报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 和而泰是国内智能控制器龙头企业，家电、工具领域市场份额持续提升；汽车电子领域在手订单储备丰富，域控技术持续突破，已经迎来放量期，勾画出公司第二增长曲线。预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 6.92 亿元/9.04 亿元/11.03 亿元，对应增速分别为 90%/31%/22%，对应 PE 分别为 26.0X/19.9X/16.3X [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E 营业总收入分别为 75.07 亿元、96.59 亿元、121.15 亿元、150.70 亿元、184.94 亿元，同比增长分别为 26%、29%、25%、24%、23% [2][15] - 2023 - 2027E 营业利润分别为 3.61 亿元、3.66 亿元、7.59 亿元、9.91 亿元、12.05 亿元，同比增长分别为 -34%、1%、108%、30%、22% [2][15] - 2023 - 2027E 归母净利润分别为 3.31 亿元、3.64 亿元、6.92 亿元、9.04 亿元、1.103 亿元，同比增长分别为 -24%、10%、90%、31%、22% [2][15] - 2023 - 2027E 每股收益分别为 0.36 元、0.39 元、0.75 元、0.98 元、1.19 元，PE 分别为 54.3、49.4、26.0、19.9、16.3，PB 分别为 4.0、3.8、3.4、3.0、2.6 [2][15] 基础数据 - 总股本 9.25 亿股，已上市流通股 8.01 亿股，总市值 180 亿元，流通市值 156 亿元 [3] - 每股净资产 5.2 元，ROE（TTM）9.0，资产负债率 53.7% [3] - 主要股东为刘建伟，持股比例 16.05% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为 -11%、73%、72%，相对表现分别为 -8%、77%、65% [5] 业务情况 - 智能控制器业务持续向好，2024 年控制器业务板块营业收入 94.48 亿元，同比增长 30.86%，归母净利润 3.79 亿元，同比增长 28.97%；2025Q1 营业收入 24.93 亿元，同比增长 27.06%，归母净利润 1.56 亿元，同比增长 50.15% [6] - 分业务来看，2024 年家用电器/电动工具/智能化/汽车电子/TR 芯片营收为 60.94/10.08/12.20/8.16/2.12 亿元，对应增速分别为 33.1%/24.3%/26.3%/48.0%/-26.4% [6] - 汽车电子板块持续高增，2024 年实现产品和客户的多重突破，业务从 OEM 为主成长为 ODM 项目订单量过半的成熟业务体系，毛利率同比提升明显；触控类核心竞争产品 HOD 上量迅猛、电控类产品智能座舱域控的关键项目已进入预定点阶段、能量管理类产品压缩机控制器已获得国内外热系统头部 Tier1 的 ODM 业务合作 [6] 降本增效与子公司情况 - 2024 年公司对期间费用进行重点梳理及管控，整体费用率下降 1.41%，将积极降本增效，持续提升盈利能力 [6] - 2024 年控股子公司铖昌科技因行业需求延期造成暂时性亏损，影响公司净利润增速；2025Q1 营收 9200.89 万元，同比增长 365.26%，市场需求加速回暖，公司已采取应对措施推进业务发展 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E 流动资产分别为 62.22 亿元、73.64 亿元、83.86 亿元、104.55 亿元、127.86 亿元 [14] - 2023 - 2027E 非流动资产分别为 37.43 亿元、46.06 亿元、51.89 亿元、57.33 亿元、62.40 亿元 [14] - 2023 - 2027E 资产总计分别为 99.65 亿元、119.71 亿元、135.75 亿元、161.88 亿元、190.26 亿元 [14] - 2023 - 2027E 流动负债分别为 44.95 亿元、57.98 亿元、67.83 亿元、85.58 亿元、104.90 亿元 [14] - 2023 - 2027E 长期负债分别为 1.86 亿元、7.80 亿元、7.80 亿元、7.80 亿元、7.80 亿元 [14] - 2023 - 2027E 负债合计分别为 46.81 亿元、65.78 亿元、75.64 亿元、93.38 亿元、112.70 亿元 [14] - 2023 - 2027E 归属于母公司所有者权益分别为 45.43 亿元、46.82 亿元、52.82 亿元、60.93 亿元、69.66 亿元 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027E 经营活动现金流分别为 3.61 亿元、6.30 亿元、8.14 亿元、7.53 亿元、9.40 亿元 [14] - 2023 - 2027E 投资活动现金流分别为 -5.15 亿元、-10.94 亿元、-7.85 亿元、-7.82 亿元、-7.82 亿元 [14] - 2023 - 2027E 筹资活动现金流分别为 3.05 亿元、3.81 亿元、-1.44 亿元、3.35 亿元、1.29 亿元 [14] - 2023 - 2027E 现金净增加额分别为 1.50 亿元、-0.84 亿元、-1.14 亿元、3.06 亿元、2.87 亿元 [14] 利润表 - 2023 - 2027E 营业总收入分别为 75.07 亿元、96.59 亿元、121.15 亿元、150.70 亿元、184.94 亿元 [15] - 2023 - 2027E 营业成本分别为 60.37 亿元、78.95 亿元、97.48 亿元、121.04 亿元、148.34 亿元 [15] - 2023 - 2027E 营业利润分别为 3.61 亿元、3.66 亿元、7.59 亿元、9.91 亿元、12.05 亿元 [15] - 2023 - 2027E 归属于母公司净利润分别为 3.31 亿元、3.64 亿元、6.92 亿元、9.04 亿元、1.103 亿元 [15] 主要财务比率 - 年成长率：2023 - 2027E 营业总收入同比增长分别为 26%、29%、25%、24%、23%，营业利润同比增长分别为 -34%、1%、108%、30%、22%，归母净利润同比增长分别为 -24%、10%、90%、31%、22% [15] - 获利能力：2023 - 2027E 毛利率分别为 19.6%、18.3%、19.5%、19.7%、19.8%，净利率分别为 4.4%、3.8%、5.7%、6.0%、6.0%，ROE 分别为 7.6%、7.9%、13.9%、15.9%、16.9%，ROIC 分别为 6.1%、5.8%、10.5%、12.4%、13.0% [15] - 偿债能力：2023 - 2027E 资产负债率分别为 47.0%、55.0%、55.7%、57.7%、59.2%，净负债比率分别为 8.4%、13.4%、11.8%、13.2%、13.8%，流动比率分别为 1.4、1.3、1.2、1.2、1.2，速动比率分别为 0.9、0.9、0.8、0.8、0.8 [15] - 营运能力：2023 - 2027E 总资产周转率分别为 0.8、0.9、0.9、1.0、1.1，存货周转率分别为 2.9、3.5、3.8、4.0、4.0，应收账款周转率分别为 3.8、3.6、3.5、3.6、3.5，应付账款周转率分别为 2.2、2.3、2.2、2.2、2.2 [15] - 每股资料：2023 - 2027E EPS 分别为 0.36 元、0.39 元、0.75 元、0.98 元、1.19 元，每股经营净现金分别为 0.39 元、0.68 元、0.88 元、0.81 元、1.02 元，每股净资产分别为 4.91 元、5.06 元、5.71 元、6.59 元、7.53 元，每股股利分别为 0.15 元、0.10 元、0.10 元、0.25 元、0.25 元 [15] - 估值比率：2023 - 2027E PE 分别为 54.3、49.4、26.0、19.9、16.3，PB 分别为 4.0、3.8、3.4、3.0、2.6，EV/EBITDA 分别为 37.6、33.2、20.1、15.4、12.8 [15]

审计情况 - 立信会计师事务所于2025年4月21日对和而泰公司2024年度财务报表出具无保留意见审计报告[2] 应收账款情况 - 深圳数联天下智能科技有限公司2024年期初应收账款余额26.97万元，年度累计发生额37.71万元，偿还累计发生额64.68万元，期末余额0.00万元[5] - 深圳数联康健智能科技有限公司2024年期初应收账款余额1.24万元，年度累计发生额7.72万元，偿还累计发生额0.00万元，期末余额8.96万元[5] - 深圳剪水智能科技有限公司2024年期初应收账款余额0.00万元，年度累计发生额14.43万元，偿还累计发生额3.10万元，期末余额11.33万元[6] 其他应收款情况 - 深圳数联天下智能科技有限公司2024年其他应收款期初余额0.00万元，年度累计发生额1.09万元，偿还累计发生额1.09万元，期末余额0.00万元[5] - 深圳和而泰智能科技有限公司其他应收款因其他往来款2024年期初余额2.60万元，利息0.51万元，期末余额3.11万元[6] - 深圳和而泰智能科技有限公司其他应收款因财务资助2024年度累计发生额10179.52万元，期末余额10179.52万元[6] - 浙江和而泰智能科技有限公司其他应收款因转卖设备2024年期初余额569.35万元，年度累计发生额2032.72万元，期末余额2602.07万元[6] - 浙江和而泰智能科技有限公司其他应收款因财务资助及利息2024年期初余额4600.00万元，年度累计发生额8910.00万元，偿还累计发生额8288.00万元，期末余额5222.00万元[6] 资金占用情况 - 深圳和而泰小家电智能科技公司一项期初占用资金2.10，期末为0.00，2024年度累计发生金额0.00[7] - 深圳和而泰小家电智能科技公司另一项期初占用资金0.00，期末为32.26，2024年度累计发生金额32.26[7] - 佛山市顺德区和而泰电子科技公司期初占用资金16.66，期末为55.08，2024年度累计发生金额38.42[7] - 江门市胜思特电器公司期初占用资金924.34，期末为890.42，2024年度累计发生金额0.00，偿还累计发生金额60.00[7] - 和而泰智能控制国际公司期初占用资金7100.00，期末为7029.00，2024年度累计发生金额7029.00，偿还累计发生金额7100.00[7] - 合肥和而泰智能控制公司一项期初占用资金520.65，期末为520.93，2024年度累计发生金额0.28[7] - 合肥和而泰智能控制公司另一项期初占用资金667.82，期末为3319.82，2024年度累计发生金额3830.00，偿还累计发生金额1178.00[7] - 深圳和而泰汽车电子科技公司一项期初占用资金1595.99，期末为10061.34，2024年度累计发生金额14638.00，偿还累计发生金额6172.65[7] - 青岛和而泰智能控制技术公司期初占用资金2900.00，期末为3347.35，2024年度累计发生金额3820.00，偿还累计发生金额3372.65[8] - 深圳和而泰新材料科技公司期初占用资金2220.51，期末为6272.89，2024年度累计发生金额3900.00，偿还累计发生金额152.38[8] - 杭州和而泰智能控制技术有限公司2024年期初占用资金余额27.22，年度占用125.43，偿还111.69，期末占用40.96[9] - 深圳和而泰数智新能科技有限公司转卖设备形成非经营性占用907.53[9] - NPE S.R.L. 2024年期初占用12,214.71，利息402.84，偿还3,528.61，期末占用9,088.94[9] - H&T - NPE EAST EUROPE S.R.L. 2024年期末转卖设备占用1,865.57[9] - 其他关联方及附属企业2024年期初占用107.16，年度占用279.60，偿还164.73，期末占用222.03[10] 非经营性资金占用情况 - 2024年期初非经营性资金占用资金余额总计84,008.00[10] - 2024年度非经营性资金占用累计发生金额（不含利息）总计64,502.60[10] - 2024年度非经营性资金占用资金的利息总计581.30[10] - 2024年度非经营性资金偿还累计发生金额总计32,670.23[10] - 2024年期末非经营性资金占用资金余额总计116,421.67[10] 其他 - 浙江和而泰智能科技有限公司其他会计科目2024年期初余额37924.80万元，期末余额37924.80万元用于长三角生产运营基地建设[6]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[3] 审计职责 - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表意见并披露非财务重大缺陷[4] 内部控制情况 - 公司2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 风险提示 - 内部控制有固有局限，推测未来有效性有风险[5]

业绩总结 - 2024年度营业总收入为965,939.07万元，较上一年度总体增长28.66%[7] - 2024年净利润本期为3.3389485395亿美元，上期为3.4788601亿美元，同比下降3.99%[27] - 2024年末资产总计119.71亿美元，较上年年末增长20.12%[17] - 2024年末负债合计65.78亿美元，较上年年末增长40.53%[19] - 2024年末所有者权益合计53.92亿美元，较上年年末增长2.04%[19] 财务数据 - 2024年12月31日，存货原值为256,739.32万元，占资产总额的21.45%[7] - 2024年存货跌价准备金额为19,088.52万元，计提比例为7.43%，较上年度增长2.47%[7] - 应收账款期末余额为28.71亿美元，较上年年末增长40.18%[17] - 短期借款期末余额为10.33亿美元，较上年年末增长67.00%[19] - 基本每股收益本期为0.4008元/股，同比增长12.52%[27] 审计相关 - 审计认为财务报表在所有重大方面按企业会计准则规定编制，公允反映公司2024年财务状况及经营成果和现金流量[3] - 审计将营业收入确认和存货减值列为关键审计事项[6][7] 公司概况 - 公司于2000年1月12日成立，2010年5月在深圳证券交易所主板上市，属电子设备制造行业[44] - 公司实际控制人为刘建伟[44] - 公司主要经营家庭用品及智能控制器等研发销售、厂商服务平台业务、微波毫米波射频芯片业务[45] 会计政策 - 公司采用人民币为记账本位币，境外子公司按经营环境货币记账，编制报表时折算为人民币[52] - 金融资产和负债有不同初始分类和计量方式[65][67] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，成本高时计提跌价准备[85] - 固定资产按不同类别有不同折旧年限和残值率[103] - 无形资产按不同类别有不同摊销年限[113] 税收政策 - 公司及子公司适用不同增值税、企业所得税等税率[177][178] - 部分子公司享企业所得税优惠政策[181] 其他财务数据 - 货币资金期末余额为124.45亿元，上年年末余额为124.35亿元[185] - 交易性金融资产期末余额为28.81万元，上年年末余额为563.26万元[186] - 应收票据期末余额为2.56亿元，上年年末余额为2.55亿元[187] - 应收账款期末账面余额合计29.9961483155亿美元，上年年末余额21.160324769亿美元[194]

会议情况 - 2024年召开8次董事会，独立董事应出席8次，现场出席4次，通讯出席4次[5] - 2024年召开5次股东大会，独立董事列席全部股东大会[6] - 2024年未召开独立董事专门会议[12] 审议事项 - 2024年3月28日，独立董事主持召开第六届董事会提名委员会第四次会议，审议多项审查[8] - 2024年多次出席审计委员会会议，审议通过多份报告及相关议案[9][10][11] 公司运营 - 2024年度无重大关联交易，日常关联交易合规[19] - 2024年度未发生公司及相关方变更或豁免承诺情况[20] - 2024年度未发生被收购情况[21] 审计与财务 - 2024年10月28日董事会、11月13日股东大会决议改聘立信所担任2024年度审计机构[23] - 2024年度未发生聘任或解聘财务负责人情况[25] - 2024年度未因非会计准则变更原因进行会计政策等更正[26] 人事与薪酬 - 2024年度未发生提名或任免董事、聘任或解聘高级管理人员情况[27] - 2024年度对董事、高级管理人员支付薪酬公平合理[28] - 2024年度股权激励计划实施符合规定[29]

会议情况 - 2024年召开8次董事会，独立董事应出席8次，现场6次通讯2次，无委托和缺席[4][5] - 2024年召开5次股东大会，独立董事全部列席[6] - 2024年审计委员会召开6 - 10次会议，审议多项报告及议案[8][9][10] - 2024年薪酬与考核委员会召开8 - 10次会议，审议薪酬等议案[11] - 2024年度未召开独立董事专门会议[12] 报告披露 - 2024年按时编制并披露多项报告[22] 审计机构 - 2024年10 - 11月决议改聘立信会计师事务所为2024年度审计机构[23] 其他情况 - 2024年独立董事现场工作累计15天[18] - 2024年对董高人员薪酬支付公平合理[27] - 2024年股权激励计划事项履行必要程序[28] - 2024年独立董事与中小股东交流并关注舆论[16][17] - 2024年审计前后与会计师沟通[16] - 报告期无重大关联交易，日常关联交易合规[19] - 报告期公司及相关方无变更或豁免承诺情况[20] - 报告期公司未被收购[21]

会议情况 - 2024年召开8次董事会，独立董事通讯出席且全赞成[5] - 2024年召开5次股东大会，独立董事全部列席[6] - 2024年度未召开独立董事专门会议[13] 委员会审议 - 薪酬与考核委员会多次审议高管薪酬及股票回购价格议案[8][10] - 提名委员会审议董事会规模构成及人员任职资格审查议案[11] - 战略委员会审议通过回购股份、发展规划等议案[12] 其他情况 - 2024年度无重大关联交易，日常关联交易合规[19] - 2024年度未发生公司及相关方变更或豁免承诺情况[20] - 2024年度未发生被收购情况[21] - 2024年11月改聘立信所担任审计机构[23] - 2024年度对董高人员支付薪酬公平合理[28] - 2024年度股权激励计划实施符合规定[29]

独立董事评估 - 公司对三位独立董事独立性进行评估[1] - 三位独立董事未在公司及主要股东公司任职[1] - 三位独立董事与公司及主要股东无利害关系[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1]

证券代码：002402 证券简称：和而泰 公告编号：2025-024 深圳和而泰智能控制股份有限公司 关于为子公司及孙公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 深圳和而泰智能控制股份有限公司（以下简称"和而泰"或"公司"）本次 担保涉及对资产负债率超过 70%的下属全资子公司及孙公司提供担保，本次担 保金额超过公司最近一期经审计净资产 50%，公司未对合并报表外单位提供担 保，敬请投资者关注相关风险。 约担保、银行承兑汇票等。担保种类包括但不限于保证、抵押、质押、反担保等。 担保额度的有效期自公司股东大会审议通过之日起一年内，担保额度在授权期限 内可循环使用。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》和《公司章程》的规定，为资产负债 率超过 70%的担保对象提供担保，须经股东大会审议通过。因此该项担保经董事 会审议后，尚需提交股东大会审议批准。 | 担 | | 担保方 | 被担保方最 | 截至目前担保 | 本次新增担保 | 担保额度占上 | 是否关 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

业绩总结 - 2024年公司营业收入96.59亿元，同比增长28.66%[3] - 2024年控制器业务板块营收94.48亿元，同比增长30.86%[3] 分红情况 - 2022 - 2024年现金分红占净利润比率分别为21.29%、42.09%、44.52%[8] - 2024年现金分红及股份回购注销总额为162,176,660.41元[6] 投资者互动 - 2024年通过互动易平台回复投资者问题166条[9] - 2024年接待机构投资者调研并发布记录20次[9] - 2024年举办定期报告业绩网上说明会等活动3次[9] - 2024年通过指定媒体发布定期报告等近200份[10]