会议信息 - 2024年4月29日刊登2023年度股东大会通知，开会时间为2024年5月21日下午14:00[3][4] - 参加网络投票时间为2024年5月21日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00通过交易系统，9:15 - 15:00通过互联网投票系统[4] - 股权登记日截止2024年5月16日下午15:00[5] 参会情况 - 出席本次会议的股东和委托代理人70人，代表有表决权股份330,302,099股，占公司有表决权总股份38.5489%[5] - 出席会议现场的股东13人，代表有表决权股份293,950,877股，占公司有表决权总股份34.3065%[5] - 通过网络投票的股东57人，代表有表决权股份36,351,222股，占公司有表决权总股份4.2425%[5] - 通过现场和网络方式出席会议的中小投资者62人，代表有表决权股份36,373,124股，占公司有表决权总股份4.2450%[5] 议案表决 - 《2023年度董事会工作报告》同意票325,724,971股，占出席会议有表决权股份总数的98.6143%[8] - 《2023年度利润分配预案》同意票326,138,011股，占出席会议有表决权股份总数的98.7393%，中小投资者同意票占比88.5517%[13] - 《关于变更会计师事务所的议案》同意票325,758,811股，占出席会议有表决权股份总数的98.6245%，中小投资者同意票占比87.5092%[15] - 《关于批准2024年度日常关联交易的议案》非关联股东表决中，同意票153,377,059股，占比97.1231%[17] - 《关于批准2024年度日常关联交易的议案》中小投资者表决中，同意票31,829,836股，占比87.5092%[17] - 《关于核定公司及子公司2024年度担保额度的议案》表决中，同意票323,023,429股，占比97.7964%[18] - 《关于开展远期结售汇业务的议案》表决中，同意票325,759,811股，占比98.6248%[19] - 《关于开展远期结售汇业务的议案》中小投资者表决中，同意票31,830,836股，占比87.5120%[19] - 《关于部分募投项目结项并将节余募集资金用于其他项目的议案》表决中，同意票325,741,011股，占比98.6191%[22] 其他 - 关联股东烟台国丰投资控股集团有限公司、烟台国泰诚丰资产管理有限公司所持172,381,752股不计入《关于批准2024年度日常关联交易的议案》出席会议所有股东所持有表决权股份总数[17] - 《关于批准2024年度日常关联交易的议案》非关联股东代表有表决权的股份157,920,347股[17] - 公司本次股东大会的召集、召开及表决程序均符合相关法律、法规和《公司章程》规定，表决结果合法有效[23] - 法律意见书于2024年5月21日出具[24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][30] 报告的核心观点 - 公司为氨纶、芳纶双龙头企业，氨纶行业景气位于底部，芳纶进口替代空间巨大，芳纶涂覆锂电池隔膜性能优异，未来市场空间较大，预计公司24 - 26年归属净利润分别为3.54/5.37/6.78亿元 [30] 公司经营业绩 - 2023年公司实现收入39.3亿元（同比+4.7%），归属净利润3.3亿元（同比 - 23.6%），归属扣非净利润2.4亿元（同比 - 25.8%）；2024Q1实现收入9.7亿元（同比 - 4.5%），归属净利润0.25亿元（同比 - 81.4%），归属扣非净利润0.07亿元（同比 - 94.5%） [2][12] - 2023年公司拟每10股派发现金红利3.00元（含税） [2][12] 公司业务布局 - 公司专业从事高性能纤维研发、生产及销售，主导产品为氨纶、间位芳纶、对位芳纶及其上下游制品；2023年底氨纶、芳纶年名义产能分别为10万吨、2.6万吨，在扩建芳纶2.6万吨/年；布局有智能纤维、绿色印染、芳纶涂覆隔膜等三大增量业务 [2] 氨纶业务情况 - 2023年国内氨纶下游应用拓展、消费提升，但年产能达123万吨（同比+13%），行业供过于求，多数企业亏损；公司宁夏园区氨纶新产线调试时间长，氨纶业务毛利率承压，23H2氨纶毛利率为 - 9.2%，环比23H1下降12.8pct，贡献毛利润 - 0.71亿元 [3] - 行业23Q4、24Q1氨纶40D均价分别为30421、28673元/吨，季度环比 - 1.1%、 - 5.7%，均价差分别为11509、12348元/吨，季度环比+1.9%、+7.3%；价差改善因氨纶原料PTMEG价格下行，23Q4、24Q1均价分别为19185、16041元/吨，季度环比 - 3.1%、 - 16.4% [3] - 2023年公司氨纶销量为5.2万吨，同比增长28.9% [3] 锂电涂覆业务情况 - 公司研发的芳纶涂覆隔膜性能好，能提升电池性能、降低成本；2023年千万平级芳纶涂覆生产线稳定运转，项目通过多家电池客户现场审核，在多类电池项目取得进展，部分客户实现小批量订单，新车间和产线在建 [4] 公司毛利率情况 - 23Q4及24Q1公司毛利率分别为22.4%、17.7%，同比 - 3.5pct、 - 10.8pct，主要因氨纶价格低迷和新产能产线调试期长，氨纶业务亏损 [16] 芳纶业务情况 - 2023年公司加快芳纶新项目建设，提升生产效率、降低成本、优化产品结构和产业链布局，完善全球营销网络，海外销售增长 [17] - 2023年芳纶生产量和销售量分别达1.89万吨、1.72万吨，同比+25.9%、21.3%，毛利率为40.8%，同比增长0.4pct；芳纶板块营业收入及毛利润同比分别+4.7%、+9.6% [17] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3925|3812|5112|6161| |营业成本（百万元）|2974|2959|3873|4635| |毛利（百万元）|951|853|1239|1526| |％营业收入|24%|22%|24%|25%| |营业税金及附加（百万元）|19|19|26|31| |％营业收入|0%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|113|89|126|153| |％营业收入|3%|2%|2%|2%| |管理费用（百万元）|275|226|319|386| |％营业收入|7%|6%|6%|6%| |研发费用（百万元）|199|184|249|301| |％营业收入|5%|5%|5%|5%| |财务费用（百万元）|-5|0|0|0| |％营业收入|0%|0%|0%|0%| |加：资产减值损失（百万元）|-44|-18|-17|-3| |信用减值损失（百万元）|-10|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资收益（百万元）|45|41|60|70| |营业利润（百万元）|439|461|700|886| |％营业收入|11%|12%|14%|14%| |营业外收支（百万元）|4|0|0|0| |利润总额（百万元）|443|461|700|886| |％营业收入|11%|12%|14%|14%| |所得税费用（百万元）|81|69|109|140| |净利润（百万元）|362|392|591|746| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|333|354|537|678| |少数股东损益（百万元）|29|38|54|68| |EPS（元）|0.39|0.41|0.62|0.78| |经营活动现金流净额（百万元）|356|1556|1690|2142| |取得投资收益收回现金（百万元）|25|41|60|70| |长期股权投资（百万元）|-15|-10|-10|-12| |资本性支出（百万元）|-1771|-628|-950|-1015| |其他（百万元）|-85|-1|-2|-1| |投资活动现金流净额（百万元）|-1846|-597|-902|-957| |债券融资（百万元）|0|0|0|0| |股权融资（百万元）|3324|-79|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|1670|-3|-24|-56| |筹资成本（百万元）|-342|0|0|0| |其他（百万元）|-2169|0|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|2483|-82|-24|-56| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|1002|877|764|1130| |货币资金（百万元）|2605|3482|4245|5375| |交易性金融资产（百万元）|146|146|146|146| |应收账款（百万元）|362|152|538|293| |存货（百万元）|1213|687|1786|1199| |预付账款（百万元）|79|78|102|122| |其他流动资产（百万元）|1181|940|1780|1465| |流动资产合计（百万元）|5585|5484|8596|8600| |长期股权投资（百万元）|84|94|104|115| |投资性房地产（百万元）|15|9|5|-1| |固定资产合计（百万元）|5343|5258|5125|5029| |无形资产（百万元）|449|537|654|749| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税资产（百万元）|28|28|28|28| |其他非流动资产（百万元）|2115|1675|1414|1016| |资产总计（百万元）|13621|13086|15926|15535| |短期贷款（百万元）|659|656|632|576| |应付款项（百万元）|991|903|1629|1400| |预收账款（百万元）|0|4|5|5| |应付职工薪酬（百万元）|78|77|100|120| |应交税费（百万元）|42|39|51|63| |其他流动负债（百万元）|2040|1284|2794|1911| |流动负债合计（百万元）|3810|2962|5211|4075| |长期借款（百万元）|1252|1252|1252|1252| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税负债（百万元）|133|133|133|133| |其他非流动负债（百万元）|356|356|356|356| |负债合计（百万元）|5551|4704|6952|5816| |归属于母公司所有者权益（百万元）|7252|7526|8063|8741| |少数股东权益（百万元）|818|856|910|978| |股东权益（百万元）|8069|8382|8973|9719| |负债及股东权益（百万元）|13621|13086|15926|15535| |基本指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |每股收益（元）|0.39|0.41|0.62|0.78| |每股经营现金流（元）|0.41|1.80|1.96|2.48| |市盈率|38.36|25.87|17.05|13.51| |市净率|1.78|1.22|1.14|1.05| |EV/EBITDA|15.03|5.21|3.74|2.63| |总资产收益率|2.4%|2.7%|3.4%|4.4%| |净资产收益率|4.6%|4.7%|6.7%|7.8%| |净利率|8.5%|9.3%|10.5%|11.0%| |资产负债率|40.8%|35.9%|43.7%|37.4%| |总资产周转率|0.33|0.29|0.35|0.39| [22] 公司基础数据 - 当前股价10.60元（2024年4月30日收盘价），总股本86379万股，流通A股81199万股，每股净资产8.36元，近12月最高/最低价25.34/9.20元 [31]

督导与培训 - 2023年度查询公司募集资金专户12次[3] - 2023年度现场检查公司2次[4] - 2023年度发表专项意见11次[4] - 2024年1月3日对上市公司培训1次[4] 承诺履行 - 资产重组业绩承诺及补偿安排履行完毕[9] - 资产重组股份限售承诺履行完毕[9] - 资产重组同业竞争等承诺正常履行中[9] - 资产重组其他承诺正常履行中[10] - 非公开发行股份限售承诺正常履行中[10] - 非公开发行其他承诺正常履行中[10] 违规情况 - 2023年3月28日创意信息被四川监管局警示[11] - 2023年4月4日华钰矿业被西藏监管局警示[11] - 2023年4月11日陕西嘉禾生物被深交所监管[12] - 2023年9月22日航天通信被证监会谈话[12] - 2023年10月7日雄塑科技被广东监管局警示[13] - 2023年11月16日智动力被深圳监管局责令改正[13] - 2023年12月12日中国稀土集团被江西监管局警示[14] - 2023年12月14日力量钻石被河南证监局警示[15] - 2023年12月22日得润电子被深圳监管局责令改正[15] - 2023年2月14日义翘神州被深交所通报批评[16] - 2023年4月11日保荐代表人被深交所通报批评[16] - 2023年9月22日焦延延被证监会谈话[17]

公司基本情况 - 2024年一季度氨纶和芳纶产品销量增长，氨纶价格下降、处理调试产品影响盈利 [2] - 公司处于正常生产状况 [2] 氨纶业务情况 - 氨纶价格处于历史低位 [2] - 氨纶成本因体量原因不是行业最低 [2] - 一季度氨纶销量有40%的增幅 [2] - 氨纶暂无扩产计划 [3] - 氨纶出口占比不大，主要内销 [3] - 氨纶主要用于纺织服装和医疗领域 [3] 芳纶业务情况 间位芳纶 - 间位芳纶价格下滑 [3] - 间位芳纶生产地在烟台 [3] - 间位芳纶有个2万吨的新建项目 [3] - 间位芳纶有专门做芳纶纸的原料 [3] - 间位芳纶用于高温过滤、防护和绝缘领域 [3] 对位芳纶 - 对位芳纶价格有一定下滑 [4] - 对位芳纶用于光缆、防护和汽车领域 [3] 芳纶整体 - 芳纶扩产情况相对氨纶较好 [4] - 芳纶防护领域每年有增量，4月防护情况有所恢复 [3] - 高温过滤量从去年开始增加 [4] 其他业务情况 芳纶涂覆隔膜 - 已实现小批量订单，主要看持续供应能力 [4] - 有3000万平米的产线 [4] - 今年有在建扩产项目 [4] 绿色印染 - 有几家客户，整体销量不大，大部分处于推广验证期 [4]

公司概况 - 泰和新材集团股份有限公司是一家专注于高性能纤维及新材料研发、生产和销售的上市公司 [1] - 公司主要产品包括氨纶、芳纶等高性能纤维，以及隔膜等新材料 [1][2] - 公司在德国设立了销售办公室，正在加大海外销售力度 [6] 经营情况 - 公司 2023 年度营业收入有较大增长，但净利润出现下滑，主要受需求及竞争形势影响 [14][31] - 公司正在对各业务板块进行梳理，积极降低成本、提高品质、优化结构，以扭转盈利能力下降的不利局面 [14] - 公司芳纶涂覆隔膜产品正在积极推进产品验证和定型，但受产能等因素影响，对公司营收和盈利的影响相对有限 [16][19] 风险应对 - 公司采取多措并举应对原材料价格波动、产品价格波动、市场竞争加剧等风险 [4] - 公司加强技术研发投入、提高产能利用率、加强产品竞争力等措施来降低成本上升风险 [4] - 公司积极布局新能源汽车、信息通讯等新领域，提高高附加值产品比重，以应对市场竞争加剧的风险 [4] - 公司优化管理机制、加大人才引进和培养等措施来应对管理及人才风险 [4] 未来发展 - 公司将继续加大芳纶业务的发展步伐，加快新产品、新技术的研发和产业化 [4] - 公司将积极拓展芳纶在新能源汽车、信息通讯等新领域的布局，加快发展绿色印染、智能纤维等增量业务 [4] - 公司将持续聚焦于既有主业，提升市值管理水平 [21] 募投项目进展 - 公司募集资金主要用于间位芳纶及对位芳纶项目，这些项目具有较好的市场前景 [15][25] - 公司对募集资金实行专户存储，并对使用执行严格的审批程序，确保专款专用 [35]

公司治理 - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[1] - 建立内部审计制度并设立内部审计部门[2] - 审计委员会至少每季度召开一次会议并报告内部审计工作[2] - 内部审计部门至少每季度对募集资金存放与使用情况审计一次[2] 信息披露 - 已披露公告与实际情况一致、内容完整且无应披露未披露重大事项[3] 资金管理 - 建立防止控股股东等占用资金或资源的制度，且无占用情形[4] - 关联交易审议程序合规、价格公允且无关联交易非关联化情形[5] - 募集资金到位后一个月内签订三方监管协议且有效执行[5] - 大额资金往来具有真实交易背景及合理原因[6] 业绩情况 - 公司业绩不存在大幅波动情况[6] - 与同行业可比公司比较，业绩不存在明显异常[6] 其他情况 - 公司及股东完全履行相关承诺[6] - 完全执行现金分红制度并如实披露[6] - 重大投资或重大合同履行无重大变化或风险[7] - 公司生产经营环境无重大变化或风险[7] 建议 - 完善上市公司治理结构，做好信息披露工作[7] - 合理安排募集资金使用，推进募投项目建设[7]

股份回购 - 2023年12月10日通过回购方案，资金5000 - 10000万元，价格不超23.83元/股，期限12个月[1] - 截至2024年4月30日，累计回购6936723股，占总股本0.80%[2] - 截至2024年4月30日，回购最高成交价14.80元/股，最低9.21元/股[2] - 截至2024年4月30日，支付总金额81362268.76元（不含交易费）[2]

业绩总结 - 泰和新材公司2023年实现营收39.25亿元，同比增加4.67%[1] - 公司2024年第一季度实现营收9.66亿元，同比下降4.55%[2] - 公司2023年氨纶营业收入为14.89亿元，同比下降6.96%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到8709百万元，较2023年增长121.6%[15] 用户数据 - 公司芳纶产量/销量达到1.89万吨/1.72万吨，同比增长25.86%/21.32%[7] 未来展望 - 公司预计2026年净利润将达到1040百万元，较2023年增长187.3%[15] - 公司2026年的ROE预计为8.8%，较2023年有所增长[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为39.25亿元，同比增长4.67%[1] - 公司2024年一季度营业收入为9.66亿元，同比下降4.55%[1] - 公司2023年归母净利润为3.33亿元，同比下降23.59%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.25亿元，同比下降81.43%[1] 业务展望 - 公司氨纶业务盈利下降，主要受氨纶价格持续下跌影响，预计未来氨纶价格仍将面临压力[2] - 公司芳纶产能逐步投放，目标2030年成为全球芳纶行业领导企业，芳纶业务毛利率超过40%，贡献大部分盈利[2] - 公司绿色印染技术未来发展空间广阔，随着芳纶涂覆隔膜和绿色印染项目推进，有望贡献新的利润增长点[3] 财务预测 - 公司调整24-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为4.91/5.63/7.09亿元，维持“买入”评级[4] - 公司2023A-2026E营业收入和归母净利润预测数据显示未来增长趋势，市盈率逐年下降[5] - 公司财务报表数据预测显示，2026年预计营业收入将达到6896百万元，较2023年增长75.6%[6] - 预测2026年净利润为780百万元，净利率为10.3%[6] - 公司资产回报率预计将从2023年的2.4%增长至2026年的4.1%[6]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入为39.25亿元，归母净利润为3.33亿元，销售毛利率同比上升至24.22%[1] - 2024年一季度公司实现营收9.66亿元，归母净利润为0.25亿元，销售毛利率下滑至17.67%[2] - 公司芳纶业务量增价跌，毛利率略有增长，芳纶产销量同比增长12.6%至24.06亿元[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到9,143百万元，同比增长率为26.0%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.70元，ROE为7.2%[9] 未来展望 - 公司未来将继续推进芳纶新产能建设，聚焦高新技术材料主业，布局六大新业务[4] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测，但看好下游防护服和军工需求，维持“增持”评级[5] 市场趋势 - 公司主营业务为氨纶和芳纶特种纤维，可比公司2024~2025年平均PE为29X、20X，维持增持评级[7] - 可比公司中化国际、新乡化纤、凯盛新材、吉林化纤的2025年PE分别为17、15、28、57，行业平均PE为29[8] 其他新策略 - 报告提醒客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19] - 阅读完正文后务必查看信息披露与声明[20]