股东大会信息 - 公司于2025年10月28日发布2025年第一次临时股东大会通知[4] - 现场会议于2025年11月18日14:30召开，网络投票时间为当日[5] 参会股东情况 - 现场出席231名，代表424,800,213股，占比40.5132%[6] - 网络投票228名，代表58,443,853股，占比5.5738%[6] 议案表决结果 - 《关于修改<公司章程>的议案》同意占比99.9649%[10] - 《股东会议事规则》同意占比98.9703%[11] - 《董事会议事规则》同意占比98.9698%[12] - 《董事会审计委员会实施细则》同意占比98.9705%[14] - 《董事会提名委员会实施细则》同意占比98.9675%[15] - 《董事会薪酬与考核委员会实施细则》同意占比98.9662%[16] - 《募集资金管理制度》同意占比98.9668%等[17] - 《关联交易公允决策制度》同意占比98.9674%等[19] - 《累积投票制度实施细则》同意占比98.9683%等[20] 决议情况 - 股东大会召集和召开程序合规，决议合法有效[21]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于11月18日14:30现场召开，网络投票同日[2] - 股权登记日为2025年11月13日[2] 参会股东情况 - 参会股东及代表231名，代表股份424,800,213股，占公司股份总数40.5132%[3] 议案表决情况 - 《关于修改<公司章程>的议案》同意424,651,268股，占与会有表决权股份总数99.9649%[5] - 《股东会议事规则》同意420,426,104股，占与会有表决权股份总数98.9703%[6]

会议信息 - 公司第六届董事会第六次会议2025年11月13日发通知，11月18日举行[2] - 应到董事7名，实到7名[2] 人事变动 - 会议审议通过聘任耿涛为副总经理，任期同第六届董事会一致[3] - 聘任议案表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票[3] 人员履历 - 耿涛1977年出生，有双学士学位，曾在公司多岗位任职[6] - 耿涛与控股股东无关联，未持股，符合任职条件[6]

板块整体表现 - 非白酒板块在11月18日整体下跌0.95%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为燕京啤酒，跌幅达2.41% [1][2] 个股价格变动 - 燕京啤酒（代码000729）跌幅最大，收盘价12.14元，下跌2.41% [2] - 惠泉啤酒（代码600573）同样下跌2.41%，收盘价12.15元 [2] - ST西发（代码000752）是少数上涨个股，收盘价12.32元，微涨0.49% [1] - 重庆啤酒（代码600132）跌幅较小，收盘价54.27元，下跌0.07% [1] 市场成交情况 - 燕京啤酒成交额最高，达2.66亿元，成交量21.84万手 [2] - 会稽山成交额同样为2.66亿元，成交量11.83万手 [2] - 青岛啤酒成交额2.63亿元，成交量4.00万手 [1] - 金枫酒业成交量最大，为10.71万手，成交额6279.19万元 [1] 资金流向分析 - 非白酒板块整体主力资金净流出1.09亿元，游资资金净流出589.82万元，散户资金净流入1.15亿元 [2] - 青岛啤酒主力资金净流出616.89万元，但散户资金净流入1595.26万元 [3] - ST西发主力资金净流入67.19万元，是少数获得主力资金流入的个股 [3] - 莫高股份主力资金净流出598.51万元，主力净占比达-12.63% [3]

股价与融资交易表现 - 11月17日公司股价下跌0.69%，成交额为1.26亿元 [1] - 当日融资买入1252.02万元，融资偿还1708.03万元，融资净卖出456.01万元 [1] - 融资融券余额合计2.57亿元，其中融资余额2.46亿元，占流通市值的0.95%，低于近一年40%分位水平 [1] - 融券方面，当日融券卖出9000股，金额22.12万元，融券余量44.35万股，余额1090.18万元，超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.17万户，较上期增加20.70% [2] - 人均流通股为17345股，较上期减少17.15% [2] - 酒ETF（512690）为第五大流通股东，持股1679.30万股，较上期增加578.90万股 [2] - 兴全合润混合A（163406）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与业务概况 - 2025年1-9月公司实现营业收入22.70亿元，同比减少4.89% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润5.49亿元，同比减少4.35% [2] - A股上市后累计派现26.73亿元，近三年累计派现8.33亿元 [2] - 公司主营业务收入构成为：酒类产品87.14%，食用香精11.34%，其他1.52% [1] - 公司主营业务涉及香精香料产品研发、生产和销售以及预调鸡尾酒业务 [1]

回售信息 - 回售价格为100.252元/张（含息税）[2] - 回售条件触发日为2025年11月17日[2] - 回售申报期为2025年11月19日至2025年11月25日[2] 时间安排 - 发行人资金到账日为2025年11月28日[2] - 回售款划拨日为2025年12月1日[2] - 投资者回售款到账日为2025年12月2日[2] 转股与利率 - 当期转股价格为46.68元/股，低于32.68元/股触发回售[2] - “百润转债”第五个计息期年度票面利率i为1.80%[4] - 计息天数t为51天[5] 利息税 - 个人投资者和基金持有人利息所得税按20%代扣，回售实得100.201元/张[5]

债券发行 - 公司于2021年9月29日发行112,800万元可转换公司债券，11月3日在深交所上市，存续至2027年9月28日[1] 回售条款 - 最后两个计息年度，公司股票连续三十个交易日收盘价低于当期转股价70%，持有人可回售债券[2] 计息与价格 - “百润转债”第五个计息期年利率1.80%，2025年9月29日至11月19日计息51天[4] - “百润转债”本次回售价格100.252元/张（含息税），不同投资者实际所得有别[4][5] 时间安排 - 回售申报期为2025年11月19日至25日，发行人资金28日到账，12月1日划拨，2日投资者到账[8][9] 交易规定 - 回售期内“百润转债”继续交易但暂停转股，多项报盘按交易、回售、转托管顺序处理[10] 保荐意见 - 保荐机构认为“百润转债”回售事项合规，无异议[12]

可转债发行流程 - 2021年4月29日董事会审议通过发行可转债议案[10] - 2021年5月21日股东大会审议通过发行可转债议案[11] - 2021年7月28日董事会调整发行规模等[12] - 2021年9月7日获证监会核准[14] - 2021年9月24日董事会明确具体方案[13] 可转债基本信息 - 公开发行1128.00万张，总额112,800.00万元[15] - 2021年11月3日起在深交所挂牌交易[15] - 存续期2021年9月29日至2027年9月28日[15] 可转债条款 - 最后两年度股价低于转股价70%，债券持有人可回售[16] - 转股期内股价满足条件或余额不足，公司有权赎回[17] 回售情况 - 2025年部分时段股价触发“百润转债”回售条款[20] - 符合规定，持有人可回售，需申报[21] - 公司需履行回售公告程序[21]

债券发行 - 2021年9月29日公开发行1128万张可转换公司债券，总额112800万元[3] - 2021年11月3日“百润转债”在深交所挂牌交易[3] 转股情况 - 2022年4月12日至2027年9月28日为“百润转债”转股期[4] - 2025年11月19日至25日“百润转债”暂停转股，共五个交易日[4][5] - 2025年11月26日“百润转债”恢复转股[4][5] 股价情况 - 2025年9月29日至11月17日连续三十个交易日收盘价低于“百润转债”转股价格70%（32.68元/股）[4]

投资评级与核心观点 - 报告对食品饮料行业持积极预期，投资主线为“成长”与“供需出清下的拐点机会” [1][3][5] - 核心观点认为近期CPI数据催化板块预期回暖，白酒行业加速出清，大众品已先于白酒见底且结构性景气度较高 [1][3][6][7][8] 宏观数据与行业环境 - 10月CPI同比转正至+0.2%，核心CPI同比+1.2%，其他用品及服务CPI同比大幅上涨12.8%，释放内需修复积极信号 [3][6] - 10月社会消费品零售总额同比+2.9%，餐饮收入同比+3.8%且环比提速，服务消费景气度明显强于商品消费 [3][6] - 服务业PMI已连续13个月位于50%以上，宏观数据驱动市场信心转暖 [3][6] 白酒行业分析 - 白酒行业2025年第三季度报表调整加速，去库存进程仍在半途，预计报表调整仍需若干季度，需重点关注2026年开门红回款及动销情况 [3][7] - 行业动销已见底，批价下跌有望激发需求，京东双十一大促全周期酒类商品销售额同比+18%，茅台、五粮液、汾酒等品牌实现双位数增长 [3][7] - 线上化、低度化、国际化趋势为酒业提供结构性增量，临近年末板块有望受益于市场风格切换 [3][7] 大众品行业分析 - 大众品行业整体先于白酒见底，饮料、零食、食品原料和保健品等领域继续呈现结构性景气 [3][8] - 具有产品创新和渠道开拓能力的公司具备成长优势，港股饮料标的如中国食品等因低估值、高分红、业绩稳定而凸显价值 [3][5][8] - 啤酒板块前期因场景限制等因素预期回调显著，当前淡季为低位配置时机，预计燕京啤酒大单品U8将驱动产品结构升级和吨价提升 [3][8][10] - 短期天气突然转冷预计将增强秋冬相关消费，餐饮及供应链板块有望受益，可关注低位标的的修复机会 [3][8] 重点公司推荐汇总 - 白酒板块推荐成长及先出清标的（山西汾酒、古井贡酒等）以及稳健标的（贵州茅台、五粮液等） [3][5] - 饮料板块推荐东鹏饮料、农夫山泉，并重视低估值高股息标的如中国食品、康师傅控股等 [3][5] - 零食及食品原料板块推荐百龙创园、盐津铺子、卫龙美味等成长标的 [3][5] - 啤酒板块推荐燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒等 [3][5] - 调味品、牧业、餐供板块推荐千禾味业、安琪酵母、伊利股份、安井食品等 [3][5]