保荐人工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户2次[3] - 保荐人现场检查公司1次[3] - 保荐人发表专项意见7次[4] - 保荐人向本所报告0次[4] - 保荐人对上市公司培训1次，日期为2025年4月18日[4] - 保荐人及时审阅公司信息披露文件，未及时审阅次数为无[3] - 保荐人督导公司建立健全并有效执行规章制度[3] 公司相关情况 - 公司募集资金项目进展与信息披露文件一致[3] - 公司及股东各项承诺均已履行[7] 处罚情况 - 中国证监会对中金公司没收保荐业务收入200万元，并处以600万元罚款[9]

持续督导 - 多氟多2022年度定增股票持续督导期至2024年12月31日止[2] - 保荐机构尽职推荐与持续督导各有职责[8][9] 公司情况 - 持续督导期公司规范运作、信息披露合规[12][15] - 募集资金管理使用合规，部分未使用完毕[16] - 无需保荐机构处理重大事项及其他申报事项[11][17]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [2][13] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压但 2025 年一季度恢复增长，各业务板块表现有差异，盈利能力预计回升，结合行业前景和公司地位维持“增持”评级 [1][7][13] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024 年营收 82.07 亿元，同比降 31.25%；营业利润 -3.89 亿元，同比降 161.29%；净利润 -3.08 亿元，同比降 160.36%；扣非后净利润 -4.04 亿元，同比降 185.68%；经营现金流净额 -3.12 亿元，同比降 194.45%；基本每股收益 -0.26 元，加权平均净资产收益率 -3.47% [7] - 2025 年一季度营收 20.98 亿元，同比降 2.09%；净利润 6473 万元，同比增 69.24%；扣非后净利润 2084 万元，同比增 190.55%，基本每股收益 0.06 元 [13] 行业市场情况 - 2024 年我国新能源汽车销售 1285.90 万辆，同比增 36.10%，占比 40.92%；2025 年 1 - 3 月销售 307.30 万辆，同比增 47.10%，占比 41.15% [7] - 2024 年我国动力电池和其他电池产量 1096.80GWh，同比增 40.96%，出口 197.1GW；2025 年 1 - 3 月产量 326.30GWh，同比增 74.90%，出口 61.50GWh [7] - 2024 年我国电解液出货 147 万吨，同比增 32.43%，预计 2025 年需求两位数增长 [7] 各业务板块情况 - 新能源材料：2024 年销售 4.33 万吨，营收 25.93 亿元，同比降 45.93%，占比 31.59%；预计 2025 年业绩恢复增长 [7][10] - 新能源电池：2024 年营收 16.11 亿元，同比降 38.33%，占比 19.63%；业绩短期承压 [9][10] - 电子信息材料：2024 年营收 9.35 亿元，同比降 24.52%，占比 11.39%；预计 2025 年业绩恢复增长 [9][10] - 氟基新材料：2024 年氟化盐销售 34.51 万吨，同比增 15.99%；营收 26.93 亿元，同比增 20.42%，占比 32.81%；预计 2025 年业绩持续增长 [10][11] 公司盈利能力情况 - 2024 年销售毛利率 8.81%，同比回落 7.45 个百分点；2025 年一季度为 13.47%，同比提升 5.90 个百分点，环比提升 2.59 个百分点 [13] - 预计 2025 年盈利回升 [13] 公司回购情况 - 2024 年 12 月公告回购议案，资金总额 1.51 - 3 亿元，回购价不超 19 元/股 - 截至 2025 年 4 月 30 日，回购股份 8,500,460 股，占总股本 0.71%，成交金额 96,304,387.40 元 [13] 财务报表预测数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,938|8,207|9,844|11,418|13,292| |增长比率（%）|-3.40|-31.25|19.95|15.99|16.41| |净利润（百万元）|511|-308|278|367|490| |增长比率（%）|-73.77|-160.36|189.96|32.18|33.58| |每股收益(元)|0.43|-0.26|0.23|0.31|0.41| |市盈率(倍)|27.58|—|50.79|38.42|28.76| [15]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压但2025年一季度恢复增长，各业务板块有不同表现，盈利能力预计回升，结合行业前景和公司地位维持“增持”评级 [7][11][12] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年营收82.07亿元，同比降31.25%；营业利润-3.89亿元，同比降161.29%；净利润-3.08亿元，同比降160.36%；扣非后净利润-4.04亿元，同比降185.68%；经营活动现金流净额-3.12亿元，同比降194.45%；基本每股收益-0.26元，加权平均净资产收益率-3.47% [7] - 2025年一季度营收20.98亿元，同比降2.09%；净利润6473万元，同比增69.24%；扣非后净利润2084万元，同比增190.55%；基本每股收益0.06元 [12] 行业市场情况 - 2024年我国新能源汽车销售1285.90万辆，同比增36.10%，占比40.92%；2025年1 - 3月销售307.30万辆，同比增47.10%，占比41.15% [7] - 2024年我国动力电池和其他电池产量1096.80GWh，同比增40.96%，出口197.1GW；2025年1 - 3月产量326.30GWh，同比增74.90%，出口61.50GWh [7] - 2024年我国电解液出货147万吨，同比增32.43%，预计2025年需求两位数增长 [7] 各业务板块情况 - 新能源材料：2024年销售4.33万吨，营收25.93亿元，同比降45.93%，占比31.59%；具备6.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂产能，有新型电解质千吨级生产线；预计2025年业绩恢复增长 [7][9] - 新能源电池：2024年营收16.11亿元，同比降38.33%，占比19.63%；大圆柱电池有布局和应用突破，氟芯电池已生产 [8][9] - 电子信息材料：2024年营收9.35亿元，同比降24.52%，占比11.39%；突破UPSSS级氢氟酸技术，切入半导体供应链；预计2025年业绩恢复增长 [9] - 氟基新材料：2024年氟化盐销售34.51万吨，同比增15.99%；业务营收26.93亿元，同比增20.42%，占比32.81%；无水氟化铝工艺领先，预计2025年业绩持续增长 [10] 公司盈利能力情况 - 2024年销售毛利率8.81%，同比回落7.45个百分点；2025年一季度为13.47%，同比提升5.90个百分点，环比提升2.59个百分点 [12] - 2024年分产品毛利率：氟基新材料8.61%，同比回落2.52个百分点；电子信息材料17.10%，同比回落19.32个百分点；新能源材料12.60%，同比回落6.61个百分点；新能源电池2.07%，同比回落7.76个百分点 [12] 公司回购情况 - 2024年12月公告回购议案，资金总额1.51 - 3亿元，回购价不超19元/股；截至2025年4月30日，回购股份8,500,460股，占总股本0.71%，成交金额96,304,387.40元 [12] 财务预测情况 - 预测2025 - 2026年摊薄后每股收益分别为0.23元与0.31元，对应PE分别为50.79倍与38.42倍 [12] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为98.44亿元、114.18亿元、132.92亿元，净利润分别为2.78亿元、3.67亿元、4.90亿元 [14]

回购资金与价格 - 回购资金总额区间为1.51亿元 - 3亿元，回购价不超19元/股[2] 回购股份情况 - 截至2025年4月30日，回购8,500,460股，占总股本0.71%[3] - 截至2025年4月30日，最高成交价12.40元/股，最低10.66元/股[3] - 截至2025年4月30日，成交金额96,304,387.40元（不含交易费）[3] 回购限制与计划 - 未在重大事项影响期及规定情形内回购[4] - 集中竞价回购，委托价不得为当日涨幅限制价[5] - 不得在特定时段进行回购委托[5] - 后续将在期限内继续实施回购计划[5] - 将按规定及时履行信息披露义务[5]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比下降，2025Q1归母净利润同环比均改善明显，主要因2024年对新能源电池部分产线减值测试及存货减值，主要产品销售均价下降，2025Q1六氟磷酸锂价格环比上涨 [1][2] - 产能建设稳步推进，产业链一体化优势显著，具备完整产业链，现有多种产能且多个项目在建，子公司有相关产能及在建项目，还突破硼同位素生产技术壁垒 [3] - 持续加大锂电池领域研发投入和技术创新，“氟芯”大圆柱电池有多种优势，推出多系列产品，在多领域广泛应用，圆柱电芯市场竞争力及占有量逐步提升 [4] - 上调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.81（上调79.5%）/3.36（上调34.3%）/4.46亿元 [4] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027E营业收入分别为119.37亿、82.07亿、98.73亿、117.57亿、134.77亿元，增长率分别为 - 3.41%、 - 31.25%、20.30%、19.09%、14.62% [5] - 2023 - 2027E归母净利润分别为5.10亿、 - 3.08亿、2.81亿、3.36亿、4.46亿元，增长率分别为 - 73.83%、 - 、 - 、19.70%、32.68% [5] - 2023 - 2027E EPS分别为0.43、 - 0.26、0.24、0.28、0.37元 [5] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司，摊薄）分别为5.47%、 - 3.62%、3.28%、3.80%、4.84% [5] - 2023 - 2027E P/E分别为27、 - 、49、41、31，P/B分别为1.5、1.6、1.6、1.6、1.5 [5] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为119.37亿、82.07亿、98.73亿、117.57亿、134.77亿元 [11] - 2023 - 2027E营业成本分别为99.96亿、74.84亿、87.99亿、102.38亿、116.18亿元 [11] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为5.10亿、 - 3.08亿、2.81亿、3.36亿、4.46亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.30亿、 - 3.12亿、7.28亿、14.43亿、16.64亿元 [11] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 15.70亿、 - 12.63亿、 - 14.89亿、 - 10.14亿、 - 10.14亿元 [11] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为36.41亿、9.51亿、 - 12.72亿、3.24亿、0.38亿元 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为227.96亿、233.67亿、220.72亿、233.93亿、244.92亿元 [12] - 2023 - 2027E总负债分别为110.29亿、123.36亿、111.78亿、124.21亿、133.74亿元 [12] - 2023 - 2027E股东权益分别为117.67亿、110.31亿、108.94亿、109.72亿、111.18亿元 [12] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为16.3%、8.8%、10.9%、12.9%、13.8% [13] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为5.5%、 - 3.6%、3.3%、3.8%、4.8% [13] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为48%、53%、51%、53%、55% [13] - 2023 - 2027E流动比率分别为1.80、1.33、1.28、1.27、1.28 [13] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.74%、0.66%、0.60%、0.60%、0.60% [14] - 2023 - 2027E管理费用率分别为4.44%、5.81%、5.50%、5.50%、5.80% [14] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.30、0.20、0.05、0.07、0.12元 [14] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.28、 - 0.26、0.61、1.21、1.40元 [14] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为27、 - 、49、41、31 [14] - 2023 - 2027E PB分别为1.5、1.6、1.6、1.6、1.5 [14]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比下降，2025Q1归母净利润同环比均改善明显，主要因2024年对新能源电池部分产线减值测试及存货减值，主要产品销售均价下降，2025Q1六氟磷酸锂价格环比上涨 [1][2] - 产能建设稳步推进，产业链一体化优势显著，具备完整产业链，现有多种产能且多个项目在建，子公司有电子级硅烷产能及在建项目，还突破硼同位素生产技术壁垒 [3] - 持续加大锂电池领域研发投入和技术创新，“氟芯”大圆柱电池有多种优势，产品系列丰富，在多领域广泛应用，圆柱电芯市场竞争力及占有量逐步提升 [4] - 上调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.81（上调79.5%）/3.36（上调34.3%）/4.46亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入82.07亿元，同比-31.25%，归母净利润-3.08亿元，同比减少8.18亿元；2025Q1实现营业收入20.98亿元，同比-2.09%，环比+57.68%，归母净利润0.65亿元，同比+69.24%，环比增加3.98亿元 [1] - 2024年氟基新材料、电子信息材料、新能源材料、新能源电池分别实现营业收入26.93、9.35、25.93、16.11亿元，同比分别变动+20.42%、-24.52%、-45.93%、-38.33% [2] 产能情况 - 现有产能包括无水氟化铝33万吨/年、六氟磷酸锂6.5万吨/年，电子级氢氟酸6万吨/年以及新能源电池8.5GWH/年，在建有3万吨/年无水氟化铝及配套冰晶石项目、年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目、年产2万吨电子级氢氟酸项目、年产8GWH动力电池项目和20GWH锂电池项目 [3] - 子公司中宁硅业现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,937|8,207|9,873|11,757|13,477| |营业收入增长率|-3.41%|-31.25%|20.30%|19.09%|14.62%| |归母净利润（百万元）|510|-308|281|336|446| |归母净利润增长率|-73.83%|-|-|19.70%|32.68%| |EPS（元）|0.43|-0.26|0.24|0.28|0.37| |ROE（归属母公司)（摊薄）|5.47%|-3.62%|3.28%|3.80%|4.84%| |P/E|27|-|49|41|31| |P/B|1.5|1.6|1.6|1.6|1.5| [5] 其他财务指标 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E年多方面财务数据 [11][12] - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等，偿债能力指标如资产负债率、流动比率等，费用率指标如销售费用率、管理费用率等，每股指标如每股红利、每股经营现金流等，估值指标如PE、PB等在2023 - 2027E年的情况 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩持续承压，2025年一季度归母净利润同比增长69.24%，扣非后归母净利润同比增长190.55% [1] - 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长，产能布局清晰，具有规模化优势 [3] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润均实现增长，考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；归母净利润 - 3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润 - 4.04亿元，同比减少185.68% [1] - 2025年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55% [1] - 2024Q4营收13.31亿元，同比 - 57.78%；归母净利润为 - 3.33亿元，同比转亏；扣非后归母净利润为 - 3.46亿元，同比转亏 [2] - 2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts；净利率为 - 38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts [2] - 2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为 - 0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动 - 1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts [2] 业务板块 - 2024年六氟磷酸锂销量4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07% [3] - 公司具备六氟磷酸锂规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等新型电解质千吨级生产线，规模居行业前列 [3] 产能布局 - 2024年具备年产6万吨电子级氢氟酸产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨 [3] - 子公司浙江中宁硅业具备年产4,000吨电子级硅烷生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8% [4] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍 [4] 财务指标预测 - 成长能力方面，2025 - 2027年营业收入增长率分别为30.89%、24.82%、20.75%；EBIT增长率分别为509.42%、48.42%、43.20%；净利润增长率分别为193.99%、46.46%、47.24% [9][10] - 盈利能力方面，2025 - 2027年毛利率分别为14.28%、14.75%、15.31%；净利润率分别为2.70%、3.17%、3.86%；总资产收益率ROA分别为1.20%、1.66%、2.32%；净资产收益率ROE分别为3.42%、4.85%、6.81% [9][10] - 偿债能力方面，2025 - 2027年流动比率分别为1.23、1.25、1.34；速动比率分别为0.83、0.82、0.88；现金比率分别为0.59、0.55、0.59；资产负债率分别为54.25%、54.96%、54.89% [9][10] - 经营效率方面，2025 - 2027年应收账款周转天数分别为50.28、48.54、49.27；存货周转天数分别为50.74、47.68、47.13；总资产周转率分别为0.45、0.54、0.62 [10] - 每股指标方面，2025 - 2027年每股收益分别为0.24、0.36、0.53元；每股净资产分别为7.13、7.36、7.71元；每股经营现金流分别为1.26、1.42、1.61元；每股股利分别为0.12、0.18、0.26元 [10] - 估值分析方面，2025 - 2027年PE分别为47、32、22；PB分别为1.6、1.6、1.5；EV/EBITDA分别为9.91、8.04、6.57；股息收益率分别为1.05%、1.54%、2.27% [10]

业绩说明会概况 - 活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 4 月 24 日 15:00 - 16:30，地点在全景网“投资者关系互动平台” [2] - 分为董事长及负责人接受采访、经营业绩介绍、交流互动三个部分 [2] 经营业绩 - 2024 年营业收入 82.07 亿元，净利润 -3.08 亿元 [3] - 2025 年第一季度营业收入 20.98 亿元，同比下降 -2.09%；净利润 6473.06 万元，同比上涨 69.24% [3] 互动交流问答 行业与市场 - 本轮行业周期调整加速产能优化与格局重塑，落后产能出清，行业集中度提升，公司凭借优势优化成本、提升市占率 [4] - 国家构建新能源全产业链体系，新能源、新材料行业将持续稳定增长，公司将迎来机遇并巩固市场地位 [9] 产品策略 - 具备“氟资源→锂电池”完整产业链，通过锂电池回收工艺创新降本，布局多个市场领域，推出不同规格产品，加大研发投入和技术创新，加强产业链协同合作 [4] 产品价格与出货量 - 一季度六氟磷酸锂环比价格上涨，出货量 1.2 万吨左右 [5][6] - 2024 年六氟磷酸钠出货量一百多吨 [8] 关税影响 - 公司直接出口美国商品占比低，关税增加对公司直接影响小 [7][8] 盈利增长点 - 四大业务版块协同发力，氟硅资源综合利用项目突破，电子化学品规模化多元化，迭代锂盐和新能源材料，放大圆柱锂电池品牌影响力 [8] 应对行业波动措施 - 深化海外市场布局，推进新型锂盐技术升级和产业化，现有业务协同发展，各业务版块提升竞争力和盈利能力 [8] 现金流与股东户数 - 因票据贴现减少经营活动现金流净额为负，公司货币资金余额充足 [9] - 截至 2025 年 3 月 31 日，股东人数 168327 户 [9] 生产情况 - 氟芯电池在广西和焦作的电池厂都有生产 [9] - 现有锂电池产能 8.5Gwh/年 [9] 项目进展 - 突破硼同位素分离技术，成为国内少数掌握高丰度硼 - 10/硼 - 11 同位素量产能力的企业，产品获认可，将推进项目建设 [9] 板块问题解答 - 新能源电池版块通过技术创新和成本控制提升竞争力；中宁硅业因产品价格下降毛利不及预期，电子信息材料版块聚焦高端客户；公司产能利用率处于行业前列，凭借优势提升市占率 [9][10]

公司业务结构 - 公司形成氟基新材料、电子信息材料、新能源材料、新能源电池四大业务版块 均取得显著市场地位 [2][3] - 氟基新材料包括无水氟化铝、高分子比冰晶石等产品 其中无水氟化铝生产工艺达国际领先水平 产销量和出口量保持行业龙头地位 [3] - 电子信息材料包括电子级氢氟酸（半导体级2万吨 光伏级4万吨）、电子级硅烷等产品 已切入半导体企业供应链并建立长期合作关系 [4] - 新能源材料以六氟磷酸锂为核心 具备6.5万吨高纯晶体六氟磷酸锂产能 产销量全球前列 同时实现六氟磷酸钠商业化量产 [5] - 新能源电池涵盖圆柱/软包/方形铝壳锂离子电池和钠离子电池 总产能达8.5GWh 布局海外储能、轻型车及动力电池市场 [6][14] 技术研发优势 - 公司拥有"氟资源→氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池"完整产业链 通过技术创新实现持续降本 [6][8] - 申报专利1602项 授权1024项（发明专利240项） 主持制定100余项国家行业标准及2项国际标准 [8] - 磷肥副产氟硅资源高质利用技术获2023年度中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖 [3][8] - 前瞻布局固态电池材料 半固态电池材料完成内部测试 固态电池中试产线已建设完毕 [7] 财务表现 - 2024年因计提3.66亿元资产减值及产品价格下行导致净利润亏损 但剔除减值因素后未亏损 [8][9] - 2025年一季度营业收入20.98亿元 归母净利润6473万元 同比增长69.24% 显示成本控制成效显著 [11] 行业需求与机遇 - 氟化工行业受国家政策支持 环保要求提升推动产业整合升级 公司有望提升市场份额 [12] - 电子化学品国产替代加速 半导体、光伏等领域需求持续增长 [12][13] - 全球六氟磷酸锂2024-2026年出货量预计分别为23/28/32万吨 行业产能向头部集中 CR3产能21.4万吨 [13] - 2024年新能源汽车销量1286.6万辆 同比增长35.5% 渗透率达40.9% 2025年预计保持增长 [14] - 钠离子电池市场空间广阔 预计2030年全球需求达520GWh 对应市场空间超2000亿元 [5] 公司战略行动 - 2024年末启动股份回购计划 金额1.51-3亿元 截至2025年4月8日已回购850万股（占比0.71%） 成交金额9630.44万元 [15] - 实控人李世江持股10.29% 公司回购专用账户持股1.8% 前十大股东合计持股20.99% [16]