股价表现 - 截至2025年6月6日收盘，万润股份报收于11.08元，较上周的11.13元下跌0.45% [1] - 本周最高价出现在6月4日盘中，报11.25元 [1] - 本周最低价出现在6月4日盘中，报10.96元 [1] - 当前最新总市值103.04亿元，在电子化学品板块市值排名10/33，在两市A股市值排名1540/5148 [1] 公司回购计划 - 公司于2025年4月23日召开董事会、5月21日召开股东大会，审议通过回购股份方案 [1] - 回购资金总额不低于1亿元，不超过2亿元 [1] - 回购价格不超过16.55元/股 [1] - 回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1] - 截至2025年5月31日，公司回购专用证券账户尚未买入公司股票 [1] - 公司正在积极推进回购专项贷款等相关事项 [1]

回购股份方案 - 公司于2025年4月23日召开董事会会议和2025年5月21日召开股东大会，审议通过回购股份方案 [2] - 回购资金总额不低于人民币1亿元，不超过人民币2亿元，回购价格不超过人民币16.55元/股 [2] - 回购期限为自2024年度股东大会审议通过之日起12个月内 [2] - 回购股份将用于减少公司注册资本 [2] 回购进展 - 截至2025年5月31日，公司回购专用证券账户尚未买入公司股票 [3] - 公司正在积极推进回购专项贷款等相关事项 [4] - 公司后续将根据市场情况在回购期限内择机实施回购方案 [4]

回购方案 - 公司2025年4 - 5月通过回购股份方案，用自有资金及贷款回购A股减资[2] - 回购资金1 - 2亿元，价格不超16.55元/股，期限12个月[2] 进展情况 - 截至5月31日未买入股票，正推进专项贷款事项[3][4] 后续计划 - 回购期限内择机实施并披露信息，提醒投资风险[4][5]

公司高层变动 - 万润股份董事长黄以武因工作调整辞职，不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] - 黄以武1970年出生，硕士学历，教授级高级工程师，曾任职于机械工业部第七设计院、中机工程等机构，2020年4月起担任万润股份党委书记，次月出任董事、董事长 [2] - 黄以武任职期间公司主营业务为化学原料及化学制品制造业，截至2025年2月市值达100亿元 [2] 公司业务概况 - 万润股份成立于1995年，前身为烟台开发区精细化工公司，主营环保材料、电子信息材料、新能源材料及生命科学与医药四大业务 [3] - 公司产品涵盖液晶材料、OLED材料、聚酰亚胺材料、沸石、钙钛矿光伏、医农药中间体等多个品类 [3] - 功能性材料业务主要包括液晶材料、沸石系列环保材料、OLED材料等多个板块 [3] - 近年来公司在聚酰亚胺、半导体制造材料、新能源材料等领域积极布局 [3] - 公司在建的"中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目"中热塑性PI材料理论产能1,500吨，预计2025年上半年投入使用 [3] 财务表现 - 2024年公司实现营收36.93亿元，同比下降14.22%；归母净利润2.46亿元，同比下降67.72%；扣非净利润2.02亿元，同比下降71.87% [3] - 业绩下滑主要原因是产品订单减少 [3] - 2025年第一季度营收同比下降8.17%至8.61亿元，归母净利润同比下降18.76%至0.80亿元，但较2024年报整体水平改善2.21个百分点 [3] 行业技术动态 - 7月4日举办的高温尼龙树脂研讨会内容包括分类定义、特性表征、改性对应等 [5] - 讨论各种助剂对玻璃纤维增强尼龙性能的影响，包括润滑剂、增韧剂、成核剂等 [5] - 探讨高性能玻璃纤维在尼龙复合材料中的应用及未来研究方向 [5] - 7月5日议程包括高温尼龙改性工艺、尼龙材料开发及工艺重点难点问题解答 [6][7] - 研修方式采用主题研修+案例分析+互动交流，每讲包括0.5~1小时互动时间 [8]

品大事 - 舒泰神子公司注射用STSP-0601附条件上市申请获国家药监局受理 适应症为伴抑制物的血友病A或B成人患者出血按需治疗 [3] - 德邦股份目前暂未实际应用无人驾驶物流车 相关热点概念不会对业绩产生影响 [4] - 华控赛格董事长卫炳章、董事会秘书丁勤及副总经理潘景辉辞职 辞职报告自送达董事会之日起生效 [5] - 中国船舶选举胡贤甫为第九届董事会董事长 胡贤甫现任中国船舶集团党组成员、副总经理 [6] - 百利电气控股子公司参与ITER项目电力系统设备设计制造 2024年度核聚变相关业务收入占比不足1% 不会对业绩产生重大影响 [7] - 万润股份董事长黄以武因工作调整辞职 持有公司股份120,000股 [8] 观业绩 - 广州港5月预计完成集装箱吞吐量230.9万标准箱同比增长4.3% 货物吞吐量5017.5万吨同比下降0.3% 1-5月累计集装箱吞吐量1099.5万标准箱同比增长8.5% 货物吞吐量23648.9万吨同比增长3.0% [10] 增减持 - 远东股份股东宜兴国远投资拟减持不超过5104.52万股 占总股本比例2.30% 减持期间为2025年6月25日至9月24日 [12] 做回购 - 工业富联累计回购769.74万股占总股本0.04% 使用资金总额1.47亿元 回购价格区间18.40-19.84元/股 回购计划总额5-10亿元 [14] 签大单 - 四维图新与阿里云签署五年战略合作协议 合作领域包括大模型应用、辅助驾驶及车联网、汽车行业专属云等 [16] - 德尔股份拟投资3亿元建设新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 投资资金来源于自有及自筹资金 [17]

人事变动 - 2025年6月3日公司董事会收到董事长黄以武书面辞职报告[2] - 黄以武因工作调整辞职，辞职后不在公司及控股子公司任职[2] 股份情况 - 截至公告披露日，黄以武持有公司股份120,000股[2] - 辞职后所持股份按法规和公司激励计划管理[2] 后续安排 - 黄以武继续履职至新任董事长接任，公司将尽快补选[2]

利润分配 - 2024年度以929,969,005股为基数，每10股分现金红利1元，共派现92,996,900.50元[3] - 股权登记日为2025年6月5日，除息日为2025年6月6日[5] 税率与资金 - 香港投资者等每10股派0.90元，不同持股时间补缴税款不同[4][5] - 现金红利2025年6月6日划入股东资金账户[6] 价格调整 - 2021年激励计划回购价调整为8.83元/股[9] - 回购股份价格上限调为16.45元/股，6月6日生效[10]

回购方案 - 回购资金总额1 - 2亿元[3][13] - 回购价格不超16.55元/股[3][11] - 预计回购6,042,296 - 12,084,592股，占总股本0.6497% - 1.2995%[3][13] - 回购实施期限为2024年度股东大会通过方案起12个月内[16] - 回购资金来源为自有资金及不超1.8亿专项贷款，期限36个月[32] - 回购方案于2025年4月23日董事会、5月21日股东大会通过[4][7] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产105.91亿元，净资产70.09亿元，流动资产37.90亿元[22][23] - 截至2024年12月31日，资产负债率26.62%，流动比率2.86[23] - 回购金额占总资产、净资产、流动资产比例分别为1.89%、2.85%、5.28%[22][23] 股权变动 - 2025年1月6日，控股股东拟转让46,505,308股（占总股本5%），5月19日完成过户[30] - 权益变动后，控股股东持股降至212,376,951股，占总股本22.8370%[30] - 控股股东及其一致行动人合计持股降至232,477,317股，占总股本24.9984%[30] 其他 - 公司已开立回购专用证券账户并通知债权人[5][6][29] - 公司将披露回购进展及结果[34] - 回购方案存在股价超上限等风险[35]

股价表现 - 截至2025年5月23日收盘价10.95元，较上周10.82元上涨1.2% [1] - 本周最高价11.13元（5月23日），最低价10.59元（5月19日） [1] - 当前总市值101.83亿元，电子化学品板块市值排名10/33，两市A股排名1519/5148 [1] 股东变动 - 鲁银投资集团2025年4月4日至5月20日增持361.78万股（占总股本0.389%） [2] - 鲁银投资累计增持11,396,457股（占总股本1.2255%），金额125,021,504.29元 [2] - 原计划增持金额区间1.25亿至2.5亿元，现已超过下限 [2] 股权转让 - 中国节能向中石化资本协议转让46505308股（占总股本5%），每股13.23元，总价615265224.84元 [3] - 转让后中国节能持股212376951股（22.8370%），中石化资本持股46505308股（5.0007%） [3] 股份回购 - 将回购注销594名激励对象持有的7,009,780股限制性股票 [4] - 回购后总股本由929,969,005股减至922,959,225股，注册资本同步变更 [4] - 计划集中竞价回购1亿至2亿元股份，回购价格上限16.55元/股 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖万润股份，予以“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1万润股份营收8.61亿元，同比降8.17%，环比降7.46%，归母净利润0.80亿元，同比降18.76%，环比扭亏，扣非归母净利润0.76亿元，同比降14.14%，环比扭亏 [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.05/4.87/5.49亿元，对应PE为25.11X/20.90X/18.54X [4] 根据相关目录分别进行总结 业务布局 - 作为车用沸石环保材料核心供应商，积极开发欧七及同级别标准下一代沸石系列环保材料，推进改进、优化和验证工作，巩固全球领先地位；开发吸附与催化类高性能沸石分子筛产品与客户，2024年已在石油化工催化裂化、VOCs治理领域实现销售 [2] - 截至2025Q1，控股子公司三月科技多个自主知识产权OLED成品材料通过多家下游客户验证并供应，子公司九目化学保持业内领先供应商地位；“中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”预计2025年内逐步投入使用，万润工业园一期C01车间等多个项目产能均在推进中 [3] - 积极布局新产品线，半导体制造材料已销售光刻胶单体等，与国内外客户合作；三月科技TFT用聚酰亚胺成品材料和OLED用光敏聚酰亚胺成品材料已供应下游面板厂；PEI、TPI、PI - 5218已实现销售，PEEK材料有中试产品产出，PA46处于实验室开发及验证阶段；推进钙钛矿光伏材料开发，九目化学无氟质子膜材料中试产品已向下游销售 [4] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4305|3693|4126|4626|5049| |(+/-)%|-15.26%|-14.22%|11.72%|12.10%|9.15%| |归属母公司净利润（百万元）|763|246|405|487|549| |(+/-)%|5.78%|-67.72%|64.65%|20.18%|12.71%| |每股收益（元）|0.84|0.26|0.44|0.52|0.59| |市盈率|19.75|46.15|25.11|20.90|18.54| |市净率|2.21|1.59|1.40|1.34|1.29| |净资产收益率(%)|11.53%|3.53%|5.57%|6.43%|6.93%| |股息收益率(%)|2.74%|0.91%|1.50%|1.81%|2.04%| |总股本 (百万股)|930|930|930|930|930| [5] 股票数据 - 2025年5月23日收盘价10.95元，12个月股价区间7.75 - 13.66元，总市值10183.16百万元，总股本930百万股，A股930百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量21百万股 [6] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对收益|3%|-5%|-2%| |相对收益|0%|-3%|-9%| [9] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入2024 - 2027E分别为3693、4126、4626、5049百万元，净利润分别为383、537、662、755百万元等；还包括每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等 [12][13]