公司人事变动 - 公司副董事长孙燕军因工作变动辞去副董事长及董事职务 同时辞去董事会战略委员会委员职务 [1] - 监事王炯炯因工作变动辞去公司监事职务 辞职后二人不再担任公司其他职务 [1] 公司财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中水路货物运输占比80.15% 收费公路运营业务占比19.28% 其他业务占比0.57% [1] - 公司当前市值为47亿元 [1] 行业竞争动态 - 饮用水行业出现竞争格局变动 怡宝市占率大幅下滑近5个百分点 [1] - 农夫山泉绿瓶产品上市后宗馥莉旗下品牌获得更多市场份额 [1]

交通运输一头连着生产，一头连着消费。 交通运输部相关负责人在9月28日国新办举行的新闻发布会上表示，今年以来，交通运输经济运行 总体平稳，货运量、港口货物吞吐量、跨区域人员流动量等主要指标总体保持平稳增长。港口外贸集装 箱吞吐量增长较快，交通投资的规模保持高位运行。 具体来看，今年以来交通运输经济运行情况呈现多个方面特点。 营业性货运量平稳增长。1-8月，完成营业性货运量380.6亿吨，同比增长3.8%，其中铁路、公路、 水路、民航货运量同比分别增长2.6%、3.9%、3.8%和14.5%。完成快递业务量1282亿件，同比增长 17.8%。 长江商报奔腾新闻记者 李璟 跨区域人员流动量持续增加。1-8月，全社会跨区域人员流动量达到了455.5亿人次，同比增长 3.6%。其中，铁路、民航客运量同比分别增长6.7%、5.3%，公路人员的流动量同比增长3.4%。 交通固定资产投资高位运行。1-8月，完成固定投资2.26万亿元。这2.26万亿元里面，铁路完成投资 5041亿元，公路完成投资15412亿元，水路完成投资1433亿元，民航完成投资707亿元。特别是公路这 1.5万亿元里面，高速公路、普通国省道、农村公路分 ...

公司治理 - 公司于2025年9月28日以通讯表决方式召开第八届第十五次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于聘任公司副总经理的议案等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份公司营业收入构成中水路运输占比92.9% [1] - 港口业务收入占比5.4% [1] - 运输增值服务收入占比1.7% [1]

技术创新与实施 - 公司成功实施客滚船桅杆液压伸缩改造项目 采用电动液压和应急手摇双驱动模式 可在5分钟内快速放倒桅杆 [3] - 改造后船舶满足24米净空高度要求 能直接通过世纪大桥进入新港锚地避风 [3] - 改造项目在港口停靠期间施工 单船改造成本可控 且不影响日常运输任务 [5] 运营效率提升 - 改造后船舶台风后返港时间缩短至2小时内 较以往减少20余小时 [5] - 避风航程从超过400海里缩短至本地锚地 耗时从3-5天大幅降低 [3] - 在18号台风期间 6艘改造船舶（如宝岛16号）成功进入新港锚地避风并快速恢复运营 [5] 成本与资源优化 - 避免绕行海南岛或湛江至广州锚地的长途避风 显著降低燃油消耗成本 [3] - 缓解港口车辆积压和旅客行程延误问题 提升运输保障能力 [3][5] 战略规划 - 公司将继续推进符合条件的客滚船桅杆改造 以进一步缓解台风季节车辆积压问题 [5] - 该项目强化了客滚船作为民生运输安全纽带的定位 提升防台风能力与运力恢复效率 [5]

交通运输安全生产部署 - 严格落实假期交通运输安全生产和服务保障三十条硬措施 坚持五个确保四个突出原则压实各方责任[2] - 对两客一危车辆 高风险路段桥梁 水上客运等13类重大危险源实施提级管控[2] - 加强游船客船安全监管 开展船舶适航检查 对夜游航线和热门旅游航线落实海巡船艇现场驻守[2] - 加强港口作业 航道安全和工程建设安全监管 重点领域安排专职安全管理人员全程管控[3] - 严格车辆动态监控 深化打非治违 加强城市轨道交通运营安全风险管控和隐患治理[3] 旅客运输服务保障措施 - 加强道路水路客运组织 强化重点区域运力投放和应急调度 鼓励开行旅游直通车和定制客运[4] - 落实大型邮轮一船一策 重点客运航线一线一策管理举措 加大中小型旅游包车和小微型租赁汽车投放[4] - 统筹城际运输干支衔接和城市客运集疏运保障 满足夜间到达旅客中转接驳需求[4] - 拓展线上售票渠道 保留人工售票窗口和检票方式 便利老年人和外籍人员购票出行[4] 路网运行保障方案 - 加强路网运行监测 及时疏堵保畅 严格落实重大节假日免收7座以下小客车通行费政策[5] - 预置应急救援力量 加密清障救援点 加强事故快撤快处快赔宣传提高应急处理能力[5] - 增加充电停车位 增设大功率快充设备 配备移动充电设施提升服务区充电保障能力[5] 恶劣天气应对机制 - 加强气象会商研判 重点关注强降雨 秋台风 强对流等恶劣天气 及时发布出行提示和预警提醒[6] - 严格落实恶劣天气下禁限行规定和施工管理要求 防范涉险运输和冒险作业[7] - 开展点对点调度提醒 突出公路灾害风险防范 做好信息发布 线下巡查和交通管控[7] 交通物流保通保畅工作 - 加强重点枢纽和主要通道运行监测 做好交通物流运行风险分析研判和防范应对[8] - 强化重点区域应急运力储备 加强协调指挥和统筹调度确保假期物流运行平稳有序[8] - 执行鲜活农产品运输绿色通道政策 保障重点物资和民生物资运输安全畅通[8]

公司人事变动 - 公司董事傅维钦因工作变动辞去董事职务 [1] - 公司监事会主席王静毅因工作变动辞去监事会主席及监事职务 [1] 财务与业务结构 - 2025年1至6月营业收入构成：水路货物运输占比80.15% 收费公路运营业务占比19.28% 其他业务占比0.57% [1] - 公司当前市值为49亿元 [1]

交通强国试点政策框架 - 交通运输部发布《交通强国建设试点申报方向指引（2025年）》 包含16个申报领域和52个申报方向 聚焦关键环节和难点问题 [1] - 试点任务需具备创新性 代表性和示范性 实施周期一般为3年 最长不超过5年 鼓励地方政府和社会资金共同投入 [2] 铁路科技创新与智能化 - 推动大数据 人工智能和5G等技术在铁路行业融合应用 加强新型运载工具研发和装备技术升级 [2] - 研究建设时速600公里高速磁浮达速试验线 验证运营工况下装备性能 构建全链路试验验证体系 [3] 交通基础设施数字化升级 - 存量基础设施更新注重"融合化 安全化 智慧化 绿色化"同步 实现一次更新全方位提升 [2] - 推动基础设施全要素数字化转型 聚焦出行服务 运行监测和电子航道图等重点方向 [5] 智慧大通道与自动驾驶技术 - 突破"车—路—云—能"一体化重载货车自动驾驶运输系统关键技术 部署智能化道路基础设施 [5] - 探索建设数字化智能化货车自动驾驶运输大通道 面向大宗货物运输场景 [5] 自由流收费系统建设 - 推动公路自由流收费 建设不少于100条车道全车型适配示范通道 突破车辆识别和路径还原等技术 [5] - 实现车辆通行效率显著提升和用户满意度大幅提高 形成技术体系和管理体系 [5] 都市圈交通综合治理 - 开展高速公路拥堵路段跨部门联合治理 推动信息互通共享和管控标准衔接 [6] - 构建公路"一张网"出行服务体系 优化联网收费运营 健全ETC服务体系和推进异地服务试点 [6] 物流与产业融合发展 - 培育具有国际竞争力的交通新型物流集成商 引导物流企业与制造业建立长期战略合作 [6] - 支持传统物流企业做强做精做专 培养服务制造业高质量发展的专业型和综合型物流企业 [6] 交通与旅游能源协同发展 - 推动交通基础设施与旅游景点协同建设 发展邮轮 游艇 低空旅游等业态 [7] - 推动交通与能源基础设施一体化建设 推广新能源柔性汇集接入和虚拟电厂等技术应用 [7] - 加快交通运输绿色转型 推动电动重卡零碳货运走廊建设和低空交通运输业态发展 [7]

公司业务结构 - 2025年1至6月份公司营业收入中水路运输业务占比99.35% [1] - 其他业务收入占比0.65% [1] 投资者关系活动 - 2025年9月11日公司接受海富通基金等投资者调研 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书王天红参与接待并回答投资者问题 [1] 市值表现 - 截至发稿时公司市值为31亿元 [1] - 公司收盘价为16.39元 [1]

人事变动 - 张婷因个人退休原因辞去副总经理职务但仍担任副董事长及董事职务 [1] - 吴林泽被聘任为新任副总经理 [1] - 人事变动不影响公司正常生产经营 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成：水路运输占比92.9% 港口占比5.4% 运输增值服务占比1.7% [1] 市值数据 - 当前市值为181亿元人民币 [2]

投资评级 - 维持中远海能A股(600026 CH)和H股(1138 HK)"买入"评级 [1][7] - A股目标价下调至13.2元人民币 H股目标价下调至8.9港币 [5][7] 核心观点 - 上半年业绩承压：1H25营收116.4亿元同比-2.6% 归母净利18.7亿元同比-29.2% [1] - 二季度环比改善：2Q25归母净利11.6亿元 环比+64.2% [1] - 下半年运价有望回升：受季节性需求提振 VLCC运价自8月呈现止跌上涨趋势 [2] - 中长期看好美国降息周期及中国内需经济提振对全球油运需求的正面影响 [1] 业务表现分析 外贸油运业务 - 1H25收入73.1亿元同比-5.7% 毛利12.9亿元同比-49.1% 毛利率17.6%同比-15.1个百分点 [2] - 运价大幅走弱：波罗的海原油轮运价指数BDTI均值同比-21.4% [2] - 业绩下滑主因地缘事件等不确定性因素抑制生产消耗及原油补库需求 [2] 内贸油运业务 - 1H25收入27.6亿元同比-5.5% 毛利6.6亿元同比-6.8% 毛利率24.0%同比-0.3个百分点 [3] - 盈利小幅下跌主因需求偏弱拖累 [3] LNG运输业务 - 1H25贡献归母净利4.2亿元 同比+5.7% [3] - 公司持续扩大LNG船队规模并锁定长期租约 盈利贡献稳步提升 [3] 其他运输业务 - LPG运输实现毛利0.3亿元 同比+23.7% [3] - 化学品运输实现毛利0.4亿元 同比+6.6% [3] - 公司积极开拓乙烯液氨市场领域 优化航线布局并增加与国际大型客户合作 [3] 公司竞争优势 - 形成多元业务布局：经营油轮 LNG LPG 化工品运输等多元业务板块 [4] - 油轮船队规模全球排名第一 参与投资的LNG船队规模全球排名第四 [4] - 通过多元业务发展平衡外贸油运市场的高波动性 [4] 盈利预测调整 - 下调25-27年净利预测：25年下调18%至44.3亿元 26年下调9%至55.4亿元 27年下调9%至58.9亿元 [5] - 下调依据：全球宏观及地缘事件仍存不确定性 [5] - 估值基准：A股按1.6x 25E PB（历史三年均值减0.5个标准差） H股按1.0x 25E PB（历史三年均值加0.5个标准差） [5] 财务数据摘要 股价与市值 - A股收盘价10.35元人民币 H股收盘价6.97港币（截至8月29日） [8] - A股市值493.78亿元人民币 H股市值332.52亿港币 [8] - A股52周价格范围9.89-15.85元人民币 H股52周价格范围5.00-10.72港币 [8] 经营预测 - 25E营收239.41亿元同比+3.0% 26E营收248.99亿元同比+4.0% 27E营收256.46亿元同比+3.0% [11] - 25E归母净利44.32亿元同比+9.8% 26E归母净利55.40亿元同比+25.0% 27E归母净利58.92亿元同比+6.4% [11] - 25E EPS 0.93元 26E EPS 1.16元 27E EPS 1.24元 [11] 估值指标 - 25E PE 11.14倍 26E PE 8.91倍 27E PE 8.38倍 [11] - 25E PB 1.26倍 26E PB 1.16倍 27E PB 1.08倍 [11] - 25E ROE 11.79% 26E ROE 13.53% 27E ROE 13.34% [11]