行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - 2025年全球钠电池产业从“产业化元年”迈向“规模化应用元年”，预计2030年市场规模将达到1051GWh [5][37] - 钠离子电池相比锂电池具有资源丰富低成本、宽温性、快充倍率性好、超长循环、安全性高以及生产设备可部分兼容等六大优势 [5][12][14] - 聚阴离子路线正极材料在2025年市场份额显著提升，预计将成为主流技术路线；硬碳为负极商业化主流选择；电解液价格持续下探 [5][49][52][54][58] - 产业链各环节重点企业技术突破与产能扩张加速，下游应用在储能、电动汽车等领域呈现多元化快速发展态势 [5][61][64][65][66][67][68][69][70][73][74][75][76][77][78][79][82][83] 钠离子电池技术体系 - 钠离子电池工作原理与锂离子电池相似，主要由正极、负极、隔膜、集流体、电解液等构成 [11] - 正极材料层状氧化物、聚阴离子和普鲁士蓝三种最具发展前景：层状氧化物容量高（150-200mAh/g）但循环稳定性需提升，聚阴离子循环与热稳定性好但容量较低（100-120mAh/g），普鲁士蓝理论比容量高（170mAh/g）但存在结晶水与毒性问题 [16][17][18][22][23][24] - 负极材料商业化选择硬碳路线，硬碳工作电位低、容量高，目前商业化产品几乎均采用硬碳 [27][28] - 电解液配方与锂离子电池相似，由溶质、溶剂和添加剂组成 [29][31] - 制造工艺与锂离子电池类似，但因材料特性在浆料制备、涂布、干燥和辊压等环节存在差异 [33][34][36] 市场规模与出货预测 - 2025年1-9月全球钠离子电池出货量达6GWh，同比增长202%，预计全年达8.9GWh，2030年市场规模将达1051GWh [37] - 2025年钠电芯价格均价0.52元/wh，预计2030年降至0.25元/wh [37] - 储能领域：钠电池循环寿命优势明显，已出现20000+次聚阴离子大储产品，SPIR预测2030年全球储能钠电池规模580GWh [37][39] - 电动汽车领域：主攻A00/A0级微型车和经济型家用车市场，SPIR预计2030年全球汽车用钠电池市场规模410GWh [40][41] - 2025年1-9月细分应用市场占比：储能56.4%、轻型动力20.2%、汽车动力9.8%、启动/启停11.6% [43][45][47] - 2025年1-9月正极材料出货1.5万吨（同比增长212%），其中聚阴离子出货0.99万吨（同比增长265.9%），占比提升至68.7%；层状氧化物出货0.42万吨（同比下降30.2%），占比30.3% [49][51][52] - 预计2030年聚阴离子正极出货210.2万吨，在正极出货中占比接近80% [5] - 预计2030年硬碳负极出货141.4万吨，在负极出货中占比99.65% [5] - 预计2030年电解液出货157.7万吨，均价从2025年2.8万元/吨下降至2030年1.5万元/吨 [5][58] 重点企业进展 钠电池环节 - 宁德时代2025年4月发布钠新电池，乘用车动力电池能量密度达175Wh/kg（全球最高），支持5C充电、500公里续航、超1万次循环；重卡启驻一体蓄电池使用寿命突破8年，全生命周期成本较铅酸电池降低61% [61] - 比亚迪2024年报披露钠离子电池电芯容量200Ah、循环寿命超10000次，工作温度范围-40℃~80℃ [64][65] - 传艺科技钠离子电池能量密度达157Wh/kg，正极材料容量超145mAh/g，产能规划包括10GWh电池、4万吨负极材料、3.72万吨正极材料及15万吨电解液项目 [21][65][66] - 维科技术研发能量密度超160Wh/kg、循环超6000次的层状氧化物与聚阴离子储能型钠电池，荣获“2025年度中国钠电池电芯技术领导品牌”奖，年产2GWh钠离子电池项目推进中 [67][68] - 普利特控股孙公司海四达钠星获海外客户不低于1GWh钠离子电池模块订单，并计划投资8亿元建设年产6GWh钠离子电池生产基地 [69] 正极材料环节 - 容百科技聚阴离子产品循环寿命＞15000次，极片压实密度2.25，高能量密度层状氧化物产品实现稳定量产；2025年11月与宁德时代签订协议，宁德时代承诺每年采购不低于其钠电正极总采购量60% [73][74] - 同兴科技拥有通用型NFPP、高压实型NFPP及高首充S-NFPP三款正极材料产品，2025年11月拟投资32亿元建设年产10万吨钠电正极材料及6GWh电芯项目 [74][75] - 贝特瑞推出BNS-O3B钠离子电池正极材料，比容量150mAh/g，压实密度大于3.4g/cc，层状氧化物产品实现吨级出货 [75] 负极材料环节 - 圣泉集团采用“圣泉生物溶剂法”开发生物质硬碳材料，克容量达350mAh/g以上，已建成万吨级硬碳负极产线 [76][77][78] - 佰思格硬炭产品克容量稳定在400mAh/g以上，首效达92%以上，2025年总产能预期提升至30000吨；2025年5月与超威集团旗下安庆超仁能源签订3万吨以上负极材料采购协议 [79][82] 电解液环节 - 钠离子电解液生产线与锂离子电解液产线通用，2025年签约项目包括浙江钠创新能源等联合建设的“年产5万吨钠离子电池电解质”项目、宁波景蓝新能源年产5GWh消费级钠离子电池产业园建设项目等 [83] 投资建议 - 重点关注钠电池环节：宁德时代、比亚迪、传艺科技、维科技术、普利特 [84] - 钠电正极材料：容百科技、同兴科技、贝特瑞 [84] - 钠电负极材料：圣泉集团、璞泰来等 [84] - 钠电电解液：天赐材料、多氟多 [84] - 铝箔：鼎胜新材 [84]

中国电池产业现状与地位 - 中国凭借从技术研发到供应链整合的全链条领先优势，已稳固占据“世界电池工厂”的地位 [1] - 产业在领跑全球的同时，面临短期挑战加剧与长期格局重塑的现实 [1] - 电池产业已跨越“从无到有”的规模扩张阶段，迈入“从有到优”的价值创造新周期 [5] 行业论坛与核心议题 - 第12届中国电池新能源产业国际高峰论坛以“求新应变重塑价值”为主题顺利举办 [3] - 论坛汇聚500余名全球产业链代表，共同探索新周期下的发展路径与高质量增长曲线 [3] 行业面临的挑战 - 行业仍处在深度调整期，价格战的阵痛尚未完全消散 [5] - 国际贸易壁垒制约与原材料价格波动存在不确定性，库存减值压力考验企业韧性 [6] - 钠电池规模化应用、固态电池技术瓶颈亟待突破 [6] 下一代电池技术发展 - 全固态电池被行业称为下一代电池技术的理想形态，具备高安全性、高能量密度等显著优势 [11] - 全固态电池需求量预计在2030年达到156GWh [11] - 固态电池在液态锂离子电池领域的渗透率目前低于1%，2030年有望达到10% [13] - 钠电池规模化后成本预计低于锂电30%，成本优势显著 [20] 技术路径与创新方向 - 真正的竞争力在于技术突破创新、前瞻性战略布局和持续价值创造，而非低价厮杀 [7] - 未来的能源解决方案必然是多元化的，需面向特定场景进行价值创新 [7][9] - 固态电池技术是打破性能、成本和安全之间“不可能三角”的关键 [13] - 需理性看待聚合物、氧化物、硫化物三大电池体系，均具备发展潜力 [15] - 高安全、高电导率的复合固态电解质应作为核心发展方向 [15] 固态电池产业化进程 - 固态电池的量产前景需分阶段达成质量、成本、交付标准 [13] - 钠电池已率先实现批量应用，半固态电池逐步量产商用，全固态电池研发迈入关键阶段 [20] - 针对固态电池应用场景，需开发专用材料，如耐腐蚀的镀镍合金箔 [17][18] 多元化市场需求与技术趋势 - 锂电领域呈现多元化技术需求，不同应用场景技术特点各异 [23] - 动力领域锂电技术四大趋势：三元和铁锂长期共存、高能量密度电池需求、800V超充加速布局、安全问题突出 [25] - 2025年超充电池概念的兴起，对能量密度、安全性、充放电效率等提出更高要求 [27] 储能应用的技术挑战 - 锂电池在功率型储能应用中面临高功率、高安全、低温适应性与长循环寿命四项相互制约的技术挑战 [29] - 推广高功率密度储能技术需重点关注快速充放电能力、稳定性、成本、安全性和技术成熟度 [29] 能源安全与价值重塑 - 主动安全技术体系强调风险早发现、快拦截，从感知到处置形成闭环 [31] - 产业的价值体现在全生命周期的成本价值、安全可靠的信任价值以及绿色可持续的未来价值 [31] - 产业发展需坚持“技术为本、市场为纲、供应链为基、生态为魂” [31]