板块整体表现 - 12月1日非白酒板块整体上涨0.81%，领先于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股表现分化，ST西发以4.71%的涨幅领涨，而莫高股份下跌2.70%领跌[1][2] - 当日板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出2610.67万元，游资资金净流出1392.78万元，散户资金净流入4003.44万元[2] 领涨个股表现 - ST西发收盘价12.44元，涨幅4.71%，成交量为6.84万手，成交额为8376.14万元，主力资金净流入810.06万元，净占比达9.67%[1][3] - 重庆啤酒收盘价53.90元，涨幅1.39%，成交量为2.45万手，成交额为1.32亿元[1] - 百润股份收盘价23.78元，涨幅1.15%，成交量为4.74万手，成交额为1.12亿元[1] 资金流向分析 - 资金流向呈现明显分化，ST西发、青岛啤酒、惠泉啤酒和珠江啤酒获得主力资金净流入，净额分别为810.06万元、791.33万元、300.80万元和208.20万元[3] - 多只个股遭遇主力资金净流出，其中莫高股份主力净流出7996.00元，*ST椰岛主力净流出179.87万元，金枫酒业主力净流出305.08万元[3] - 散户资金整体净流入4003.44万元，在*ST椰岛、张裕A和金枫酒业等个股上呈现净流入态势[2][3]

公司担保与诉讼情况 - 公司发布公告称无逾期担保情形 [1] - 公司公告称无涉及诉讼的担保金额 [1] - 公司公告称无因担保被判决败诉而应承担的损失金额 [1]

担保情况 - 公司解除为锐澳营销1亿元连带责任保证[2] - 公司新增为锐澳营销1亿元连带责任保证[3] - 公司拟对子公司提供不超23亿元担保额度[3] - 预计为锐澳营销融资提供不超7.5亿元担保[4] 锐澳营销情况 - 锐澳营销注册资本500万元，巴克斯酒业持股100%[4] - 2024年末总资产8.8037713156亿元，总负债8.6881844749亿元[4] - 2024年净利润 - 0.4404239223亿元[4] 整体担保数据 - 截至公告日，对外担保总额14.5亿元，占比30.87%[5] - 无逾期、涉诉及败诉承担损失的担保金额[5]

公司公告核心内容 - 百润股份发布关于其可转换公司债券“百润转债”回售相关安排的公告 [1] - 公告明确在投资者回售款到账日之前，若已申报回售的债券发生司法冻结或划扣等情形，则该笔回售申报业务失效 [1]

| 证券简称：百润股份 | 公告编号：2025-060 | | --- | --- | | 债券简称：百润转债 | | | 证券代码：002568 债券代码：127046 | | 特别提示： ● 在投资者回售款到账日之前，如已申报回售的可转换公司债券发生司法 冻结或划扣等情形，债券持有人的该笔回售申报业务失效。 一、本次可转换公司债券回售的公告情况 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第15号——可转换公司债券》等相关规定，以及《上海百润投资控股集团股 份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》的约定，上海百润投资控股集 团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年11月18日在《证券时报》《中国 证券报》《上海证券报》《证券日报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 披露了《关于"百润转债"回售的公告》（公告编号：2025-050），并于2025年 1 ● 债券简称：百润转债 ● 债券代码：127046 ● 债券面值：100元/张 ● 回售价格：100.252元/张（含息税） ● 回售条件触发日：2025年11月17日 ● 回售申报期：20 ...

非白酒板块整体市场表现 - 11月26日非白酒板块指数与上一交易日持平，上涨0.0% [1] - 当日上证指数下跌0.15%至3864.18点，深证成指上涨1.02%至12907.83点 [1] - 板块内个股表现分化，会稽山以2.16%涨幅领涨，威龙股份以1.84%跌幅领跌 [1][2] 领涨及活跃个股表现 - 会稽山收盘价21.27元，上涨2.16%，成交额2.42亿元，成交量11.42万手 [1] - ST西发收盘价11.94元，上涨1.96%，成交额5397.32万元，成交量4.55万手 [1] - 藏亮啤酒收盘价12.00元，上涨0.50%，成交额1.58亿元，成交量13.10万手 [1] - 飘盤砂咖收盘价64.40元，微涨0.08%，成交额1.56亿元，成交量2.42万手 [1] 板块资金流向 - 非白酒板块整体主力资金净流入1435.5万元，游资资金净流入4792.47万元，散户资金净流出6227.97万元 [2] - 会稽山主力资金净流入696.89万元，主力净占比2.88%，游资净流入484.47万元 [3] - 重庆啤酒主力资金净流入578.41万元，主力净占比5.06%，游资净流入966.96万元，游资净占比8.46% [3] - 百润股份主力资金净流入479.24万元，主力净占比6.36%，但游资净流出405.07万元 [3] 个股资金流动态势 - 资金集中流入部分个股，会稽山、重庆啤酒、百润股份、ST西发主力净流入均超450万元 [3] - 珠江啤酒主力净流入356.37万元，主力净占比5.98%，但游资净流出422.54万元 [3] - 威龙股份虽股价下跌1.84%，但获得主力资金净流入312.65万元，主力净占比7.64% [2][3] - 中信尼雅和*ST兰黄出现主力资金净流出，分别为37.21万元和77.29万元 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为低度酒（预调鸡尾酒）及威士忌行业，涉及的公司为百润股份[1] 核心观点与论据：经营业绩与产品表现 * 2025年10月至11月低度酒累计销售额达2.3亿元，完成全年目标的30%[1][2]，该数据不含威士忌业务[14] * 2025年第四季度目标为实现至少7亿元税前销售额，但10-11月仅完成2.3亿元，追平去年全年鸡尾酒约9亿元税前销售额的目标难度大[2][13] * 预计2025年鸡尾酒整体销售额约为28亿元，比去年下滑4-5个百分点[22]，全年销量同比下滑幅度可能达15%左右[17] * 鸡尾酒产品结构中，强爽系列占比最高约42%[22]，10-11月期间占比约45%[2]，但四季度开始下滑[1][3] 微醺系列保持双位数以上增长[3][4] 果冻酒11月发货金额约1,000多万元[5]，铺货扩大后动销有所下滑[3] 轻享系列铺货正常但动销不佳[1][3]，其三个SKU动销能力一般，对2026年大规模推广存在担忧[1][18] * 威士忌业务10-11月实现3,000多万元销售额[6]，11月较10月略有下降，但线上销售因双十一因素有所增长[6] 预计全年销售额达2.4至2.5亿元[1][6]，未能达成预期目标，与计划相差接近20个百分点[2][16] * 公司对2026年业务增长设定高目标，鸡尾酒目标为实现10%至20%以上增长[16]，威士忌目标为实现100%增长至5亿元以上[2][16] 但实现20%以上增长压力较大，因新产品果冻酒和轻享系列动销不佳[16] 核心观点与论据：渠道策略与市场推广 * 公司通过多种措施推广威士忌，包括线上直播、品酒师市场拜访、与OTO外卖送酒平台（年动销至少1,000万元）合作及线上精准投放[2][9] * 计划通过小型订货会、利用临时条码在春节前入驻商超、推进莱州甄选系列铺货（预计带来接近1亿元分销额）、尾牙品鉴会及人力调整等措施推动威士忌业务[1][6][7] * 万家终端计划达成率预计约50%，正解决商超入驻延迟问题，目前以临时条码形式入驻[1][7] * 百利得系列小瓶装产品在盒马、零食店等渠道入驻受阻，计划春节后重新推进[1][7] 大瓶装产品有机会以临时条码形式入驻卖场，春节期间销售表现将决定是否成为永久商品[1][7][8] * 公司进行人员优化，更换销售总监，注重莱州品牌在夜店餐饮市场发展，并在广东、福建启动万元店项目[2][11] 广东、福建市场目前占威士忌消费近一半，但占比将随全国铺开而降低[25] * 2026年VC产品SKU将有所变化，已签订港澳地区海外经销商，出口至英国、港澳台及东南亚，但外贸销售量尚未大规模[2][10] 其他重要内容：成本与费用 * 四季度市场费用投入将收缩，较三季度减少一半左右，预计营销成本节省1.5至2个百分点[21] 同时进行人员优化以节省人力成本[11][21] * 四季度整体营销端口支出将显著降低[21] 其他重要内容：产品与消费者反馈 * 威士忌产品中，小瓶装动销较快，700毫升大瓶装莱州甄选系列成为经销商进货量最大的产品，有望成为爆品[23] 高端桶强威士忌和红酒风味雪梨桶波罗受男女消费者欢迎，大众消费者以22系列为主[24] * 轻享系列动销不佳与其价格较高、音量不足有关[18] 公司未来可能对其调整，如缩小规格[18] 果冻酒和轻享系列2025年总销售额预计两个多亿，2026年目标翻倍至五个亿，但占整体销售额20%的目标仍有挑战[19][20]

公司事件 - 百润股份发布公告称百润转债将于2025年11月26日起恢复转股 [2]

债券发行与交易 - 公司2021年9月29日发行1128万张可转换公司债券，总额112800万元[2] - “百润转债”2021年11月3日在深交所挂牌交易[2] 转股相关 - “百润转债”转股期为2022年4月12日至2027年9月28日[3] - 公司股票2025年9 - 11月连续三十个交易日收盘价低于转股价格70%[3] - “百润转债”2025年11月19日暂停转股，25日止，26日恢复[4] 其他 - “百润转债”有条件回售条款生效[3]

回售相关 - 2025.9.29 - 2025.11.17连续三十个交易日收盘价低于32.68元/股[4] - 回售价格100.252元/张（含息税）[4] - 回售条件触发日为2025.11.17[4] - 回售申报期为2025.11.19 - 2025.11.25[4] - 发行人资金到账日为2025.11.28[4] - 回售款划拨日为2025.12.1[4] - 投资者回售款到账日为2025.12.2[4] 利率与计息 - “百润转债”第五个计息期年度票面利率i为1.80%（2025.9.29 - 2026.9.28）[6] - 计息天数t为51天（2025.9.29 - 2025.11.19）[7] 利息所得税 - 个人投资者和证券投资基金债券持有人利息所得税按20%税率代扣代缴，回售实际可得100.201元/张[7]