公司业务进展 - 客户送样测试周期较长 通常至少1-2个月起步 [1] - 人形机器人技术快速推演推动客户设计需求与产品结构持续更新 [1] - 需持续跟进并灵活调整产品方案与技术迭代 [1] - 订单最终落地与量产转换仍需要较长时间 [1]

产品技术优势 - 公司减速机产品具有轻量化、低能耗和高传动效率等设计优势 [1] - 铝钢减速机和PEEK减速机比标准产品重量减轻30%-60% [1] - 新产品在保留刚性强度的同时显著提升散热能力 [1] 产品性能改进 - 薄型关节采用新减速机设计结构与电机搭配实现扭矩性能相同条件下功耗下降 [1] - 重量减轻特性对机器人领域的节能增效产生重大助益 [1] - 产品设计适合不同应用场景的特殊需求 [1]

公司产品布局 - 科盟创新围绕谐波减速机、关节模组及摆线减速机三大产品方向展开布局 [1] - 公司自成立便拟定了产品开发思路 并持续结合市场需求和发展趋势动态优化与迭代产品方向 [1] 谐波减速机技术进展 - 在谐波减速机领域重点开发轻量化产品 通过采用铝钢复合及特殊PEEK材料等创新方案 [1] - 特殊PEEK材料谐波减速机在人形机器人领域受到客户广泛关注 因客户对产品使用寿命要求相对工业机器人更为宽松 [1] - 公司正通过持续优化制成工艺推动该材料产品实现降本与量产 [1]

指数及成分股表现 - 中证电池主题指数上涨0.23% [1] - 成分股璞泰来上涨6.19%、固德威上涨4.29%、科士达上涨3.65%、阳光电源上涨3.35%、珠海冠宇上涨2.68% [1] - 电池ETF嘉实红盘震荡 [1] 电池ETF流动性及收益表现 - 电池ETF嘉实盘中换手5.18%，成交1706.66万元 [3] - 近1周日均成交1385.65万元 [3] - 近1年净值上涨52.43% [3] - 自成立以来最高单月回报31.11%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅16.57%，上涨月份平均收益率7.44% [3] 行业动态与技术进步 - 锂电行业"反内卷"持续推进，部分细分环节价格自律共识逐步达成，行业竞争格局有望改善 [3] - 固态电池产业化进程明显加快，多家企业已启动中试线建设，计划2026年实现量产 [3] - 固态电池技术持续突破，多家车企计划2027年左右搭载全固态电池 [3] - 中试线陆续落地及锂电扩产周期重启，设备企业基本面有望持续改善 [3] 指数权重结构 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比51.66% [3] - 前三大权重股为阳光电源(10.28%)、宁德时代(9.64%)、三花智控(6.31%) [3][5] - 其他权重股包括亿纬锂能(6.02%)、国轩高科(3.76%)、格林美(3.48%)等 [3][5]

公司调研活动 - 科达利于2025年8月27日接受东吴证券等投资者调研 [1] - 公司董事会秘书罗丽娇等人参与调研并回答投资者问题 [1] 行业技术进展 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植人体 [1] - 该技术目前处于实验阶段 距离临床应用仍有距离 [1]

产品布局与研发进展 - 科盟创新聚焦谐波减速机、关节模组及摆线减速机三大产品方向 [2] - 谐波减速机采用铝钢复合及PEEK材料实现轻量化，重量较标准产品减轻30%-60% [2][7] - PEEK材料谐波减速机因寿命要求宽松受人形机器人客户关注，正通过工艺优化推动降本量产 [2] - 关节模组通过自研技术提升扭矩重量比，新产品能耗降低50%且核心性能不变 [3] - 摆线减速机处于研发阶段，持续迭代以匹配多样化市场需求 [3] - 摆线减速机与谐波减速机产线可共用，采用线切割慢走丝制造技术 [7] - 高减速比精密齿加工技术可提升摆线减速机精度和刚性 [7] - 摆线减速机适用于人形机器人下半身，解决行星减速机精度低与减速比不足问题 [7] 竞争优势与合作模式 - 与伟创电气等合作伙伴深度合作，提升技术培训、生产制造及品控能力 [4] - 具备创新性和一体化的减速机厂商在关节模组优化中更具优势 [4] - 整合科达利、台湾盟立、台湾盟英的客户资源，构建全球服务网络 [5] - 江门基地与台湾工厂双基地协同，灵活服务海内外客户（国内直营、海外定制化对接） [5] 市场与客户动态 - 产品送样测试周期通常需1-2个月，需持续跟进客户设计需求变化 [6] - 人形机器人技术快速迭代，订单落地与量产转化仍需较长时间 [6]

公司财务安排 - 公司为全资子公司匈牙利科达利与原材料供应商Speira GmbH签订的2025及2026年度供应合同提供付款担保 [1] - 担保最高金额为300万欧元 折合人民币约2500万元 [1] - 担保形式为通过出具《付款保函》实现 [1] 供应链关系 - 公司子公司匈牙利科达利与Speira GmbH存在原材料供应合作关系 [1] - 供应合同覆盖2025及2026两个年度 [1] - 公司作为母公司为子公司履约提供信用支持 [1]

担保情况 - 为匈牙利科达利购买铝材出具不超500万欧元（约4000万元）银行付款保函[3] - 为匈牙利科达利与Speira供应合同提供最高300万欧元（约2500万元）担保[4] - 截至披露日公司及控股子公司有效担保额度4000万元，占比0.33%[12] - 公司对子公司实际担保金额345000万元，占比28.21%[12] 匈牙利科达利情况 - 公司持有其100%股权，近一期资产负债率30.28%[6] - 注册资本7200万欧元，主营蓄电池等制造[7] - 2025年6月30日资产总额628370028.87元，负债190279551.88元[9] - 2025年6月30日营收63148118.92元，净利润 -24298374.53元[9]

担保情况概述 - 公司为全资子公司匈牙利科达利购买铝材提供银行付款保函担保 担保金额不超过500万欧元（折合人民币约4,000万元）[1] - 担保期限自董事会审议通过之日起生效 具体内容详见公司2024年发布的担保公告[1] 担保进展情况 - 公司已向原材料供应商Speira GmbH出具《付款保函》 为匈牙利科达利2025及2026年度供应合同项下付款义务提供担保[1] - 最高保证金额为300万欧元（折合人民币约2,500万元） 该金额在董事会批准的500万欧元担保额度范围内[1] 被担保人基本情况 - 匈牙利科达利为公司全资子公司 注册资本7,200万欧元 主营业务为蓄电池、锂电池及锂电池部件制造[3] - 截至2025年6月30日 子公司资产总额6.28亿元 负债总额1.90亿元 净资产4.38亿元[3] - 2025年上半年净利润为-2,429.84万元 2024年全年净利润为-336.70万元[4] 付款保函具体条款 - 担保方式为连带责任保证 保证期间自2026年1月1日起至2027年3月31日终止[4] - 担保范围覆盖匈牙利科达利与Speira签订的2025及2026年度供应合同项下未支付款项[4] 公司担保整体情况 - 公司及控股子公司有效担保额度总额为4,000万元 占最近一期经审计净资产比例0.33%[4] - 对子公司实际担保金额34.50亿元 占净资产比例28.21% 无逾期担保及担保相关诉讼[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期 营业收入66.45亿元（同比增长22.0%） 归母净利润7.69亿元（同比增长18.7%） [4] - 二季度经营稳健 单季度营业收入36.23亿元（同比增23.3% 环比增19.9%） 还原信用减值影响后扣非归母净利润约4.31亿元 对应净利率11.90% [4] - 积极布局人形机器人领域 通过合资公司推动核心零部件研发 聚焦灵巧手国产化与规模化应用 [4] - 全球化产能布局加速 欧洲匈牙利三期项目投资不超过5,000万欧元 同步推进江西、四川及深圳基地扩建 并筹建美国生产基地 [4] - 核心客户覆盖CATL、特斯拉、LG、松下等头部厂商 2025年获得蜂巢能源金牌供应商称号并签署战略采购框架协议 [4] 财务表现 - 2025年预测营业收入153.99亿元（同比增长28%） 归母净利润18.68亿元（同比增长27%） [1][5] - 2026年预测营业收入187.39亿元（同比增长22%） 归母净利润23.27亿元（同比增长25%） [1][5] - 毛利率稳定维持在24.4% 净利率预计从12.2%提升至12.5% [5] - 净资产收益率从2024年13%提升至2027年15.4% [1][5] - 每股收益从2024年5.38元增长至2027年10.43元 [1][5] 业务进展 - 动力电池结构件技术聚焦安全性、一致性、耐极端环境等核心指标 产品包括方形与圆柱锂电池结构件 [4] - 新客户拓展取得进展 印度OLA、阿特斯等已进入样品验证或小批量生产阶段 [4] - 人形机器人领域合作深化 2024-2025年先后成立深圳科盟、深圳伟达立及苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [4] - 自主研发摆线减速机已完成测试并送样 正配合客户进行方案优化 [4] - 创新性铝钢轻量化新产品有望切入英伟达人形机器人供应链体系 [4] 估值指标 - 当前市盈率25.6倍（2024年） 预计降至13.2倍（2027年） [1][5] - 市净率从3.2倍（2024年）降至2.0倍（2027年） [1][5] - EV/EBITDA从95倍（2025年）降至65倍（2027年） [5] - 每股经营现金流预计从7.85元（2024年）增长至9.82元（2027年） [1][5]