报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部环境驱动利率波动、债券供需与政策导向共振影响债券投资收益 2025年上半年42家上市银行债券投资规模扩张、损益有别 银行业整体收益向好但仍存隐忧 不同银行类型表现分化 国有大行压力相对可控 [1] 根据相关目录分别进行总结 42家上市银行的债券投资体量 - 债券投资总体规模上 2025H1 42家上市银行三类债券型金融资产总规模分别为债权投资类52.8万亿元、交易性金融资产4.2万亿元、其他债权投资27.3万亿元 较2024年末分别环比增长3.90%、18.44%、16.15% 交易性金融资产增长较多 或博弈价差收益增厚总体收益 [9] - 不同银行类型的债券投资分布结构有所分化 2025年上半年国有大行及城商行债券配置盘稳定增长 股份行和农商行配置力量减弱 交易盘发力 呈现“大行配置稳健、中小行交易弹性突出”特征 [13] - 债券投资券种分布向政府类债券倾斜 2025年上半年各类商业银行增配政府类债券较多 国有大行、股份制银行和城商行平均环比增幅约10% 农商行稍少 金融债和其他债券配置力量分化 各类银行均以政府类债券规模大 金融债其次 信用类债券小 [18] - 金融资产类型与其债券品种结构呈现相关性 债券配置盘利率债稳健增长且为核心 信用债配置力度加大 金融债趋弱 交易盘以利率债及金融债为核心 增幅显著 债券投资板块呈“稳健打底、弹性增益”持仓格局 [22] 42家上市银行的债券投资损益情况 - 票息收益方面 2025H1 42家上市银行票息收益合计11332.00亿元 同比下降1.51% 收益总体稳定但同比回落或与基准利率下行有关 未来票息收益下滑速度预计放缓 仍为主要来源 [26] - 公允价值变动损益方面 2025年上半年42家上市银行公允价值变动损益合计117.26亿元 同比大幅下降81.16% 债市震荡中博取资本利得难度大 交易层面或存浮亏 [28] - 投资收益方面 2025年上半年42家上市银行实际投资收益合计约2875.05亿元 同比增长31.96% 银行可通过卖出老券和到期存量债券增厚收益 [31] 归因及总结 外部环境驱动 - 利率波动上 “调整多、机会少”的债市环境致存量债券价格下跌 与2025H1上市银行公允价值变动损益同比大幅下降81.16%相关 股份制银行、城商行受影响更显著 [35] - 债券供需上 2025H1国债、地方政府债与政金债供给同比增加 新发行债券票面利率降低 叠加部分高票息存量债券到期 推动银行债券投资票息收益环比回落 [37] - 政策导向方面 监管提高低评级信用债风险权重 倒逼银行减少配置 规范金融资产分类限制“随意重分类” 凸显上半年公允价值亏损 [43][46] 银行业债券投资压力情况及后市展望 - 整体收益向好但仍存隐忧 2025年上半年42家上市银行债券投资实际收益约1.42万亿元 同比增长3.82% 但票息收入面临下滑压力 波段交易难度提升 盈利模式或难持续 [3][47] - 不同银行类型表现分化 国有大行压力相对可控 国有大行票息收益稳步增长 交易盘有优势 股份行、城商行和农商行相对脆弱 债市“逆风期”盈利压力增加 未来或增加权益等市场资金配比 [50]

限售股上市流通概况 - 本次限售股上市流通数量为983,817股 占公司总股本5,695,697,168股的0.0173% [1][4][9] - 上市流通日期确定为2025年9月30日 [2][8] - 涉及19名自然人股东 原为未办理股权托管确权手续的股份 [4][9] 股份锁定及承诺履行情况 - 该部分股份锁定期自2022年1月17日上市之日起12个月 已于2023年1月17日锁定期届满 [4] - 股东严格履行上市之日起一年内不转让的承诺 无违反承诺情形 [6][7] - 股东不存在非经营性占用资金情况 公司未发生违规担保 [7] 股本结构历史变动 - 首次公开发行569,569,717股 发行后总股本增至5,695,697,168股 [3] - 上市后未发生配股、转增股本等事项 总股本数量保持稳定 [5] - 目前尚未解除限售的股份数量为1,482,931,751股 [3] 股份登记及法律依据 - 股份已完成确权登记 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理登记手续 [4] - 股东王思民所持股份依据甘肃省兰州市城关区人民法院民事判决书办理股权登记 [9] 中介机构核查意见 - 保荐机构中信建投证券确认上市流通符合深交所相关规则要求 [9] - 解除限售数量及时间符合法律法规和股东承诺 [9] - 信息披露被认定为真实、准确、完整 [9]

限售股解禁 - 限售股上市流通数量为983,817股 占公司总股本0.0173% [1] - 限售股上市流通日期为2025年9月30日 [1]

限售股数据 - 本次限售股上市流通数量983,817股，占总股本0.0173%，占有限售条件股份0.0663%[2][4][8] - 目前尚未解除限售股份数量为1,482,931,751股[3] - 本次上市流通前有限售条件股份1,482,931,751股，上市后为1,481,947,934股[12] - 本次上市流通前无限售条件股份4,212,765,417股，上市后为4,213,749,234股[12] 其他信息 - 本次限售股上市流通日期为2025年9月30日[2][4][8] - 首次公开发行前总股本5,126,127,451股，发行后总股本5,695,697,168股[3] - 本次申请解除股份限售股东人数19名，均为自然人股东[8] - 上市后至公告日公司总股本数量未发生变化[5] - 本次解除限售股东王思民股份原为甘肃瀚森生物科技有限公司持有[10] - 保荐机构对本次限售股份上市流通事项无异议[13]

股份发行 - 公司首次公开发行人民币普通股569,569,717股[1] - 发行后总股本5,695,697,168股[2] 限售股情况 - 未解除限售股份1,482,931,751股[2] - 本次上市流通限售股983,817股，占比0.0173%[2] - 本次申请解限股东19名[3] 股份变化 - 上市流通后有限售条件股份1,481,947,934股[7] - 上市流通后无限售条件股份4,213,749,234股[7]

板块表现 - 城商行板块整体下跌0.94% 领跌个股为重庆银行（收盘价8.94元 跌幅1.65%）[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点 呈现市场分化态势[1] - 板块内10只主要个股全部下跌 跌幅区间为1.10%-1.65% 其中西安银行跌1.50%至3.95元 郑州银行跌1.48%至2.00元[1] 成交情况 - 杭州银行成交额最高达10.47亿元 成交量69.29万手 上海银行成交5.67亿元居次[1] - 郑州银行成交量最大达145.51万手 厦门银行成交量最低为13.28万手[1] - 板块整体主力资金净流出2.78亿元 游资与散户分别净流入1.25亿元和1.52亿元[1] 资金流向 - 苏州银行主力资金净流出4808.24万元（占比16.25%） 游资净流出3223.56万元（占比10.89%）[2] - 齐鲁银行获主力资金净流入2585.55万元（占比6.49%） 但散户资金净流出2736.70万元[2] - 南京银行游资净流出3232.83万元（占比6.09%） 散户净流入2874.76万元（占比5.42%）形成明显对冲[2] - 重庆银行主力与游资分别净流出567.89万元和523.28万元 散户净流入1091.16万元（占比7.15%）[2]

股价表现 - 公司股价收报2.38元 较前一交易日下跌1.24% [1] - 当前股价处于破发状态 较发行价3.57元下跌33.3% [1] 上市信息 - 公司于2022年1月17日在深交所上市 发行价为3.57元/股 [1] - 保荐机构及主承销商为中信建投证券 保荐代表人为曾琨杰和田斌 [1] 募资情况 - 上市募集资金总额20.33亿元 募集资金净额19.68亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将全部用于充实资本金 以提升资本充足水平和综合竞争力 [1] 发行费用 - 首次上市发行费用总额6503.04万元 [1] - 保荐机构中信建投证券获得保荐及承销费用5272.09万元 [1]

板块整体表现 - 城商行板块当日上涨1.64%，领涨个股为齐鲁银行（代码601665）涨幅1.73% [1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点 [1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，1只个股持平 [1][2] 个股价格表现 - 齐鲁银行收盘价5.87元，成交量106.66万手，成交额6.24亿元 [1] - 杭州银行收盘价15.32元涨幅0.66%，成交额6.91亿元 [1] - 宁波银行收盘价26.55元涨幅0.23%，成交额7.29亿元 [1] - 南京银行收盘价11.01元涨幅0.46%，成交额8.06亿元 [1] - 厦门银行跌幅最大达0.92%，收盘价6.48元 [2] - 重庆银行跌幅0.76%，收盘价60.6元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出6917.64万元，游资净流入1335.56万元，散户净流入5582.08万元 [2] - 宁波银行主力净流入7438.80万元，占比10.21%，游资净流出5109.77万元 [3] - 上海银行主力净流入1717.61万元占比3.13%，游资净流入1299.40万元 [3] - 成都银行主力净流入1631.17万元占比5.36%，游资净流入759.02万元 [3] - 南京银行主力净流入1004.62万元，但游资净流出4203.65万元 [3] - 杭州银行主力净流出548.34万元，游资净流出1012.74万元 [3]

公司股权变动 - 甘肃盛达集团解除质押兰州银行股份200万股 [1] - 解除股份占盛达集团持股比例0.71% [1] - 解除股份占兰州银行总股本比例0.04% [1] - 股份解除登记日期为2025年9月19日 [1] 公司治理动态 - 兰州银行通过中国证券登记结算深圳分公司系统完成股份质押解除操作 [1]

股权质押变动 - 甘肃盛达集团解除质押兰州银行股份200万股 [1] - 盛达集团累计质押股数9920万股 占其持股比例35.43% [1] 财务结构特征 - 利息收入占比197.73% 非利息收入占比4.99% [1] - 利息收入占比显著超过100% 反映利息支出可能计入成本项目 [1] 市值表现 - 当前市值137亿元 收盘价2.4元 [2]