报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年消费环境持续疲软,公司第一、第二季度收入仍保持同比正向增长,第三季度销售承压,但毛利率持续提升,净利率在第三季度主要受销售费用率增长影响有所下降,但部分费用存在确认时间错配问题,有望缓解四季度费用压力 [1][7] - 公司基于谨慎踏实的经营管理风格,持续保持较高的盈利水平和较长周期内稳定的复合增速,公司的经营韧性和抗周期性较强,同时公司保持较高分红水平,拥有确定性较强的股息收益率 [1][7] - 基于下半年消费复苏趋势仍然较弱,预计2024~2026年净利润分别为5.3/5.7/6.0亿元,同比-7.1%/+6.8%/+6.2% [1][7] 报告分析内容总结 财务数据 - 2024年营业收入预计为29.6亿元,同比下降2.3% [8] - 2024年净利润预计为5.32亿元,同比下降7.1% [8] - 2024年毛利率预计为56%,保持稳定 [3][5] - 2024年EBIT利润率预计为19.3% [8] - 2024年ROE预计为13.6% [8] 现金流及资产负债情况 - 三季度末存货金额同比+12.4%、环比+8.5%至8.9亿元,主要因鹅绒原材料持续上涨,公司提前备货 [1] - 三季度末应收账款同比提升29.7%至2.7亿元,主要受电商平台结算模式改变影响 [1] - 单三季度经营活动现金流净额为-1.3亿元,受收入下滑、存货和应收账款增长影响 [1][6] 费用及利润率情况 - 三季度销售费用率同比+6.5百分点至32.1%,主要系加盟门店装修返利补贴提前,以及电商投入增加 [1][5] - 三季度归母净利率同比-6.5百分点至13.0%,主要受销售费用率提升影响 [1][5] - 预计四季度销售费用率有望改善,利润率趋势有望扭转 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入和归母净利润同比下滑2%和15% [1] - 公司渠道分布较均衡,2024年延续净拓店 [2] - 费用率提升幅度超过毛利率,存货和应收账款周转放缓 [3] - 关注零售端边际变化,期待四季度冬季和电商销售旺季及促消费政策带来改善 [4] 分季度财务数据总结 - 2024年Q1~Q3单季度营业收入同比分别为+5.2%/+0.5%/-11.2% [1] - 2024年Q1~Q3单季度归母净利润同比分别为+10.2%/-11.7%/-40.8% [1] - 2024年Q1~Q3单季度毛利率同比分别为-0.1/+1.8/+0.1PCT [3] - 2024年Q1~Q3单季度期间费用率同比分别为+0.8/+2.4/+6.4PCT [3] 其他财务指标总结 - 2024年9月末存货较年初增加26.5%,同比增加12.4% [3] - 2024年9月末应收账款较年初减少31.7%,同比增加29.7% [3] - 前三季度经营净现金流转为净流出 [3] 盈利预测调整 - 下调公司2024~2026年盈利预测,对应2024~2026年EPS分别为0.59/0.69/0.74元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,零售大环境承压,导致营收、净利均不及预期。24Q1-3营收18.9亿元（同比-2.0%），归母净利润2.93亿元（同比-15.3%），扣非归母净利润2.61亿元（同比-15.0%）。其中,24Q3单季营收5.8亿元（同比-11.2%），归母净利润0.75亿元（同比-40.8%），扣非归母净利润0.68亿元（同比-39.9%）。[5] - 毛利率逆势仍保持稳定,但销售费用增加,导致净利率暂时承压。24Q1-3毛利率55.2%（同比+0.6pct），其中24Q1/Q2/Q3毛利率54.2%/55.8%/55.5%,24Q3单季毛利率同环比均保持稳定,彰显品牌力高韧性。24Q1-3期间费用率36.8%（同比+3.1pct），分拆看销售费用率29.8%（同比+3.3pct），主因是广告宣传费、货柜陈列及装修费增加较多。最终,24Q1-3归母净利率15.5%（同比-2.45pct），阶段性受冲击。[5] - 对羽绒等原材料进行战略性储备,为后续旺季销售提供潜在的弹性。24Q1-3经营现金流净额转负,其中经营现金流入同比下降不多,而流出项增量主要来自于购买商品、接受劳务支付的现金同比增加7.8亿元至12.6亿元,包括对价格涨势的羽绒等进行提前采购储备,这也反映在存货同比增加约1亿元至8.9亿元,存货周转天数同比增加约14天至253天。[5] - 上海再扩大消费补贴范围,家纺品类首次被纳入,有望刺激头部品牌零售改善。10月22日上海市商务委员会公示,新增家电家居消费补贴政策补贴品类和参与企业名单,其中家纺类首次被新增纳入补贴范围,富安娜、罗莱、水星等均参与在内。[6] - 富安娜作为中国家纺民族品牌,持续高分红凸显资产稀缺性。根据三季报,24Q3季末公司账上货币资金及交易性金融资产8.3亿元,且存货中包含较大规模价格涨势、变现性强的羽绒等原材料,短期借款0.8亿元,长期借款零,因此兼备抗风险能力与潜在扩张条件。[6] 财务数据总结 - 2024年1-3季度营业收入18.9亿元,同比下滑2.0% [5] - 2024年1-3季度归母净利润2.93亿元,同比下滑15.3% [5] - 2024年1-3季度毛利率55.2%,同比增加0.6个百分点 [5] - 2024年1-3季度销售费用率29.8%,同比增加3.3个百分点 [5] - 2024年1-3季度净利率15.5%,同比下降2.45个百分点 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.1/5.7/6.2亿元 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 设计创新是公司的核心竞争力 - 公司设计研发团队专注产品设计和工艺开发,每季商品都注入时尚原创设计,在高端产品系列中具备观赏和收藏价值。[2] - 公司的独幅平网印花和新国绣数码印花是公司有代表性的原创设计工艺,能将艺术诠释于公司产品矩阵上。[2] 股权激励提高了员工积极性和创造性 - 公司对员工进行持续的股票激励计划,分别已经实施了两期期权、六期限制性股票和一期员工持股计划在内的九次股票激励计划,总计激励对象共计1860人次。[1] - 股权激励进一步的提高了优秀骨干员工的积极性、稳定性和创造性,从而提高企业的经营业绩和核心竞争力。[1] 外部环境不确定性导致盈利预测下调 - 基于外部环境不确定性以及24Q3公司收入业绩表现,我们调整盈利预测,预计24-26年收入分别为31亿、33亿以及34亿元,归母分别为5.4亿、5.7亿以及6.1亿元。[1]

舆情管理 - 公司制定舆情管理制度应对影响[4] - 舆情分重大和一般两类[4] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[5] 职责分工 - 舆情工作组决定处理事宜、评估影响等[6] - 董秘办负责信息采集、管理及建档案[6] 处理原则与方式 - 处理原则含快速反应等[7] - 一般舆情由组长或董秘灵活处置[8] - 重大舆情需会议决策控传播[8] 责任追究 - 内部及相关方违保密义务将被追责[10] - 公司保留追究编造传播虚假信息媒体法律责任权利[11]

会议信息 - 公司第六届董事会第二次会议2024年10月22日通知送达，25日召开[2] - 应出席董事9人，实际出席9人，有效表决票数9票[2] 议案审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》议案，报告见《证券时报》和巨潮资讯网[3] - 该议案表决同意9票、反对0票、弃权0票、回避0票[4] - 审议通过《舆情管理制度》议案，制度见巨潮资讯网[5] - 该议案表决同意9票、反对0票、弃权0票、回避0票[7]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为5.79亿元，同比下降11.21%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为7,518.09万元，同比下降40.78%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,802.78万元，同比下降39.93%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-3,816.43万元，同比下降111.76%[3] - 基本每股收益为0.09元，同比下降40.00%[3] - 公司总资产为44.84亿元，较年初下降9.31%[3] - 2024年第三季度营业收入为18.87亿元[17] - 2024年第三季度营业成本为8.46亿元[17] - 2024年第三季度销售费用为5.63亿元[17] - 2024年第三季度管理费用为8,161.34万元[17] - 2024年第三季度研发费用为6,385.04万元[17] - 2024年9月30日资产总计为44.85亿元[15] - 2024年9月30日负债总计为8.50亿元[15] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为36.34亿元[15] - 2024年9月30日固定资产为11.21亿元[15] - 2024年9月30日使用权资产为2.71亿元[15] - 2024年第三季度营业利润为367,437,715.86元，同比增长11.3%[19] - 2024年第三季度净利润为293,191,359.13元，同比增长18.2%[19] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,068,382,850.00元[21] - 2024年前三季度收到的税费返还为10,437,470.94元[21] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为131,102,734.44元[21] - 财务费用为-12,908,386.34元，其中利息费用为7,055,206.12元，利息收入为21,678,354.20元[19] - 投资收益为16,839,243.53元[19] - 公允价值变动收益为-2,138,013.70元[19] - 信用减值损失为919,393.46元[19] - 资产处置收益为1,355,594.01元[19] - 经营活动现金流出小计为22.48亿元，较上年同期增加16.9%[22] - 投资活动现金流入小计为24.17亿元，较上年同期增加20.1%[22] - 投资活动现金流出小计为20.30亿元，较上年同期减少27.7%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为3.87亿元，较上年同期增加75.5%[22] - 筹资活动现金流出小计为6.20亿元，较上年同期增加24.7%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5.40亿元，较上年同期减少8.6%[22] - 期末现金及现金等价物余额为1.95亿元，较期初减少49.4%[23] 资产负债变动 - 公司货币资金较年初下降49.02%，主要是支付采购款、派发股利、支付基建款增加所致[6] - 公司交易性金融资产较年初下降31.35%，主要是本期结构性存款到期部分转大额存单所致[6] - 公司应收账款较年初下降31.67%，主要是公司加强对应收账款回款管理所致[6] 费用变动 - 公司财务费用同比下降51.47%，主要是本期大额存单利息收入增加所致[8] 现金流变动 - 经营活动产生的现金流量净额比上期减少111.76%，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致[1] - 投资活动产生的现金流量净额比上期增加75.55%，主要是本期投资所支付的现金减少所致[2] - 筹资活动产生的现金流量净额比上期减少8.62%，主要是本期分配股利支付的现金增加所致[3] 股东结构 - 公司控股股东林国芳先生持有公司39.81%的股权，系公司控股股东、董事长和总经理[4] - 公司前10名无限售流通股股东中，香港中央结算有限公司持有2.88%的股份[4] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[23]

会议信息 - 公司第六届监事会第二次会议通知于2024年10月22日送达3名监事[2] - 会议于2024年10月25日以现场方式召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 报告审议 - 监事会审议通过《关于公司〈2024年第三季度报告〉的议案》[3] - 《2024年第三季度报告》程序合规，内容真实准确完整[3] - 关于该议案表决结果：同意3票、反对0票、弃权0票、回避0票[3]

董事会会议 - 公司第六届董事会第一次会议于2024年10月14日召开，9位董事全部出席[2] - 选举林国芳为董事长，任期三年[3] - 同意设立四个专门委员会，委员任期三年[6] 人员聘任 - 聘任林国芳为总经理代行财务负责人职责等多人[8] 薪酬方案 - 第六届高级管理人员薪酬采用年薪制[10] 议案表决 - 多项议案表决结果多为全票同意，薪酬方案7票同意2票回避[4][7][8][9][12] 股东大会 - 2024年第三次临时股东大会暂取消部分选举议案，原独立董事继续履职[6]

会议信息 - 公司第六届监事会第一次会议通知于2024年10月14日送达3名监事[2] - 会议于2024年10月14日以现场结合通讯方式召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 选举结果 - 监事会同意选举陈凯先生担任第六届监事会主席，任期三年[3] - 选举表决结果：同意3票、反对0票、弃权0票、回避0票[3]