公司重大法律事件 - 信邦制药因涉嫌单位行贿罪被监察委员会移送检察机关审查起诉 [2][13] - 市场猜测该起诉与子公司科开医药及前董事长安怀略早前的行贿案件有关 2025年2月26日开阳法院已立案受理科开医药单位行贿罪和安怀略行贿罪一案 [5][7][18] - 该法律事项可能对公司品牌声誉、业务拓展及未来发展产生不利影响 目前案件处于审查起诉阶段 [4][14] 事件历史背景与关联方 - 此次起诉或与公司2013-2014年并购控股子公司贵州科开医药有限公司事宜有关 [2][12] - 2025年1月贵州省纪委监委专题片披露 原贵阳医学院附属医院院长王小林在科开医药并购中收受安怀略及时任信邦制药董事长张观福所送巨额财物 [5][6][15][16] - 科开医药2002年改制成立时负责人为王小林 2013年8月变更为安怀略 信邦制药于2013年下半年启动并于2014年3月完成对科开医药的重大资产重组 [5][6][15][16] 股价与市场反应 - 公告发布次日（12月11日）公司股价由前一日涨停（10.08%）转为跌停 报收3.74元/股 [2][4][12][14] - 截至12月15日 公司股价进一步下挫至3.3元/股 显示事件负面影响已传导至股价 [8][19] 公司治理结构 - 公司为家族式管理模式 实控人为安吉、安怀略父女 通过贵州金域实业投资合伙企业（有限合伙）控股18.52% 安吉任公司董事长 [8][19] - 公司董事席位中有多位股东“二代”或关系密切之人 但持有18.46%股份的第二大股东誉曦创业的代表未进入董事层 且相关诉讼被法院驳回 [8][19] - 2024年董事长安吉的婚姻纠纷细节曝光 引发市场对公司治理的担忧 [8][19] 财务与经营业绩表现 - 2024年公司营收60.32亿元 同比下滑6.63% 归母净利润1.01亿元 较2023年的2.87亿元大幅缩水64.7% [9][19] - 2025年上半年营收28.45亿元 同比下降6.62% 三大核心业务中仅医药制造收入同比增长7.38% 医药流通和医疗服务收入分别同比下降12.1%和1.89% [9][20] - 2025年上半年各项业务毛利率均下滑 医药流通、医疗服务、医药制造业务毛利率分别同比下滑0.66、0.56、4.27个百分点 [9][20] - 2025年前三季度营收42.66亿元 同比下降6.55% 归母净利润1.52亿元 同比下降13.74% [10][21] 成本管控措施与效果 - 公司持续加强成本管控 2025年上半年营业成本同比下滑5.92% 销售、管理、财务费用分别同比下滑11.5%、7.08%、24.83% [10][20] - 2025年上半年存货较期初下滑9.7% 经营活动现金流量净额和期末现金及现金等价物分别同比增长25.52%和34.6% [10][20] - 2025年前三季度销售、管理、财务费用继续收缩 分别同比下滑14.5%、9.38%、15.84% 存货较期初进一步下滑12.47% 经营活动现金流同比增长7.38% [10][21] - 尽管成本管控措施见效 但2025年上半年归母净利润仍同比下滑6.69%至1.07亿元 前三季度归母净利润同比下滑13.74% 显示盈利能力持续走弱 [10][20][21] 子公司科开医药的财务重要性 - 信邦制药持有科开医药99.9964%的股份 [7][18] - 2023年科开医药（单体）营业收入22.78亿元、净利润9450.25万元、净资产24.82亿元 分别占信邦制药2023年度相应指标的35.26%、26.71%、34.75% [7][18]

中药板块市场表现 - 12月18日，中药板块整体上涨0.45%，表现强于上证指数（上涨0.16%），但弱于深证成指（下跌1.29%）[1] - 板块内领涨个股为益佰制药，当日涨幅达5.67%[1] - 板块内个股表现分化，共有10只个股涨幅超过2%，同时有10只个股出现下跌，其中*ST长药跌幅最大，为-6.21%[1][2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：益佰制药（涨5.67%，成交额2.88亿元）、金花股份（涨3.78%，成交额9829.37万元）、新天药业（涨3.59%，成交额8528.38万元）[1] - 跌幅居前的个股包括：*ST长药（跌-6.21%，成交额4458.11万元）、众生药业（跌-3.24%，成交额9.10亿元）、特一药业（跌-1.86%，成交额3.33亿元）[2] - 部分个股成交活跃，如嘉应制药成交额达4.27亿元，信邦制药成交额达2.01亿元[1] 板块资金流向 - 当日中药板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.62亿元[2] - 游资资金同样净流出，净流出金额为2231.87万元[2] - 散户资金则呈现净流入，净流入金额达3.84亿元[2] 个股资金流向明细 - 片仔癀获得主力资金净流入2260.01万元，主力净占比为6.67%，但游资与散户资金均为净流出[3] - 羚锐制药主力资金净流入1089.30万元，主力净占比达11.08%，游资净流出1099.25万元[3] - 贵州百灵同时获得主力资金净流入944.60万元和游资净流入790.58万元，但散户资金大幅净流出1735.18万元[3] - 领涨股益佰制药主力资金净流入522.71万元，主力净占比为1.81%[3]

核心事件与法律风险 - 信邦制药于12月10日晚间公告，公司涉嫌单位行贿案已被监察委员会移送检察机关审查起诉 [1][5] - 若单位行贿罪成立，根据《刑法》规定，公司将面临罚金（十万元以上至犯罪数额二倍以下），直接负责的主管人员和其他直接责任人员可能被判处拘役、有期徒刑及罚金 [2][7] - 公司承认此事可能对品牌声誉、业务拓展及未来发展产生影响，且若涉案收入被认定为违法所得，公司可能面临被追缴的风险 [2][7] 核心子公司涉案情况 - 此次审查起诉与子公司科开医药密切相关，科开医药已于今年3月因涉嫌单位行贿被立案 [3][8] - 更早的2月，开阳县法院也已立案受理科开医药及公司前董事长安怀略行贿案 [3][8] - 科开医药是公司体系内的重要资产，2023年其营收22.78亿元、净利润9450.25万元、净资产24.82亿元，分别占信邦制药相应指标的35.26%、26.71%和34.75% [3][8] 公司治理与历史关联 - 科开医药于2014年被信邦制药收购98.25%股权，前董事长安怀略由此进入公司并成为第三大股东，后逐步升至董事长，直至2022年4月辞职 [4][9] - 贵州省纪委监委反腐专题片披露，贵阳医学院附属医院原院长王小林受贿案中，涉及的企业背景、并购经过及相关人员身份与科开医药、信邦制药前董事长张观福、安怀略高度吻合 [4][9] - 专题片中称，在科开医药并购过程中，安某某（被指为安怀略）与张某某（被指为张观福）共同劝说王小林改变与国药合作的原计划，转而支持由信邦制药收购，王小林因此收受巨额财物 [4][9] 公司经营与财务表现 - 公司2025年三季报显示，前三季度营收42.66亿元，同比下滑6.55%；净利润1.52亿元，同比下滑13.74% [5][10] - 在主营业务增长乏力之际，司法调查的推进与核心子公司的涉案风险，可能进一步考验公司的战略稳定与市场信心 [5][10]

证券日报网讯12月15日，信邦制药（002390）在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司生产经营情 况一切正常。公司高度关注近期股价波动及相关事项，将严格按照信息披露的规定及时履行信息披露义 务，敬请以公司在指定信息披露媒体上刊登的公告为准。 ...

公司涉诉与法律事件 - 信邦制药及其控股子公司贵州科开医药均涉嫌单位行贿罪，已被检察机关移送起诉，案件处于审查起诉阶段 [1][3][4] - 子公司科开医药及公司前董事长安怀略涉嫌行贿罪一案已于2025年2月由贵阳开阳县人民法院立案受理 [1][5][6] - 该行贿案可能与2025年通报的贵阳医学院附属医院原院长王小林贪腐案有关，专题片披露王小林案指向科开医药和安怀略 [8][9][12] 涉案主体与历史关联 - 涉嫌行贿的安怀略系信邦制药前董事长，于2022年4月辞去所有职务，其女安吉现任公司董事长 [1][7] - 科开医药前身为贵阳医学院科技开发公司药品销售部，2002年改制后由王小林任董事长，安怀略任总经理 [10] - 信邦制药于2014年完成对科开医药98.25%股权的收购，安怀略通过认购约973.4万股股票成为公司第三大股东，持股4.21%，此后公司控制权逐步转移至安怀略手中 [11] 财务与经营表现 - 公司2024年营业收入为60.32亿元，归母净利润为1.01亿元，同比分别下降6.63%和64.70% [15] - 2025年前三季度营业收入为42.66亿元，归母净利润为1.52亿元，同比分别下降6.55%和13.74%，第三季度营收14.21亿元，净利润0.45亿元，同比分别下降6.42%和26.87% [16] - 子公司科开医药2023年营收22.78亿元，净利润9450.25万元，净资产24.82亿元，分别占信邦制药当年营收、净利润、净资产的35.26%、26.71%、34.75% [6] 研发与销售投入 - 2025年前九个月公司研发投入为429.26万元，销售费用为1.96亿元，销售费用大幅高于研发投入 [2][17] - 公司近年研发投入处于较低水平，2023年、2024年研发投入分别为467.30万元和458.67万元 [16] 市场反应与业务构成 - 涉诉公告发布后，2024年12月11日及12日，信邦制药股价连续跌停 [2] - 公司是一家覆盖医疗服务、医药流通和医药制造的医疗健康全产业链集团，2010年上市 [2][14] 历史业绩与并购影响 - 公司2018年巨亏12.97亿元，主要因前期高溢价收购资产业绩未达标，计提商誉减值15.37亿元 [15] - 2014年至2017年，因收购科开医药、中肽生化等多家公司，营收及净利润持续双增，2017年营收达60.02亿元，归母净利润达3.19亿元 [15] - 2019年至2023年，公司营业收入在60亿元至67亿元间波动，归母净利润在1.74亿元至2.87亿元间，增长乏力 [15]

公司近期法律风险与股价表现 - 信邦制药因涉嫌单位行贿罪被检察机关审查起诉，导致股价连续两日大幅下跌，12月12日收跌9.89%报3.37元/股，前一交易日跌停，两日间市值缩水15亿元 [1][2] - 公司公告称，该事项可能对品牌声誉、业务拓展及未来发展产生不利影响，目前案件处于审查起诉阶段 [2] 子公司涉案情况及关联性 - 公司核心子公司科开医药早在2024年3月3日就因单位行贿罪被立案受理，信邦制药持有其99.9964%的股份 [3] - 2023年度，科开医药的营业收入、净利润和净资产分别为22.78亿元、9450.25万元和24.81亿元，分别占信邦制药同期指标的35.26%、26.71%和34.75% [3] - 法律专家分析，上市公司因子公司行贿被牵连，可能源于业务关联紧密且未有效风险隔离，或是在调查中发现了上市公司涉及新的犯罪行为 [3] 历史收购案与关键人物关联 - 公司前董事长安怀略（已于2022年4月辞职）也因行贿罪被立案，其女安吉现任公司董事长及实际控制人 [4][5] - 安怀略与信邦制药的渊源始于2013年公司对科开医药的收购，该交易对价约9.97亿元，收购科开医药98.25%股权，采用收益法评估的股东权益价值为10.05亿元，较账面净资产增值率高达340.6% [5] - 根据贵州省纪委监委2025年播出的专题片披露，2013年科开医药（专题片中的“该公司”）原计划与某国企并购，但在安怀略（专题片中的“安某某”）和信邦制药原负责人张观福（专题片中的“张某某”）的劝说及承诺下，医院负责人王小林转而支持由信邦制药进行并购，王小林因此收受巨额财物，该描述与安怀略及科开医药的经历高度重合 [6][7] - 通过收购科开医药，信邦制药业务拓展至医疗服务及医药流通领域，安怀略随后在2014年接任公司总经理，并于2016年8月接任董事长 [7] 公司近期经营业绩 - 在陷入行贿风波的同时，公司2025年前三季度业绩下滑，实现营收42.66亿元，同比减少6.55%，实现归母净利润1.52亿元，同比减少13.74% [7]

公司涉诉与法律事件 - 信邦制药及其控股子公司贵州科开医药有限公司涉嫌单位行贿罪 案件已被检察机关移送起诉 公司于12月10日晚发布相关公告 [1][4] - 科开医药单位行贿罪及公司前董事长安怀略行贿罪一案已于2025年2月由贵阳开阳县人民法院立案受理 [1][6] - 该案件可能与2025年贵州省通报的贵阳医学院附属医院原院长王小林贪腐案有关 专题片披露王小林案指向科开医药和安怀略 [7][10] - 案件目前处于审查起诉阶段 最终结果有待司法机关法律文书 公司称暂未掌握具体涉案背景信息 [4][5][6] - 受此消息影响 公司股价在12月11日及12日连续两个交易日跌停 [1] 涉案主体与历史关联 - 涉嫌单位行贿的科开医药是信邦制药的控股子公司 2023年其营收22.78亿元 净利润9450.25万元 净资产24.82亿元 分别占信邦制药当年营收、净利润、净资产的35.26%、26.71%、34.75% [6] - 2024年科开医药营收21.84亿元 占信邦制药同期营收的36.21% [6] - 涉案人安怀略为信邦制药前董事长 于2022年4月辞去所有职务 其女安吉现任公司董事长 [1][6] - 科开医药前身为贵阳医学院科技开发公司药品销售部 2002年改制后由王小林任董事长 安怀略任总经理 [8] - 信邦制药于2014年完成对科开医药98.25%股权的收购 安怀略通过认购约973.4万股公司股票成为第三大股东 持股4.21% 并逐步获得公司经营与控制权 [8][11] 公司经营与财务表现 - 公司是一家覆盖医疗服务、医药流通和医药制造的医疗健康全产业链集团 于2010年在深交所上市 [2][11] - 2021年6月 安怀略、安吉父女通过定增入股 直接及间接持有公司股份合计达25.05% 成为公司实控人 [11] - 近年来公司经营业绩萎靡 2024年营收60.32亿元 归母净利润1.01亿元 同比分别下降6.63%和64.70% [12] - 2025年前三季度业绩持续双降 营收42.66亿元 归母净利润1.52亿元 同比分别下降6.55%和13.74% 其中第三季度营收14.21亿元 净利润0.45亿元 同比分别下降6.42%和26.87% [3][12] - 公司历史业绩波动较大 2018年因计提商誉减值15.37亿元导致巨亏12.97亿元 2019年至2023年营收在60亿至67亿元间波动 净利润在1.74亿至2.87亿元间 增长乏力 [11][12] 研发与销售投入 - 公司研发投入处于较低水平 2025年前九个月研发投入为429.26万元 [3][12] - 同期公司销售费用高达1.96亿元 大幅高于研发投入 [3][12] - 历史数据显示 2017年至2019年公司年研发投入约0.37亿元 2021年、2022年分别降至193.75万元和120.71万元 2023年及2024年有所增加 分别为467.30万元和458.67万元 [12]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，且维持该评级 [6][10] 报告核心观点 - 全国医疗保障工作会议的召开，明确了以集采为核心的中药行业供给侧改革将持续深化，价格与市场格局重塑是2026年中药行业的大方向 [4] - 政策在推动价格下行的同时，也支持产业创新发展，具备临床价值、质量可控、成本优势的独家及创新品种将更具议价优势，行业集中度有望提升 [4][9] - 长期护理保险制度的推进，将在老龄化背景下催生对老年病、慢性病等服务的巨大需求，中医药“防治养”的特有优势有望带来增量需求空间 [9] - 投资建议围绕三大主线展开：价格治理、消费复苏、国企改革 [10][11] 市场表现总结 - 上周（2025.12.07-2025.12.13）中药Ⅱ指数报收6372.09点，下跌2.03%，跌幅在医药生物二级子板块中相对较大，同期医药生物指数下跌1.04% [1] - 医药子板块中仅医疗服务上涨1.67%，其余均下跌，其中医药商业板块跌幅最大，为4.26% [1][19] - 上周表现居前五的公司为：佐力药业、江中药业、葵花药业、东阿阿胶、马应龙 [1][17] - 上周表现靠后五的公司为：粤万年青、太龙药业、信邦制药、益盛药业、维康药业 [1][17] - 2025年以来（截至报告期），中药Ⅱ指数累计下跌3.54%，而同期化学制药和医疗服务指数分别上涨31.23%和29.71% [19] 行业估值总结 - 上周中药板块PE（ttm）为27.17X，环比下降0.55X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为24.72X，当前PE处于2013年以来28.41%的分位数 [2] - 上周中药板块PB（lf）为2.29X，环比下降0.04X，近一年PB最大值为2.52X，最小值为2.17X，当前PB处于2013年以来5.56%的分位数 [2] - 在医药各子板块中，中药板块当前PE（27.2X）低于医疗服务（39.0X）、生物制品（31.7X）和化学制药（47.3X） [22] - 在医药各子板块中，中药板块当前PB（2.3X）低于医疗服务（3.2X）、化学制药（3.5X）和生物制品（2.4X） [26] 上游中药材价格总结 - 上周（2025.12.02-2025.12.08）中药材价格总指数为225.57点，较前一周上涨0.4% [3] - 中药材十二大类价格呈现7涨5跌的态势，其中全草类药材价格指数涨幅居首 [3] - 近期中药材市场行情震荡上行，主要由于流感高发且提前，拉动了流感相关药材的实际需求，同时冬季滋补类药材需求亦上涨 [3] - 预计后期中药材价格指数将继续小幅上涨 [3] 行业政策与趋势总结 - 2025年12月13日召开的全国医疗保障工作会议，明确了2026年八大医保重点工作，其中提到将继续推进中成药、中药饮片全国联盟采购，并发挥医保战略购买作用以支持医药产业创新发展 [4] - 政策推动的集采意味着集采范围、规模、规则及议价能力将不断优化和加强，行业价格体系面临调整，价格下行压力增加 [4] - 在集采和医保谈判中，临床价值明确、循证医学充分、质量可控、成本具优势的品种，尤其是独家品种及真创新品种，将更具议价优势，实现“优质优价” [9] - 随着价格与市场格局重塑，中药行业集中度有望持续提升 [9] - 长期护理保险制度的推进，有望在老龄化背景下拉动对老年病、慢性病、康复护理等服务及产品的需求，从而增加中药行业的需求空间 [9] 投资建议总结 - 报告维持行业“增持”评级，并建议关注三大投资主线 [10] - **主线一：价格治理**。在集采、医保谈判等政策下，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量 [10] - 集采方面：建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力，独家品种且在院端销售规模较大、企业研发能力较强的公司更易实现以价换量 [10] - 医保谈判方面：建议关注价格降幅和新增进入医保目录的品种及企业，研发创新能力强的企业和独家品种有望获得更大增量市场 [10] - 基药目录调整方面：建议关注调整进度，已纳入医保的非基药（尤其是“医保+非基药+独家”品种）有望率先入选 [10] - 药价比政策方面：拥有渠道和产品优势的龙头企业有望在价格联动中提升市占率 [10] - **主线二：消费复苏**。看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复，人口老龄化和健康意识提升是长期驱动力，看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业及产业链延伸的消费中药 [11] - **主线三：国企改革**。中药行业国资控股企业占比较高，国企改革深化带来的提质增效及业绩增长是投资机会所在 [11] - 投资标的建议关注：具有较强研发实力、独家品种较多的企业；受集采影响较小的企业；“医保+非基药+独家”品种；品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业；国企改革带来业绩增长的企业 [11] - 重点推荐佐力药业、以岭药业，关注片仔癀、寿仙谷 [11]

案件核心与司法进展 - 信邦制药及其控股子公司贵州科开医药有限公司因涉嫌单位行贿罪被检察机关正式起诉，案件已进入司法程序[1] - 案件源头直指公司核心子公司科开医药，并与原贵阳医学院附属医院院长王小林贪腐案直接相关[2] - 王小林因非法收受财物折合人民币1.5亿余元出庭受审并当庭认罪，为相关方在企业并购重组、药品销售等事项上提供帮助[7] 关键人物与利益网络 - 案件关键人物为“安某某”（即安怀略，信邦制药原董事长）和“张某某”（即张观福，信邦制药创始人），三人均为贵阳医学院校友，关系紧密[2][6][12] - 2002年至2014年，王小林安排安怀略担任科开医药总经理并助其成为公司实际第一大股东，同时使科开医药成为贵医附院最大的药品供应平台[4] - 在2013年的并购案中，王小林经安怀略与张观福游说并收受巨额财物后，终止了科开医药与一家国企的并购，转而支持信邦制药的并购[5] 关键并购交易与估值 - 2014年，信邦制药以发行股份及支付现金方式，以9.97亿元对价收购科开医药98.25%的股权[9] - 该交易采用收益法评估，科开医药股东全部权益评估值为10.05亿元，较账面净资产增值7.77亿元，增值率高达340.60%[9] - 交易附有2013年至2016年累计扣非净利润不低于3.6亿元的业绩承诺，彻底改变了信邦制药的业务结构[9] 并购后控制权转移与资本操作 - 交易完成后，安怀略直接获得信邦制药973.4万股股份，并通过其控制的“金域投资”在后续定增中认购，迅速成为上市公司第二大股东[9] - 2014年安怀略被聘为公司总经理并进入董事会，2016年接替创始人张观福成为董事长，完成控制权转移[10] - 2015年，公司以20亿元天价收购中肽生化，评估增值率达727.27%，但承诺期过后业绩暴跌导致公司计提超15亿元商誉减值，全年巨亏近13亿元[10] 科开医药的业务重要性 - 科开医药是信邦制药商业帝国的核心，2023年贡献了公司超过35%的营业收入和近27%的净利润[8] - 2021年，科开医药的净利润一度占到上市公司净利润的278%，显示出公司对其存在极度依赖[8] - 科开医药业务模式为“高毛利、高合规风险”的医药流通，并直接拥有包括贵州省肿瘤医院在内的多家医院，形成“流通+终端”闭环[8] 关联交易与内部利益分配 - 并购前，信邦制药与科开医药的关联销售收入分别达5.82亿元和3.56亿元，分别占当期总营收的43.3%和45.18%[14] - 此次并购被视作校友圈与利益共同体内部的资产重组与利益再分配，而非纯粹市场化行为[14] - 2020年，安怀略通过包揽定向增发与女儿安吉共同成为公司实际控制人，2021年父女以43亿元人民币财富登上胡润百富榜[15] 事件影响与后续发展 - 公告发布当日，公司股价一度闪崩，跌幅超过9%，与前一日的涨停形成戏剧性反差[1] - 2022年4月，安怀略突然辞去董事长等一切职务，其女安吉接任，随后陷入“离婚”大战漩涡[15] - 随着行贿案进入司法程序，科开医药从公司的“王牌”资产转变为最危险的“爆点”[11]

股价与交易异动 - 信邦制药股价于12月12日跌停，日跌幅偏离值达-10.66% [2] - 全天成交额为5.28亿元，换手率为8.07%，振幅为5.64% [2] - 近5日主力资金净流出6105.24万元，其中当日主力资金净流出3413.14万元 [2] 龙虎榜交易数据 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交1.01亿元，合计净卖出1210.20万元 [2] - 机构专用席位净卖出803.51万元，其中买入76.78万元，卖出880.28万元 [2][3] - 深股通专用席位为第一大卖出席位，净卖出1449.97万元，其中买入444.44万元，卖出1894.41万元 [2][3] - 买入前五营业部合计买入3870.07万元，其中买一中信证券杭州凤起路营业部买入1198.04万元 [3] 融资融券情况 - 截至12月11日，公司两融余额为2.58亿元，其中融资余额2.58亿元，融券余额86.88万元 [3] - 近5日融资余额增加1125.28万元，增幅为4.57% [3] - 近5日融券余额增加40.43万元，增幅高达87.03% [3]