化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格上涨1.24%，成份股中易普力涨停，亚钾国际、新凤鸣、万华化学等涨幅超3%，杭氧股份、桐昆股份、鲁西化工等涨幅超2% [1] 行业周期与估值 - 当前化工行业周期处于关键拐点，类似2014-2015年供给侧改革后的景气好转阶段 [2] - 细分化工指数市净率2.03倍，位于近10年19.57%分位点，中长期配置性价比突出 [2] 政策与供需格局 - 国内“反内卷”政策频繁提及，海外原料成本上涨及亚洲产能冲击导致欧美企业关停或退出产能 [3] - 地缘摩擦增加海外供应不确定性，中国化工企业凭借成本和技术优势填补国际供应链空白 [3] - 工业和信息化部将推动十大重点行业淘汰落后产能，相关政策方案近期发布 [3] 投资布局建议 - 高集中度化工产品因单一企业产能变化对供需边际影响更大，行业景气反转可能性更高 [4] - 化工ETF（516020）覆盖大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份）及细分领域龙头，可全面把握板块机会 [4]

雅下水电工程概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日正式开工 总投资约1.2万亿元 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1][2][3] - 工程采用截弯取直、隧洞引水开发方式 将建设水风光互补清洁能源基地 预计装机规模约6000万千瓦 年发电量近3000亿度 可满足超3亿人年度用电需求 [3][5][12] - 项目于2024年12月获政府核准 是继三峡工程后的又一国家级重大水电工程 装机容量相当于2.7个三峡电站（三峡总装机2250万千瓦） [5][10][12] 央企组建与战略意义 - 国务院批准组建中国雅江集团有限公司 作为第99家央企 由国资委履行出资人职责 成为项目业主单位 [1][4] - 工程对保障国家能源安全具有重要战略意义 将推动能源绿色低碳转型 带动周边太阳能、风能资源开发 [1][5][8] - 西藏水能理论蕴藏量达2.006亿千瓦 占全国30% 居各省区首位 全国水电装机容量占比13.02% 发电量占比14.13% 为第二大发电电源 [7] 资本市场反应 - 7月21日A股、H股相关概念股大涨 沪深两市超70只涨停股多数与水电建设相关 六大概念板块涨幅领跑 [1][9] - 中国电建、中国能建"一字"涨停 西藏天路、东方电气、高争民爆、易普力等细分龙头企业股价封板 [9][10] - 港股水泥建材板块全线暴涨 华新水泥一度涨90% 山水水泥、中国建材、海螺水泥跟涨 东方电气港股盘中涨幅一度超700% 收盘涨65.21% [9] 行业投资机遇 - 华泰证券预计水轮机与发电机业务总量价值535亿至954亿元 或在2030年后接棒抽蓄成为水电设备新增长点 [10] - 国金证券认为工程将显著拉动西藏民爆需求 易普力作为西藏民爆产能龙头之一 新设西藏工程公司进行产能整合 [11] - 国盛证券指出工程建设装备投资占比预计至少15%（约1800亿元） 水电工程尤其依赖中大吨位工程机械 [12] 企业参与格局 - 中国电建承担全国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上大中型水电站建设施工任务 [12] - 中国能建在水电工程领域施工市场份额超30% 大型水电项目超50% [12] - 东方电气作为国内头部水电设备制造商 常规水电市场占有率45% 水电产品技术总体居国内前列 [11] 经济效益评估 - 工程将直接带动工程建造、物流运输、商贸服务等产业发展 创造新增就业岗位 [5] - 花旗认为项目启动将为需求端提供支撑 带动区域经济联动发展 服务业有望获益 实际经济效益远超投资规模 [13] - 工程利用西藏丰富水能资源 是我国清洁能源结构中的重要环节 有望进一步提升水电规模并助力能源结构清洁化转型 [5][7][8]

板块表现 - 民爆概念板块单日上涨8.51% 位列所有概念板块涨幅首位 [1][2] - 板块内20只个股全部上涨 其中新余国科、凯龙股份、金奥博、保利联合等多只个股涨停 [1] - 佰奥智能、广东宏大、淮北矿业涨幅居前 分别上涨11.43%、5.79%、3.99% [1] 资金流向 - 板块获得主力资金净流入9.64亿元 其中15只个股获净流入 [2] - 8只个股主力资金净流入超5000万元 新余国科净流入2.26亿元居首 [2] - 雅化集团、金奥博、国泰集团分别净流入1.77亿元、1.61亿元、1.08亿元 [2] 个股资金效率 - 保利联合、易普力、高争民爆主力资金净流入率最高 分别为61.54%、60.88%、39.35% [3][4] - 新余国科换手率达13.28% 主力资金净流入2.26亿元 [3] - 金奥博换手率10.40% 主力资金净流入1.61亿元 [3] 板块相对表现 - 民爆概念涨幅显著领先其他板块 水泥概念涨6.85%位列第二 [2] - 跨境支付、数字货币、智谱AI等概念板块出现下跌 跌幅分别为-0.90%、-0.67%、-0.49% [2]

股东大会审议通过利润分配方案 - 公司2024年度股东大会于2025年6月26日召开，审议通过了《关于公司2024年度利润分配预案的议案》 [1] - 股东大会决议公告已于2025年6月27日刊登在《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网上 [1] 权益分派方案 - 以总股本1,240,440,770股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），合计派发现金红利285,301,377.10元 [2] - 若总股本变动，公司维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [2] - 扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派2.07元 [2] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税 [2] - 持股1个月（含1个月）以内，每10股补缴税款0.46元；持股1个月以上至1年（含1年）的，每10股补缴税款0.23元；持股超过1年的，不需补缴税款 [2] 股权登记日与除权除息日 - 本次权益分派股权登记日为2025年7月25日，除权除息日为2025年7月28日 [3] 权益分派对象 - 分派对象为截至2025年7月25日下午深圳证券交易所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体股东 [3] 权益分派方法 - 现金红利将于2025年7月28日通过股东托管证券公司（或其他托管机构）直接划入其资金账户 [3] - 在权益分派业务申请期间（2025年7月18日至7月25日），如因自派股东证券账户内股份减少导致代派现金红利不足，公司自行承担法律责任与后果 [3]

权益分派 - 2024年度权益分派方案2025年6月26日获股东大会通过[2] - 以1,240,440,770股为基数，每10股派2.3元（含税），共派285,301,377.1元[2] 实施安排 - 股权登记日2025年7月25日，除权除息日2025年7月28日[5] - A股股东现金红利2025年7月28日划入账户[7] 扣税情况 - 深股通等部分股东每10股派2.07元[5] - 个人持股不同时长补缴税款不同[5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供应预期增长需求稳定但增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 陶氏将关闭英国巴里有机硅产能，有望加大国内企业出口需求，有机硅行业或反转；算力需求增长带动高端 AI PCB 需求爆发；特朗普加征关税低于预期，轮胎企业有底部机会 [4] - 本周油价煤价上涨，海外天然气价格底部震荡，6 月化学工业 PPI 同比降幅环比走扩，6 月全国制造业 PMI 环比回升，内需制造业景气有所改善 [4] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 原油供应非 OPEC 引领提升，OPEC+有超额增产预期，需求稳定但受特朗普关税政策影响增速放缓，油价短期探底中长期中性；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [4][5] - 6 月化学工业 PPI 同比 -4.6%，降幅环比走扩，受国内需求减弱、绿电增加和出口承压拖累；6 月全国制造业 PMI 录得 49.7%，环比回升 0.2pct，内需制造业景气有所改善 [4][6] - 石油化工方面，截至 7 月 11 日收盘，Brent 原油期货价格收于 70.63 美金/桶，较上周上涨 3.1%；WTI 价格收于 68.67 美金/桶，较上周上涨 3.0%；美元指数收于 97.86，较上周上涨 0.90% [7] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比下跌 2.8%，MEG 价格环比上涨 0.7%，POY 价格环比下跌 3.6%，市场供应提升，下游需求弱，现货基差下挫，涤纶长丝市场价格下跌 [11] - 化肥行业，尿素价格环比上涨 2.9%，磷肥价格持平，钾肥价格环比上涨 7.4% [12] - 农药行业，本周市场阶段性盘整，部分除草剂价格下调，杀虫剂和杀菌剂板块价格大多持平 [12] - 氟化工行业，原料萤石供应乏力，下游行情弱势，萤石粉和氢氟酸价格持平，制冷剂供应偏紧，价格环比持平 [12][14] - 氯碱及无机化工行业，PVC 价格上涨，纯碱价格下跌，钛白粉价格下跌，有机硅价格上涨 [15] - 化纤行业，粘胶短纤和氨纶价格持平，原料端价格走跌或不变，成本支撑减弱，需求未好转 [15] - 塑料行业，聚合 MDI、纯 MDI、PC、BOPP 价格下跌，各厂家供货正常，下游需求弱 [15] - 橡胶行业，顺丁橡胶价格上涨，丁苯橡胶价格下跌，天然橡胶价格上涨，轮胎行业开工率正常 [17] - 染料行业，成本端支撑仍在，供应尚可，需求端上涨乏力，分散染料价格下调，活性染料价格持平 [17] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格持平，碳酸锂价格上调，PVDF、电解镍、六氟磷酸锂、三乙胺价格下调 [17] - 维生素行业，部分维生素价格持平，K3 价格下调 [17][19] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 价格跟踪显示多种化工产品价格有变动，如 Brent 原油、PTA、尿素等 [23][24][25] - 价差跟踪显示不同产品价差有不同程度变动，如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [29][30][32] - 开工率跟踪显示部分产品开工率有变动，如 MDI 开工率上升，TDI 开工率下降 [33][34][35] - 库存跟踪显示部分产品库存有变动，如乙二醇、醋酸乙烯库存下降，尿素库存上升 [36][37][38]

合同金额汇总 - 2025年4-6月公司新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计人民币59.03亿元 [1] - 其中单笔合同金额在人民币1亿元以上的重大工程施工类合同金额合计56.16亿元 [2][3] 重大合同明细 - 广东省德庆县简架头、云致冲花岗岩矿项目：服务期限24年，合同相对方为关联方中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司 [2] - 新疆天隆希望能源五彩湾矿区项目：服务期限0.5年，为矿建工程施工总承包合同补充协议 [2][3] - 攀枝花市米易县白马矿区青杠坪铁矿项目：服务期限3年，涉及钻爆施工承包 [2][3] - 梧州市万秀区思扶村两个建筑用砂岩矿项目：服务期限分别为15.56年和20.26年，均包含EPC总承包、矿山开采及矿产品加工服务 [2][3] 合同执行情况 - 金额56.16亿元的爆破服务工程类项目均已签署相关业务合作合同 [3]

人事变动 - 易普力总会计师胡丹因工作调动辞职，申请送达董事会之日起生效[2] - 截至公告披露日，胡丹未持股且无未履行承诺事项[2] 后续安排 - 胡丹辞职不影响公司运营，将尽快聘任新总会计师[2] - 新总会计师聘任前由总经理邓小英代行职责[2] 公告信息 - 公告发布于2025年7月12日[4]

业绩总结 - 2025年4 - 6月葛洲坝易普力公司新签或执行爆破服务工程类合同金额59.03亿元[1] - 合计金额56.16亿元的爆破服务工程类项目已签合作合同[3] 项目合同 - 广东省德庆县项目合同金额29.04亿元，服务期24年[1][2] - 新疆天隆希望能源项目补充协议二合同金额1.29亿元，服务期0.5年[1][2] - 攀枝花市米易县项目合同金额1.04亿元，服务期3年[1][2] - 梧州市万秀区思扶村真祝及户冲项目合同金额13.24亿元，服务期15.56年[1][2] - 梧州市万秀区城东镇思扶村户冲项目合同金额11.55亿元，服务期20.26年[1][2]

产能情况 - 公司管理工业炸药总产能 62.55 万吨，其中工业包装炸药许可产能 30.70 万吨，混装炸药许可产能 31.85 万吨，混装炸药产能占比 50.92%，超出规划目标 15.92 个百分点 [1][2] - 公司在西藏布局 2.5 万吨工业炸药产能，专项服务于巨龙铜矿开采工程 [3] 产能规划 - 为满足新疆西藏等区域需求，计划通过内部产能动态调配机制，向新疆西藏等战略富矿区域实施产能倾斜 [2] - 公司未来将依托西藏工程有限公司和林芝分公司拓展业务，并结合项目履约需要动态调整内部工业炸药产能资源 [3] - 公司以稳固工业炸药产能龙头地位为核心目标，通过重组整合、产能布局优化等推动行业发展，参与行业整合、重组实现产能合并扩张与产业链整合 [4] 新疆煤炭市场情况 - 新疆全力推进“十四五”新增 1.6 亿吨/年煤矿项目建设目标及配套项目，已形成完整煤炭产业体系 [2] - 2025 年 1 - 5 月，新疆原煤累计产量 2.24 亿吨，同比增长 9.8%，4 月产量环比下降 17.3%，5 月环比增长 18.9% [2] - 公司新疆区域矿山施工总承包业务订单量创新高，后续将加强沟通协调，调配资源保障能源供应 [2] 公司业务主体 - 公司在西藏区域的项目实施主体为易普力四川爆破公司 [3] 员工激励机制 - 公司建立多元薪酬体系，有专项奖励等奖励机制，已实施国有企业科技成果赋权等中长期激励机制 [4] - 公司将根据发展战略，适时丰富中长期激励方式 [4]