公司财务表现 - 2024年上半年营业收入为1,628,293,123.04元，同比下降1.38%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为402,457,459.68元，同比下降8.36%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为391,515,472.49元，同比下降9.20%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为293,761,714.68元，同比下降26.00%[1] - 基本每股收益为0.39元/股，同比下降7.14%[1] - 总资产为7,555,288,548.79元，同比增长6.24%[1] - 归属于上市公司股东的净资产为4,364,435,588.00元，同比增长7.92%[1] - 非经常性损益项目合计金额为10,941,987.19元[22] - 预调鸡尾酒业务收入占比89.07%，香精香料业务收入占比10.93%[24] - "RIO（锐澳）"预调鸡尾酒市场占有率连续多年全国排名第一[24] - 预调鸡尾酒（含气泡水等）营业收入为1,431,266,272.85元，毛利率为70.56%，同比下降1.42%[30] - 食用香精营业收入为175,694,629.96元，毛利率为68.74%，同比增长7.51%[30] - 2024年6月末经销商总数为2116家，较年初减少2%[31] - 预调鸡尾酒期末库存量同比下降71.74%[38] - 预调鸡尾酒销售量同比下降8.69%[38] - 预调鸡尾酒生产量同比下降8.83%[38] - 食用香精销售量同比增长5.50%[38] - 食用香精生产量同比增长5.55%[38] - 预调鸡尾酒营业成本同比下降13.07%[37] - 食用香精营业成本同比增长3.80%[37] - 其他业务营业成本同比下降57.37%[37] - 公司主营业务收入同比下降0.52%[42] - 预调鸡尾酒板块主营业务收入为14.31亿元，同比下降1.42%[44] - 营业收入为16.28亿元，同比下降1.38%[46] - 营业成本为4.87亿元，同比下降13.49%[46] - 销售费用为3.97亿元，同比增长19.87%[46] - 管理费用为1.00亿元，同比增长27.95%[46] - 财务费用为1294.26万元，同比增长6381.55%[46] - 所得税费用为1.09亿元，同比下降0.92%[46] - 研发投入为4518.62万元，同比下降3.57%[46] - 经营活动产生的现金流量净额为2.94亿元，同比下降26.00%[46] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.74亿元，同比下降21.65%[46] - 货币资金在本报告期末为1,721,404,674.20元，占总资产的22.78%，较上年末的1,878,973,284.52元减少了3.64%[51] - 应收账款在本报告期末为302,586,980.47元，占总资产的4.00%，较上年末的215,537,263.54元增加了0.97%[51] - 存货在本报告期末为917,643,850.22元，占总资产的12.15%，较上年末的779,778,297.14元增加了1.18%[51] - 固定资产在本报告期末为2,645,029,558.58元，占总资产的35.01%，较上年末的2,563,575,817.04元减少了1.04%[51] - 在建工程在本报告期末为893,379,900.26元，占总资产的11.82%，较上年末的579,286,572.66元增加了3.67%[51] - 短期借款在本报告期末为890,379,067.93元，占总资产的11.78%，较上年末的891,048,161.37元减少了0.75%[51] - 报告期投资额为574,842,393.05元，较上年同期的471,907,671.88元增加了21.81%[54] - 2020年非公开发行股票募集资金总额为100,600.00万元，净额为99,092.46万元，本期已使用募集资金1,174.83万元，累计使用72,251.05万元[56] - 2021年公开发行可转债募集资金总额为112,800.00万元，净额为111,281.49万元，本期已使用募集资金34,070.26万元，累计使用86,319.21万元[56] - 募集资金总体使用情况显示，截至报告期末，尚未使用的募集资金总额为51,803.69万元[56] - 烈酒（威士忌）陈酿熟成项目总投资99,092.46万元，已完成投资72,251.05万元，完成进度72.91%[59] - 麦芽威士忌陈酿熟成项目总投资111,281.49万元，已完成投资86,319.21万元，完成进度77.57%[59] - 公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，2021年非公开发行股票部分闲置募集资金30,000万元用于暂时补充流动资金[60] - 2021年公开发行可转换公司债券部分闲置募集资金50,000万元用于暂时补充流动资金[60] - 2021年公开发行可转换公司债券部分闲置募集资金27,000万元用于暂时补充流动资金[60] - 烈酒（威士忌）陈酿熟成项目将按计划用于募投项目应付款项支出等[60] - 麦芽威士忌陈酿熟成项目按计划用于募投项目建设[60] - 公司报告期不存在募集资金变更项目情况[61] - 公司报告期未出售重大资产[62] - 公司报告期未出售重大股权[62] - 公司注册资本为120,000,000.00元，总资产为5,648,229,799.46元，净资产为1,093,571,656.96元，营业收入为1,462,487,811.09元，营业利润为362,754,049.35元，净利润为276,785,097.99元[63] - 公司面临食品安全风险，主要产品包括预调鸡尾酒和食用香精，产品质量安全关系到消费者健康[64] - 预调鸡尾酒行业竞争加剧，公司作为行业龙头企业，市场份额存在受到冲击的风险，公司将通过提升管理水平和创新能力，增强产品竞争力[65] - 公司未披露“质量回报双提升”行动方案公告[66] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[69] - 公司实施了2021年限制性股票激励计划，激励对象名单公示时间为2021年12月10日至20日，未收到任何异议[70][71] - 公司调整了2021年限制性股票激励计划相关事项，并于2022年1月12日向激励对象首次授予限制性股票[71] - 公司于2022年4月22日审议通过回购注销部分限制性股票的议案，并于同年5月18日获得股东大会通过[72] - 公司于2022年7月11日调整了限制性股票激励计划的回购价格[72] - 公司于2022年8月11日完成回购注销限制性股票42,000股[72] - 公司回购注销限制性股票469,000股[73] - 公司严格遵守多项环境保护相关法律法规，并执行多项环境保护相关国家及行业标准[77] - 公司所有建设项目均按国家环境保护法律法规的要求，履行了环境影响评价及其他环境保护行政许可手续[77] - 公司防治污染设施建设符合"三同时"要求，各子（分）公司均安装了环境在线监测系统[78] - 公司制定了突发环境事件应急预案，并在所属地生态环境局进行了备案[79] - 公司积极践行绿色产业链理念，保证环保有效投入，主要用于第三方公司技术支持服务、危险废弃物合规处置、污染物处理系统安装与升级改造等环境污染防治措施的改善[79] - 公司对污水、废气、噪声等污染物均制定了详细的监测方案，并委托第三方专业监测机构定期进行数据检测[79] - 公司预调鸡尾酒巴克斯（成都）厂房和巴克斯（佛山）厂房已通过美国绿色建筑委员会（USGBC）LEED银级认证[80] - 崃州蒸馏厂生产厂房获得工业绿色建筑三星设计标识认证，是四川省首批获得该认证的项目之一[81] - 崃州蒸馏厂采用多级差压柱式蒸馏器，比常用蒸馏器节约能耗15%以上[81] - 巴克斯（佛山）光伏发电项目一期（装机容量3MW）于2023年4月投入使用，二期（装机容量3MW）于2024年5月投入使用，佛山工厂装机总容量为6MW，2024年上半年累计发电170万KWH[81] - 巴克斯（天津）光伏发电项目（装机容量1.5MW）2024年上半年累计发电90.8万KWH[81] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金[83] - 公司报告期无违规对外担保情况[83] - 公司半年度报告未经审计[83] - 公司报告期未发生破产重整相关事项[83] - 公司报告期未发生与日常经营相关的关联交易[86] - 公司报告期未发生资产或股权收购、出售的关联交易[86] - 报告期内审批对子公司担保额度合计为200,000万元[94] - 报告期内对子公司担保实际发生额合计为40,000万元[94] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计为200,000万元[93] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为104,209.77万元[93] - 实际担保总额占公司净资产的比例为23.88%[95] - 公司以集中竞价方式累计回购股份4,667,800股，占公司总股本的0.4447%，使用资金总额为100,007,836.82元[97] - 公司公开发行可转换公司债券总额为112,800万元[97] - 公司报告期不存在委托理财[96] - 公司报告期不存在其他重大合同[97] - 公司于2023年12月11日审议通过回购股份方案，回购资金额度为10,000万元至20,000万元[97] - “百润转债”的转股期起止日期为2022年4月12日至2027年9月28日，初始转股价格为66.89元/股[98] - “百润转债”转股价格调整为46.95元/股，自2023年8月25日起生效[99] - 截至报告期末，“百润转债”剩余可转债数量为11,275,450张，剩余可转债金额为1,127,545,000.00元[99] - 公司天津生产基地扩建项目正常推进[100] - 公司总股本为1,049,690,955股，其中有限售条件股份占比31.67%，无限售条件股份占比68.33%[101] - 公司回购股份4,667,800股，占公司总股本的0.4447%，已使用资金总额100,007,836.82元[102] - 报告期末普通股股东总数为44,562[105] - 刘晓东持股40.54%，持有425,588,502股，其中106,397,126股为无限售条件普通股[105] - 柳海彬持股5.92%，持有62,161,798股，全部为无限售条件普通股[105] - 刘晓俊持股3.68%，持有38,679,600股，全部为无限售条件普通股[105] - 全国社保基金五零三组合持股2.24%，持有23,500,042股，全部为无限售条件普通股[105] - 招商银行股份有限公司－富兰克林国海恒瑞债券型证券投资基金持股2.05%，持有21,513,971股，全部为无限售条件普通股[105] - 中国银行股份有限公司－富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金持股1.17%，持有12,261,640股，全部为无限售条件普通股[105] - 喻晓春持股1.17%，持有12,230,072股，全部为无限售条件普通股[105] - 上海旌德投资合伙企业（有限合伙）持股1.14%，持有11,943,623股，全部为无限售条件普通股[105] - 马晓华持股1.03%，持有10,760,572股，全部为无限售条件普通股[105] - 公司累计转股金额为455,000.00元，累计转股数为8,450股，占转股开始日前公司已发行股份总额的比例为0.00%，未转股金额占发行总金额的比例为99.96%[113] - 前十名可转债持有人中，刘晓东持有可转债数量为4,579,332张，金额为457,933,200.00元，占比40.61%[114] - 公司主体信用等级为AA，可转换公司债券信用等级为AA，评级展望稳定[115] - 本报告期末流动比率为1.64，较上年末增长7.19%；资产负债率为42.10%，较上年末下降1.04%[116] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润为39,151.55万元，较上年同期下降9.20%[116] - 本报告期末货币资金为1,721,404,674.20元，较期初减少8.4%[118] - 本报告期末

债券代码：127046 债券简称：百润转债 证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-046 上海百润投资控股集团股份有限公司 第五届监事会第十五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、监事会会议审议情况 与会监事审议并通过了如下决议： 1．审议通过《关于<公司 2024 年半年度报告>全文及摘要的议案》 经审核，监事会认为董事会编制和审核公司《2024 年半年度报告》的程序符 合法律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整的反映了公 司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 报告全文登载于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）。 报告摘要登载于《证券时报》《上海证券报》《证券日报》《中国证券报》 和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 2．审议通过《关于<公司募集资金存放与使用情况专项报告>的议案》 经审核，报告期内，公司严格按照法定程序批准并披露募集资金的使用情况。 监事会认为，截至报 ...

债券发行 - 2021年9月29日公开发行1128万张可转换公司债券，总额112800万元[2] 转股价格调整 - 2022年1月24日调整为66.83元/股[4] - 2022年6月16日调整为47.44元/股[4] - 2023年7月19日调整为47.45元/股[5] - 2023年8月25日调整为46.95元/股[6] - 2024年7月30日调整为46.96元/股[1][7] 股份回购 - 拟回购注销20人持有的322000股限制性股票[7] - 回购价格21.82元/股，占总股本比例0.0307%[7]

回购注销情况 - 本次回购注销322,000股限制性股票，占回购前总股本0.0307%[1] - 2022年8月11日回购注销42,000股[6] - 2023年7月19日回购注销469,000股[8] 激励计划会议 - 2021年12月3日审议通过多项激励计划相关议案[2] - 2021年12月29日股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2022年1月12日审议通过调整激励计划及首次授予议案[5] 回购相关数据 - 调整后限制性股票价格20.81元/股，本次回购价21.82元/股，利率0.35%[11] - 回购资金总额7,026,587.72元，来源自有资金[12] 股本变化 - 回购后公司总股本调整为1,049,368,955股[13] - 有限售条件股减至332,089,390股，比例降至31.65%[14] - 无限售条件股数量不变，比例升至68.35%[14]

报告公司投资评级 - 报告维持增持评级,目标价为19.08元 [3] 报告核心观点 - 公司规划"358"产品矩阵,目标群体定位明晰,目前"微醺"动销较为稳定,"强爽"在高基数情况下仍实现5%以上增长,且复购率仍在提升;清爽系列在消费群体中接受度相对较低,今年重点发力突破,加大铺货力度 [2] - 公司持续探索餐饮渠道,探索即饮渠道增量,加速推进渠道下沉,预计三线及以下城市贡献较多增量 [2] - 公司威士忌陈酿系列已基本完成,威士忌成品酒预计于24Q4发布,有望成为公司发展新的增长点 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为0.86、1.02、1.19元 [3] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润均保持增长,毛利率、净利率、净资产收益率等指标也呈现稳步提升趋势 [4] - 公司资产负债率维持在40%左右,财务状况良好 [22]

资金使用 - 2024年4月24日同意用闲置募集资金不超60000万元暂时补充流动资金[1] - 最终划出57000万元暂时补充流动资金[2] 资金归还 - 2024年7月22日提前归还5000万元至可转债募集资金专户[2] - 截至公告披露日累计归还5000万元[2] - 其余52000万元将在到期前归还[2]

公司基本情况 - 公司成立于1997年 [1] - 最早从事香料香精制造加工和批发零售业务 [1] - 2002年创立了锐澳玉条酒品牌 [1] - 2009年将玉条酒业务剥离上市 [2] - 2015年重新并入玉条酒业务 [2] - 公司主要业务包括香料香精和玉条酒 [4] - 公司董事长刘晓东持有40%以上股份 [4] 日本玉条酒市场发展 - 日本玉条酒市场从2000年开始快速发展 [5] - 日本玉条酒市场发展的三大驱动因素: 1) 酒税政策调整和经济环境低迷 [7][8] 2) 消费群体的变迁 [8][9] 3) 便利店和超市的快速发展 [10][11] - 日本玉条酒行业集中度很高,前5大企业市占率超90% [11] 中国玉条酒市场发展 - 中国玉条酒发展较晚,起步于2000年左右 [12] - 2012-2015年经历了一波快速增长的消费热潮 [12][13] - 2016-2017年进入调整期,行业出现问题 [13] - 2018年后行业重新进入健康发展轨道 [13] - 中国玉条酒市场发展驱动因素与日本类似 [13][14][15][16] - 中国玉条酒行业集中度较高,龙头企业占优势 [17] 公司玉条酒业务发展 - 公司营销模式从广告密集转向精细化营销 [19][20] - 公司产品矩阵聚焦358系列,包括微醺、清爽、强爽 [21][22][23][24] - 微醺定位女性和独饮消费群体,保持稳步增长 [23][40] - 清爽定位休闲娱乐场景,有望成为新的增长点 [23][41][42] - 强爽定位男性和高酒精需求群体,未来仍有较大空间 [23][43][44] 公司威士忌业务发展 - 公司2017年开始布局威士忌业务 [48] - 国内威士忌市场近年来增速较快,规模达55亿元 [48][49] - 国内威士忌消费群体以中等收入年轻男性为主 [49][50] - 公司已建成国内最大威士忌酒厂,储备量领先 [51][52] - 公司计划在今年四季度推出新的威士忌产品 [52] 公司未来发展展望 - 公司玉条酒业务仍是核心增长动力 [53] - 清爽和强爽有望成为新的增长点 [53] - 威士忌新品有望在四季度贡献销量 [54] - 公司估值水平较低,未来发展可期 [53][54]

行业与公司 - 行业：预调酒、威士忌 - 公司：百润股份 核心观点与论据 1. **公司历史与发展** - 百润股份成立于1997年，最初从事香料香精业务，2002年创立瑞奥预调酒品牌，2003年设立巴克斯酒业，专注于预调酒业务[4] - 2012年，预调酒业务通过品牌营销迅速扩大，2015年预调酒业务重新并入报表，但2016年因行业需求下滑，营收降至不到10亿元，同比降幅超过50%[5][6] - 2018年后，公司通过战略调整和渠道优化，重回快速发展轨道，2023年营收突破30亿元[7][8] 2. **公司业务结构** - 核心业务为香料香精和预调酒，香料香精业务占比约10%，预调酒业务占比接近90%[10][11] - 预调酒业务自2016年至2023年复合增速接近20%[10] 3. **日本预调酒市场的借鉴** - 日本预调酒市场自2000年以来保持高速增长，2022年销量超过200万千升，占日本酒类总销量的30%，市场规模接近6000亿日元[14] - 日本预调酒崛起的三大原因：酒税政策调整、经济低迷、消费群体变迁[15][16][17][18] - 日本预调酒市场集中度高，前五大企业市占率稳定在90%左右[24] 4. **中国预调酒市场的发展** - 中国预调酒市场起步较晚，2012年瑞奥和缤瑞通过广告投放提升市场认知，2015年行业达到高峰，但随后因需求下滑和供给端无序扩张进入调整期[25][26][27] - 2018年后行业格局改善，2022年市场规模达到70亿元，保持较高增速[28] - 中国预调酒市场的驱动因素与日本相似，但税收政策相对稳定，传统酒企缺乏进入预调酒市场的动力[29][30] 5. **公司产品与营销策略** - 公司推出“358”产品矩阵：三度微醺、五度清爽、八度强爽，分别针对女性、年轻群体和男性消费者[46][47] - 微醺产品定位清晰，持续创新，2023年销量达到3500万箱以上，年复合增速25%[48][49] - 清爽产品主打高性价比，2024年推出500毫升大罐产品，动销效果良好[51][52] - 强爽产品通过精准定位和品牌营销，2022年销量快速增长[55][56] 6. **渠道与市场布局** - 公司渠道结构优化，2016年后渠道扩张更加谨慎，2018年后进入稳步扩张阶段[59][60] - 线下零售渠道占比70%-80%，数字零售渠道占比12%，集运渠道占比2%[62] - 华东区域增长最好，2023年营收占比超过30%，华南、华北、华西区域稳步增长[63] 7. **威士忌业务布局** - 公司自2017年开始布局威士忌业务，2023年威士忌市场规模达到55亿元，年均复合增速接近20%[65] - 公司威士忌产能储备丰富，2023年罐装陈酿威士忌达到31万桶，预计2024年四季度推出新品[72][73] 8. **未来展望** - 预调酒业务仍是公司核心增长驱动力，微醺、清爽、强爽三大单品未来增长空间大[74][75][76] - 威士忌业务有望成为新的增长曲线，预计2024年四季度推出新品[76][77] 其他重要内容 - 公司董事长刘晓东持有公司40%以上股份，股权结构稳定[9] - 公司销售费用率从2015年的39%降至2023年的22%，未来仍有下降空间[41] - 公司通过品牌联名、综艺植入等方式提升品牌认知度，精准触达年轻消费群体[42][43]

百润股份:深耕预调酒发展,奠定行业头部地位 历史发展 - 公司早期以香精香料业务起家,2002年创立锐澳预调酒品牌,成为国内最早涉及预调酒行业的公司之一 [12][13][14] - 2012-2015年借助营销和渠道推力,锐澳品牌快速扩张,成为国内预调酒行业领先品牌 [13][14] - 2016-2017年行业遇冷,公司主动调整改革,渠道和销售团队进行优化 [14][15] - 2018年至今,公司推动产品创新升级,精准定位目标消费人群和场景,开启新一轮增长 [15] 股权结构 - 公司股权结构清晰,实际控制人为刘晓东,持股40.54% [17][18] - 公司核心管理层经验丰富,能够引领公司发展 [19] - 公司推出股权激励计划,提高员工积极性 [20][21][22] 财务表现 - 公司业绩重回高速增长,预调酒业务为主要驱动力 [23][24][25][26] - 公司毛利率和净利率保持稳定,盈利能力较强 [23][24] 行业:以日本为鉴,我国预调酒市场潜力充足 日本预调酒市场发展 - 日本预调酒市场从1994年开始快速发展,主要受益于酒税政策调整和消费群体变迁 [30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] - 日本预调酒行业格局较为稳定,头部企业市占率较高 [52][53][54] 我国预调酒市场发展 - 我国预调酒市场起步较晚,经历了培育、尝鲜热潮、调整等阶段,目前进入健康稳定增长期 [56][57][58][59][60] - 我国预调酒市场发展受益于供给和需求双驱动,产品和场景不断丰富 [61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 我国预调酒行业集中度持续提升,锐澳成为行业龙头 [91][92][93][94] 公司:营销产品精细化定位,渠道市场稳步扩张 营销模式 - 公司营销模式由早期的大量广告投放转向精细化发展,更加注重精准投放和消费者培育 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105] 产品矩阵 - 公司围绕"358"产品矩阵,针对不同消费群体和场景推出差异化产品 [106][107][108][109][110] - 3度微醺定位女性和独饮场景,持续创新升级保持销量增长 [114][115][116][117][118][119][120][121][122][123] - 5度清爽定位高性价比,在三四线市场快速发展 [124][125][126] - 8度强爽定位男性消费群体,经过多年培育实现快速增长 [127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139] 渠道布局 - 公司渠道扩张更加谨慎,线下零售和数字零售渠道快速发展 [140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152] 威士忌业务前景可期,有望打造新增长曲线 - 我国威士忌市场规模持续扩容,消费人群和场景不断扩宽 [154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169] - 公司前瞻布局威士忌产能,目前已储备大量桶装陈酿威士忌,预计2024年四季度上市 [170][171][172][176] 投资评级 - 我们预计公司2024-2026年净利润分别为9.1亿元、10.8亿元、12.9亿元,EPS分别为0.87元、1.02元、1.23元 [184] - 首次覆盖给予"增持"评级,当前股价对应PE分别为19.2倍、16.3倍、13.6倍 [184]

债券信息 - 2021年9月29日公开发行1128万张可转换公司债券，总额112800万元[3] - 2021年11月3日起在深交所挂牌交易[4] - 初始转股价格66.89元/股，现46.95元/股[5] - 2024年二季度转股减少70张（7000元），转股148股[7] - 截至2024年6月30日，剩余可转债11275450张，金额1127545000元[7] 股份信息 - 有限售条件流通股\非流通股332411390股，占比31.67%[8] - 无限售条件流通股717279565股，占比68.33%[8] - 公司总股本1049690955股[8] - 回购专用证券账户变动前11594554股，占比1.10%[9] - 回购专用证券账户变动后11594406股，占比1.10%[9]