股票代码：002423 股票简称：中粮资本 公告编号：2025-005 中粮资本控股股份有限公司 第五届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中粮资本控股股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十七次会 议通知于 2025 年 4 月 14 日以书面或邮件形式发出。据此通知，会议于 2025 年 4 月 24 日在上海以现场方式召开，会议应到董事 7 名，实到 7 名。会议由公司 董事长孙彦敏先生主持，列席会议的有公司监事及其他高级管理人员。会议的召 集、召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 本次会议审议通过以下议案： 一、《公司 2024 年度总经理工作报告》 议案表决情况：赞成 7 票；反对 0 票；弃权 0 票。 二、《公司 2024 年度董事会工作报告》 议案表决情况：赞成 7 票；反对 0 票；弃权 0 票。 相关内容详见公司 2025 年 4 月 26 日在巨潮资讯网上刊登的《中粮资本控股 股份有限公司 2024 年度董事会工作报告》。 本议案需提交股东会审议。 公司独立董事向董事会提交了年度述职 ...

会议情况 - 中粮资本第五届董事会独立董事专门会议第二次会议于2025年4月17日召开，3名独立董事全到[1] 议案表决 - 《关于公司及下属子公司2025年度在中粮财务存贷款业务的议案》全票通过[1][2] - 《关于公司2025年度日常关联交易预计的议案》全票通过[3] - 《关于换届选举公司第六届董事会的议案》全票通过[4] 换届信息 - 拟提名孙彦敏等七人为第六届董事会候选人，任期三年[4] - 张新民、刘晓蕾、李宏为独立董事候选人[4] - 第五届董事会独立董事钱卫、胡小雷因任期届满拟卸任[4]

业绩数据 - 2024年合并报表归母净利润12.0989798623亿元[1] - 2024年母公司净利润3.7994421008亿元[1] - 2024年现金分红3.6404868085亿元，占归母净利润30.09%[2] 利润分配 - 以2024年末总股本派现，每10股派1.58元[2] 对比数据 - 近三年净利润、现金分红逐年增长[4] 综合指标 - 近三年累计现金分红8.5021495718亿元，高于平均净利润30%[4]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入为252.5亿元，同比增长13.32%[21] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为12.1亿元，同比增长18.55%[21] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为142.5亿元，同比增长110.64%[21] - 2024年基本每股收益为0.5251元，同比增长18.56%[21] - 2024年加权平均净资产收益率为5.68%，同比增加0.27个百分点[21] - 2024年末总资产为1519.9亿元，同比增长21.78%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为231.2亿元，同比增长18.90%[21] - 2024年第四季度营业总收入为50.7亿元，显著低于前三季度[25] - 2024年第四季度归属于上市公司股东的净利润为-6736.8万元，出现亏损[25] - 2024年非经常性损益项目中政府补助为1190.9万元，较2023年有所下降[27] - 2024年度中粮资本营业总收入达到252.5亿元，同比增加13.32%，归属于上市公司股东的净利润达到12.1亿元，同比增加18.55%[52] 各条业务线表现 - 中英人寿2024年新业务价值实现大幅增长，原保险保费收入增速和净利润增速显著优于行业水平[5] - 中粮期货2024年深化"一体化"经营，打造"场内+场外、境内+境外"全市场布局，稳固产业系期货公司领先地位[5] - 中粮信托2024年锚定"3+1+3"七大业务版图，以五大保障体系为支撑，实现行业排名稳步提升[5] - 中英人寿2024年实现净利润8.03亿元，ROE达到6.4%，原保险保费收入210.31亿元，同比增长30%[53] - 中粮期货2024年实现净利润2.65亿元，同比提升11%，ROE达到7.2%[55] - 中粮信托业务规模突破6,000亿元，同比增加107%，信托收入12.34亿元，同比增长5.5%，净利润7.03亿元，同比增长16%[58] - 营业总收入25,249,623,573.54元，同比增长13.32%，保险业务收入22,208,412,205.45元，占比87.96%，同比增长29.13%[61] - 期货业务收入1,491,644,200.70元，同比下降60.33%，信托业务收入1,516,313,242.13元，同比增长17.63%[61] - 保险业务营业总成本26,175,483,042.88元，同比增长43.25%，其中提取保险责任准备金净额18,692,026,598.44元，同比增长67.44%[65] 成本和费用 - 管理费用同比增长7.55%至29.03亿元，研发费用同比下降49.40%至1861.87万元[70] - 2024年期货业务收入为48.92亿元，占集团股东关联交易的12.15%[188] - 期货业务手续费收入为2.839亿元，占比10.56%[188] - 期货业务客户保证金利息支出为2.104亿元，占比18.49%[188] - 场外衍生品业务净损益为0，占比0.00%[188] - 资产管理业务收入为36.61亿元，占比2.88%[188] - 保理业务利息收入为20.70亿元，占比3.47%[188] - 租赁业务物业费等支出为2.007亿元，占比8.08%[188] - 采购业务接受商品、劳务支出为5.276亿元，占比2.62%[188] - 销售业务提供商品、劳务收入为1.932亿元，占比0.88%[188] 管理层讨论和指引 - 中粮资本2024年完成重大资产重组后主营业务由钢铁业务变更为金融业务[19] - 中粮资本控股股东于2018年4月变更为中粮集团有限公司[20] - 中粮资本实施市场化MD管理体系，强化"能上能下、能进能出"的用人导向[45][46] - 公司构建"CIS四支柱七要素全面风险管理体系"，实现法律、合规、内控协同运作[47] - 中粮资本拥有"寿险+期货+信托"为主力的金融牌照，形成跨牌照协作模式[48] - 中英人寿个险渠道聚焦绩优代理人建设，银保渠道打造中粮财富小院等差异化平台[48] - 公司通过"保险+期货"业务对冲农业生产经营风险，助力乡村振兴[43] - 中粮资本于2025年4月24日通过第五届董事会第十七次会议审议通过公司市值管理制度[101] - 公司2025年度投资计划已制定[144] - 公司2024年三季度报告已审议通过[134] - 公司2024年半年度报告已审议通过[134] - 公司2023年度环境、社会及治理（ESG）报告已提交董事会审议[134] 其他重要内容 - 中粮资本2024年利润分配预案为以2,304,105,575股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.58元（含税）[8] - 中粮资本注册地址位于河南省济源市承留镇小寨村，办公地址位于北京市朝阳区中粮福临门大厦11层[16] - 中粮资本股票代码为002423，在深圳证券交易所上市[16] - 中粮资本2024年年度报告备置于公司证券事务部[18] - 中粮资本2024年年度报告披露媒体包括《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及巨潮资讯网[18] - 公司前五名客户合计销售金额为5.93亿元，占年度销售总额的2.61%，其中第一名客户销售额为1.77亿元，占比0.78%[68] - 前五名供应商合计采购金额为4.53亿元，占年度采购总额的15.80%，关联方采购额占比4.75%，第一名供应商采购额为1.30亿元，占比4.54%[68] - 经营活动现金流量净额同比增长110.64%至142.46亿元，投资活动现金流量净额为-127.63亿元[72] - 筹资活动现金流入同比激增259.98%至40.17亿元，主要因子公司发行29.97亿元无固定期限资本补充债[72] - 货币资金占总资产比例下降1.27个百分点至8.52%，期末余额129.48亿元[74] - 交易性金融资产公允价值变动收益7.92亿元，衍生金融工具公允价值变动损失1.65亿元[75] - 受限资产总额达196.58亿元，其中其他债权投资受限160.99亿元[78]

信托概念板块整体表现 - 截至4月22日收盘，信托概念板块上涨2.33%，位居概念板块涨幅第9位 [2] - 板块内20只个股上涨，中油资本、百大集团涨停，中粮资本、爱建集团、大东方涨幅居前，分别上涨5.44%、3.03%、2.79% [2] - 浙江东方、江苏国信、华光环能跌幅居前，分别下跌0.67%、0.13%、0.11% [2] 资金流向情况 - 信托概念板块获主力资金净流入5.58亿元 [3] - 12只个股获主力资金净流入，中油资本净流入6.00亿元居首，中粮资本、大东方、五矿资本分别净流入5800.58万元、3883.91万元、1540.32万元 [3] - 中油资本、大东方、中原高速主力资金净流入率居前，分别为20.02%、12.28%、6.56% [4] 个股资金流向明细 - 中油资本换手率3.10%，主力资金净流入60031.96万元 [4][5] - 中粮资本换手率4.45%，主力资金净流入5800.58万元 [5] - 大东方换手率7.02%，主力资金净流入3883.91万元 [5] - 江苏国信主力资金净流出1549.06万元，净流出率-17.80% [5] - 浙江东方主力资金净流出2087.01万元，净流出率-5.61% [5] - 浦发银行主力资金净流出3022.83万元，净流出率-6.15% [5] 市场概念板块对比 - 供销社概念涨幅3.93%居首，跨境支付概念涨幅3.65%次之 [3] - 中国AI 50概念跌幅-2.09%最大，人形机器人概念跌幅-1.59%次之 [3] - 信托概念涨幅2.33%位列涨幅榜第9位 [3]

文章核心观点 介绍中粮资本4月18日收盘情况、董秘对投资者提问的回复及当日资金流向情况 [1][2][3][4] 收盘情况 - 截至4月18日收盘，中粮资本报收于11.98元，上涨0.17%，换手率0.74%，成交量16.95万手，成交额2.04亿元 [1] 董秘回复 - 针对投资者关于公司未回购股票的疑问，董秘称公司关注国家政策导向，重视市值管理，如有相关事项将及时披露 [2] - 针对投资者关于公司从美国进口产品占比的疑问，董秘表示公司以金融为主营业务，暂不涉及从美国进口产品 [3] 资金流向 - 4月18日主力资金净流入13.34万元，占总成交额0.07%；游资资金净流出976.24万元，占总成交额4.79%；散户资金净流入962.9万元，占总成交额4.73% [4]

三季报情况 - 2024年前三季度营业总收入近202亿，增速17%，归母净利润约12.77亿元，同比增速35%；归母综合收益超26亿元，同比增速105%，受益于OCI的资产配置保证未来收益稳定性 [1] - 寿险业务APE、VNB较同期大幅增长，连续33个季度SMARA评级获A类；信托业务稳健发展，规模大幅增长，证券服务类信托取得突破，行业排名显著提升；期货业务保持产业系背景优势，客户权益规模峰值创新高，经纪业务基本盘稳定，风险管理业务创新驱动，产品竞争优势显著 [1] 产融结合情况 - 成立专门的产融结合委员会及其办公室，公司董事长亲自领导，定期召开季度会议整合资源支持主营业务，各成员企业负责人积极参与，设立产融负责人，建立产融工作团队，如信托公司成立产融协同与乡村振兴委员会 [2] - 明确产融服务主要对象为中粮集团、集团下属专业公司及产业链上下游企业，明确五大目标为帮助企业防范经营风险、提供资金支持、助力乡村振兴、保障农户利益，包括大宗商品风险管理、保险保障、债权融资、股权融资和三农服务，未来持续构建特色产融服务体系，提升产融业务聚合 力 [2] 投资结构情况 - 从“自有资金、绝对收益、报表影响”出发调整大类资产配置，降低高波动资产对财务报表冲击，增加投资业绩确定性，加大OCI策略投资，辅助量化指数增强策略增厚收益，加强研究和风控能力建设，采用风险限额管理 [3] - 整体投资结构固收约占70%，权益约占30%；固收以标品债券为主，权益投资以OCI投资为主，OCI约占2/3 [3] - 三季度末投资总额约940亿元，含自有资金和中英人寿寿险资金，今年三季度综合收益约26亿元，相当于归母净利润2倍，得益于OCI投资策略稳健经营 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中粮资本“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 中粮资本以中粮集团产业链为依托，“保险 + 期货 + 信托”主业金融牌照齐全，央企股东背景支撑产融协同，人才激励和考核机制市场化，中长期盈利增长稳健 [4] - 预计公司 2024E - 2026E 归母净利润分别为 12.7/14.0/15.2 亿元，分别同比 +24%/+11%/+8%，对应 ROE 为 5.8%/5.5%/5.7%，对应 EPS 为 0.55/0.61/0.66 元，对应 PB 为 1.2/1.2/1.1 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中粮资本是中粮集团旗下金融控股公司，2019 年借壳上市，以中粮集团农粮产品链为依托，打造“为服务民生为特色的综合金融平台” [13] - 核心优势包括多元金融牌照综合协同服务能力、市场化的人才选聘和考核机制、扎根产业的产融结合能力 [13] - 中粮集团为第一大控股股东，截至 2024 年中报持股 14.47 亿股，占总股本比重 62.78%；第二大股东弘毅弘量减持后持股低于 5% [14] - 旗下持有保险、期货、信托、投资、金融科技等多元金融牌照，构建“寿险 + 期货 + 信托”为主力的金融业务牌照，形成“财富管理 + 资产管理 + 供应链管理 + 风险管理”的跨牌照协作模式 [16] - 管理层与股东关联紧密，金融行业各细分领域管理经验丰富 [18][20] 中英人寿 - 中英人寿为中粮资本与英国英杰华集团合资寿险公司，平均利润贡献超 40%，核心优势在于渠道多元化布局和优质投资能力 [32] - 负债端：规模保费 6 年复合增速达 +17%，2024 年规模保费 217 亿，同比 +27%；新单保费 2021 - 2023 年 CAGR 达到 +53%，2024H1 实现 24.6 亿元，同比 -28%；2024 年受益三大因素催化价值率大幅提升；经代、个险、银保前三季保费占比 37%/29%/24%；2024 年以来产品策略积极转型分红险；保单继续率持续提升，期缴结构不断优化 [34][41][48][50][52] - 资产端：投资资产规模持续增长，2023 年末达到 764 亿元；资产配置风格稳健，优化赋能型投资策略；近三年总投资收益率位居行业第二，2024 年总投资收益率和综合投资收益率分别为 7.5%/15.6%；近年增额终身寿销售使资产负债久期差扩大，未来将优化久期匹配；内含价值稳健增长，偿付能力充足率保持稳定 [58][59][70][71] 中粮信托 - 中粮信托由中粮资本投资持股 80.51%，2018 年资管新规以来加速业务转型，2023 年对公司盈利贡献达到 48% [76] - 信托业务：AUM 稳步增长，2024H1 达到 3895 亿元，较年初增长 +29%；主动管理 AUM 占比提升至 79%；资产管理信托的固收标品业务贡献主要利润，资产服务信托快速起量，家族信托持续发力；财富中心全口径销售规模 850 亿元，同比 +25%；中长期收益率有所下降，但对比竞品仍有优势 [82][87][91] - 固有业务：主要配置固收资产和高股息股票，2023 年固有资产 AUM 为 79 亿，其他权益工具投资占比提升至 11%，营收贡献逐步稳定 [98] 中粮期货 - 中粮期货为中粮资本投资持股 65%（2024 年末增资后为 70.423%）的子公司，是国内领先的产业特色衍生品金融服务公司，2024H1 净利润实现 1.34 亿，同比 -15%，为中粮资本贡献 7%净利润 [105] - 行业地位：连续十年评选为 AA 级期货公司，2023 年净资产规模、净利润规模排名第 15，ROE 排名第 19 [109][112][116] - 业务版图：经纪业务夯实业务本源，加强国内外业务联动，2024H1 客户成交额同比 +13%，国际业务发展良好；风险管理业务强化风险管控，基差贸易覆盖主力品种，场外衍生品业务实现新突破；资管业务深耕特色投研产品，形成完整产品线，2023 年 AUM 达到 80 亿，行业内资管排名第 8，2024H1 达到 77 亿 [119][123][125] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024E - 2026E 归母净利润分别同比 +34%/+11%/+8% [12] - 采用分部估值法合计市值对应公司 2024E PB 为 1.61 倍，公司 PB 估值略高于可比公司，首次覆盖给予“买入”评级 [4][12][28]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中粮资本“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 中粮资本以中粮集团产业链为依托，“保险 + 期货 + 信托”主业金融牌照齐全，央企股东背景支撑产融协同，人才激励和考核机制市场化，中长期盈利增长稳健 [4] - 预计公司 2024E - 2026E 归母净利润分别为 12.7/14.0/15.2 亿元，分别同比 +24%/+11%/+8%，对应 ROE 为 5.8%/5.5%/5.7%，对应 EPS 为 0.55/0.61/0.66 元，对应 PB 为 1.2/1.2/1.1 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中粮资本是中粮集团旗下金融控股公司，2019 年借壳上市，以中粮集团农粮产品链为依托，打造“为服务民生为特色的综合金融平台” [13] - 核心优势包括多元金融牌照综合协同服务能力、市场化的人才选聘和考核机制、扎根产业的产融结合能力 [13] - 中粮集团为第一大控股股东，截至 2024 年中报持股 14.47 亿股，占总股本比重 62.78%；第二大股东弘毅弘量减持后持股低于 5% [14] - 旗下持有保险、期货、信托、投资、金融科技等多元金融牌照，构建“寿险 + 期货 + 信托”为主力的金融业务牌照，形成“财富管理 + 资产管理 + 供应链管理 + 风险管理”跨牌照协作模式 [16] - 管理层与股东关联紧密，金融行业各细分领域管理经验丰富 [18] 中英人寿 - 中英人寿为中粮资本与英国英杰华集团合资寿险公司，平均利润贡献超 40%，核心优势在于渠道多元化布局和优质投资能力 [32] - 负债端保费规模保持稳健增长，6 年复合增速达 +17%，2024 年规模保费 217 亿，同比 +27%；新单保费 2021 - 2023 年 CAGR 达到 +53%，2024H1 同比 -28%但价值率大幅提升 [34][37] - 新业务价值保持稳增，2024 年受益三大因素催化价值率大幅提升 [41] - 经代、个险、银保为主要保费贡献渠道，2024 前三季保费占比 37%/29%/24% [48] - 2023 年加大增额终身寿销售力度，2024 年以来产品策略积极转型分红险 [50] - 保单继续率持续提升，期缴结构不断优化 [52] - 资产端投资资产规模持续增长，2023 年末达到 764 亿元，资产配置风格稳健，投资收益率长期表现较优 [58] - 近三年总投资收益率位居行业第二，2024 年总投资收益率和综合投资收益率分别达到 7.5%/15.6% [59][61] - 近年增额终身寿销售使资产负债久期差扩大，未来将优化负债端期限结构和资产负债久期匹配 [70] - 内含价值稳健增长，2024Q3 末较年初 +54%，偿付能力充足率保持稳定 [71] 中粮信托 - 中粮信托由中粮资本投资有限公司持股 80.51%，2018 年资管新规以来加速业务转型，2023 年对公司盈利贡献达到 48% [76] - 信托业务加速主动管理转型，营业收入复合增长 +15%，2024 年同比 +8%至 13.8 亿元，手续费收入占比 90%，信托 AUM 逐年增长 [79] - 2024H1 信托 AUM 达到 3895 亿元，较年初增长 +29%，2023 年主动管理 AUM 占比提升至 79% [82] - 资产管理信托的固收标品业务贡献主要利润，2024 年 6 月达到 1010 亿元，较年初 +28%，占总体信托 AUM 规模 26%；资产服务信托 2024 年 6 月达到 1990 亿元 [87] - 中长期收益率有所下降，但对比竞品收益率仍有优势，2023 年集合类达到 5.8% [93] - 固有业务主要配置固收资产和高股息股票，2023 年固有资产 AUM 为 79 亿，其他权益工具投资占比提升至 11%，营收贡献逐步稳定 [98] 中粮期货 - 中粮期货为中粮资本投资持股 65%全资子公司，2024 年末增资后持股比例达 70.423%，是国内领先的产业特色衍生品金融服务公司 [105] - 2024H1 净利润实现 1.34 亿，同比 -15%，在 65%持股比例下为中粮资本贡献 7%净利润 [105] - 连续十年评选为 AA 级期货公司，2023 年净资产规模、净利润规模排名第 15，ROE 排名第 19 [109][112][116] - 经纪业务夯实业务本源，加强国内外业务联动，2023 年境内期货代理交易成交手数 14647 万手，成交金额 77290 亿元，2024H1 客户成交额同比 +13% [119] - 风险管理业务强化风险管控，锚定优势品种，基差贸易合作品种覆盖主力品种，2023 年场外衍生品累计成交名义本金达到 641 亿元，同比增长近三倍 [123] - 资管业务深耕特色投研产品，资管规模行业排名创新高，2023 年 AUM 达到 80 亿，峰值达到 87 亿，同比 +66%，行业内资管排名第 8，2024H1 达到 77 亿 [125]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中粮资本“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 中粮资本以中粮集团产业链为依托，“保险 + 期货 + 信托”主业金融牌照齐全，央企股东背景支撑产融协同，人才激励和考核机制市场化，中长期盈利增长稳健 [4] - 预计公司 2024E - 2026E 归母净利润分别为 12.7/14.0/15.2 亿元，分别同比 +24%/+11%/+8%，对应 ROE 为 5.8%/5.5%/5.7%，对应 EPS 为 0.55/0.61/0.66 元，对应 PB 为 1.2/1.2/1.1 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中粮资本是中粮集团旗下金融控股公司，2019 年借壳上市，以中粮集团农粮产品链为依托，打造“为服务民生为特色的综合金融平台”，核心优势为多元金融牌照协同、市场化运营、产融结合 [13] - 中粮集团为第一大股东，截至 2024 年中报持股 14.47 亿股，占比 62.78%；第二大股东弘毅弘量减持后持股低于 5% [14] - 公司旗下持有保险、期货等多元金融牌照，构建“寿险 + 期货 + 信托”主力业务牌照，形成跨牌照协作模式 [16] - 公司管理层与股东关联紧密，金融行业管理经验丰富 [18][20] - 以“保险 + 期货 + 信托”为主业，旗下五大子公司形成“财富管理 + 资产管理 + 供应链管理 + 风险管理”四大金融业务矩阵版图 [22] - 公司 2019 年上市后盈利能力稳健增长，2024 年前三季归母净利润同比 +35%，受益于旗下公司权益类资产公允价值上涨和固收资产浮盈兑现 [25] - 2019 - 2024H1 旗下三大子公司盈利平均贡献占比分别为中英人寿 47%、中粮信托 32%、中粮期货 15%，2020 - 2024H1 年化 ROE 分别为 13.4%、8.0%、7.3% [28] 中英人寿 - 中英人寿为中粮资本与英方合资寿险公司，平均利润贡献超 40%，核心优势为渠道多元化和投资能力强 [32] - 负债端保费规模 6 年复合增速达 +17%，2024 年规模保费 217 亿，同比 +27%；新单保费 2021 - 2023 年 CAGR 达 +53%，2024H1 同比 -28%但价值率大幅提升 [34][37] - 2018 - 2023 年 NBV CAGR 达 +23%，2024 年受益三大因素价值率大幅提升，驱动 NBV 预计大幅提升 [41] - 经代、个险、银保为主要保费渠道，2024 前三季保费占比 37%/29%/24%，个险聚焦绩优队伍，银保依托集团资源，经代加强与头部公司合作并转型分红险 [48] - 2023 年加大增额终身寿销售，2024 年以来转型分红险，前三季度传统寿险和分红险保费贡献度上升 [50] - 保单继续率持续提升，2024 年 1 - 9 月趸交业务占比上升，首年期交业务占比下降 [52] - 资产端投资资产规模 2023 年末达 764 亿元，配置风格稳健，加大长久期债券配置，建立风险指标管理体系 [58] - 2018 - 2024 年平均总投资收益率/综合投资收益率达 5.6%/7.2%，近三年总投资收益率位居行业第二，2024 年总投资收益率和综合投资收益率分别达 7.5%/15.6% [59] - 近年增额终身寿销售使资产负债久期差扩大，未来将优化负债端期限结构和久期匹配 [70] - 2018 - 2024 年 9 月末内含价值 CAGR 达 +18%，2024Q3 末较年初 +54%，2022 年偿二代二期风险综合评级连续多年“AAA”，偿付能力充足率稳定 [71] 中粮信托 - 中粮信托 2009 年成立，中粮资本持股 80.51%，2018 年资管新规后加速业务转型，2023 年盈利贡献达 48% [76] - 2018 年以来营收复合增长 +15%，2024 年同比 +8%至 13.8 亿元，手续费收入占比 90%，信托 AUM 逐年增长 [79] - 2024H1 信托 AUM 达 3895 亿元，较年初增长 +29%，2023 年主动管理 AUM 占比提升至 79% [82] - 资产管理信托固收标品业务贡献主要利润，2024 年 6 月达 1010 亿元，较年初 +28%；资产服务信托 2024 年 6 月达 1990 亿元；家族信托持续发力 [87] - 2024H1 末财富中心全口径销售规模 850 亿元，同比 +25% [87] - 信托 AUM 主要投向标品和金融机构，预计为优质标品信用债券 [88] - 中长期收益率有所下降，但集合类截至 2023 年达 5.8%，较一般理财产品高 [93] - 固有业务主要配置固收资产和高股息股票，2023 年固有资产 AUM 为 79 亿，其他权益工具投资占比提升至 11%，营收贡献趋稳 [98] 中粮期货 - 中粮期货 1996 年成立，中粮资本投资持股 65%（2024 年末增资后 70.423%），是领先的产业特色衍生品金融服务公司，2024H1 净利润 1.34 亿，同比 -15%，为中粮资本贡献 7%净利润 [105] - 连续十年评选为 AA 级期货公司，2023 年净资产规模、净利润规模排名第 15，ROE 排名第 19 [109][112][116] - 经纪业务 2023 年境内成交手数 14647 万手，成交金额 77290 亿元，2024H1 客户成交额同比 +13%；国际业务 2023 年末客户权益 30.33 亿元，同比 +2.3%，收入同比 +114% [119] - 风险管理业务基差贸易覆盖主力品种，2023 年场外衍生品累计成交名义本金 641 亿元，同比增长近三倍，服务上市公司和小微企业新增名义本金分别居行业第 1、2 位 [123] - 资管业务近年向主动管理转型，2024 年 1 月末 AUM 达 2731 亿元，同比 -10.8%，已形成“固收、CTA、FOF”产品线，2023 年 AUM 达 80 亿，行业排名第 8，2024H1 达 77 亿 [125]