合作信息 - 四维图新与火山引擎签署《战略合作框架协议》[3] - 合作目标为打造智能座舱&辅助驾驶等解决方案[7] - 合作内容涵盖辅助驾驶、智能座舱等领域[9] 协议要点 - 火山引擎注册资本100000万元[5] - 建立高层定期会晤和对接机制，有效期五年[10][11][12] 影响情况 - 协议不涉及具体金额，对本年度业绩无重大影响[2] - 合作实施进度存在不确定性[14]

签署业务合作框架协议的自愿性信息披露公告 证券代码：002405 证券简称：四维图新 公告编号：2025-015 北京四维图新科技股份有限公司 关于与深圳卓驭科技有限公司 1、本次签署的业务合作框架协议属于双方合作意向协议，不涉 及具体金额，协议双方将在业务协议指导原则下推进相关项目，具体 合作内容和实施细节尚待进一步落实和明确，敬请广大投资者注意投 资风险。 2、本次业务合作框架协议的签署对公司本年度财务状况及经营 业绩不构成重大影响。 一、协议签署概况 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 二、交易对方介绍 公司名称：深圳市卓驭科技有限公司 展。 本事项无需提交公司董事会或股东大会审议，亦不构成关联交易 和重大资产重组。 近日，北京四维图新科技股份有限公司（以下简称"公司"、"四维 图新"）与深圳卓驭科技有限公司（以下简称"卓驭科技"）签署《业务 合作框架协议》，双方本着平等自愿、互利共赢的原则，决定建立长期 稳定的战略合作关系，在面向主机厂的辅助驾驶业务领域约定整体合 作框架与首期合作项目。双方将结合各自优势和特点，推进辅助驾驶 业 ...

文章核心观点 四维图新参股公司四维智联完成股份制改造及工商变更登记，这有利于其完善法人治理结构和提高经营管理水平，助力未来发展 [1] 公司情况 - 四维智联已完成股份制改造及工商变更登记，名称变为四维智联（南京）科技股份有限公司，类型为股份有限公司（外商投资、未上市），注册资本14507.9911万元，成立于2020年11月16日，营业期限至无固定期限 [1] - 四维智联主要经营范围包括软件开发、技术服务、数据处理、导航终端制造销售等 [1] - 截至公告披露日，四维图新持有四维智联27.0150%股份，为第一大股东；滴滴持有20.5986%股份；腾讯、蔚来、博世等知名企业也通过相关持股主体持有其股份 [1]

公司更名与注册 - 四维智联完成股份制改造及工商变更，更名为四维智联（南京）科技股份有限公司[1] - 四维智联注册资本为14507.9911万元[1] 股权结构 - 公司持有四维智联27.0150%股份，为第一大股东[2] - 滴滴持有四维智联20.5986%股份[2] - 腾讯、蔚来、博世等通过相关主体持股[2]

文章核心观点 2025年“全民智驾”趋势明显，行业竞争白热化，小米SU7事故引发对智驾边界和营销的思考，业内呼吁智驾营销加“辅助”字眼，强调安全是底线，预计2026年汽车产业将“两极分化” [1][3][6] 智驾现状与思考 - 2025年“全民智驾”趋势明显，智能化下半场竞争白热化，小米SU7事故引发对智驾边界和车企营销是否过度的思考 [1] - 业内认为技术变革需长时间积累才能突破，智能驾驶应区分自动驾驶和辅助驾驶 [1] - 智驾应是车辆标配，用户关心能否全程开启及能否将生命交给智驾 [1][3] 智驾发展趋势 - 智驾成新车标配，呈现车企布局L3级自动驾驶技术和“智驾平权”加速推进两大趋势 [1] - 预计到2025年底，乘用车NOA渗透率将达20%，较2024年上半年提升近1倍 [4] - 到2025年，我国PA和CA级智能网联汽车渗透率将超50%，2030年预计超70% [6] 智驾功能宣传 - 企业宣传将智能辅助驾驶功能分高、中、低三档，满足不同用户需求和市场定位 [2] - 业内对智能驾驶功能宣传和实际应用观点不同，华为认为高阶智驾需具备高速和城区智驾领航能力，强调“安全、舒适、高效” [2] - 轻舟智航认为具备NOA功能基本可算高阶智驾，定义会随技术发展变化 [3] - 官方或权威部门对高阶智驾无明确定义和标准，易让用户产生错误认知，业内呼吁营销加“辅助”字眼 [3] 智驾竞争与安全 - 车企竞争不仅是技术与功能比拼，更是用户体验、品牌信任度的综合较量 [5] - 高阶智驾或因L3级自动驾驶技术难“上车”而营造概念，L3级以下功能应称辅助驾驶 [5] - 无论技术发展如何，都应以用户需求为主，安全是重中之重，智驾发展处过渡阶段，技术未完善 [5] 智驾厂商阵营与市场格局 - 智驾厂商分追求“极致用户体验”和专注“极致性价比”推动智驾成标配两大阵营，都要保证安全性 [6] - 预计2026年汽车产业“两极分化”，具备全栈能力企业占高利润生态位，其余退守硬件代工或小众市场 [6] - 2026年前是资格赛、淘汰赛，汽车行业未来或像芯片行业采用分工合作模式 [6]

文章核心观点 公司2025年第一次临时股东大会顺利召开，未否决提案、未变更以往决议，三项员工持股计划相关议案均获表决通过，律师认为会议召集、召开及表决合法有效 [1][13][23] 会议召开和出席情况 会议召开情况 - 现场会议于2025年3月31日上午10:00召开，网络投票通过深交所互联网投票系统在当日上午9:15至下午15:00进行，通过深交所交易系统在当日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00进行 [2] - 现场会议地点为北京市海淀区永旭南路1号四维图新大厦A座1303会议室 [3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，通过深交所交易系统和互联网投票系统提供网络投票平台 [4][5] - 会议由公司第六届董事会召集，副董事长程鹏先生主持，且符合相关规定 [6][7] 会议出席情况 - 通过现场和网络投票的股东2681人，代表有表决权股份388,378,735股，占总股本16.6159% [8] - 现场出席股东7人，代表有表决权股份193,460,365股，占总股本8.2768% [8] - 网络投票股东2674人，代表有表决权股份194,918,370股，占总股本8.3391% [9] - 中小股东2679人通过现场和网络投票，代表有表决权股份160,535,426股，占总股本6.8681% [10] - 公司部分董事、监事、董事会秘书出席会议，高级管理人员列席，北京市天元律师事务所律师见证 [12] 提案审议表决情况 议案1.00 - 关于公司《2025年员工持股计划（草案）》及其摘要的议案，总表决同意328,609,078股，占非关联股东表决权股份84.7625%；中小股东同意100,765,769股，占非关联中小股东表决权股份63.0421%，关联股东回避表决，议案获通过 [13][14][16] 议案2.00 - 关于公司《2025年员工持股计划管理办法》的议案，总表决同意328,831,848股，占非关联股东表决权股份84.8200%；中小股东同意100,988,539股，占非关联中小股东表决权股份63.1815%，关联股东回避表决，议案获通过 [17][18][20] 议案3.00 - 关于提请股东大会授权董事会办理公司2025年员工持股计划相关事宜的议案，总表决同意328,639,978股，占非关联股东表决权股份84.7705%；中小股东同意100,796,669股，占非关联中小股东表决权股份63.0614%，关联股东回避表决，议案获通过 [21][22][23] 律师出具的法律意见 - 北京市天元律师事务所律师认为，公司本次股东大会召集、召开程序及出席人员、召集人资格合法有效，表决程序和结果也合法有效 [23] 备查文件 - 经与会董事签字确认并加盖董事会印章的股东大会决议 [23] - 北京市天元律师事务所关于本次股东大会的法律意见 [23]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月31日召开，现场与网络投票结合[3] - 2681人参与投票，代表388,378,735股，占总股本16.6159%[5] 议案表决情况 - 《2025年员工持股计划（草案）》等三议案同意股数占比超84%[6][8][9] 合规情况 - 律师认为股东大会召集、召开及表决合法有效[11] - 公告披露股东大会决议及律师法律意见等备查文件[12]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于3月31日10:00召开，采用现场与网络投票结合方式[2][5] - 出席股东及代理人2681人，持股388,378,735股，占比16.6159%[7] - 本次股东大会召集人为公司董事会[9] 议案表决情况 - 《2025年员工持股计划（草案）》同意328,609,078股，占比84.7625%[12] - 《2025年员工持股计划管理办法》同意328,831,848股，占比84.8200%[14] - 《授权董事会办理2025年员工持股计划相关事宜》同意328,639,978股，占比84.7705%[15]

行业定义及特点 - 数字地球是地球的数字模型 利用数字技术将地球活动和环境变化数据按坐标整理存入全球计算机 构成全球数字模型[2] - 数字地球可在高速网络上快速流通 使人们快速直观完整了解地球及相关信息[2] - 数字地球旨在最大限度为人类可持续发展和社会进步及国民经济建设提供高质量服务[2] 市场规模及增长 - 2019年数字地球行业市场规模28.8亿元 2023年达58.21亿元[1][10] - 四年间市场规模增长102% 年复合增长率约19%[1][10] 产业链结构 - 上游包括遥感技术、地理信息系统(GIS)和卫星导航系统 提供基础数据和技术支持[4] - 中游专注于数据处理与服务 进行预处理分类建模及平台搭建[4] - 下游应用于智慧城市、自然资源管理、交通导航和气象预测等多个行业[4] 上游遥感产业 - 中国遥感行业市场规模从2019年97.4亿元增长至2022年130.8亿元[8] - 2023年遥感产业市场规模约143亿元 较2019年增长47%[8] - 遥感技术为数字地球提供地表覆盖、地形地貌和气象水文等关键基础数据[8] 下游应用分布 - 自然资源管理占比32% 位居应用领域首位[12] - 环境保护占比22% 城市规划与建设占比16%[12] - 灾害预警与应急管理占比11% 其他领域占比19%[12] 重点企业竞争格局 - 中科星图在数据资源整合与多行业应用拓展方面表现突出[14] - 航天宏图以卫星遥感与数字地球融合且积极进行全球化布局[14] - 超图软件依靠GIS技术赋能多行业覆盖 在数据处理和展示方面占据重要地位[14] - 四维图新借助导航与位置服务延伸以及车联网协同发展数字地球业务[14] - 北斗星通将卫星导航和物联网与数字地球融合 在野外作业等领域有独特优势[14] - 数字政通聚焦城市管理和智慧政务结合数字地球推动城市管理数字化转型[14] 代表企业财务数据 - 中科星图2023年营业收入25.16亿元 同比增长59.54%[16] - 中科星图2024年营业收入32.57亿元 同比增长29.45%[16] - 航天宏图2023年营业收入18.19亿元 同比减少25.97%[18] - 航天宏图2024年1-9月营业收入13.45亿元 同比减少15.2%[18] 技术发展趋势 - 5G技术为数字地球提供高速低延迟数据传输能力 使实时监控和数据分析更加高效[20] - 物联网技术让各种设备和传感器无缝接入数字地球平台 实现全面感知和智能管理[20] - 人工智能技术为数字地球带来智能分析和预测能力 使决策者更准确把握未来趋势[20] 应用领域拓展 - 数字地球在自然资源管理领域为资源监测规划和管理提供强大技术支持[21] - 通过高精度地图和三维可视化技术助力城市管理者实现更科学规划和精细管理[21] - 在灾害预警与应急管理、环境保护、农业、交通和旅游等领域展现广阔应用前景[21] 全球化合作 - 国内外企业通过合作推动数字地球技术进步和应用领域拓展[22] - 国际合作有助于引进先进技术和管理经验 共同研发新产品开拓新市场[22] - 全球化合作促进全球范围内数据共享和资源整合 提升行业国际竞争力[22]

报告公司投资评级 - 首次覆盖四维图新，投资评级为“优于大市” [3] 报告的核心观点 - 2024年四维图新经营向好，智云智芯快速发展，发布2025员工持股计划彰显信心，滴滴团队注入有望推动智驾业务快速发展 [9] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为36.20/43.29/51.01亿元，归母净利润分别为 - 8.09/-3.69/0.02亿元，给予2025年动态PS 5 - 6倍，6个月合理价值区间为9.13 - 10.95元 [9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月25日收盘价8.81元，52周股价波动5.76 - 11.79元，总股本2372百万股，流通A股2356百万股，总市值20896百万元，流通市值20752百万元 [4] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 13.0%、0.5%、 - 15.2%，相对涨幅分别为 - 13.2%、 - 2.1%、 - 13.9% [7] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY（%）|净利润（百万元）|净利润YoY（%）|全面摊薄EPS（元）|毛利率（%）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|3347|9.4|-336|-375.5|-0.14|49.2|-2.8| |2023|3122|-6.7|-1314|-290.6|-0.55|34.0|-13.1| |2024E|3620|16.0|-809|38.4|-0.34|34.0|-8.8| |2025E|4329|19.6|-369|54.4|-0.16|34.6|-4.2| |2026E|5101|17.8|2|-100.4|0.00|35.4|0.0|[8] 公司业务情况 - 2024年公司取得营收34.5 - 37亿元，同比增长11% - 19%；归母净利润亏损7.81 - 11.16亿元，亏损同比收窄15% - 41% [9] - 智驾业务发布NIINCAR汽车智能化一体解决方案，形成产品矩阵；智云板块数据合规业务高速成长，智芯板块出货量大幅提升 [9] 员工持股计划 - 3月14日披露2025年员工持股计划，参加对象预计不超过100人，受让价4.88元/股 [9] - 业绩考核年度为2025 - 2026年，2025、2026年净利润较2023年增长率目标值分别为70%、100%，触发值分别为60%、90%；营业收入较2023年增长率目标值分别为30%、40%，触发值分别为25%、35% [9] 滴滴团队注入 - 2024年8月公司及滴滴智慧交通对南京四维智联科技有限公司增资，公司拟出资1亿元，滴滴智慧交通以股权作价4.5亿元及现金2.2亿元增资 [9] - 滴滴团队及相关IP注入有利于提升公司产品创新等能力，推动汽车行业智能化 [9] 盈利预测和投资建议 - 给予24 - 26年，智云收入增速20%/17%/16%；智舱业务收入增速30%/20%/20%；芯片业务收入增速30%/25%/20%，智驾业务收入增速6%/7%/7% [9] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为36.20/43.29/51.01亿元，归母净利润分别为 - 8.09/-3.69/0.02亿元，EPS分别为 - 0.34/-0.16/0.00元，SPS分别为1.53/1.83/2.15元 [9] - 给予公司2025年动态PS 5 - 6倍，6个月合理价值区间为9.13 - 10.95元 [9] 可比公司估值 |证券简称|SPS（元） - 2024E|SPS（元） - 2025E|SPS（元） - 2026E|PS（倍） - 2024E|PS（倍） - 2025E|PS（倍） - 2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中科创达|11.47|13.05|15.47|5.18|4.55|3.84| |德赛西威|49.77|62.72|77.14|2.31|1.83|1.49| |经纬恒润|32.78|58.55|70.88|2.53|1.42|1.17| |平均|-|-|-|3.34|2.60|2.17| |四维图新|1.53|1.83|2.15|5.77|4.83|4.10|[12] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势，如营业收入逐年增长，净利润亏损逐渐收窄等 [13]