评级结果 - 公司主体信用等级维持为AA-，评级展望为稳定 [1][2] - "游族转债"的信用等级维持为AA- [1][2] - 前次评级时间为2024年6月20日，本次评级时间为2025年6月23日 [1][2] 评级机构 - 评级由中诚信国际信用评级有限责任公司进行 [1][2] - 评级报告刊登在巨潮资讯网 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况和行业发展情况的综合分析与评估 [2]

指数表现 - 中证动漫游戏指数6月23日上涨0.37%至1741.71点 成交额127.52亿元[1] - 近一个月上涨6.34% 近三个月下跌2.44% 年初至今上涨16.76%[2] - 指数基日为2012年12月31日 基点1000.0点[2] 指数构成 - 前十大权重股合计占比73.61% 包括巨人网络(10.64%)、恺英网络(10.51%)、光线传媒(10.3%)、三七互娱(9.45%)、神州泰岳(7.73%)、完美世界(7.39%)、掌趣科技(5.59%)、吉比特(4.42%)、游族网络(4.03%)、浙数文化(3.55%)[2] - 行业分布以通信服务为主(91.74%) 信息技术占4.49% 可选消费占3.77%[2] - 样本选取标准为主营业务涉及动画、漫画、游戏等细分娱乐产业的上市公司证券[2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[3] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下进行临时调整[3] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照细则处理[3] 跟踪基金产品 - 公募基金包括国泰中证动漫游戏ETF联接A/C、华夏中证动漫游戏ETF联接A/C、华夏中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF[3]

评级相关 - 主体评级AA/稳定，债项“游族转债”评级AA[5] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA -，评级展望稳定；维持“游族转债”信用等级为AA - [55] 财务数据 - 2022 - 2025年3月资产总计分别为62.80亿、60.21亿、59.60亿、58.67亿元[8] - 2022 - 2025年3月营业总收入分别为19.81亿、16.25亿、14.34亿、3.59亿元[8] - 2022 - 2025年3月净利润分别为 - 6.30亿、0.91亿、 - 3.86亿、0.25亿元[8] - 2022 - 2024年营业毛利率分别为40.07%、52.01%、36.48%，2025年3月为36.61%[8] - 2022 - 2024年资产负债率分别为27.71%、23.29%、29.70%，2025年3月为27.98%[8] - 2024年公司营业总收入同比下降11.75%至14.34亿元[19] - 2025年一季度营业总收入同比增长7.29%[36] - 2024年研发投入3.32亿元，占当年销售收入比重23.16%，研发人员数量475人，占比60.74%[34] - 2024年末总资产规模同比下降，总负债及总债务规模同比上升，所有者权益规模下降[38][39] - 2024年经营活动净现金流转为净流入，投资活动净现金流保持净流入，筹资活动现金流转为净流入[40] - 2024年期间费用合计5.89亿元，期间费用率41.08%，经营性业务利润 - 0.55亿元，利润总额 - 3.62亿元[41] - 2023 - 2024年总资本化比率分别为16.10%、23.25%，2025年预测为11.50% - 13.50%[46] - 2023 - 2024年总债务/EBITDA分别为2.67X、 - 25.45X，2025年预测为2.30 - 2.45X[46] - 2025年一季度营业总收入为35,940.41万元，2024年为143,436.54万元[60] - 2025年一季度净利润为2,470.24万元，2024年为 - 38,598.93万元[60] - 2025年一季度资产总计为586,749.03万元，2024年为596,002.92万元[60] - 2025年一季度总债务为117,984.21万元，2024年为126,948.14万元[60] - 2025年一季度营业毛利率为36.61%，2024年为36.48%[60] - 2025年一季度期间费用率为32.48%，2024年为41.08%[60] - 2025年一季度资产负债率为27.98%，2024年为29.70%[60] - 2025年一季度总资本化比率为21.83%，2024年为23.25%[60] - 2025年一季度短期债务/总债务为32.17%，2024年为37.48%[60] - 2025年一季度应收账款周转率为6.02（年化），2024年为5.94[60] 市场数据 - 2024年国内游戏市场实际销售收入同比增长7.53%至3257.83亿元[15] - 2024年游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.94%[15] - 2024年中国移动游戏市场实际销售收入为2382.17亿元，同比增长5.01%，占比73.12%[16] - 2024年中国自研游戏海外市场实际收入同比增长13.39%至185.57亿美元[16] - 美日韩三国收入合计占中国游戏出海收入的57.27%，同比略有下降[16] 用户数据 - 《少年三国志》2024年新增用户突破290万，活跃用户近500万[31] 产品数据 - 2024年公司移动游戏收入占比66.54%，PC端游戏占比30.87%，其他占比2.59%[20] - 2024年公司国内发行收入占比39.84%，国外发行收入占比60.16%[23] - 2024年自主运营收入占比42.52%，联合运营占比57.25%，其他占比0.23%[31] - 《战火与永恒》流水同比增长29%[30] - 2024年移动游戏收入9.54亿元，毛利率28.87%；网页游戏收入4.43亿元，毛利率55.15%；其他收入0.37亿元，毛利率9.57%；营业总收入14.34亿元，毛利率36.48%[37] 其他数据 - “游族转债”发行金额11.50亿元，2025年6月19日债券余额5.00亿元[9] - 截至2025年3月末，上海加游持有公司11.72%股份，30.20%处于质押状态[18] - 2024年公司以价值69636.42万元房产向子公司增资[23] - 截至2025年3月末，公司共获得银行授信总额5.00亿元，尚未使用额度为50万元[40] - 截至2025年3月末，公司受限资产合计5.55亿元，占同期末总资产比重9.46%[44] - “游族转债”募集资金总额11.50亿元，净额11.30亿元，2024年末已使用完毕[51] - 2024年3月“游族转债”触发有条件回售条款，申报数量0张；11月再次触发，申报70张，回售金额7,020.30元[52] - 2024年2月、9月、12月及2025年2月“游族转债”触发转股价格向下修正条款，2月转股价格由16.92元/股下修至10.10元/股[52] - 截至2025年3月末，公司货币资金16.59亿元，受限比例低[52] 未来展望 - 评级展望认为公司信用水平未来12 - 18个月内将保持稳定[5]

公司信息 - 证券代码为002174，简称为游族网络；债券代码为128074，简称为游族转债[2] 评级情况 - 2024年6月20日前次评级公司主体和游族转债信用等级均为AA-，展望稳定[3] - 2025年6月23日跟踪评级维持上述等级和展望[3] - 评级报告同日刊登在巨潮资讯网[4] 时间信息 - 公告发布于2025年6月23日[5]

公司周年庆活动 - 公司举办16周年庆暨第九届"6·16少年节"主题活动，面向全球员工和玩家开展为期一周的狂欢嘉年华 [2] - 活动集结旗下多款热门游戏推出庆生版本更新及福利活动，吸引全球超千万玩家参与，共同解锁616万份游戏礼包 [2] - 直播间送出价值8.88万元实物礼品，获得国内玩家好评，彰显公司在全球游戏市场的影响力 [2] 新产品动态 - 重磅产品《少年三国志3》宣布7月初开启"群英测试"，融合国潮美术与数值卡牌创新 [3] - 公司已储备《起源：无尽之地》《代号：SR2》等十余款新品，将面向全球发行 [5] - 持续强化卡牌和SLG两大赛道优势，同时加强轻度和创新型游戏立项 [5] 全球化战略 - 凭借成熟全球化发行矩阵与多样化发行实力，持续深耕全球市场 [5] - 通过差异化发行策略、IP联动等模式提升终端适配能力，扩大市场覆盖 [5] - 将AI技术融入发行全链条，提升发行效率与精度，驱动智能化决策 [5] 文化传播举措 - 《少年三国志2》与国家级非遗项目古琴艺术联动，推出全新武将阮籍与嵇康 [5] - 员工庆生活动安排古琴文化学习、手工扎染等非遗体验项目 [5]

公司周年庆活动 - 公司启动16周年庆暨616少年节活动 主题为"自游光芒Be YOUTHself" 面向全球员工和玩家举办为期一周的嘉年华 [2] - 为全球玩家提供庆生版本更新及616万份礼包在内的多重福利活动 [2] - 旗下《少年三国志》系列、《少年西游记》系列、《绯色回响》《权力的游戏凛冬将至》等多款产品推出少年节福利活动 [2] - 超千万全球玩家参与本次活动 通过直播和游戏内活动形式增强玩家互动 [2] 新产品动态 - 曝光《少年三国志3》《援军来了》《代号：球》《大皇帝H5》等多款新品动态 [2] - 重磅产品《少年三国志3》将于7月初开启"群英测试" [2] - 《战火与永恒》海外版本即将正式上线国服 [2] - 公司储备有《起源：无尽之地》《代号：SR2》等十余款新品 [2] 全球化战略 - 公司作为中国游戏出海先行者 凭借成熟的全球化发行矩阵与多样化发行实力持续深耕全球市场 [2] - 将AI等前沿科技融入发行全链条 显著提升游戏产品的发行效率与精度 [2] - 未来将进一步巩固和扩大全球版图 [2] 文化传播 - 公司践行"科技传颂文明"使命 通过游戏形式让全球玩家感受中国传统文化之美 [3] - 《少年三国志2》与国家级非遗广陵琴派深度联动 推出以嵇康名曲《酒狂》为灵感的新武将阮籍与嵇康 [3] - 面向员工安排古琴文化赏析等非遗体验活动 增强中华文化认同感 [3] - 未来坚持"文化+科技"双轮驱动 以游戏为载体讲好中国故事 [3]

可转债发行 - 2019年9月23日公开发行1150万张可转债，总额11.5亿元[5] - 2019年10月21日起在深交所挂牌交易，简称“游族转债”[7] 转股价格 - 初始转股价格17.06元/股，2020年3月27日起可转股[8] - 2020 - 2025年多次调整转股价格，最低至10.10元/股[9][10][11] 赎回条款 - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000万元触发[12] - 2025年5月28 - 6月12日已有10个交易日收盘价不低于13.13元/股[4] 其他信息 - 存续期限为2019年9月23日至2025年9月23日，票面利率2.0%[13] - 触发赎回条款公司将召开董事会决定是否行使并披露[15]

游族网络可转债赎回条款触发 - 公司股票在2025年5月28日至2025年6月12日期间连续10个交易日收盘价不低于当期转股价10 1元 股的130 即13 13元 股 [1] - 根据可转债募集说明书条款 公司董事会有权以债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股可转债 [1]

股权变动 - 王卿伟和王卿泳合计持股从8.29%被动稀释至7.91%[4] - 王卿伟被动稀释0.21%，王卿泳被动稀释0.16%，合计0.37%[10] - 本次变动前两人合计持股7361.5798万股，占8.29%，变动后占7.91%[10] 过往股权情况 - 2015 - 2019年两人股权占比多次变化[5][7] 变动原因及不确定性 - 本次权益变动方式为可转债转股[10] - “游族转债”转股期权益比例变动存不确定性[13]

IP经济概念股市场表现 - IP经济概念股呈现活跃态势 元隆雅图 锦泓集团涨停 星辉娱乐 力盛体育 小商品城 游族网络等跟涨 [1] - 相关个股暗盘资金流入迹象明显 [1] 个股表现 - 元隆雅图 002878 涨停 [1] - 锦泓集团 603518 涨停 [1] - 星辉娱乐 300043 跟涨 [1] - 力盛体育 002858 跟涨 [1] - 小商品城 600415 跟涨 [1] - 游族网络 002174 跟涨 [1]