行业投资评级 - 报告对化工行业整体评级为"看好" [1] 核心观点 液冷散热材料 - AI服务器功率达2000-3000W，远高于普通服务器300-1000W，液冷技术渗透率提升 [3] - 英伟达BlackWell架构采用液冷方案，GB200采用单相冷板+风冷，DGX GB300系统引入机架级液冷设计 [3] - 氟化液是理想浸没式冷却液，市场空间广阔，主要品类包括全氟烯烃、全氟聚醚、全氟胺等 [3] - 建议关注八亿时空、新宙邦、东阳光、永和股份、巨化股份等标的 [3] 氦气供应扰动 - 乌克兰无人机袭击俄罗斯奥伦堡氦气工厂，该厂是俄重要氦气生产基地 [3] - 2025年初海外跨国公司已对氦气提价，事故将进一步影响供需格局 [3] - 建议关注广钢气体、华特气体、金宏气体等相关企业 [3] 香料事故影响 - 厦门中坤生物科技发生火灾，涉及松节油储罐及二氢月桂烯醇等香料产品 [3] - 建议关注新化股份等香料相关企业 [3] 化工板块配置 传统周期板块 - 关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等白马股 [3] - 地产链关注远兴能源(纯碱)、钛白粉规模企业 [3] - 纺服链关注桐昆股份(涤纶长丝)、华峰化学(氨纶) [3] - 农化板块关注新洋丰、云图控股、史丹利(复合肥)，云天化、兴发集团(磷化工)，亚钾国际(钾肥) [3] 长景气底部上行板块 - 氟化工制冷剂配额调整不改长期向上趋势，关注巨化股份、三美股份、东岳集团等 [3] - 轮胎行业景气底部，关注赛轮轮胎、森麒麟等头部企业 [3] 成长标的 - 半导体材料关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 [3] - 面板材料关注瑞联新材、莱特光电(OLED方向) [3] - 合成生物材料关注凯赛生物、华恒生物 [3] - 锂电及氟材料关注新宙邦、新化股份 [3] 行业动态 原油市场 - 非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [4] - 全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但受特朗普关税政策影响增速放缓 [4] - 中美关税缓解，俄乌事件有望缓解，油价维持低位 [4] 煤炭与天然气 - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] 化工周期运行 - 7月工业品PPI同比-3.6%，环比降幅收窄至0.2% [5] - 7月制造业PMI录得49.3%，环比下滑0.4pct [5]

思创医惠涉嫌欺诈发行证券案 - 公司于2025年8月14日收到杭州市公安局出具的《调取证据通知书》，涉嫌欺诈发行证券案，目前处于公安机关侦查阶段 [1] - 公司将积极配合公安机关调查取证工作，并根据案件进展及时履行信息披露义务 [1] - 今年以来公司股价累计上涨30.59%，一季度末股东户数为7.38万户，较2024年末增长51.39% [3] 下周解禁股概况 - 下周将有25股面临解禁，合计解禁市值795.29亿元 [5] - 联影医疗解禁市值最高达295.41亿元（2.31亿股），格科微次之为163.91亿元（10.5亿股） [5] - 兰剑智能等10股解禁压力较小，市值均不足亿元 [6] - 华兰疫苗解禁比例最高达76.37%，中触媒、格科微、路维光电、汇成股份解禁比例也居前 [6] 解禁股市场表现 - 8月以来25只解禁股平均上涨3.93% [9] - 路维光电涨幅居首达29.48%（解禁0.78亿股/35.12亿元），汇成股份次之涨25.23% [10] - 新亚电子跌幅最大达13.83%，五新隧装、联影医疗、易点天下跌幅居前 [10] 机构调研与技术创新 - 新坐标获机构调研，开发无酸洗除锈等专利技术，解决行业精制质量不稳定痛点 [10] - 乐山电力100MW/200MWh储能电站已并网投运，预计3个月后转入商业运行 [10] 解禁股业绩表现 - 泰和新材上半年净利润预减70.21%-78.72%（2500万-3500万元），受行业低迷影响 [11] - 珂玛科技上半年业绩预增 [11] - 乐山电力上半年营收16.23亿元（+1.94%），净利润790.31万元（-14.55%） [11] 重点解禁个股数据 - 联影医疗解禁295.41亿元（占比28.01%），8月跌4.01% [13] - 格科微解禁163.91亿元（占比40.38%），8月涨2.03% [13] - 华兰疫苗解禁85.28亿元（占比76.37%），8月跌2.11% [13] - 路维光电解禁35.12亿元（占比40.15%），8月涨29.48% [13]

核心观点 - 泰和新材2022年限制性股票激励计划预留授予部分第一个限售期解除限售条件已成就，65名激励对象可解除限售377,600股，占公司总股本0.0440% [2][11][12] - 本次解除限售股份将于2025年8月18日上市流通 [3][19] - 公司通过多次董事会、监事会及股东大会审议，完成了激励计划的审批、授予、调整及回购注销等程序 [3][4][5][6][7][8][9][10] 2022年限制性股票激励计划审批程序 - 2022年11月7日通过董事会和监事会审议激励计划草案，独立董事和监事会发表同意意见 [3] - 2022年11月15日获得烟台市国资委批复同意 [4] - 2022年11月24日股东大会审议通过激励计划，授权董事会确定授予日及其他事宜 [4][5] - 2022年12月5日完成首次授予登记，向347名激励对象授予1,881万股 [5] - 2023年8月16日完成预留部分授予登记，向75名激励对象授予111万股 [6] 激励计划调整及回购注销情况 - 2024年3月8日回购注销250,000股，总股本由864,044,983股减至863,794,983股 [6] - 2024年10月24日回购注销500,000股，总股本由863,794,983股减至863,294,983股 [7] - 2025年2月14日回购注销349,200股，总股本由863,294,983股减至862,945,783股 [9] - 2025年7月25日回购注销5,732,600股，总股本由862,945,783股减至857,213,183股 [10] 预留授予部分第一个限售期解除限售条件 - 限售期自2023年8月17日起24个月后届满，解除限售比例为获授股票的40% [11] - 65名激励对象符合条件，可解除限售377,600股 [12] - 预留授予初始为75名激励对象111万股，经多次调整后剩余65名激励对象662,600股 [13][14][15][16][17][18] 解除限售股份上市流通安排 - 上市流通日为2025年8月18日 [19] - 解除限售数量377,600股，占总股本0.04% [19] - 涉及65名激励对象，具体名单及解除限售情况已披露 [19][20]

公司股权激励计划执行情况 - 2022年限制性股票激励计划预留授予部分第一个限售期解除限售条件已成就 符合解除限售条件的激励对象共65名 可解除限售股票数量为377,600股 占公司总股本0.04% [2] - 激励计划分两次授予：2022年11月向347名对象授予1,881万股（占当时总股本2.18%） 2023年7月向75名对象授予111万股（占当时总股本0.13%） [6][7] - 历经多次回购注销调整：累计回购注销6,831,800股（占初始授予总量34.3%） 其中因离职、业绩未达标等原因注销预留授予部分419,400股 使预留授予对象从75名调整为65名 股票数量从111万股调整为662,600股 [7][8][16][17] 公司治理与监管合规 - 激励计划获烟台市国资委批复（烟国资〔2022〕65号） 并履行完整审批程序：包括董事会、监事会审议 独立董事发表同意意见 激励对象名单公示未收到异议 [3][4] - 所有回购注销及解除限售均经股东大会审议 并完成工商变更登记及备案 符合《激励计划》及《考核管理办法》规定 [7][8][16] 业绩考核实现情况 - 2023年公司净利润增长率为-23.50% 高于同行业平均水平（-29.29%） 加权平均净资产收益率为7.53% 高于同行业平均水平（-0.79%） 达成第一个解除限售期业绩考核要求 [12] - 考核以2019-2021年净利润均值为基数 采用化工化纤行业15家可比上市公司作为对标企业 并剔除极端样本保证可比性 [12][14] - 个人绩效考核结果影响解除限售比例：63名激励对象考核为A+/A/B（解除限售比例100%） 2名为C（解除限售比例70%） 10名因离职被回购注销139,600股 [14] 股本结构变动 - 本次解除限售377,600股后 公司总股本保持857,213,183股不变 全部为有限售条件股份 [18][19] - 自激励计划实施以来 总股本因回购注销累计减少6,831,800股（占初始股本7.9%） 最近一次回购注销后总股本为857,213,183股 [8][9][16]

股权激励计划解除限售安排 - 公司2022年限制性股票激励计划预留授予部分第一个限售期解除限售条件已达成 [1] - 符合解除限售条件的激励对象共65名 可解除限售股票数量为377,600股 [1] - 解除限售股份占总股本比例0.0440% 上市流通日期为2025年8月18日 [1]

限制性股票授予 - 2022年向422名激励对象授予1992万股限制性股票[3] - 2022年向347名激励对象授予1881万股限制性股票[6] - 2023年向75名激励对象授予111万股限制性股票[6] 限制性股票回购注销 - 2024年3月8日回购注销25万股，总股本由864044983股变为863794983股[7] - 2024年10月24日回购注销50万股，总股本由863794983股变为863294983股[9] - 2025年2月14日回购注销34.92万股，总股本由863294983股变为862945783股[10] - 公司回购注销5732600股，总股本由862945783股变为857213183股[12] 限制性股票解除限售 - 2024年12月6日首次授予部分第一个限售期解除限售702.56万股[10] - 2025年8月16日预留授予部分第一个限售期届满，解除限售数量为获授总数40%[12] - 2025年8月18日预留授予部分第一个解除限售期解除限售377,600股[28] 业绩条件与考核 - 激励计划首次及预留授予的限制性股票第一次解除限售业绩条件为2023年净利润增长率不低于20%或同行业平均水平等[16] - 2023年公司净利润增长率为 - 23.50%，不低于同行业平均水平（ - 29.29%）[18] - 2023年公司加权平均净资产收益率为7.53%，不低于同行业平均水平（ - 0.79%）[18] - 2023年公司资产负债率为40.76%，不高于考核目标60%[18] 其他 - 公司选取15家化工化纤行业上市公司作为对标企业[17] - 本次解除限售前限售流通股38,772,463股，占比4.52%，变动后为38,394,863股，占比4.48%；无限售流通股818,440,720股，占比95.48%，变动后为818,818,320股，占比95.52%[29]

指数表现 - AMAC化纤指数下跌0 57%报3837 96点成交额33 84亿元 [1] - 近一个月上涨6 53%近三个月上涨9 31%年至今上涨9 89% [1] 指数构成 - 十大权重股分别为桐昆股份(13 53%)光威复材(11 72%)凯赛生物(11 33%)华峰化学(10 12%)恒逸石化(8 51%)中简科技(8 44%)新凤鸣(6 32%)吉林化纤(5 23%)泰和新材(4 32%)海利得(3 15%) [1] - 深圳证券交易所占比60 77%上海证券交易所占比39 23% [1] - 行业分布为原材料占比100 00% [1] 指数背景 - 中基协基金估值行业分类指数包含43条行业分类指数以2009年01月01日为基日1000 0点为基点 [1] - 依据中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引编制16个门类指数(不包括制造业)和27个制造业大类指数 [1]

泰和兴2025年半年度报告披露 - 公司控股子公司烟台泰和兴材料科技股份有限公司（证券代码"874067"）于2025年8月8日在全国中小企业股份转让系统披露了《2025年半年度报告》[1] - 泰和兴《2025年半年度报告》全文可在全国中小企业股份转让系统网站(http://www.neeq.com.cn)查阅[1] - 公告强调信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1] 财务数据披露 - 报告采用人民币元作为计量单位，但未披露具体财务数据[1] - 公告未包含营业收入、净利润等关键财务指标的具体数值[1]

土地转让交易 - 公司拟以自有资金购买位于烟台市经济技术开发区太原路以北、开封路以东的15.32亩工业用地，预计价格不超过600.35万元，用于扩大厂房建设规模及生产经营 [1] - 公司拟出售位于烟台市经济技术开发区C-59小区太原路1号园区4号地块的0.7275亩工业用地，转让价格为27.65万元，目的是优化园区公共配套设施布局 [1] - 具体土地转让面积、实际成交价格、支付方式和支付进度等将以土地转让合同等法律文件约定为准 [1]

业绩数据 - 2025年上半年营收107,807,115.70元，同比增31.70%[2] - 毛利率37.34%，上年同期36.28%[2] - 净利润23,205,094.62元，同比增31.06%[2] 财务状况 - 资产总计299,331,437.17元，较上年末降0.34%[2] - 负债总计112,652,995.48元，较上年末降4.34%[2] - 净资产182,935,156.50元，较上年末增1.70%[2] 现金流与运营效率 - 经营现金流净额12,025,544.51元，上年同期 - 8,198,959.80元[3] - 应收账款周转率4.16，上年同期4.96[3] - 存货周转率1.69，上年同期1.20[3]