报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材基本面有所改善但下游需求仍偏弱 本周双焦价格上行成本端支撑增强 钢价下方空间受限 短期震荡运行 [6] 各部分总结 成材情况 - 供给方面 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为207.07万吨 增加5.91万吨 热轧当周产量为322.46万吨 增加0.62万吨 [5] - 需求方面 螺纹表观需求上升 上周为226.01万吨 增加6.26万吨 热卷表观需求上升 为326.73万吨 增加11.18万吨 [5] - 库存方面 螺纹钢总库存622.11万吨 减少18.94万吨 社会库存437.48万吨 减少18.93万吨 钢厂库存184.63万吨 减少0.01万吨 热轧总库存414.92万吨 减少4.27万吨 社会库存337.57万吨 减少3.77万吨 钢厂库存77.35万吨 减少0.5万吨 [5] - 基差方面 期货震荡 基差波动 [5] - 总结方面 钢厂盈利率47.62% 环比下降7.79% 铁水产量239.9万吨 环比减少1.05万吨 高炉开工率84.71% 环比上升0.44% 高炉产能利用率89.94% 环比减少0.39% 电炉开工率67.86% 环比下降0.99% 电炉产能利用率52.3% 环比下降0.9% [5] 宏观与基本面情况 - 宏观上 当地时间10月25 - 26日 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商 双方形成初步共识 工信部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见 严禁重点区域新增钢铁产能总量等 [6] - 基本面上 钢厂盈利率下降至50%以下 铁水产量继续下滑 部分钢厂复产 螺纹钢产量增加 需求改善 样本建筑工地资金到位率上升 库存维持去化但同比高位有压力 热卷产量微增 同比高位 供应有压力 需求回升至高位 库存开始去库 [6] 原料情况 - 成本端仍有支撑 准一级冶金焦本周价格1490元/吨 环比变动40元/吨 主焦煤吕梁本周价格1575元/吨 环比无变动 61.5%PB粉青岛港本周价格778元/吨 环比无变动 [16][17] 开工与产量情况 - 截至10月24日 高炉开工率环比增加0.44% 电炉开工率环比下降0.99% 铁水产量239.9万吨 环比减少1.05万吨 [21] - 截至10月24日 钢厂盈利率47.62% 环比下降7.79% 成本端价格上升挤压钢材利润 [29] - 截至10月24日 唐山高炉开工率93.44% 环比上升1.76% [33] - 截至10月24日 螺纹钢产量环比增加5.91万吨 长流程产量环比增加4.41万吨 短流程产量环比增加1.5万吨 热卷产量环比增加0.62万吨 仍处高位 [38] 需求与库存情况 - 螺纹消费环比增加6.26万吨 热卷需求环比增加11.18万吨 [44] - 截至10月24日 建材周均成交量为10.05万吨 成交量仍处低位 [47] - 截至10月24日 热卷周均成交量为3.19万吨 下游冷轧产量86.07万吨 环比减少1.34万吨 降幅增大 [52] - 截至10月24日 唐山钢坯库存54.01万吨 环比增加9.6万吨 主要钢材品种库存量1099.42万吨 环比减少26.1万吨 [55] - 螺纹钢总库存环比减少18.94万吨 社会库存环比减少18.93万吨 钢厂库存环比减少0.01万吨 [57] - 热卷总库存环比减少4.27万吨 社会库存环比减少3.77万吨 钢厂库存环比减少0.5万吨 [62] 其他相关情况 - 8月钢材出口941万吨 环比下降33万吨 1 - 8月 钢材出口量累计7749万吨 累计同比增长10% [65] - 9月汽车产量为327.6万辆 环比增加46.6万辆 汽车销量环比增加36.94万辆 9月新能源汽车产量161.7万辆 环比增加22.6万辆 新能源汽车销量160.4万吨 环比增加20.9万吨 [69] - 1 - 9月地产投资累计同比下降13.9% 房屋新开工面积累计同比下降18.9% 房屋竣工面积累计同比下降15.3% 商品房销售面积同比下降5.5% 商品房销售额同比下降7.9% 到位资金同比下降8.4% [71]

公司股价表现 - 10月23日公司股价收于11.50元，当日上涨3.14% [1] - 公司股价近5个交易日累计上涨5.60% [2] - 当日主力资金净流入5554.96万元 [2] 大宗交易详情 - 当日发生5笔大宗交易，合计成交量144.9万股，成交金额1462.04万元 [1] - 所有5笔交易成交价格均为10.09元，相对收盘价溢价率均为-12.26% [1][2] - 买方营业部均为机构专用，卖方营业部均为方正证券上海浦东新区成山路营业部 [1][2] - 近3个月内公司累计发生23笔大宗交易，合计成交金额为6102.24万元 [2]

市场表现 - A股市场期货板块整体拉升 [1] - 瑞达期货股价一度触及涨停板 [1] - 南华期货股价上涨超过6% [1] - 弘业期货和永安期货等公司股价跟随上涨 [1]

股价表现与资金流向 - 10月23日盘中上涨2.06%至11.38元/股，成交金额8286.09万元，换手率0.97%，总市值114.69亿元 [1] - 主力资金净流入329.62万元，特大单买入225.86万元占比2.73%，大单买入1123.38万元占比13.56% [1] - 今年以来股价上涨18.17%，近5个交易日上涨4.50%，但近20日下跌6.26%，近60日下跌10.75% [1] - 今年以来8次登上龙虎榜，最近一次7月14日龙虎榜净买入2467.63万元，买入总计1.84亿元占比14.85% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年7月31日，2022年8月5日上市，位于江苏省南京市 [2] - 主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售和金融资产投资业务 [2] - 通过全资子公司弘业资本开展大宗商品交易及风险管理业务，通过弘业国际金融开展境外证券期货交易服务 [2] - 主营业务收入构成：大宗商品交易及风险管理业务67.03%，期货经纪及资产管理业务32.97% [2] - 所属申万行业为非银金融-多元金融-期货，概念板块包括江苏国资、中盘、期货概念、国资改革、H股等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-6月实现营业收入0.00元，归母净利润-360.56万元，同比减少128.17% [2] - A股上市后累计派现4434.22万元 [3] - 截至2025年6月30日股东户数6.26万，较上期增加43.72% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东持股606.53万股，较上期增加393.80万股 [3] - 南方中证1000ETF新进第十大流通股东持股212.30万股，较上期增加41.83万股 [3] - 南方金融主题灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3]

新股活动 - 八马茶业处于招股阶段 [1] - 剑桥科技处于招股阶段 [1] - 三一重工处于招股阶段 [1] - 滴普科技处于招股阶段 [1] 业绩公布日 - 普拉达将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 丽珠医药将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 法拉帝将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 平安好医生将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 龙源电力将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 东方海外国际将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 青岛港将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 中国创新投资将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 重庆机电将于2025年10月23日公布业绩 [1] 股东大会召开日 - 大唐发电将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 安德利果汁将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 弘业期货将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 西藏水资源将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 中国安储能源将于2025年10月23日召开股东大会 [1] 分红派息 - 恒生银行于2025年10月23日为除净日 [1] - 华讯于2025年10月23日为派息日 [1] - 万事昌国际于2025年10月23日为派息日 [1] - 致丰工业电子于2025年10月23日为派息日 [1] - 海天味业于2025年10月23日为派息日 [1] - 中船防务于2025年10月23日为派息日 [1] - 东方兴业控股于2025年10月23日为派息日 [1] - 华润万象生活于2025年10月23日为派息日 [1] - 中国石油股份于2025年10月23日为派息日 [3] - 建业新生活于2025年10月23日为派息日 [3] - 天工国际于2025年10月23日为派息日 [4] - 粤海投资于2025年10月23日为派息日 [4] - 春泉产业信托于2025年10月23日为派息日 [4] - 昆仑能源于2025年10月23日为派息日 [4] - 思科-T于2025年10月23日为派息日 [4] - 东方表行集团于2025年10月23日为派息日 [4]

股价与交易表现 - 公司10月22日收盘价为11.15元，当日下跌0.09% [1] - 公司股票近5个交易日累计上涨0.18% [1] - 当日主力资金合计净流出805.03万元 [1] 大宗交易详情 - 10月22日发生1笔大宗交易，成交30万股，成交金额306.9万元 [1] - 该笔大宗交易成交价格为10.23元，较当日收盘价溢价率为-8.25% [1] - 买方营业部为机构专用，卖方营业部为方正证券上海浦东新区成山路营业部 [1] - 近3个月内公司股票累计发生18笔大宗交易，合计成交金额为4640.2万元 [1]

交易概况 - 弘业期货于10月22日发生一笔大宗交易，成交量为30万股，成交金额为306.9万元 [1] - 该笔交易成交价为10.23元，较当日市场收盘价11.15元折价8.25% [1] - 此笔大宗交易占公司当日总成交额的1.93% [1] 交易细节 - 交易证券简称为弘业期货，证券代码为001236 [2] - 买方营业部为机构专用席位 [2] - 卖方营业部为方正证券股份有限公司上海浦东新区成山路证券营业部 [2]

中国期货市场资金与客户规模 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，约为2.02万亿元，较2024年底增长24% [1] - 期货公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底增长24% [1] - 全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14% [2] - 2025年前三季度市场累计新增客户65万个 [2] 客户结构变化与增长动力 - 机构客户数量延续平稳增长态势，增长3% [2] - 境外客户增长显著，增幅达11%，交易者分布于40个国家和地区 [2] - 产业客户和境外客户是当前国内期货市场重要增长点 [3] - 至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，超过2024年全年的1503家，创历史新高 [3] - A股实体行业上市公司套保参与率为29.9%，较2024年末增长1.3个百分点 [3] 产业客户需求演变与服务升级 - 产业客户参与意愿持续高涨，从探索“要不要用期货”进入“如何用好、用精”的阶段 [3] - 企业从被动应对价格波动转变为主动将风险管理纳入企业战略规划 [3] - 产业客户需求呈打包式，要求期货公司提供交易策略、交割、融资及跨境结算等一连串解决方案 [3] - 期货公司着力提升一线员工对产业产业链结构、供需关系及业务模式的深入了解 [4] - 一线人员需具备与产业客户不同层级有效沟通及协调内部资源的能力 [4] 境外客户发展与对外开放 - 境外客户和海外业务是市场另一大增长亮点 [5] - 海外投资者对中国期货市场表现出热情，对市场准入规则熟悉并做好积极参与准备 [6] 期货公司业绩表现 - 2025年1-8月期货公司净利润达76.5亿元，创近年来新高 [7] - 2025年8月行业代理交易额65.23万亿元，代理交易量8.95亿手，营业收入38.61亿元，净利润12.34亿元 [7] - 期货公司业绩分化严重，利润增长主要集中在少数公司，资管业务对盈利增长贡献大 [7] - 瑞达期货上半年归母净利润2.28亿元，同比大增66.49% [7] - 南华期货归母净利润2.31亿元，同比增长0.46% [7] - 永安期货归母净利润1.7亿元，同比下降44.69% [7] - 弘业期货转为亏损361万元 [7] 期货板块市场表现 - A股期货板块表现抢眼，瑞达期货今年以来上涨近60% [8] - 南华期货、弘业期货和永安期货年内涨幅分别为77.34%、15.86%和12.99% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比止跌回升，到港量有所回落，国产矿产量小幅回升，整体供应相对稳定；需求端铁水产量继续回落维持高位，对矿价有所支撑；目前铁矿供需略微走弱，叠加近期宏观情绪弱势，盘面出现调整，本周召开重要会议，关注宏观情绪变化；策略为区间震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应：10月13 - 19日全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增加126万吨，澳洲发运量1984.5万吨，环比增加68.2万吨，巴西发运量840.5万吨，环比增加25.8万吨，中国45港到港总量2519.4万吨，环比减少526.4万吨；截至10月17日，全国186家矿山铁精粉日均产量47.37万吨，环比增0.6万吨，产能利用率60.66%，环比增0.77%，矿山精粉库存93.34万吨，环比增4.64万吨 [4] - 需求：10月17日当周，日均铁水产量240.95万吨，环比 - 0.59万吨，盈利率继续下滑，铁水产量微降，整体维持高位，有刚需补库支撑，但钢厂盈利水平持续收缩，市场预期走弱 [4] - 库存：进口矿库存增加，在港船舶数量增加23艘至124艘，港口库存和在港船舶数量明显增加，港口库存压力增加，钢厂库存维持低位 [4] - 基差：01、05合约基差小幅波动 [4] - 利润：钢厂盈利率回落，进口矿价在100 - 105美元/吨区间震荡 [4] 价格与价差 - 价格：现货价格震荡回落 [6] - 矿粉间价差：PB粉 - 超特粉、PB粉 - 麦克粉价差低位震荡 [12][16] - 合约价差：1 - 5价差波动不大，01基差低位震荡 [20] - 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比高位震荡 [27] 供应情况 - 全球发运：全球发运止跌回升，非主流矿发运止跌回升 [33] - 澳巴发运：澳矿发往中国止跌回升，巴西矿发运小幅回升 [37] - 企业发运：FMG、BHP、RT小幅回升，VALE小幅回升 [42][46] - 运价指数：运价指数小幅回升 [51] - 到港量：45港到港量有所回落 [4][55] - 国产矿：国产铁精粉产量小幅回升 [57] 需求情况 - 钢厂利润：钢厂高炉利润震荡回落，盈利率下降 [63][68] - 铁水产量：铁水产量微降，产能利用率、高炉开工率等情况 [68][70][74] 库存情况 - 港口库存：疏港量小幅回落，港口库存有所回升，澳矿库存小幅回升，巴西矿库存延续回升，粗粉高位回升，块矿震荡回升 [77][81][88] - 钢厂库存：钢厂消耗相对高位，进口矿库存维持低位 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤市场整体偏强运行，供需两端均有回升迹象，但政策与情绪扰动使得市场波动加大，预计短期内将高位震荡 [5] - 上周焦炭市场偏强震荡，现货第二轮提涨开启，短期内焦炭价格仍受成本支撑，预计短期仍将跟随焦煤高位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤基本面 - 供给方面，样本矿山开工率和精煤日均产量环比上升，洗煤厂开工也小幅回暖，但主产区安全检查与“查超产”压力仍存，产量回升空间受限 [5] - 需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，铁水日产量稳定，焦化厂生产积极，下游刚需对煤价形成支撑 [5] - 库存层面，除港口库存明显下降外，矿山、洗煤厂及下游环节均出现累库，下游仍有一定补库动能 [5] 焦炭基本面 - 供给方面，焦化厂平均吨焦利润重回盈亏平衡线以下，焦企开启第二轮提涨，焦化厂生产意愿小幅收缩，产能利用率与产量环比微降 [6] - 需求方面，钢厂高炉开工率及铁水日产量维持高位，焦炭可用天数略降，钢厂补库节奏放缓但刚需依旧稳定，焦炭需求仍具韧性 [6] - 库存方面，焦化厂与钢厂环节同步去库，港口库存保持平稳，整体显性库存下降，市场供需结构趋于紧平衡 [6] 第二部分 宏观地产跟踪 - 展示了全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工、施工、竣工面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁行业采购经理人指数（PMI）等数据图表 [8][11][15][17] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 焦煤现货价格抬升，展示了山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比等数据图表 [21] - 523家样本煤矿精煤日均产量和炼焦煤开工率环比回升，314家样本洗煤厂精煤日均产量和产能利用率小幅回升 [5] - 矿山由前期去库转为累库，洗煤厂库存逐渐回升，下游钢厂和焦化厂库存上升，仍存一定补库动能，主要港口库存大幅下滑 [5] - 蒙煤通关量回升至高位 [47] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 吕梁准一级冶金焦出厂价展示，焦炭现货调价时间表呈现，第二轮提涨开启，关注实际落地节奏 [51][53][55] - 由于成本抬升，焦化企业吨焦利润回落至盈亏线以下，全样本独立焦化企业焦炭日均产量和产能利用率环比微降，全国247家钢厂焦炭日均产量和产能利用率也有所下降 [59][62][65] - 独立焦化厂小幅去库，钢厂由前期补库转为去库，港口焦炭库存趋稳 [69][73]