报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 盛航股份公布2024年年报及2025年一季报，2024年营收上升、归母净利润下降，2025年一季度营收和归母净利润均下降 [7] - 石化需求疲软冲击危化品运输量价，行业营收增长但利润下降、进出口总额下降 [7] - 控股股东变更为万达控股集团，双方产业链具互补性，有望资源共享和优势互补 [7] - 公司船舶运力不断增加，另有在建船舶5艘，总运力4.67万载重吨 [7] - 内外贸危化运输协同发力，内贸运量增长，外贸运量大幅增长，竞争力提升 [7] - 预计公司2024 - 2027年归母净利润、EPS增长，对应PE倍数下降 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为14.9961亿、17.4435亿、19.0256亿、20.2505亿元，增长率分别为18.88%、16.32%、9.07%、6.44% [2] - 2024 - 2027年预计归属母公司净利润分别为1.3715亿、1.8313亿、2.08亿、2.3379亿元，增长率分别为 - 24.67%、33.53%、13.58%、12.40% [2] - 2024 - 2027年预计每股收益EPS分别为0.73、0.97、1.11、1.24元 [2] - 2024 - 2027年预计净资产收益率ROE分别为7.38%、9.23%、9.62%、9.90% [2] - 2024 - 2027年PE分别为23、17、15、14，PB分别为1.54、1.46、1.35、1.25 [2] 公司基础数据 - 总股本1.88亿股，流通A股1.59亿股 [5] - 52周内股价区间14.0 - 23.8元，总市值31.89亿元，总资产48.49亿元，每股净资产11.01元 [5] 公司业务情况 - 2024年实现内贸液体化学品水路运量543.81万吨，较上年增长9.42% [7] - 2024年实现外贸液货危险品运量合计246.81万吨，较上年增长104.06% [7] 关键假设 - 2025 - 2027年化学品运量同比+8%/6%/5%，货运单价同比+10%/4%/2% [8] - 2025 - 2027年化学品运输毛利率为28.5%/29%/29.5% [8] - 2025 - 2027年油品运量同比+5%/3%/3%，单价稳定，油品运输毛利率为10%/10%/10% [8] 收入成本预测 |业务类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |化学品运输|营业收入（百万元）|1252|1487|1640|1756| | |同比|9.5%|18.8%|10.2%|7.1%| | |营业成本（百万元）|910|1063|1164|1238| | |毛利率|27.3%|28.5%|29.0%|29.5%| |油品运输|营业收入（百万元）|187|197|202|208| | |同比|62.2%|5.0%|3.0%|3.0%| | |营业成本（百万元）|169|177|182|188| | |毛利率|9.8%|10.0%|10.0%|10.0%| |其他业务|营业收入（百万元）|60|60|60|60| | |营业成本（百万元）|37|37|37|37| |合计|营业收入（百万元）|1500|1744|1903|2025| | |同比|18.9%|16.3%|9.1%|6.4%| | |营业成本（百万元）|1116|1278|1384|1463| | |毛利率|25.6%|26.8%|27.3%|27.8%| [9] 财务预测与估值 - 利润表、现金流量表、资产负债表、财务分析指标等多方面对2024 - 2027年进行预测，如净利润、毛利率、ROE等指标呈现不同变化趋势 [12]

股权情况 - 2025年4月25日公司总股本为188,003,136股[3] - 李桃元持股27,700,482股，比例14.73%[7] 质押情况 - 李桃元本次解除质押730万股，占其所持26.35%，占总股本3.88%[2] - 解除质押后李桃元质押股份为0[7] - 李桃元未质押股份限售和冻结27,700,481，占比100%[7]

业绩说明会信息 - 2025年5月9日15:00 - 16:30举办2024年度暨2025年第一季度网上业绩说明会[3] - 召开地点为“价值在线”（www.ir - online.cn）[3][4] - 召开方式为网络互动方式[4] 参与信息 - 参会人员含董事长晏振永等（特殊情况可能调整）[4] - 投资者可于指定时间通过网址或微信小程序码参与互动[5] - 投资者可于2025年5月9日前进行会前提问[5] 报告披露 - 公司已在2025年4月26日披露《2024年年度报告全文》等报告[3] 联系信息 - 联系人是公司证券事务部[9] - 联系电话为025 - 85668787[9] - 联系邮箱为njshhy@njshshipping.com[9]

市场扩张和并购 - 2024年6月21日通过以58079.2896万元现金收购盛航浩源70.1441%股权议案[4] - 6月27日第一期51598092股过户，占44.8679%[5] - 近日第二期29067588股过户，占25.2762%[6] - 受让完成后持股90081380股，占78.3316%[6] - 截至披露日收购股权事项全部实施完毕[6]

营收与利润 - 公司2025年一季度营业总收入为3.72亿元，同比下降1.44% [1] - 归母净利润为3792.47万元，同比下降19.83% [1] - 扣非净利润为3801.78万元，同比下降17.94% [1] 主要财务指标 - 毛利率为26.35%，同比减少21.92% [7] - 净利率为10.59%，同比减少35.43% [7] - 三费占营收比为10.5%，同比减少17.2% [7] - 每股净资产为11.01元，同比增长11.44% [7] - 每股经营性现金流为0.4元，同比减少27.13% [7] - 每股收益为0.2元，同比减少28.04% [7] 应收账款与货币资金 - 应收账款同比上升49.47%，达到1.69亿元 [3] - 货币资金为1.66亿元，较去年同期的3.18亿元大幅下降47.63% [3] 债务状况 - 有息负债为20.84亿元，同比增长1.95% [4] - 有息资产负债率为39.06% [4] 商业模式与资本开支 - 累计融资总额为4.97亿元，累计分红总额为5347.13万元 [5] - 分红融资比为0.11 [5] 总结 - 公司2025年一季度财务表现不佳，营收和利润均下滑 [1][6] - 需关注现金流状况、债务水平及应收账款管理 [6]

本人在任职期间，在公司董事会薪酬与考核委员会担任主任委员，在董事会 审计委员会、提名委员会担任委员职务。 （三）不存在影响独立性的情况 南京盛航海运股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 本人刘畅，作为南京盛航海运股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事 会独立董事，在任职期间严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上 市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—— 主板上市公司规范运作》等法律法规、规范性文件，以及《公司章程》《独立董 事工作制度》等公司有关规定，本着客观、公正、独立的原则，审慎勤勉地履行 独立董事职责，充分发挥独立董事的作用，促进公司规范运作，切实维护全体股 东尤其是中小股东的合法权益。现将 2024 年度工作情况述职如下： 一、独立董事基本情况 （一）工作履历及专业背景 本人刘畅，1986 年出生，中国国籍，无永久境外居留权，中共党员，法学 博士，上海功承瀛泰律师事务所律师、合伙人。2009 年 10 月至今任职于上海功 承瀛泰律师事务所。系上海市浦东新区人大代表工作小组成员、上海律协国际贸 易业务研究委员会和上海市航海学会危险品运输与环境保护 ...

人员变动 - 沈义2023年11月22日至2025年3月3日任独立董事，后由陈华接替[1][2] - 公司高级管理人员换届选举，聘任人员基本维持稳定[21] 市场扩张和并购 - 2024年6月5日公司拟收购深圳市海昌华海运股份有限公司70.1441%股权[10] 公司治理 - 公司董事会下设审计、战略与可持续发展、薪酬与考核、提名委员会[28] - 沈义出席董事会等会议无缺席，在提名和战略委员会任职[6][7][4] - 2024年公司多份议案经独立董事专门会议审核获同意[10] 信息披露 - 报告期内公司按规定披露多份定期报告及内控评价报告[19][20] - 公司编制并披露募集资金存放与使用情况专项报告[24] 业务决策 - 2024年多次召开会议审议通过为子公司等提供担保议案[22] - 2024年1月审议通过高级管理人员聘任及购置船舶关联交易议案[21][26] 风险评估 - 独立董事认为公司内控体系完善有效，无重大缺陷[20] - 公司担保事项风险可控，募集资金使用无违规[23][25]

业绩总结 - 2023年度利润分配以169,039,573股为基数，每10股派发现金红利1.2元，共派发现金红利20,284,748.76元[24] 市场扩张和并购 - 公司拟收购深圳市海昌华海运股份有限公司70.1441%股权，相关议案于2024年6月5日、6月21日审议通过[10][27] - 2024年3月20日会议审议通过以控股子公司股权对江苏安德福能源科技有限公司出资的议案[21] 其他新策略 - 2024年拟续聘天衡会计师事务所（特殊普通合伙）为审计机构[29][30] 独立董事履职 - 报告期内独立董事出席董事会、股东大会、专门委员会会议参会率均为100%[5][6][7] - 2024年独立董事现场工作时间不少于15天[14] - 2024年独立董事对多项事项审核意见为同意[9] - 2024年独立董事参加公司2023年年终工作汇报会[15] - 2024年独立董事通过多种形式了解公司情况并提建设性意见[31] - 2025年独立董事将继续履职，加强沟通，为公司发展提供建议[32] 公司治理 - 风控管理部按季度对重要事项及募集资金进行审计监督并出具报告[12] - 2024年4月17日召开会议审议2023年财务审计及内控审计结果[20]

利润分配与审计 - 拟定2024年度利润分配预案待董事会审议[1][2] - 拟续聘天衡会计师事务所为2025年度审计机构[3] 合规与内控 - 2024年度募集资金管理和使用无违规[5][6] - 2024年度内部控制体系完善无重大缺陷[7][8] 担保与薪酬 - 向盛航浩源、盛航恩典提供担保额度风险可控待审议[9][10] - 确定2025年度董事、高管薪酬方案待股东会审议[11][12]

资金往来情况 - 盛航恩典航运2024年往来累计发生额（不含息）3200万元，利息2.98万元，年末余额3202.98万元[4] - 盛航浩源2024年往来累计发生额（不含息）4.96万元，偿还3.25万元，年末余额1.71万元[4] - 江苏安德福能源应收账款2024年初余额277.79万元，往来累计（不含息）4177.49万元，偿还4455.28万元[5] - 江苏安德福能源其他应收款2024年往来累计（不含息）3000万元，利息11万元，年末余额3011万元[5] - 盛航时代国际海运应收账款2024年初余额521.28万元，往来累计（不含息）11177.54万元，偿还439.25万元，年末余额11259.57万元[5] - 盛航荣耀应收账款2024年初余额100.79万元，往来累计（不含息）729.47万元，偿还102.3万元，年末余额727.96万元[5] - 东莞市丰海海运其他非流动资2024年初余额10416万元，往来累计（不含息）9579万元，年末余额19995万元[5] - 上市公司子公司及其附属企业2024年往来累计（不含息）3204.96万元，利息2.98万元，偿还3.25万元，年末余额3204.69万元[4] - 其他关联方及其附属企业2024年初余额11333.56万元，往来累计（不含息）31433.49万元，利息11万元，偿还41092.29万元，年末余额1685.76万元[5] - 公司2024年初余额11333.56万元，往来累计（不含息）34638.45万元，利息13.98万元，偿还41095.54万元，年末余额4890.45万元[5]