深圳市飞马国际供应链股份有限公司 证券代码：002210 证券简称：飞马国际 公告编号：2025-023 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未获通过提案：《关于业绩承诺实现情况的议案》； 2、本次股东大会未涉及变更前次股东大会决议的情况； 3、"本公司"或"公司"均指深圳市飞马国际供应链股份有限公司。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、召开时间： （1）现场会议时间：2025 年 5 月 22 日（星期四）下午 14:50 （2）网络投票时间：2025 年 5 月 22 日（星期四）上午 9:15 至下午 15:00 其中，①通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 5 月 22 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30 和下午 13:00—15:00；②通过深圳证 券交易所互联网投票系统（http：//wltp.cninfo.com.cn）投票的具体时间为：2025 年 5 月 22 日上午 9:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 ...

2024 年年度股东大会的 法律意见书 广东竞德律师事务所 法律意见书 广东竞德律师事务所 关于深圳市飞马国际供应链股份有限公司 二〇二五年五月 深圳市福田区竹子林紫竹六道路敦煌大厦 1 栋 11 层 电话:0755-82947600 电子邮箱:jd@jdlawyer.pro 广东竞德律师事务所 法律意见书 广东竞德律师事务所 关于深圳市飞马国际供应链股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见书 致：深圳市飞马国际供应链股份有限公司 广东竞德律师事务所（以下简称"本所"）接受深圳市飞马国际供应链股 份有限公司（以下简称"飞马国际"或"公司"）的委托，指派律师高纪委、 赖少勇（以下简称"本所律师"）出席飞马国际 2024 年年度股东大会（以下简 称"本次股东大会"或"本次会议"）。 本所律师根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中 华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股东大会规则》 （以下简称《股东大会规则》）及《深圳市飞马国际供应链股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》）的有关规定，对本次股东大会的召集和召开程序、 出席会议人员资格、召集人资格及会议表决程序、表决 ...

资产注入与业绩补偿 - 截至目前公司不存在应披露而未披露的资产注入相关事项，信息以指定媒体公告为准 [1][8] - 新增鼎作为重整投资人承诺 2022 - 2024 年归属于飞马国际所有者的净利润合计不低于 5.7 亿元，未达标准需在 2024 年会计年度审计报告公布后三个月内以现金或其他证监会认可方式补足，该业绩补偿事项尚需公司股东大会审议批准 [7][9][11][12][18] 资金处置 - 拍卖股票所得用于公司补充流动资金及清偿子公司骏马环保前期重整留债债务 [2][16] 股价与市值管理 - 二级市场股价受多种因素影响，公司将推进“双环”发展战略，加大业务拓展力度，研究推进资本运作事项提升业绩和市值 [3] 2025 年发展规划 - 围绕环保新能源业务与供应链智慧产业链业务，从稳步壮大主业、加强业务开拓、深化内部管理、关注资本市场态势四个方面着手，具体计划详见《2024 年年度报告》 [6][10][14][18] 业务相关问题 - 原平生物质热电联产业项目暂缓建设，未发生投入损失 [12] - 飞马大厨 app 处于推广发展期，业务体量小，对公司整体经营成果及财务状况无重要影响 [15] - 副总经理姚旭分管公司华北供应链平台运营管理工作，兼任子公司北京飞马希望企业管理有限公司董事长兼总经理 [16] 业绩情况 - 2025 年一季度公司业绩亏损主要因其他收益减少以及信用减值损失增加，公司将加大业务拓展力度提升盈利水平 [9][16] - 公司目前生产经营正常，业务稳定发展，业绩情况关注定期报告 [17] 行业情况 - 公司所在行业属国家支持鼓励行业，整体相对稳定，但受宏观环境和地缘经贸摩擦影响，与同行头部企业有差距 [18] 其他问题 - 截至目前公司与鲜生活无业务往来，如有合作将按规定履行审议程序并公告 [16] - 董事长对公司未来发展有充足信心，公司将抓住《上市公司重大资产重组管理办法》政策机遇开展并购业务 [19][20]

公司经营状况 - 公司营业收入从2019年的410.5亿元暴跌99.24%至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [3] - 近三期年报净利润分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82%，呈现剧烈波动 [3] - 公司环保业务毛利率远低于同行，且应收账款占比过高，坏账风险威胁经营稳定 [3] 财务状况 - 截至2024年公司账面货币资金仅1.06亿元，资产负债率达72.8% [3] - 总债务3.23亿元全部为短期债务，应收账款规模高达2.73亿元 [3] - 应收账款周转率持续恶化，近三期分别为2.1次、1.53次、0.89次 [3] 项目与转型困境 - 拟投资4亿元的原平项目因资金短缺已实质停工，拖欠工程款导致施工方撤离 [4] - 转型环保产业与供应链领域未形成规模效益，技术储备不足导致转型前景黯淡 [3] - 公司仍主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，盈利不足3000万元 [6] 股东承诺与公司治理 - 大股东承诺的资产注入四年未兑现，业绩补偿4.37亿元成一纸空文 [5] - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达承诺的5.7亿元目标 [5] - 交易所就业绩变脸、关联交易等问题下发问询函，质疑存在利益输送 [7] 估值异常 - 公司滚动市盈率高达309.99倍，远超行业均值48.69倍 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿的合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲维持在40亿元以上 [8]

核心观点 - 飞马国际在重整后四年仍深陷经营困境，大股东承诺的资产注入与业绩补偿未兑现，公司面临营收下滑、主业萎缩、转型受阻等问题 [1] - 公司资金链紧张，原平项目烂尾进一步加剧信用危机，金融机构已下调其评级 [3][4] - 尽管基本面堪忧，公司市值仍虚高，滚动市盈率309.99倍远超行业均值48.69倍，存在"市值悖论"困局 [7][8] 主业经营情况 - 2019年营业收入暴跌99.24%，从410.5亿元骤降至3.14亿元，此后连续6年在2-3亿元低位徘徊 [2] - 近三年净利润剧烈波动，分别为0.9亿元、0.2亿元、0.3亿元，同比变动1697.45%、-81.45%、72.82% [2] - 环保与供应链转型未形成规模效益，环保板块毛利率低于同行，应收账款占比过高 [2] 财务状况 - 截至2024年，账面货币资金1.06亿元，资产负债率72.8%，总债务3.23亿元且全部为短期债务 [2] - 应收账款规模2.73亿元，近三年应收账款周转率持续下降（2.1次、1.53次、0.89次） [2] - 原平项目因资金短缺停工，拖欠工程款导致施工方撤离，项目投资4亿元已实质烂尾 [3][4] 大股东承诺履行 - 2022-2024年合计归母净利润1.33亿元，远未达5.7亿元承诺目标，触发4.37亿元业绩补偿 [5] - 实控人入主四年未完成资产交割，业绩补偿成为空头支票，中小股东多次追问无果 [5][6] - 公司主要依赖原有垃圾焚烧发电项目，收入不足3亿元，财务盈利不足3000万元 [6] 估值与市场表现 - 滚动市盈率309.99倍，远超环保行业48.69倍均值，交易所已就业绩变脸等问题下发问询函 [7] - 市值长期在60-100亿区间波动，显著高于同行业10-20亿合理估值区间 [7] - 在"1元退市"规则下，高股本公司市值被扭曲在40亿元以上，形成"市值悖论" [8]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月20日15:30-17:00通过网络远程方式举行2024年年度报告业绩说明会 [1] - 投资者可通过指定网址或微信小程序参与互动交流 [1] - 业绩说明会旨在让投资者进一步了解公司2024年度业绩与经营情况 [1] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年5月20日前提交会前提问，公司将在说明会上回答普遍关注的问题 [2] - 参与互动交流的渠道包括网页链接和微信小程序 [1] 公司出席人员 - 出席人员包括董事长赵力宾、独立董事石维磊、董事兼总经理黄筱赟、副总经理兼财务总监王朝晖、董事会秘书杜吉辉及其他高级管理人员 [2] - 如遇特殊情况，参会人员可能调整 [2] 联系方式 - 证券事务部联系电话为0755-33356808 [2]

报告披露 - 公司于2025年4月25日披露《2024年年度报告》[1] 业绩说明会 - 2024年年度报告业绩说明会定于2025年5月20日15:30 - 17:00举行，以网络远程方式召开[1] - 投资者可通过网址或微信小程序码参与互动交流[1] - 业绩说明会提前征集问题，截止时间为2025年5月20日[2] - 出席人员包括董事长赵力宾等，特殊情况可能调整[2] 联系方式 - 联系人所在部门为证券事务部，联系电话为0755 - 33356808[2]

公司财务与估值 - 5月13日收盘价2 49元，下跌1 97%，滚动市盈率PE达308 75倍，总市值66 26亿元 [1] - 2025年一季报显示营业收入5466 39万元，同比下滑12 13%，净利润亏损768247 93元，同比扩大112 24%，销售毛利率29 66% [1] - 静态PE为232 47倍，市净率13 24倍，显著高于行业平均水平 [2] 行业对比 - 环保行业平均PE为48 96倍，行业中值29 49倍，公司PE排名第116位 [1] - 行业平均市净率3 75倍，行业中值1 74倍，公司市净率13 24倍远超同业 [2] - 行业总市值平均53 17亿元，中值33 90亿元，公司总市值66 26亿元高于平均水平 [2] 机构持仓与业务 - 截至2025年一季报，8家机构合计持股100617 95万股，持股市值24 05亿元，包含6家其他机构及2家信托 [1] - 主营业务为供应链管理服务和环保新能源，涵盖综合物流、贸易执行、PPP项目建造等，在资质、团队和品牌方面具备竞争优势 [1] 同业估值排名 - PE(TTM)同业对比：艾布鲁(-346 88倍)、京源环保(-197 84倍)、森远股份(-182 43倍)等公司均为负值，公司308 75倍PE为同业最高 [2] - 市净率同业对比：森远股份(11 31倍)、ST节能(10 07倍)等公司低于公司的13 24倍 [2]

项目情况 - 原平生物质热电联产项目总设计规模含锅炉、机组等设施[1] - 一期计划投资约4亿元[1][4] - 原预计建设周期约18个月[2] 项目决策 - 拟重新分析论证并暂缓投资建设[2] - 若无经济性将审议终止项目[3] 影响 - 一期投产后可增厚利润约7000万/年[4] - 暂缓或终止实施或影响中短期经营目标[4]

股价与估值表现 - 5月6日收盘价2.53元 单日上涨1.61% 总市值67.33亿元 [1] - 滚动市盈率达313.71倍 显著高于行业平均48.39倍及行业中值29.42倍 [1][2] - 市净率13.45倍 远超行业平均3.60倍及中值1.69倍 [2] 行业地位对比 - 环保行业市盈率排名第116位 处于行业尾部 [1] - 总市值67.33亿元 高于行业平均值52.33亿元及中值33.77亿元 [2] - 同业对比显示艾布鲁(-300.49倍PE) 京源环保(-181.85倍PE)等多家企业市盈率为负值 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报披露8家机构持仓 含6家其他机构及2家信托 [1] - 合计持股数10.06亿股 持股市值达24.05亿元 [1] - 机构持股占流通股比例约37.5% (按总股本26.6亿股估算) [1] 主营业务构成 - 核心业务为供应链管理服务与环保新能源 [1] - 主要产品包括综合物流服务 贸易执行服务 PPP项目建造服务 [1] - 在业务平台 企业资质 经营团队及品牌方面建立竞争优势 [1] 财务表现分析 - 2025年一季度营业收入5466.39万元 同比下降12.13% [1] - 净利润亏损76.82万元 同比恶化112.24% [1] - 销售毛利率保持29.66% 显示业务仍具备一定盈利空间 [1]