报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号等项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放 [7][21] - Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进 [7][21] - “十五五”规划建议前瞻布局核聚变能领域，看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件 [7][21][22] 板块回顾 - 本周（20251208-20251212）可控核聚变板块下，全部细分环节上涨，个股涨多跌少 [5][14] - 涨幅前五标的分别为爱科赛博（+34.3%）、永鼎股份（+27.8%）、哈焊华通（+22.2%）、派克新材（+20.5%）、雪人集团（+18.2%）[5][14] - 细分环节来看，磁体（+15.4%）、电源总成（+9.9%）、上游金属材料（+8.0%）涨幅居前 [5][16] 行业动态 - **日本首份聚变供电协议签署**：Helical Fusion与连锁超市青山超级株式会社（Aoki Super）签署日本首份聚变能源电力购买协议（PPA），计划于2030年代建成商业示范电站Helix KANATA [6][18] - **Helical Fusion融资情况**：截至目前，Helical Fusion累计融资约60亿日元（约合3800万美元），其中包括52亿日元股权融资、政府补助与贷款 [6][18] - **BEST等项目订单持续释放**：近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，包含REBCO超导带材（预算3500万元）等 [6][20] - **近期中标情况**： - 中国工程物理研究院材料研究所中标等离子所内燃料循环平台等项目，合计约9.32亿元 [6][19] - 中国科学院合肥物质科学研究院预中标低温系统关键部件（项目预算7.28亿元）[6][19] - 曦融兆波预中标离子回旋波源系统约1.50亿元 [6][19] - 王子新材子公司宁波新容预中标磁体电源储能系统7980万元 [6][19] - 通达电磁能预中标磁体电源7691万元 [6][19] - 航天新力（东方精工参股19.89%）预中标不锈钢屏蔽块4918万元 [6][19] 受益标的梳理 报告梳理了可控核聚变产业链多个环节的潜在受益公司 [7][22]： - **磁体环节**：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等 [7][22] - **真空室和堆内构件**：合锻智能、国光电气、安泰科技等 [7][22] - **电源总成**：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等 [7][22] - **微波和电源器件**：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等 [7][22] - **燃料增殖和循环**：国光电气等 [7][22] - **检测设备**：皖仪科技等 [7][22]

公司战略与全球化布局 - 公司已构建全球化的氢燃料电池技术研发与供应链体系 [1] - 公司在欧洲及日本设立了氢能技术研发机构 [1] - 欧洲研发机构专注于氢燃料电池系统核心零部件技术 [1] - 日本研发机构专注于氢燃料电池电堆核心零部件及材料技术 [1] 技术研发进展 - 公司通过联合国内外研发团队攻关关键技术 [1] - 新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发 [1] 产业化进程 - 公司正在推进氢燃料电池及核心零部件在国内的规模化量产工作 [1] - 公司目标逐步构建完善的氢能产业生态链 [1]

公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2000年，是一家以热能动力技术为核心，服务于冷链物流、工业制冷、清洁能源和氢能动力等领域的先进装备制造企业 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入16.31亿元，与上年同期相比增幅达24.26% [1] 数据中心业务拓展 - 公司通过压缩机制冷设备供应及控股子公司承接工程集成项目介入数据中心业务 [1] - 产品线涵盖活塞式、开启式螺杆、半封闭螺杆及离心压缩机，新型离心压缩机已开始投放市场，适用于高能效数据中心 [1] - 在海外采用低充注氨制冷技术，例如为Facebook丹麦数据中心提供第三代技术，具备高效节能、环保优势 [1] - 控股子公司杭州龙华承接数据中心制冷工程集成项目，服务对象包括中国移动、中国联通、阿里巴巴等头部企业 [1][2] 可控核聚变相关业务 - 公司生产的“兆瓦级”大型氦气压缩机设备，被用于国家重大科研装备研制项目“液氦到超流氦温区大型低温制冷系统研制” [2] - 该项目可获得-271℃温度下百瓦级的制冷量，技术整体达到国际领先水平，公司拥有多项相关专利 [2] 氢能源领域业务 - 公司在氢燃料电池领域的发展源于对产业链核心技术的长期布局，业务包括发展燃料电池电堆、动力系统及核心零部件制造 [2] - 公司将现有压缩机、制冷及换热技术延伸应用在液氢以及氢能装备领域 [2] - 公司在欧洲及日本设立了氢能技术研发机构，分别开展氢燃料电池系统核心零部件技术、电堆核心零部件及材料技术研发 [2] - 新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发，公司正在推进其在国内的规模化量产工作 [2]

制冰产品业务发展情况 - 公司制冰产品业务在工业建筑和冰雪领域取得显著增长 [1] - 在工业建筑领域 中东地区大规模基建拉动了持续的产品需求 预计未来三至五年该领域可实现较快增长 [1] - 在冰雪领域 公司制冰造雪产品每年应用在全球超过30个冰雪项目中 形成了稳定的业务支点 [1]

公司氢能源业务战略布局 - 公司在氢燃料电池领域的发展源于对产业链核心技术的长期布局 [1] - 公司业务分为两大方向：一是发展燃料电池电堆、动力系统及系统核心零部件制造业务；二是将现有压缩机技术、制冷技术以及换热技术延伸应用在液氢以及氢能装备领域 [1] 全球化研发与供应链体系 - 公司已构建全球化的氢燃料电池技术研发与供应链体系 [1] - 公司在欧洲以及日本设立了氢能技术研发机构 [1] - 欧洲研发机构主要开展氢燃料电池系统核心零部件技术研发 [1] - 日本研发机构主要开展氢燃料电池电堆核心零部件以及材料技术研发 [1] 技术进展与产业化进程 - 公司通过联合国内外研发团队攻关关键技术 [1] - 目前新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发 [1] - 公司正在推进氢燃料电池及核心零部件在国内的规模化量产工作 [1] - 公司目标逐步构建完善的产业生态链 [1]

公司氢能源业务布局 - 公司在氢燃料电池领域的发展源于对产业链核心技术的长期布局 [1] - 公司业务分为两大方向：一是发展燃料电池电堆、动力系统及系统核心零部件制造业务；二是将现有压缩机技术、制冷技术以及换热技术延伸应用在液氢以及氢能装备领域 [1] 技术研发与全球化体系 - 公司已构建全球化的氢燃料电池技术研发与供应链体系 [1] - 公司在欧洲以及日本设立了氢能技术研发机构 [1] - 欧洲研发机构主要开展氢燃料电池系统核心零部件技术研发 [1] - 日本研发机构主要开展氢燃料电池电堆核心零部件以及材料技术研发 [1] 技术进展与产业化 - 公司通过联合国内外研发团队攻关关键技术 [1] - 目前新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发 [1] - 公司正在推进氢燃料电池及核心零部件在国内的规模化量产工作 [1] - 公司目标逐步构建完善的产业生态链 [1]

公司基本情况与财务表现 - 公司是一家以热能动力技术为核心的先进装备制造企业，服务于冷链物流、工业制冷、清洁能源和氢能动力等领域 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入16.31亿元，同比增长24.26% [1] 可控核聚变与低温制冷业务 - 公司的“兆瓦级”大型氦气压缩机被用于国家重大科研装备项目“液氦到超流氦温区大型低温制冷系统研制”，可实现-271℃温度下百瓦级的制冷量 [2] - 相关技术已获国家科技成果评价，整体技术达到国际领先水平 [2] 氢能源领域业务 - 公司业务涵盖燃料电池电堆、动力系统及核心零部件制造，并将压缩机、制冷及换热技术延伸应用于液氢及氢能装备领域 [3] - 公司在欧洲及日本设立了氢能技术研发机构，新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发，正推进规模化量产 [3] 数据中心业务 - 公司提供多元化的压缩机产品线，新型离心压缩机可适用于高能效需求的数据中心 [4] - 公司采用低充注氨制冷技术为海外数据中心（如Facebook丹麦数据中心）服务，具备高效节能与环保优势 [4] - 控股子公司杭州龙华承接数据中心制冷工程集成项目，服务客户包括中国移动、中国联通、阿里巴巴等，参与了之江实验室新型算力中心等重点项目建设 [4] 制冰产品业务 - 在工业建筑领域，中东地区大规模基建拉动了产品需求，预计未来三至五年可实现较快增长 [5] - 在冰雪领域，公司制冰造雪产品每年应用在全球超过30个冰雪项目中，形成稳定业务支点 [5]

可控核聚变板块市场表现 - 周五A股市场可控核聚变板块掀起涨停潮，多只个股涨停[1] - 西部材料实现6天4板，华菱线缆、雪人集团实现2连板，天力复合30CM涨停，中洲特材20CM涨停[2] - 中国西电、江苏神通、东方电气、海陆重工、四创电子、派克新材、安泰科技、国机重装、中国核建、顺钠股份等10余股涨停[2] - 天力复合股价上涨14.04元，涨幅达+30.00%[3] - 中洲特材股价上涨3.90元，涨幅达+20.01%[3] - 斯瑞新材股价上涨5.15元，涨幅达+17.58%[3] - 爱科赛博股价上涨6.25元，涨幅达+12.76%[3] - 常辅股份股价上涨3.80元，涨幅达+11.38%[3] - 久盛电气股价上涨1.86元，涨幅达+10.64%[3] - 中国西电股价上涨0.83元，涨幅达+10.06%[3] - 江苏神通股价上涨1.47元，涨幅达+10.03%[3] - 华菱线缆股价上涨1.49元，涨幅达+10.03%[3] - 东方电气股价上涨2.19元，涨幅达+10.02%[3] - 海陆重工股价上涨1.21元，涨幅达+10.01%[3] - 西部材料股价上涨2.63元，涨幅达+10.00%[3] - 四创电子股价上涨2.83元，涨幅达+10.00%[3] - 派克新材股价上涨7.92元，涨幅达+10.00%[3] - 雪人集团股价上涨1.65元，涨幅达+9.99%[3] - 安泰科技股价上涨1.89元，涨幅达+9.98%[3] - 国机重装股价上涨0.47元，涨幅达+9.98%[3] - 保变电气股价上涨0.93元，涨幅达+9.98%[3] - 可控核聚变板块当日涨幅为+4.98%，板块内涨停家数为16家[4] - 可控核聚变板块年初至今累计涨幅达+87.33%，位列A股热门板块第三名[3][4] 板块催化因素与产业前景 - 中央经济工作会议提出深入推进重点行业节能降碳改造，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用[6] - 可控核聚变作为国家能源安全与科技自主可控的战略制高点，其产业化进程正加速从实验验证迈向工程示范[7] - 光大证券指出，国内聚变产业有望于2027年前后进入工程实验堆建设期，产业链上核心供应商有望持续受益[7] - 继合肥的BEST项目后，江西“星火一号”与成都“先觉”等多个新项目已确认将于年内启动前期招标，标志着可控核聚变发展进入多地项目陆续启动的产业化新阶段[8] - 光大证券认为，可控核聚变行业进入密集招标期，产业资本开支有望持续扩大[8] - 美国聚变工业协会发布报告，投入100亿美元用于核聚变，以保障美国能源与AI未来，加速推进核聚变产业发展[8] - 国际能源署预测，到2030年，全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（约合3.5万亿元人民币）[8] - 聚变能作为“人类终极能源”具备较高的战略价值，AI巨头纷纷对聚变能进行布局[8] - 基于未来AI产业发展对于用电结构的重塑，可控核聚变产业具备长期增长潜力[9] - 伴随可控核聚变产业进程的不断推进，相关公司有望持续受益[10] A股市场整体环境 - 周五A股低开高走，尾盘全线收红[11] - 市场交投情绪高涨，全市场重回2万亿元成交额[12] - 在亚太市场主要股指中，创业板指年初至今以近50%的涨幅领涨，沪指涨幅约为16%[13] - 创业板指最新报3194.36点，当日上涨30.68点，涨幅0.97%，年初至今涨幅为49.16%[14] - 深证成指最新报13258.33点，当日上涨110.94点，涨幅0.84%，年初至今涨幅为27.31%[14] - 上证指数最新报3889.35点，当日上涨16.03点，涨幅0.41%，年初至今涨幅为16.04%[14] - IMF在12月最新报告中，将中国2025年经济增长预期上调0.2个百分点至5.0%，同时将2026年增长预期上调0.3个百分点至4.5%[15] - 摩根大通预测，截至2026年底，MSCI中国指数预计将上涨18%，沪深300指数则有望增长12%[16] - 摩根士丹利数据显示，截至今年11月，外国多头基金在中国内地和香港市场买入了约100亿美元的股票[16] - 中原证券指出，当前国内经济宏观面处于温和修复状态，中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变[16] - 在政策暖风、资金改善的合力下，市场再度向上运行的可能性正在增加[16] - 中原证券预计，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现[16] - 华金证券指出，A股慢牛延续，可能进一步推动春季行情开启[17] - 分子端：稳增长政策继续发力预期可能上升，社零和投资增速可能回升；财政政策发力、反内卷政策实施可能提振盈利回升预期[17] - 流动性：美联储如期降息，且明年仍有降息空间，海外流动性宽松下对人民币汇率掣肘减轻；会议提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，央行短期可能进一步降准降息[17] - 风险偏好：政策定调积极提振市场情绪[18]

雪人集团今日涨停，全天换手率28.46%，成交额32.23亿元，振幅8.87%。龙虎榜数据显示，机构净卖出 2533.30万元，深股通净买入4484.23万元，营业部席位合计净买入5211.98万元。 深交所公开信息显示，当日该股因日涨幅偏离值达9.34%上榜，机构专用席位净卖出2533.30万元，深股 通净买入4484.23万元。 证券时报·数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交7.94亿元，其中，买入成交额为4.33亿 元，卖出成交额为3.61亿元，合计净买入7162.92万元。 近半年该股累计上榜龙虎榜14次，上榜次日股价平均涨0.88%，上榜后5日平均涨1.08%。 资金流向方面，今日该股主力资金净流入3269.95万元，其中，特大单净流入2.50亿元，大单资金净流出 2.18亿元。近5日主力资金净流入5.43亿元。 融资融券数据显示，该股最新（12月11日）两融余额为7.94亿元，其中，融资余额为7.93亿元，融券余 额为101.54万元。近5日融资余额合计增加8682.25万元，增幅为12.30%，融券余额合计增加11.26万元， 增幅12.47%。（数据宝） 雪人集团12月12日交易公开 ...

可控核聚变概念股市场表现 - 12月12日午后，A股市场可控核聚变相关股票涨幅进一步扩大，多只个股出现显著上涨[1] - 天力复合以30CM涨停领涨，常辅股份涨近20%，哈焊华通涨超13%，斯瑞新材涨超10%[1] - 中国西电、华菱线缆、四创电子、雪人集团、安泰科技、国机重装、中国核建、顺钠股份均录得10CM涨停[1] - 中泰股份、东方电气涨超8%，广大特材、爱科赛博、西部超导涨超7%[1] 领涨个股详细数据 - 天力复合涨幅30.00%，总市值66.29亿，年初至今涨幅194.75%[2] - 常辅股份涨幅19.74%，总市值28.87亿，年初至今涨幅203.01%[2] - 哈焊华通涨幅13.36%，总市值103亿，年初至今涨幅225.27%[2] - 斯瑞新材涨幅10.55%，总市值251亿，年初至今涨幅269.89%[2] - 中国西电涨幅10.06%，总市值465亿，年初至今涨幅21.45%[2] 其他涨停及大涨个股数据 - 华菱线缆涨幅10.03%，总市值104亿，年初至今涨幅80.89%[2] - 四创电子涨幅10.00%，总市值84.39亿，年初至今涨幅46.29%[2] - 雪人集团涨幅9.99%，总市值140亿，年初至今涨幅165.11%[2] - 安泰科技涨幅9.98%，总市值219亿，年初至今涨幅89.71%[2] - 国机重装涨幅9.98%，总市值374亿，年初至今涨幅68.18%[2] - 中国核建涨幅9.97%，总市值392亿，年初至今涨幅45.42%[2] - 顺钠股份涨幅9.96%，总市值60.24亿，年初至今涨幅43.89%[2] 涨幅居前个股补充数据 - 中泰股份涨幅8.53%，总市值81.50亿，年初至今涨幅77.48%[2] - 东方电气涨幅8.19%，总市值818亿，年初至今涨幅51.83%[2] - 广大特材涨幅7.96%，总市值65.41亿，年初至今涨幅53.99%[2] - 爱科赛博涨幅7.96%，总市值61.04亿，年初至今涨幅87.65%[2] - 西部超导涨幅7.10%，总市值490亿，年初至今涨幅78.60%[2]