现金管理额度调整 - 公司增加闲置自有资金现金管理额度至人民币24亿元 有效期自董事会通过之日起12个月内 资金可滚动使用 [1] 理财产品购买详情 - 购买中信证券固定收益凭证产品 金额2亿元 预期年化收益率1.40%-1.85% 起息日至2026年3月4日（以实际赎回日期为准） [1] - 购买浦发银行保本浮动收益型结构性存款 金额2亿元 预期年化收益率0.70%-1.95% [1] - 理财产品资金来源均为公司自有资金 与受托方无关联关系 [1] 资金管理策略影响 - 现金管理操作在确保日常运营和资金安全前提下实施 不影响公司日常资金周转及主营业务正常开展 [1] - 通过提升资金使用效率为公司及股东谋取更多投资回报 [1] 理财产品存续情况 - 截至公告日 公司使用闲置自有资金购买理财产品尚未到期的本金金额仍在存续期内 [1]

资金安排 - 公司同意用不超24亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月[1] - 公司购买中信证券2亿、浦发银行2亿理财产品[1] 风险管控 - 公司分析跟踪理财产品，不利时采取保全和止损措施[5] - 内部审计部门审计监督，监事会可聘请专业机构审计[5] 现状与收益 - 截至公告日，未到期理财产品本金10亿元[7] - 适度短期理财可获收益，提升资金使用效率[6]

股价表现与资金流向 - 9月4日盘中股价上涨2.01%至16.74元/股 成交金额6526.72万元 换手率1.01% 总市值95.54亿元 [1] - 主力资金净流入791.13万元 其中特大单买入326.34万元(占比5.00%)卖出117.14万元(占比1.79%) 大单买入1532.46万元(占比23.48%)卖出950.53万元(占比14.56%) [1] - 今年以来股价下跌19.94% 近5个交易日上涨0.12% 近20日上涨4.62% 近60日上涨4.04% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市番禺区 成立于2003年1月2日 2016年12月23日上市 [1] - 主营业务为自有品牌比音勒芬高尔夫服饰的研发设计、品牌推广、营销网络建设及供应链管理 [1] - 收入构成：上装类52.93% 下装类21.64% 外套类14.68% 其他类10.11% 其他0.64% [1] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 概念板块包括奥运概念、新零售、腾讯概念、社保重仓、高派息等 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数3.81万户 较上期增加9.52% [2] - 人均流通股10231股 较上期减少8.70% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入21.03亿元 同比增长8.63% [2] - 2025年1-6月归母净利润4.14亿元 同比减少13.56% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现17.36亿元 近三年累计派现10.27亿元 [3] - 截至2025年6月30日 嘉实新消费股票A(001044)新进为第七大流通股东持股407.83万股 [3] - 华夏消费龙头混合A(011282)新进为第八大流通股东持股393.93万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

行业整体表现 - 2025年上半年社会消费品零售总额增速持续收窄 限额以上服装鞋帽类零售额同比仅微增0.3% [4] - 全国网上零售额同比增长8.5%至74295亿元 其中穿戴类商品网上零售额同比仅增长1.4% [4] - 服装行业规模以上企业营业收入总额同比下降1.43% 利润总额同比下降12.92% [18] - 行业普遍面临高比例存货和长周转期困境 多数企业采取打折出清、多品牌布局、年轻化转型、强化线上销售等方式改善库存状况 [18] 比音勒芬 - 2025年上半年营收增长8.63%至21.03亿元 净利润下降13.56%至4.14亿元 [2] - 电商渠道表现突出 实现营收2.14亿元 同比增长71.82% [2] - 实施多品牌战略 涵盖比音勒芬、比音勒芬高尔夫、Carnaval De Venise等品牌 持续布局细分市场 [2] - 未来将下调品牌定位 增加针对年轻人的产品 价格更适应年轻人 [2] 女装企业表现 - 地素时尚营收同比下降5.55%至10.67亿元 净利润下降23.54%至1.7亿元 逐步暂停男装品牌RAZZLE所有业务 [6] - 歌力思营收同比下降5.28%至13.71亿元 净利润逆涨45.27%至8506万元 通过多品牌矩阵实现国际品牌高质量增长 [6] - 江南布衣2025财年上半年营收同比增长5%至30.06亿元 净利润同比增长5.5%至6.04亿元 JNBY品牌营收同比增长3.6%至17.6亿元 [8] 男装企业表现 - 报喜鸟营收下降3.58%至23.91亿元 净利润下降42.66%至1.97亿元 五大核心品类收入降幅在1.95%至18.35%区间 [9][10] - 七匹狼营收下降5.93%至13.75亿元 净利润下降13.93%至1.6亿元 电商退货率大幅攀升至50% 存货减值金额超过6064万元 [12] - 海澜之家营收增长1.73%至115.66亿元 净利润下降3.42%至15.8亿元 团购定制业务收入同比增长23.7%至13.43亿元 [12] - 卡宾服饰营收下降16.47%至4.22亿元 线上门店营收下降30.4%至1.91亿元 平均零售折扣提升至27.4% [14] 休闲服饰企业表现 - 美邦服饰营收同比下降45.23%至2.27亿元 净利润下降87.07%至993.03万元 转型户外策略尚未显现明显成效 [15] - 森马服饰营收增长3.26%至61.49亿元 净利润下降41.17%至3.25亿元 儿童服饰营收增长5.97%至43.13亿元 [17] 童装企业表现 - 安奈儿营收同比下降23.47%至2.63亿元 净亏损收窄至2870万元 完成股权易主 新创源投资成为控股股东 [18] 行业竞争格局 - 本土女装赛道竞争加剧 快时尚品牌加速开发中高端产品线 运动品牌抢夺市场份额 [4][6] - 男装风格更丰富个性化 传统商务男装增长疲乏 部分品牌开拓户外赛道寻求出路 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.03亿元，同比增长8.63% [1][5] - 归属于上市公司股东的净利润4.14亿元，同比下滑13.56% [1][5] - 毛利率为75.92%，净资产收益率平均为18.38% [5] - 电商渠道营收达2.14亿元，同比增长71.82%，占总营收比重10.18% [5] 行业对比表现 - 服装行业规模以上企业营业收入同比下降1.43%，利润总额同比下降12.92% [5] - 公司营业收入增长率超过行业平均水平，行业营业收入利润率仅为3.70% [5] 品牌年轻化战略 - 终端销售和VIP积累中"80后"、"90后"占比约70% [2] - 天猫旗舰店30岁以下粉丝占比突破30%，小红书关注用户中年轻群体占比高达75% [2] - 针对年轻人特性的产品价格更适应年轻人，但整体保持高端形象 [2] - 通过收购"CERRUTI 1881"及"KENT&CURWEN"两大国际奢侈品牌加速年轻化和国际化转型 [2] 渠道发展策略 - 终端门店总数达1328家，其中直营店铺672家、加盟店铺656家 [5] - 线上和线下分为两个团队运营，维护价格体系一致性 [5] - 线下店一般折扣为九五折，VIP九折，线上增加平台促销但保持折扣底线 [6] - 加速向核心商圈渗透，开设400平方米以上地标独栋旗舰店和200平方米左右购物中心店 [6] 产品市场定位 - 持续在女装市场发力，不做单独的男装或女装品牌 [3] - "CERRUTI 1881"不定位为重奢，"KENT&CURWEN"品牌对标拉夫劳伦 [6] - 奢侈品市场出现下滑，重奢和轻奢的"护城河"在下降 [7] - 中高端产品与重奢产品差异缩小，更多依靠品牌力竞争 [7] 长期发展理念 - 不追求短期市值关注，注重企业长期稳健发展 [1] - 经营理念强调长期主义和厚积薄发 [6] - 在社交媒体投入造势，为后期发展做准备 [6]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.03亿元 同比增长8.63% [1] - 第二季度单季营业收入同比增长22.33% [1] - 净利润规模达4.14亿元 [2] - 毛利率达75.92% [2] - 净资产收益率平均18.38% 营业利润率平均26.27% [1] 现金流与资金储备 - 经营性现金流净额3.36亿元 [1] - 报告期末可用资金达26亿元 [1] 渠道战略成效 - 线上渠道销售收入同比大幅增长71.82% 达2.14亿元 [1][5] - 线上收入占总营收比重提升至10.18% [5] - 终端门店总数达1328家 其中直营672家 加盟656家 [5] - 线下直营会员复购率达43% [5] 品牌年轻化进展 - 线下VIP纳新中80后、90后占比约70% [5] - 天猫旗舰店30岁以下粉丝占比突破30% [5] - 小红书关注用户中年轻群体占比高达75% [5] - 通过KOL种草、直播带货等年轻化营销方式激活年轻客群 [5] 产品与研发投入 - 研发投入占比达3.92% [8] - 核心上装品类同比增长12% [8] - 通过面料创新、工艺创新、版型创新和跨界设计创新提升产品竞争力 [8] 高端品牌建设 - 全球先锋旗舰店落户深圳太子湾VILLA 创新打造精英生活空间 [5] - 入驻华润万象城等高端购物中心 开设400平米以上地标独栋旗舰店 [7] - 推出第十代终端形象店 升级为"品牌生活方式馆" [7] - 作为中国国家高尔夫球队官方合作伙伴启动"国家队优才计划" [8] 战略规划与展望 - 深化"高端化、年轻化、国际化"战略 [9] - 依托CERRUTI 1881、KENT&CURWEN等国际品牌布局全球奢侈品市场 [9] - "十年十倍增长计划"目标2033年集团总营收突破300亿元 其中核心品牌计划贡献150亿元 [9]

高尔夫服饰行业市场趋势 - Golfcore热潮持续 多个国际高尔夫品牌近期进入中国市场 包括Malbon Golf与TKG Lifestyle战略合资入华并在深圳设立总部 Munsingwear在成都SKP和武汉万象城开设西南首店和华中首店 韩国品牌piv'vee和Amazingcre以及日本品牌MARK&LONA今年均在中国开设首店 [1] - 品牌看中中国市场的消费潜力 高尔夫参与人群疫情后有所提升且日趋年轻化 Golfcore穿搭潮流在全球兴起并延续至中国 [1] 品牌定位与商业模式 - 高尔夫服饰主要瞄准非硬核打球人群 通过精英气质转化情感价值 销售生活方式向往和圈层身份认同 [2] - 设计美学从男性商务休闲向广泛年龄段和女性用户拓展 增添精致运动感 消费动机包括身份认同象征 专业背书信任感 社群归属渴望和社交货币价值 [2] - 比音勒芬早期就把握这一逻辑 2013年78%客户不打高尔夫或仅练习场打球 但通过赞助国家队绑定专业形象并走向生活化 营收从2013年3.25亿元跃升至2024年40.04亿元 [3] - 比音勒芬2021年底拥有超70万VIP客户 贡献近80%销售额 核心客群为40岁以上中小企业主 公务员及国企中高层 可支配月收入约3万元 对价格敏感度低品牌忠诚度高 [3] 品牌竞争格局 - 比音勒芬面临年轻化挑战 签约丁禹兮等年轻明星 电商成交额上半年同比增长71.3% 其中抖音增长149% [4] - 运动品牌阵营发力 Golfcore赛道竞争加剧 迪桑特高尔夫售价1000-5000元 通过赞助专业赛事和签约明星球员 店铺进驻佘山等顶级俱乐部 门店定位精英社交空间服务高净值人群 [4][5] - FILA GOLF售价600-3000元 平衡专业与时尚 通过鲜艳配色 流行设计和跨界联名吸引消费者 借助殷若宁等运动员专业背书 全渠道策略进驻球场和核心商圈 通过小程序构建菁英会会员体系 [6] - lululemon推出高尔夫系列售价600-2000元 李宁1990锁定高尔夫赛道售价600-3300元 高尔夫服饰成为包容性强的品类 [6] 新兴品牌创新策略 - 新进入国际品牌打破高尔夫传统形象 Malbon以街头感和潮流美学为特色 宽松版型 手写Logo 复古色调和趣味图案 频繁联名 瞄准潮流年轻群体 中国首店选址深圳太子湾 售价400-3000元 [7] - piv'vee专注女性市场 用甜美清新美学重新定义 低饱和度色彩 蕾丝装饰 针织面料 门店融合服饰咖啡与社交 目标用户不一定是球员 [7] - 万星威依托七十年工艺传统但以小企鹅IP拉近年轻消费者 推出休闲线产品突出日常实穿性 [8] - MARK&LONA以骷髅头Logo 摇滚元素和木村拓哉代言吸引个性消费者 售价多在千元以上部分近4000元 [8] - Amazingcre注重艺术科技结合设计 售价900-5000元 在专业和视觉创新间寻找平衡 [8] 行业发展趋势 - 未来竞争关键在于准确把握新一代消费者需求 包括延续精英感或街头化改造 强调女性气质或无性别风格 延伸专业场景或融入生活方式 [8] - 随着入局者增多和玩法升级 市场竞争更加激烈 机会属于能精准捕捉情绪价值和持续创造身份认同的品牌 [9]

行业背景与趋势 - 中国服装行业2025年整体承压，传统男女装品牌业绩下滑，但高端户外赛道呈现强劲增长势头[2][3] - 2019-2024年中国户外服饰市场规模复合年增长率达14%，预期2025-2029年增速提升至15%[3] - 户外服饰线上渠道增长迅猛，2019-2024年线上规模复合年增长率高达20%，高价位段销量和销售额同比增长显著[3] - 欧美高端户外品牌集体进入中国市场，包括瑞典攀山鼠、火柴棍，瑞士猛犸象、X-Bionic及挪威老人头等品牌[3] - 安踏继收购始祖鸟后宣布收购德国狼爪，波司登通过战略投资进军高端户外领域[3] 公司财务表现 - 2025年上半年公司营收21.03亿元，同比增长8.63%，其中二季度收入同比增长22.33%[3] - 线上渠道收入同比猛增71.82%，达2.14亿元，展现强劲增长势头[3][15] - 线下直营会员复购率达43%，终端门店总数达1328家，其中直营店672家，加盟店656家[14] 战略转型与定位 - 公司从专业高尔夫服饰向高尔夫专业领先的高端运动户外服饰领域战略延伸[4][7] - 坚持产品差异化定位、渠道精细化运营及品牌年轻化转型战略[3] - 精准把握"功能主义"与"场景化穿搭"引领的新一代户外消费趋势[4] - 确立打造"全球百年知名服饰集团"战略目标，提出"十年十倍"增长愿景[16][18] 产品与研发优势 - 坚持"高品质、高品位、高科技和创新精神"的"三高一新"产品研发设计理念[10] - 设有创新实验室，从纤维端研究面料，建立产品壁垒[10] - 与赛里木湖鹅绒签订独家协议，所有羽绒服升级为蓬松度800以上、洁净度1200的鹅绒服[10] - 推出小领T等年销超10万件爆款单品，并新增廓形T恤、短款设计等年轻化产品[11][13] 品牌年轻化举措 - 2025年上半年新增VIP会员中80后与90后占比达70%，天猫旗舰店30岁以下消费者占比突破30%，小红书平台年轻用户达75%[12] - 将品牌标识从"Biemlfdlkk"焕新为"Biemlofen"，提升品牌易读性与现代感[13] - 与哈佛大学、Hattie Stewart等推出跨界联名系列，丰富产品矩阵[13] - 推出更具价格竞争力的年轻化系列，保持高端产品线同时扩大消费群体[14][15] 渠道升级与拓展 - 从专注机场、高铁枢纽转向重点布局购物中心渠道，入驻华润万象城等高端购物中心[14] - 开设400平方米以上地标独栋旗舰店和200平方米左右购物中心店，推出第十代终端形象店[14] - 深圳太子湾VILLA全球先锋旗舰店创新打造集产品展示、咖啡体验与VIP服务于一体的精英生活空间[14] - 坚持线上线下同价策略，维护品牌高端形象与价格体系[15] 多品牌与全球化布局 - 2023年收购两大百年国际品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN，进入系统化、国际化运作新阶段[18] - 主品牌强化高尔夫与户外科技功能，KENT&CURWEN聚焦英伦学院风，CERRUTI 1881坚守高端面料与工艺传承[19] - 依托中国本土市场洞察、快速响应能力及成熟供应链体系运营国际品牌[18] - 通过多品类延伸、年轻化转型与多品牌矩阵协同推进全球化布局[18]

行业背景与市场趋势 - 中国服装行业2025年整体承压 传统男女装品牌业绩下滑 但高端户外赛道展现强劲增长势头[3] - 2019-2024年中国户外服饰市场规模以14%复合年增长率扩张 预期2025-2029年增速提升至15%[3] - 2019-2024年户外服饰线上规模复合年增长率高达20% 高价位段销量和销售额同比增长显著[3] - 欧美高端户外品牌集体进入中国市场 安踏收购德国狼爪 波司登通过战略投资进军高端户外领域[3] 公司业绩表现 - 2025年上半年公司营收21.03亿元 同比增长8.63% 其中二季度收入同比增长22.33%[5] - 线上渠道收入同比猛增71.82% 展现出强劲增长势头[5] - 线下直营会员复购率达43% 终端门店总数达1328家 其中直营店672家 加盟店656家[18] 战略转型与定位 - 从专业高尔夫服饰向高尔夫专业领先的高端运动户外服饰领域战略延伸[5] - 坚持产品差异化定位 渠道精细化运营以及品牌年轻化转型战略[5] - 品牌创始人认为市场竞争是自然历练 竞争越激烈就要做得更好[4] 品牌年轻化举措 - 2025年上半年线下新增VIP会员中80后与90后占比达70%[14] - 天猫旗舰店30岁以下消费者占比突破30% 小红书平台年轻用户群体高达75%[14] - 品牌标识从"Biemlfdlkk"焕新为"Biemlofen" 使名称更易读易懂[15] - 推出廓形T恤、短款设计等新品 与哈佛大学、Hattie Stewart等推出跨界联名系列[15] - 在保持高端产品线的同时 推出更具价格竞争力的年轻化系列[15] 渠道升级与拓展 - 从专注机场高铁枢纽转向重点布局购物中心渠道 入驻华润万象城等高端购物中心[16] - 开设400平方米以上地标独栋旗舰店和200平方米左右购物中心店 推出第十代终端形象店[16] - 深圳太子湾VILLA开设全球先锋旗舰店 创新打造集产品展示、咖啡体验与VIP服务于一体的精英生活空间[16] - 坚持线上线下同价策略 维护品牌高端形象[19] 产品与技术优势 - 坚持"高品质、高品位、高科技和创新精神"的"三高一新"产品研发设计理念[9] - 设有创新实验室 从纤维端开始研究面料 与赛里木湖鹅绒签订独家协议 所有羽绒服升级为蓬松度800以上的鹅绒服[9] - 作为中国国家高尔夫球队长达12年的合作伙伴 继续为球员提供专业装备支持并冠名优才计划[9] - "小领T"等单品成为年销超10万件的爆款[10] 全球化战略与多品牌运营 - 确立打造"全球百年知名服饰集团"战略目标 提出"十年十倍"增长愿景[21][23] - 2023年收购两大百年国际品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN[23] - 主品牌强化高尔夫与户外科技功能 KENT&CURWEN聚焦英伦学院风 CERRUTI 1881坚守高端面料与工艺传承[24] - 依托专业深度、品牌协同与中国产业优势 构建具备全球影响力的高端服饰集团[24]

品牌定位调整 - 公司决定不将CERRUTI 1881定位为重奢品牌 并将Kent&Curwen的定位从原先高于拉夫劳伦下调至对标拉夫劳伦 [2][3] - 品牌定位调整反映公司面临净利润连续下滑的发展困境 [2][3] - 两个品牌原属山东如意旗下利邦控股 因经营不善于2022年进入破产清算阶段 [4] 财务表现 - 2024年公司营业收入40.04亿元（同比增长13.24%） 净利润7.81亿元（同比下滑14.28%） 为2016年上市以来首次净利润下滑 [5] - 2025年上半年营业收入21.03亿元（同比增长8.63%） 净利润4.14亿元（同比下滑13.56%） [5] - 利润下滑主要受终端零售环境波动及费用投入增加影响 [5] 年轻化转型策略 - 公司推动品牌年轻化转型 措施包括更新LOGO标识 官宣年轻演员丁禹兮为品牌代言人 合作年轻演员胡一天及李兰迪进行营销 [7] - 2024年销售费用同比增长22.96%至16.13亿元 其中广告营销费用同比暴涨108.1%至1.96亿元 [8] - 2025年上半年销售费用继续增长15.51% [8] - 董事长谢秉政表示年轻化转型旨在让现有客户穿起来显年轻 同时让年轻人对品牌产生好感 [2][8] 目标客群特征 - 核心消费群体为40岁以上人群（占比约35%） 月可支配收入3万元左右 包括中小企业主 高管及公务员 [9] - 该群体对价格敏感度低 品牌忠诚度高 [9] - 部分消费者质疑品牌定价策略 反映品牌认同感尚未完全建立 [9] 行业对比与挑战 - 对标品牌拉夫劳伦2025财年实现营收净利润双增长 中国市场第四季度销售额增长超20% 已连续19个季度正增长 [10] - 拉夫劳伦中国消费者平均年龄较其他市场年轻20-30岁 且超过60%为女性 [10] - 专家指出公司面临品牌定位与主流消费群体背离的问题 需加强品牌认同感建设 [9][10] - 高尔夫细分市场存在门槛和场地限制 公司在该领域发展面临瓶颈期 [7]