公司财务说明 - 智微智能在互动平台回应投资者关于2025年半年报中智算业务分类毛利率较高的原因 [1] - 高毛利率主要系子公司腾云智算部分营业收入按照会计准则要求采用净额法确认所致 [1]

板块整体表现 - 计算机设备板块在当日微跌0.03%，而同期上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为卡莱特（涨13.84%），领跌股为智微智能（跌3.94%） [1][2] - 从资金流向看，计算机设备板块主力资金净流出7.7亿元，游资资金净流出1266.33万元，散户资金净流入7.83亿元 [2] 领涨个股及资金情况 - 卡莱特涨幅最大，达13.84%，收盘价84.00元，成交量为4.97万手，主力资金净流入2099.02万元，占成交额的5.27% [1][3] - 淳中科技涨停，涨幅10.00%，收盘价177.09元，成交额24.07亿元，主力资金净流入1.77亿元，占成交额的7.34% [1][3] - 中国长城上涨5.33%，成交额高达42.00亿元，是板块中主力资金净流入最多的个股，净流入3.72亿元，占成交额的8.86% [1][3] 领跌个股及资金情况 - 智微智能领跌，跌幅3.94%，收盘价55.81元，成交额2.80亿元 [2] - 中威电子跌幅3.86%，收盘价10.72元，成交额3.59亿元 [2] - 汇金股份跌幅3.54%，成交额19.06亿元，是跌幅前十中成交额最大的个股 [2] 个股资金流向分析 - 在资金流入前十的个股中，安联锐视的主力净流入占比最高，达9.99%，该股当日上涨4.13% [1][3] - 锐明技术虽然股价下跌3.19%，但获得主力资金净流入2625.72万元，同时游资也净流入1191.32万元 [2][3] - 萤石网络获得主力资金净流入2235.34万元，同时游资净流入2761.60万元，但散户资金净流出4996.93万元 [3]

板块整体表现 - 计算机设备板块较上一交易日下跌2.83% [1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出36.33亿元 游资资金净流入11.56亿元 散户资金净流入24.77亿元 [2] 领涨个股表现 - ST英飞拓涨幅4.83%居首 收盘价2.82元 成交额5537.65万元 [1] - 汇金股份涨幅2.91% 收盘价15.90元 成交量88.36万手 [1] - 同有科技涨幅2.53% 收盘价19.83元 成交额16.53亿元 [1] 领跌个股表现 - 旋极信息跌幅7.70%领跌 收盘价6.47元 成交量191.49万手 [2] - 依米康跌幅6.01% 收盘价16.41元 成交额5.69亿元 [2] - 浪潮信息跌幅5.34% 成交额129.55亿元 为板块成交额最高个股 [2] 资金流向特征 - 汇金股份主力净流入1.45亿元 净占比10.19% 但游资和散户均呈净流出 [3] - ST英飞拓主力净流入1255.22万元 净占比高达22.67% [3] - 新国都游资净流入3573.70万元 净占比7.12% [3]

股价表现与公司概况 - 9月26日智微智能股价下跌5.03%至60.96元/股 成交额5.61亿元 换手率7.61% 总市值153.68亿元 [1] - 公司主营业务涵盖教育办公类、消费类、网络设备类、网络安全类及零售类电子设备研发生产销售 [1] - 收入构成：行业终端53.57% ICT基础设施15.78% 智算业务15.31% 工业物联网7.46% 其他业务7.88% [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有69.81万股（占流通股0.93%） 当日浮亏约225.49万元 [2] - 该ETF基金规模649.53亿元 今年以来收益27.39% 近一年收益61.83% 成立以来收益12.74% [2] 基金管理人信息 - 基金经理崔蕾任职6年325天 管理资产总规模949.76亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报145.27% 最差基金回报-15.93% [3]

板块整体表现 - 计算机设备板块当日上涨0.93%，领涨股为中威电子（涨幅20.00%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块主力资金净流入29.06亿元，游资净流出12.16亿元，散户净流出16.9亿元[2] 个股涨幅表现 - 中威电子收盘价10.80元，成交量33.74万手，成交额3.46亿元，涨幅居首达20.00%[1] - 中润光学涨幅8.31%至38.19元，成交额3.55亿元；智微智能涨幅7.44%至62.10元，成交额7.04亿元[1] - 柏楚电子上涨6.03%至154.33元，同有科技上涨4.86%至18.57元，成交额分别达7.68亿和11.48亿元[1] 个股跌幅表现 - 新开普下跌1.53%至13.52元，成交额1.91亿元；卡莱特下跌1.40%至80.28元，成交额2.79亿元[2] - 曙光数创微跌0.82%至99.08元，熙菱信息下跌0.43%至20.73元，成交额分别为2.97亿和2.07亿元[2] 资金流向分布 - 浪潮信息主力净流入9.45亿元（占比11.45%），游资净流出4.13亿元，散户净流出5.32亿元[3] - 中科曙光主力净流入9.18亿元（占比9.04%），散户净流出10.75亿元；大华股份主力净流入3.22亿元（占比10.87%）[3] - 中国长城主力净流入2.31亿元（占比9.10%），海康威视主力净流入1.74亿元（占比7.09%）[3]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.16%至60.78元/股 成交额4.58亿元 换手率6.49% 总市值153.23亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务涵盖教育办公类 消费类 网络设备类 网络安全类 零售类及其他电子设备产品 [1] - 收入构成：行业终端53.57% ICT基础设施15.78% 智算业务15.31% 其他7.88% 工业物联网7.46% [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持股69.81万股（占流通股0.93%） 当日浮盈208.03万元 [2] - 该ETF基金规模649.53亿元 今年以来收益25.67% 近一年收益67.42% 成立以来收益11.21% [2] 基金经理信息 - 基金经理崔蕾任职6年323天 管理规模949.76亿元 任职最佳回报139.52% 最差回报-15.93% [3]

产品技术布局 - 公司具身智能控制器支持Intel Rockchip Nvidia Jetson三大主流控制芯片 [1] - 产品专为移动类 工业类以及四足/人形机器人量身打造 [1] - 具备高性能处理 高速通信 高可靠性设计等优势 包括高效散热和加固抗震特性 [1] 模型兼容能力 - 以Nvidia Jetson AGX Thor为例 EII-6300支持Qwen DeepSeek等端到端主流LLM大语言模型 [1] - 同时兼容CLIP等分层VLM视觉语言模型 [1] - 支持具身智能常用的OpenVLA等视觉语言动作模型 [1]

控股股东及高管减持 - 控股股东郭旭辉计划减持不超过480万股 占公司总股本1.9048% 减持原因为个人资金需求 减持价格不低于发行价[2] - 郭旭辉与袁微微为实际控制人 合计持有1.76亿股 占总股本69.812% 属于一股独大治理结构[2] - 三名高管合计持有18.88万股 占总股本0.075% 已于8月抛出减持计划[2] 财务表现分析 - 上半年营业收入19.47亿元 同比增长15.29% 归母净利润1.02亿元 同比增长80.08%[2] - 营收增速持续下滑 24年Q4/25年Q1/25年Q2增速分别为41.41%/19.35%/12.31%[3] - 核心业务增长乏力 行业终端及ICT基础设施业务收入占比合计69.35% 增速分别为-0.5%和2.1%[3] 存货与毛利率异常 - 存货较期初增长60.22% 远超营收15.29%的增速 存货水平从常年9亿元升至14.4亿元[4] - 毛利率从19.07%提升至24.4% 但存货周转率从1.66次下降至1.32次 呈现不匹配特征[4] 智算业务爆发式增长 - 智算业务营收同比增长146.37% 毛利率高达84.71%[5] - 通过控股子公司腾云智算开展业务 注册资本2000万元 持股51% 定位AIGC高性能基础设施提供商[6] - 算力租赁业务需大量前期投入 属于资金密集型领域 回报周期长且易受技术迭代影响[6] 预付款项异常激增 - 预付款项达5.1亿元 较期初增长1572.29% 绝对额和增速均远超历史水平[6] - 公司解释为订单增加导致备货需求上升 但存在为算力业务垫资的潜在风险[6][7] 资产负债结构恶化 - 资产负债率持续攀升 近三期半年报分别为37.18%/46.36%/58.43%[7] - 资金驱动型业务可能进一步加剧财务杠杆压力[7]

核心观点 - 智微智能控股股东及高管近期密集减持 控股股东计划减持2.9749%股份套现约4.8亿元 高管团队计划减持0.0187%股份[3][4] - 公司业绩呈现高增长与隐忧并存态势 上半年净利润同比增长80.08%但营收增速连续三个季度下滑（41.41%→19.35%→12.31%）[5][6] - 智算业务成为核心增长引擎但引发财务风险疑虑 该业务收入同比增长146.37%且毛利率达84.71% 但伴随预付款项激增1572.29%及存货增长60.22%[7][12][15] 股东减持情况 - 实际控制人郭旭辉计划减持750万股 占总股本2.9749% 按63.43元/股计算套现约4.8亿元 减持原因为个人资金需求[3] - 高管团队合计减持4.7万股 占总股本0.0187% 包括副总经理涂友冬、翟荣宣及董事会秘书张新媛[4] - 控股股东持股高度集中 郭旭辉与袁微微夫妻合计持有69.8120%股份[3] 业务表现分析 - 智算业务收入2.98亿元占比15.31% 同比增长146.37% 毛利率高达84.71%[7][12] - 传统主业增长乏力 行业终端业务收入10.43亿元占比53.57%同比下降0.50% ICT基础设施业务收入3.07亿元占比15.78%仅增2.10%[7][8] - 工业物联网业务表现亮眼 收入1.45亿元占比7.46% 同比增长126.38%[7] 财务风险指标 - 预付款项飙升至5.1亿元 较期初增长1572.29% 公司解释为订单增加导致备货需求上升[15][17] - 存货规模增至13.71亿元 较期初增长60.22% 远超营收15.29%的增速[7] - 存货周转率从1.66次下降至1.32次 与毛利率上升至24.4%呈现背离[10] - 资产负债率持续攀升 从37.18%升至46.36%再到58.43%[18] 智算业务模式 - 通过控股子公司腾云智算开展业务 注册资本2000万元持股51%[13] - 业务涵盖AI算力规划设计、GPU服务器交付、算力租赁+MaaS等全流程服务[13][14] - 推出HAT云平台实现算力资源调度 目前在手订单规模已超去年全年[14] - 算力租赁属资金密集型领域 存在前期投入大、回报周期长及技术迭代风险[15] 行业风险提示 - 算力租赁行业存在垫资骗局风险 部分案例显示垫资方可能面临设备闲置及租户违约风险[17] - 公司未直接回应预付款激增是否与智算业务相关 也未说明资金垫付风险控制措施[17][18]

核心观点 - 智微智能控股股东及高管近期密集减持 控股股东计划减持2.97%股份套现约4.8亿元 高管团队计划减持0.0187%股份[3][4] - 公司业绩呈现高增长与隐忧并存态势 上半年净利润同比增长80%但营收增速连续三个季度下滑[5][6] - 智算业务成为核心增长引擎 收入同比增长146%且毛利率达84.71% 但预付款项激增15倍引发资金垫付风险担忧[7][12][15] 股东减持情况 - 实际控制人郭旭辉计划减持750万股 占总股本2.9749% 按63.43元/股计算套现约4.8亿元 减持原因为个人资金需求[3] - 高管团队计划减持4.7万股 占总股本0.0187% 包括副总经理涂友冬、翟荣宣和董事会秘书张新媛[4] - 控股股东持股集中度高达69.812% 郭旭辉与袁微微为夫妻关系 形成一股独大治理结构[3] 财务表现分析 - 上半年营业收入19.47亿元同比增长15.29% 净利润1.02亿元同比增长80.08%[5] - 营收增速持续下滑 24年Q4至25年Q2增速分别为41.41%、19.35%、12.31%[6] - 存货较期初增长60.22%至13.71亿元 远超营收15.29%的增速 存货周转率从1.66次下降至1.32次[7][10] - 销售毛利率从19.07%提升至24.4% 与存货周转率下降形成背离[10] 业务结构特征 - 行业终端业务收入占比53.57%但同比下滑0.5% ICT基础设施业务占比15.78%仅增长2.1%[7][8] - 智算业务收入2.98亿元占比15.31% 同比暴涨146.37% 毛利率高达84.71%[7][12] - 工业物联网业务收入1.45亿元占比7.46% 同比增长126.38%[7] 智算业务深度解析 - 通过控股子公司腾云智算开展业务 注册资本2000万元持股51%[13] - 业务涵盖AI算力规划、GPU服务器交付、算力租赁+MaaS等全流程服务[13] - HAT云平台于2025年4月发布 提供标准化算力单元与按需计费机制[14] - 在手订单规模超去年全年 按时交付率达100%[14] 潜在风险指标 - 预付款项飙升至5.1亿元 较期初增长1572.29% 公司解释为订单增加导致备货需求上升[15][17] - 资产负债率持续攀升 近三期半年报分别为37.18%、46.36%、58.43%[18] - 算力租赁业务属资金密集型领域 存在前期投入大、回报周期长、技术迭代风险等特征[15] - 行业存在垫资骗局风险 垫资方可能面临设备专用性强、二手市场流通性差等困境[17]