股东情况 - 截至8月29日公司股东人数约为2.59万户 [2]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持（维持）" [5] 核心观点 - 政策周期是建筑板块行情的关键驱动因素，宽松周期内板块易产生超额收益，紧缩周期则表现疲弱 [1][2][3] - 建筑板块具备显著的主题投资特征，如"一带一路"、PPP、"中特估"等政策叙事能短期驱动估值提升和超额收益 [2][3] - 当前板块估值处于历史低位，相对沪深300估值已跌破历史反弹临界点，具备较高安全边际和反弹潜力 [2][3] - 建筑板块与银行板块均对信用环境敏感，但建筑早周期属性更强，政策催化下弹性更大 [3] - 后续政策有望加码，叠加区域主题（如新疆、战略腹地建设）催化，板块或展现显著超额收益 [3] 分章节总结 1. 行情阶段复盘 - 2008年6月至2024年12月，建筑板块相对沪深300的超额收益划分为15个阶段，其中8个阶段跑赢（时间占比40%），7个阶段跑输（时间占比60%） [1][11][12] - 典型跑赢阶段包括：2008年8月-2008年12月（"四万亿"政策驱动，超额收益32%）、2014年4月-2015年6月（"一带一路"主题，超额收益188.24%）、2023年1月-2023年5月（"中特估"主题，超额收益26.01%） [11][15][42][68] - 典型跑输阶段包括：2008年12月-2009年12月（经济企稳后板块补跌，超额收益-54.5%）、2017年4月-2021年2月（去杠杆周期，超额收益-111.9%） [12][58] 2. 政策周期影响 - 2008年至今经历四次政策宽松与紧缩交替周期，当前处于2021年底以来的渐进式宽松阶段 [1][3] - 板块跑赢阶段中7个处于宽松周期，紧缩周期内仅出现短期反弹且幅度有限 [1][3] - 板块早周期属性明显，政策转向宽松初期及加码阶段超额收益最显著 [1][3] 3. 主题行情特征 - 2014年后板块波动主要受主题驱动，与基本面相关性减弱 [2][82] - "一带一路"主题在2014-2015年涨幅最大（板块涨幅421%，超额收益293%），建筑央企领涨 [42][85] - PPP主题在2016年驱动行情（PPP成交额3.23万亿元，为2015年3.4倍），园林类公司领涨 [52][55] - "中特估"主题在2023年驱动低估值央企上涨，成为市场主线之一 [68][83] 4. 估值水平分析 - 当前（2025年8月28日）建筑板块PB-LF为0.8倍，处于近3/5/10年的54%/32%/16%分位 [2] - 建筑与沪深300PB比值均值为0.84，当前比值0.58已跌破历史反弹临界点（下限0.63） [2] - 建筑与银行PB比值达1.16（临界点1.1），历史类似位置后建筑板块均出现超额收益 [3] 5. 板块对比与催化 - 建筑与银行均对信用环境敏感，但建筑早周期属性更强，政策催化下弹性更大 [3] - 新疆板块、战略腹地建设等区域主题有望成为后续弹性方向 [3] - 政策加码预期（如化债措施）及银行板块补涨需求或驱动建筑板块反弹 [3] 6. 投资建议 - 重点推荐西部基建龙头（四川路桥）、铜矿重估标的（中国中冶）、低估值央国企（中国交建、中国建筑等）、新疆本地基建（新疆交建、北新路桥）、煤化工（中国化学、三维化学等）及出海龙头（江河集团、鸿路钢构） [4][7]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [1][53] 核心观点 - 2025H1建筑行业收入和利润承压，但经营性现金流有所改善，主要受地方政府债务压力及房地产行业下行等因素影响，同时企业主动放缓规模增长并聚焦资产质量提升 [1][2][7] - 行业毛利率和净利率相对平稳，主要得益于成本管控强化及费用和减值规模收缩 [1][8] - 行业ROE同比下降0.31个百分点，主要受扣非净利率下降和总资产周转率下降影响 [1][16] - 展望2025年下半年，预计国内投资刺激预期强烈，中央财政"两重"项目建设将提速，企业收入数据有望复苏，现金流进一步改善 [1][3][53] 财务表现总结 收入与利润 - 2025H1行业营业收入3.75万亿元，同比下降5.7% [1][2][7] - 归母净利润875亿元，同比下降6.5% [1][2][7] - 2025Q1/Q2单季营业收入分别为1.84万亿/1.91万亿，同比分别下降6.2%/5.2% [1][2][7] - 2025Q1/Q2单季归母净利润分别为444亿/431亿，同比分别下降8.8%/3.9% [1][2][7] 盈利能力 - 2025H1行业毛利率9.9%，同比下降0.2个百分点 [1][8] - 2025H1行业净利率2.33%，同比下降0.02个百分点 [1][8] - 2025Q1/Q2单季毛利率分别为9.1%/10.7%，同比分别下降0.1/0.3个百分点 [1][8] - 2025Q1/Q2单季归母净利率分别为2.41%/2.26%，同比分别下降0.07个百分点和上升0.03个百分点 [1][8] - 2025H1行业扣非净利率同比下降0.11个百分点 [23][24] 现金流 - 2025H1行业经营性现金流净额-4774亿元，同比少流出151亿元 [1][12] - 2025Q1/Q2单季经营性现金流净额同比变动分别为-103亿/+151亿 [1][12] - 2025Q1/Q2收现比分别为103%/87%，同比分别上升0.85/11.65个百分点 [1][12] - 2025Q1/Q2付现比分别为123%/91%，同比分别上升1.00/13.98个百分点 [1][12] - 2025H1行业整体收现比94.5%，同比上升6.28个百分点 [43][44] - 2025H1行业整体付现比同比上升7.41个百分点 [46][47] ROE与周转率 - 2025H1行业ROE为2.50%，同比下降0.31个百分点 [1][16] - 行业扣非净利率同比下降0.11个百分点，总资产周转率同比下降0.04，权益乘数同比上升0.26 [1][16] - 2025H1行业总资产周转率同比下降0.04 [25][26] - 2025H1行业权益乘数同比上升0.26 [27][28] 子行业表现 ROE变化 - 装饰幕墙、生态园林、基建民企、专业工程ROE改善，分别同比+0.39/+2.48/+0.78/+0.34个百分点 [16] - 国际工程、钢结构、基建央企、基建国企、设计咨询ROE下降，分别同比-1.33/-0.53/-0.38/-0.57/-0.92个百分点 [16] 毛利率变化 - 国际工程、钢结构、基建央企毛利率下降，分别同比-0.53/-0.94/-0.23个百分点 [19][20] - 生态园林、装饰幕墙、设计咨询毛利率回升幅度最大，分别同比+3.37/+0.96/+0.82个百分点 [19][20] 收入增速 - 2025Q2行业收入同比下降5.2% [31][32] - 除专业工程外，其余子版块收入均有不同程度下滑，基建央企、基建国企、基建民企25Q2收入分别同比-4.7%/-10.0%/-10.7% [31][32] 预收款 - 基建央企预收款边际改善，2025H1预收款增速+13.0% [37][38] - 生态园林行业预收款持续恶化，2025H1预收款增速-29.2% [37][38] - 国际工程业务预收款改善，同比+0.5% [37][38] 行业趋势与集中度 - 大型建筑央企新签订单市占率加速提升，2025H1占行业新签订单比重55%，较2024年末上升6个百分点 [49][50] - 建筑行业迈入存量时代，大型建筑央企优势逐步体现，持续受益行业集中度提升 [49][50] 重点公司推荐 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建 [1][53] - 关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技 [1][53] - 国企推荐四川路桥、安徽建工 [1][53] - 关注新疆交建 [1][53] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构 [1][53] - 关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [1][53] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [1][53]

财务表现 - 2025年中报营业总收入47.84亿元，同比增长9.29%，归母净利润2.4亿元，同比增长14.64% [1] - 第二季度营业总收入27.12亿元，同比增长6.28%，归母净利润1.2亿元，同比增长36.13% [1] - 毛利率9.14%，同比增长8.39%，净利率5.04%，同比增长7.51%，三费占营收比1.34%，同比下降1.76% [1] - 扣非净利润2.32亿元，同比增长31.48%，每股收益0.34元，同比增长14.31% [1] - 每股经营性现金流0.08元，同比下降78.46%，主要因部分大型总承包项目支付较大金额采购、分包款项 [1][3] - 应收账款11.52亿元，同比下降19.56%，有息负债22.95亿元，同比增长35.69% [1][3] 业务战略与布局 - 公司坚持"一个基本盘+三纵三横"战略，以化学工程为主基本盘，纵向推进差异化、实业化、国际化发展，横向拓展新材料、新能源、新环保产业 [5] - "三新"业务份额占整体业务40%以上，聚焦高端聚烯烃、可降解材料、DMC、硅、锂等项目 [5] - 成立绿色能化组，推进传统化工与新能源业务耦合，拓展绿氢、绿氨、绿甲醇、绿色航油等工程业务 [5] - 在煤化工气化、空分、合成、净化及公辅工程等标段具有丰富工程业绩与竞争优势，实施"差异化"经营战略和"大客户"营销策略 [6] - 非化业务方面与大型电力公司合作"风光热储+绿色化工"技术方案，签约数十个绿色能化领域咨询、设计项目合同 [6] 项目进展与市场拓展 - 重点跟踪陕煤集团大二期项目已进入总承包招投标阶段，公司中标净化、甲醇合成、储运等总承包项目，预计年内贡献近40亿元新签订单额 [7] - 在陕西、内蒙、新疆等省区承接陕煤集团、国能神华、神华榆林、陕西延长等多个煤化工项目 [6] - 积极跟进国家能源集团、陕煤集团等大型煤炭企业在新疆布局项目，承接国能集团、中新建、新疆新投等多个可研、设计项目 [6] - 结合"双碳"政策背景，持续看好生物基化工发展趋势，重点关注生物质气化，开发气化技术和专用设备 [6] - 发挥环保领域优势，着力工业污染物治理和新污染物治理，与中科大联合组成环保实验室，成立水运营板块，形成科研、投资、建设、运营一体化产业链 [6] 资本结构与基金持仓 - 货币资金34.69亿元，同比增长5.44%，每股净资产6.35元，同比增长8.47% [1] - 泓德泓业混合基金持有5.20万股，新进十大股东，该基金规模0.51亿元，近一年上涨20.96% [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.86亿元，每股收益均值0.69元 [4]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入47.84亿元 同比增长9.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.40亿元 同比增长14.64% [1] - 基本每股收益0.3395元 [1] 盈利能力 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.32亿元 同比增长31.48% [1]

公司治理结构优化 - 章程修订旨在规范公司组织行为并维护公司、股东、职工及债权人合法权益 [1] - 明确将维护职工合法权益纳入总则条款 [2] - 新增党组织建设章节 规定党委产生、任期及职责 发挥"把方向、管大局、保落实"领导作用 [5] 股份与股东权益调整 - 公司已发行股份数为70801.3872万股 均为普通股 将"同种类"表述调整为"同类别" [3] - 放宽为他人取得股份提供财务资助条件 累计总额不得超过已发行股本总额10% 实施员工持股计划除外 [3] - 降低股东提案持股比例要求 从3%降至1% [4] 董事会与法定代表人机制 - 董事长辞任时视为同时辞去法定代表人 需在30日内确定新任法定代表人 [2] - 新增法定代表人以公司名义从事民事活动的责任承担机制 公司可向有过错法定代表人追偿 [2] - 董事会增加建立内部控制体系及决定安全环保、社会责任等重大事项职责 [4] 利润分配政策 - 规定现金分红最低比例要求 最近三年累计现金分配利润不少于年均可分配利润30% [5] - 明确分红政策调整条件与机制 以及现金分红信息披露要求 [5] 独立董事与监督机制 - 重新设立独立董事章节 明确任职资格、职责和特别职权 [4] - 要求独立董事每年进行独立性自查 董事会每年评估并披露在任独立董事独立性情况 [4] - 对内部审计、会计师事务所聘任等条款进行修订完善 [5]

证券代码：002140 证券简称：东华科技 公告编号：2025-038 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公司 2025 年半年度报告 的程序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、 完整地反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏。 表决结果：有效表决票 3 票，其中同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 东华工程科技股份有限公司 第八届监事会第九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 东华工程科技股份有限公司（以下简称"公司""东华科技"）第八 届监事会第九次会议通知于 2025 年 8 月 19 日以电子邮件等形式发出， 会议于 2025 年 8 月 29 日在公司 A 楼 1701 会议室现场召开，会议由监 事会主席汪毛平主持，应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。会议的召 集、召开与表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律法规及公司 《章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事书面记名投票表决，会议审议通过以下议案： （一）审议通过《2025 ...

会议信息 - 公司第八届董事会第十次会议于2025年8月29日召开[1] - 决定于2025年9月19日召开2025年第一次临时股东会[7] 人事变动 - 补选王会民为公司第八届董事会非独立董事[2] - 聘任穆荣哲为副总经理[2] 报告审议 - 审议通过《2025年半年度报告》及摘要[3] - 审议《关于在中化工程集团财务有限公司存款风险评估报告》[3] - 审议通过《关于2025年上半年募集资金存放与使用情况的专项报告》[4] 制度修订 - 审议通过修订章程等议案并提交临时股东会审议[4][6] 其他决策 - 审议通过制订市值管理办法等议案[6][7] - 审议通过与新疆天盈签订一次性还款协议的议案[7]

人事变动 - 董事会提名委员会2025年8月18日召开第一次会议[1] - 同意补选王会民为非独立董事候选人[1][2] - 同意聘任穆荣哲为公司副总经理[2][3]

公司基本信息 - 公司2007年6月22日核准首次发行1680万股，7月12日在深交所上市[6] - 公司注册资本为7.08013872亿元，已发行股份数为7.08013872亿股[7][14] 股份相关规定 - 为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[14] - 收购股份合计持有不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[18] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%[20] 股东权益与诉讼 - 股东要求董事会执行规定，董事会应在30日内执行[21] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可请求相关方诉讼[27] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[37] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[40] - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[56] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1人，副董事长1人[74] - 董事会每年至少召开4次会议，会议召开前10日书面通知全体董事[82] 独立董事相关 - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上等人员不得担任独立董事[86] - 独立董事应每年对独立性情况进行自查并提交董事会[88] 公司运营与管理 - 公司设总经理1名，副总经理若干名，总经理每届任期3年[99] - 公司需在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[107] 利润分配 - 公司分配税后利润时，提取10%列入法定公积金[107] - 公司最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[110] 公司重大事项 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，可不经股东会决议[126] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[131]