会议信息 - 公司第八届董事会第十五次会议于2024年11月6日在上海召开，8位董事均出席[2] - 拟召开2024年第二次临时股东会，2024年11月26日现场与网络投票结合召开[6] 议案审议 - 审议通过变更公司名称议案，证券简称及代码不变，需提交临时股东会审议[3] - 审议通过修订《股东大会议事规则》《董事会议事规则》议案，需提交审议[3][5]

会议信息 - 公司第八届监事会第十二次会议通知于2024年11月3日送达，6日在上海召开[1] - 应参加表决监事3人，实际3人参加表决[1] 议案审议 - 以3票同意通过《关于修订<监事会议事规则>的议案》[2] - 该议案需提交2024年第二次临时股东会特别决议审议[2]

公司名称及章程变更 - 拟将公司名称由“韵达控股股份有限公司”变更为“韵达控股集团股份有限公司”，证券简称及代码不变[2] - 基于名称变更及法规修订《公司章程》部分条款，调整职务表述[3][4] - 变更及修订需提交2024年第二次临时股东会特别决议审议[5] - 董事会提请股东会授权管理层办理变更登记，有效期一年[5]

监事会构成 - 公司监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于1/3[2] 监事任期 - 监事任期每届为三年，届满连选可连任[2] 会议召开 - 监事会定期会议每六个月至少召开一次[4] - 监事提议召开临时会议，办事机构收到书面提议后三日内发通知[7] - 召开监事会定期会议和临时会议分别提前十日和三日发书面通知[7] 会议要求 - 监事会会议有过半数监事出席方可举行[9] - 监事会表决实行一人一票，形成决议需全体监事过半数同意[10] 会议记录 - 监事会会议记录应包含会议届次、时间、地点等内容[11] - 与会监事需对会议记录签字确认，有不同意见可书面说明[11] 资料保存 - 监事会会议资料保存期限为十年以上[12] 规则相关 - 规则未尽事宜按相关规定执行，与规定不一致时以规定为准[14] - 规则为《公司章程》附件，自股东会通过之日起生效[14] - 规则修订由监事会提意见报股东会批准[14] - 规则由股东会授权监事会负责解释[14]

报告投资评级 - 韵达股份投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 韵达股份2024年前三季度业绩持续改善营收和归母净利润均同比增长且Q3归母净利同比增24% [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度公司实现营收355.09亿元同比增长8.14%其中第三季度实现营收122.57亿元同比增长8.84%前三季度公司实现归母净利润14.08亿元同比增长20.93%其中第三季度实现归母净利润3.67亿元同比增长24.25% [2][6] - 2024年前三季度公司累计完成快递业务量169.43亿件同比增长27.71%市占率为13.69%其中2024Q3公司完成快递业务量60.19亿件同比增长23.72%增速小幅放缓Q3市占率为13.80%同比提升0.41pct Q3公司单票快递收入为1.99元同比2023Q3下降10.39% [6] - 2024年前三季度公司四项费用合计为15.37亿元同比下降14.99%其中2024Q3公司四项费用合计4.93亿同比下降16.33%Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率分别下降0.25/0.43/0.29pct Q3公司实现归母净利润3.67亿元同比增长24.25%单票归母净利为0.06元同比微增0.22% [6] - 2024年前三季度公司及下属子公司计提信用减值损失1.57亿元资产减值损失0.12亿元本次计提资产减值准备将减少公司2024年前三季度归母净利润1.27亿元 [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为522.36/586.11/634.84亿元同比增速分别为16.12%/12.20%/8.31%归母净利润分别为20.36/24.65/28.46亿元同比增速分别为25.26%/21.10%/15.45%EPS分别为0.70/0.85/0.98元 [6] 财务数据和估值 - 给出了2022 - 2026年的财务数据和估值包括营业收入增长率EBITDA归母净利润增长率EPS市盈率市净率EV/EBITDA等数据 [7] - 2024 - 2026年营业收入呈增长趋势归母净利润也呈增长趋势且各项财务比率也有相应的预测数据 [7]

报告公司投资评级 买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 1) 2024Q3 公司实现营业收入 122.6 亿元，同比+8.8%；归母净利润 3.7 亿元，同比+24.3%；扣非归母净利润 3.4 亿元，同比+88.5%。整体看，24Q1-Q3 公司实现营业收入 355.1 亿元，同比+8.1%，归母净利润 14.1 亿元，同比+20.9%，扣非归母净利润 11.7 亿元，同比+20.9%。[2] 2) 2023Q3 公司快递业务量为 60.2 亿件，同比+23.7%，市占率为 13.8%，同比-0.7pp；24Q1-Q3 公司快递业务量为 169.4 亿件，同比+27.7%，市占率 13.7%，同比-0.5pp。2024Q3 公司 ASP（经营数据口径）为 1.99 元，同比-10.4%；24Q1-Q3 公司 ASP 为 2.07 元/票。[2] 3) 2024Q3 公司实现单票归母净利润 0.06 元，同比+0.4%；单票扣非归母净利润 0.06 元，同比+52.3%，单票盈利能力持续修复。[3] 4) 2024 年快递行业需求增长超预期，24Q3 韵达业绩持续改善。考虑 24 年在行业需求在"小包化"影响下，持续中高速超预期增长，尾部经营环境改善，公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善，经营实力持续在利润上兑现。[3] 财务数据和估值分析 1) 2024/2025/2026 年营业收入预测分别为 511.58/581.81/669.91 亿元，同比增长 13.7%/13.7%/15.1%。[4][9][10] 2) 2024/2025/2026 年归母净利润预测分别为 20.23/22.50/27.51 亿元，同比增长 24.5%/11.2%/22.3%。[4][9][10] 3) 2024/2025/2026 年 EPS 预测分别为 0.70/0.78/0.95 元。[4][9][10] 4) 2024/2025/2026 年 P/E 预测分别为 11.9/10.7/8.8 倍。[4] 5) 2024/2025/2026 年 P/B 预测分别为 1.2/1.1/1.0 倍。[4]

报告公司投资评级 - 买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 韵达股份在2024年三季报中表现出色，实现了量利双升，主要得益于"以价换量，以量降本"及费用管控策略的有效实施。 [2] - 公司抓住快递小件化趋势红利，业务量增速领跑行业，成本下降明显。 [2] - 费用方面，公司通过周边业务合理收缩和资源优化，四项费用合计同比下降14.99%，四项费用率合计下降1.18pct。 [3] - 公司单票盈利稳定，业务量增速较快，最终实现归母净利润和扣非归母净利润的同比增长。 [4] - 在公司降本降费举措的持续推进下，叠加业务量恢复增长后的产能爬坡降本，成本费用节降对冲了一部分价格竞争影响，实现公司量利齐升。 [5] - 成本费用优化仍有空间，静待定价能力修复带来业绩弹性。 [6] - 预计韵达股份2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，维持"买入"评级。 [6] 财务方面 - 2024Q1-Q3实现营业收入355.09亿元，同比增长8.14%；归母净利润14.08亿元，同比增长20.93%；扣非归母净利润11.72亿元，同比增长20.86%。 [2] - 2024Q3实现营业收入122.57亿元，同比增长8.84%；归母净利润3.67亿元，同比增长24.25%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长88.45%。 [2] - 2024Q1-Q3单票营业收入2.10元，同比下降15.32%；单票营业成本1.89元，同比下降15.06%；毛利率9.87%，降幅可控。 [2] - 2024Q3单票营业收入2.04元，同比下降12.03%；单票营业成本同比下降0.25元，单票毛利0.17元，毛利率8.54%，同比下降0.09pct。 [4] 经营方面 - 2024Q1-Q3完成业务量169.43亿票，同比增长27.71%；单票营业收入2.10元，同比下降15.32%。 [2] - 2024Q3完成业务量60.19亿票，同比增长23.72%；单票营业收入2.04元，同比下降12.02%。 [2] - 2024Q1-Q3快递业务量同比增长27.71%，市占率提升0.61pct；2024Q3同比增长23.72%，市占率提升0.40pct。 [2] 费用方面 - 2024Q1-Q3四项费用合计15.37亿元，同比下降14.99%；四项费用率合计4.33%，同比下降1.18pct。 [3] - 2024Q3四项费用合计4.93亿元，同比下降16.33%；四项费用率合计4.02%，同比下降1.21pct。 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为496.31亿元、542.10亿元与589.36亿元；归母净利润分别为20.35亿元、23.43亿元与26.94亿元。 [6] - 2024-2026年对应PE分别为11.87倍、10.31倍与8.97倍，维持"买入"评级。 [6]

文章核心观点 近日韵达股份间接全资持股的嘉兴韵合科技有限公司成立 [1] 公司信息 - 嘉兴韵合科技有限公司法定代表人为闫峻 注册资本200万元 [1] - 嘉兴韵合科技有限公司经营范围包含装卸搬运、机械设备租赁、物联网技术研发等 [1] - 嘉兴韵合科技有限公司由韵达股份间接全资持股 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩亮点:扣非归母净利润同比高增,主因快递业务成本费用持续改善 [1] - 行业方面,快递行业件量增速放缓,件均价降幅收窄,公司件量增速和件均价降幅均有所放缓 [2] - 公司控费促进利润释放,但计提资产减值损失扰动利润 [2] - 预计公司2025年业绩增长确信度高,给予25E 13.8x PE,对应目标价12.18元 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入、归母净利润和EPS预测分别为54,872/60,490/65,552百万元、2,101/2,560/3,002百万元和0.72/0.88/1.04元 [12] - 2024-2026年毛利率、净利率和ROE预测分别为9.8%/10.1%/10.3%、3.89%/4.29%/4.65%和10.18%/11.34%/12.10% [12] - 2024-2026年PE、PB和EV/EBITDA预测分别为11.51x/9.45x/8.05x、1.16x/1.07x/0.97x和4.21x/4.11x/2.51x [12] 行业数据总结 - 2023年Q3快递行业件量同比增长20.0%,件均价同比下降6.5% [2] - 公司2023年Q3件量同比增长23.7%,件均价同比下降10.4% [2]

报告投资评级 - 给予韵达股份“推荐”评级[2] 报告核心观点 - Q3业绩同比增长24%，看好公司业绩持续改善逻辑[1] 财务数据总结 - **2024Q3业绩** - 实现收入122.6亿，同比增长8.8%；实现归母净利3.7亿，同比增长24.3%，扣非净利3.4亿，同比增长88.4%，扣非净利率2.8%[1] - **前三季度业绩** - 实现收入355.1亿，同比增长8.1%；实现归母净利14.1亿，同比增长20.9%，扣非净利11.7亿，同比增长20.9%，扣非净利率3.3%[1] - **资产减值准备** - 前三季度公司信用减值损失1.57亿，其中Q3信用减值损失为0.68亿，主要系应收账款减值[1] - **非经常性收益** - 主要为公司在二季度出售德邦股份股权获得投资收益，经初步测算，德邦股份对公司年度净利润贡献为1.65亿元[1] - **经营数据** - 前三季度累计业务量增速：申通（30.8%）＞韵达（27.7%）>圆通（26.0%）>行业（22.0%）>顺丰（9.1%）；前三季度行业份额：圆通（15.3%）>韵达（13.7%）>申通（13.0%）>顺丰（7.6%）[1] - Q3业务增速：圆通（28.1%）>申通（27.9%）>韵达（23.7%）＞行业（20.1%）>顺丰（14.5%）；Q3行业份额：圆通（15.4%）>韵达（13.8%）>申通（13.5%）>顺丰（7.4%）[1] - **单票分析** - **单票收入**：24Q3单票收入1.99元，同比-10.4%，环比+0.6%，前三季度单票收入2.05元，同比-13.6%[2] - **单票净利**：24Q3单票净利0.061元，同比基本持平；单票扣非净利0.056元，同比增加0.019元（或同比增52%，去年同期为0.037元），环比Q2下降0.018元；前三季度单票扣非净利0.069元，同比基本持平[2] - **单票费用**：24Q3期间费用率4%，同比-1.2pct，环比-0.3pct，单票期间费用0.082元，去年同期为0.121元[2] - **盈利预测** - 小幅调整公司24-26年盈利预测至实现归母净利分别为19.6、23.8、27.8亿（原预测为21.3、25.6及29.7亿元），对应24-26年EPS分别为0.68、0.82、0.96元，PE分别为12、10、9倍[2] - **投资建议** - 行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放。行业主管部门明确提出快递行业“反内卷”，行业格局在优化，主要公司竞争策略正在发生转变，中通将战略重点转移到服务质量上，极兔在2024年上半年实现了调整后盈利，主要快递企业资本开支持续放缓[2] - 持续看好韵达股份件量增速保持领先行业下，单票成本费用下降推动盈利水平提升[2] - **目标价** - 预计快递行业业务量增速2025-26年仍将维持15%左右，具备改善潜力的企业可维持超越行业件量增速的业绩增长水平，龙头公司至少应修复至15倍PE以上。给予韵达股份2025年盈利预测13倍PE，对应目标市值约310亿，目标价10.69元，预期约27%空间[2]