公司基本面 - 岳阳兴长5月19日收盘价14.84元，单日上涨2.42%，总市值54.86亿元，滚动市盈率PE(TTM)达99.51倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入10.63亿元，同比增长27.85%，但净利润1360.81万元同比下滑37.00%，销售毛利率18.85% [1] - 主营业务涵盖化工新材料、节能环保及能源化工，核心产品包括甲基叔丁基醚、液化石油气、丙烯等石化产品 [1] - 机构持仓方面，5家机构合计持有14795.37万股，持股市值24.74亿元，含1家社保基金 [1] 行业对比 - 石油行业平均市盈率12.68倍，中值26.02倍，岳阳兴长PE(TTM)99.51倍显著高于行业水平，行业排名第19位 [1][2] - 行业总市值对比：中国石油14971.12亿元、中国海油11925.27亿元居前，岳阳兴长54.86亿元处于中游 [2] - 可比公司PE(TTM)差异显著：茂化实华-26.74倍、沈阳化工-26.33倍为负值，广汇能源13.44倍低于岳阳兴长 [2] 财务数据 - 岳阳兴长静态PE(静)86.91倍，市净率2.52倍，高于行业平均市净率1.16倍及中值1.52倍 [1][2] - 行业头部企业市净率对比：中国石油0.96倍、中国海油1.52倍，岳阳兴长2.52倍显示估值溢价 [2]

股价与估值表现 - 5月13日收盘价14.75元 单日下跌1.21% 滚动市盈率达98.90倍 总市值54.53亿元 [1] - 市净率为2.51倍 静态市盈率为86.38倍 [2] 行业估值对比 - 石油行业平均市盈率12.71倍 行业中值26.07倍 公司估值显著高于行业平均水平 [1] - 公司市盈率在行业中排名第19位 行业最高估值企业为中国海油(8.87倍)和中国石油(9.06倍) [1][2] - 行业总市值平均值为1691.41亿元 公司市值54.53亿元低于行业平均水平 [2] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日股东户数达22331户 较上次统计增加408户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 主营业务涵盖化工新材料、节能环保、能源化工等石油化工产品开发、生产、销售及成品油零售 [1] - 主要产品包括甲基叔丁基醚、液化石油气、丙烯、工业异辛烷、邻甲酚、煅后石油焦、特种聚丙烯 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入10.63亿元 同比增长27.85% [1] - 净利润1360.81万元 同比下降37.00% 销售毛利率为18.85% [1]

公司财务数据 - 5月9日收盘价14 5元 下跌1 16% 滚动市盈率PE达97 23倍 总市值53 61亿元 [1] - 2025年一季报营业收入10 63亿元 同比增27 85% 净利润1360 81万元 同比降37 00% 销售毛利率18 85% [1] - 股东户数22331户 较上期增408户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 行业对比 - 石油行业平均PE12 60倍 中值25 93倍 公司PE排名第19位 [1] - 公司PE(TTM)97 23倍 静态PE84 92倍 市净率2 47倍 显著高于行业平均PE11 24倍和市净率1 15倍 [2] - 行业总市值1675 46亿元 公司市值53 61亿元 低于中国海油(11872 98亿)和中国石油(14824 70亿) [2] 主营业务 - 主营化工新材料 节能环保 能源化工等石油化工产品 核心产品包括甲基叔丁基醚 液化石油气 丙烯 工业异辛烷等 [1] 同业数据 - 同业公司PE对比：茂化实华(-25 62倍) 沈阳化工(-25 29倍) 中晟高科(-19 29倍) 博汇股份(-9 08倍) [2] - 头部企业中国海油PE8 81倍 中国石油PE8 95倍 广汇能源PE13 19倍 [2]

独立董事离任情况 - 公司独立董事彭翰先生因个人原因辞去独立董事及董事会专门委员会委员职务，原定任职期间为2023年1月至2026年1月 [2] - 彭翰先生辞职原因是未来没有足够时间参与公司经营状况检查及例行会议，辞职后将不再担任公司任何职务 [2] - 辞职生效需待股东大会选举新任具备会计专业背景的独立董事后完成，在此之前彭翰先生将继续履行职责 [2] 独立董事职位空缺影响 - 彭翰先生辞职导致公司独立董事占董事会成员比例低于三分之一且缺少会计专业人士 [2] - 公司董事会将尽快完成独立董事补选工作以符合监管要求 [2] 独立董事任职情况 - 彭翰先生未持有公司股份，不存在未履行的承诺事项 [3] - 公司董事会对彭翰先生在任职期间的贡献表示感谢 [3]

人员变动 - 独立董事彭翰因个人原因辞职，原定任职2023年1月至2026年1月[2] - 辞职将在选出新任具备会计专业背景独立董事后生效[2] 影响情况 - 辞职将使独立董事占比低于三分之一且缺会计专业人士[2] 其他信息 - 截至公告披露日，彭翰未持股，无未履行承诺事项[3]

报告公司投资评级 - 给予岳阳兴长“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 岳阳兴长2024年全年营业总收入38.23亿元同比增长24.62%，归母净利润0.63亿元同比下滑37.55%，2024Q4单季度营收9.04亿元同比增长10.89%、环比下滑12.04%，归母净利润-0.09亿元同比下滑134%、环比下滑148.12% [4] - MPP项目进度不及预期拖累业绩，但满产后将成第二成长曲线带来新营收和利润增量 [5] - 2024年化工新材料业务营收7.93亿元同比增长501.14%，成品油业务营收3.3亿元同比增长14.60%，且获批50万吨/年成品油生产资质 [6] - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，经营活动现金流量净额0.34亿元同比减少79.33% [6][7] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，当前股价对应PE分别为41.9、30.0、25.1倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 MPP项目情况 - 惠州立拓30万吨高端聚烯烃（MPP）项目年内试生产，产能利用率18.78%，2024年产量约5.63万吨、销量约5.35万吨，营收3.56亿元，未达预期收益 [5] - 为批量化生产备货原材料致存货占总资产比例上升3.29%，2024年净利润-0.36亿元拖累归母净利润 [5] - 原材料供应装置检修，预计5月中旬恢复生产，年内逐步提产达预定可使用状态 [5] 业务板块表现 - 化工新材料业务2024年营收7.93亿元同比增长501.14%，得益于湖南立恒南、北煅烧炉投产，进入5家负极材料煅烧石油焦头部企业供应链，产销率100% [6] - 成品油业务2024年营收3.3亿元同比增长14.60%，获批50万吨/年成品油生产资质，进入规模化扩张阶段 [6] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，财务费用减少因货币资金余额利息收入和外币汇兑收益增加，研发费用增加因加大研发投入 [6][7] - 2024年经营活动现金流量净额0.34亿元同比减少79.33%，因净利润减少、新项目投产致库存增加、经营性应付同比大幅减少 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为48.84、61.32、72.82亿元，增长率分别为27.8%、25.6%、18.8% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，增长率分别为105.1%、40.0%、19.3% [8][10] - 2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.35、0.49、0.58元，ROE分别为5.5%、7.5%、8.6% [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率|17.7%|19.2%|19.5%|19.5%| |四项费用/营收|6.1%|6.0%|5.9%|5.9%| |净利率|1.4%|2.2%|2.5%|2.5%| |资产负债率|26.0%|28.6%|30.4%|31.8%| |总资产周转率|1.2|1.5|1.8|2.0| |应收账款周转率|30.1|30.1|30.1|30.1| |存货周转率|18.0|18.0|18.0|18.0| |EPS（元/股）|0.17|0.35|0.49|0.58| |P/E|86.0|41.9|30.0|25.1| |P/S|1.4|1.1|0.9|0.7| |P/B|2.5|2.4|2.3|2.2|[11]

报告公司投资评级 - 给予岳阳兴长“增持”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 岳阳兴长2024年全年营业总收入38.23亿元，同比增长24.62%；归母净利润0.63亿元，同比下滑37.55%；2024Q4单季度营业收入9.04亿元，同比增长10.89%，环比下滑12.04%，归母净利润 -0.09亿元，同比下滑134%，环比下滑148.12% [4] - MPP项目进度不及预期拖累业绩，但满产后将成第二成长曲线；新材料业务放量增长，成品油产能资质落地；期间费用率大幅改善，新项目投产使现金流承压；预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，当前股价对应PE分别为41.9、30.0、25.1倍 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 MPP项目情况 - 惠州立拓30万吨高端聚烯烃（MPP）项目年内进入试生产阶段，产能利用率18.78%，2024年产量约5.63万吨，销量约5.35万吨，营收3.56亿元，未达成预期收益 [5] - 为批量化生产备货原材料致存货占总资产比例上升3.29%，2024年净利润 -0.36亿元，拖累归母净利润 [5] - 原材料供应装置检修，预计5月中旬恢复生产，年内逐步提产达预定可使用状态，满产后将带来新营收和利润增量 [5] 业务板块表现 - 化工新材料业务2024年营收7.93亿元，同比增长501.14%，得益于湖南立恒南、北煅烧炉投产，煅烧石油焦产品规模化销售，已进入5家负极材料煅烧石油焦头部企业供应链，产销率100% [6] - 成品油业务2024年营收3.3亿元，同比增长14.60%，获批50万吨/年成品油生产资质，进入规模化扩张阶段 [6] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 -0.31/-0.83/-0.05/+0.11pct，财务费用减少因货币资金余额利息收入和外币汇兑收益增加，研发费用增加源于加大研发投入 [6][7] - 2024年经营活动现金流量净额0.34亿元，同比减少79.33%，因净利润减少、新项目投产致原料及产品库存增加、经营性应付同比大幅减少 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年主营收入分别为48.84、61.32、72.82亿元，增长率分别为27.8%、25.6%、18.8% [10] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.29、1.81、2.16亿元，增长率分别为105.1%、40.0%、19.3% [8][10] - 2025 - 2027年摊薄每股收益分别为0.35、0.49、0.58元，ROE分别为5.5%、7.5%、8.6% [10]

A股一季度业绩概况 - 截至4月21日 A股市场已有300家公司公布2025年一季报 其中184家净利润同比增长 占比超61% [1] - 净利润同比增长超100%的公司达52家 占比超17% [1] - 万祥科技净利润同比增长2125.5% 增幅居首 联合光电净利润同比下滑1537.0% 跌幅最大 [1] 上市湘企整体表现 - 目前9家上市湘企公布一季报 其中一家企业归母净利润同比增长74.07% [1] - 已披露季报的湘企包括ST张家界 株冶集团 蓝思科技 五矿新能 宇环数控 雪天盐业 岳阳兴长 绝味食品 力合科技 [1] 万祥科技业绩表现 - 主营业务为消费电子精密零组件研发生产销售 一季度营业收入2.80亿元 同比增长34.47% [1] - 归属于上市公司股东净利润387.66万元 同比增长2125.5% 扣非净利润307.07万元 [1] - 2024年净利润亏损1639万元 同比由盈转亏 公司未说明业绩反转原因 [1] ST张家界经营状况 - 一季度营业总收入5898.93万元 同比上升0.64% 归母净利润-3124.75万元 同比上升32.77% [2] - 因最近三个会计年度净利润均为负值且持续经营能力存不确定性被戴帽 [2] - 历史上2006年曾被戴帽 2007年被披星 2012年成功摘星脱帽 [2] 株冶集团业绩数据 - 主营业务为铅锌等有色金属采选冶炼销售 一季度营收48.03亿元 同比增长8.50% [2] - 归母净利润2.77亿元 同比增长74.07% 扣非净利润2.83亿元 同比增长112.94% [2] 蓝思科技财务表现 - 主营业务为消费电子产品功能视窗及外观防护零部件研发制造 一季度营业收入170.63亿元 同比增长10.1% [2] - 归母净利润4.29亿元 同比增长38.71% 扣非净利润同比增幅超过60% [2] 五矿新能经营情况 - 主营业务为高效电池正极材料研发生产和销售 一季度主营收入14.08亿元 同比上升29.46% [2] - 归母净利润-6387.05万元 同比下降2101.0% 扣非净利润-7413.85万元 同比下降694.28% [2] 宇环数控业绩变化 - 主营业务为数控磨削设备及智能装备研发生产销售 一季度营业收入1.25亿元 同比增长20.11% [3] - 归母净利润334.9万元 同比下降72.04% 扣非净利润61.68万元 同比下降94.01% [3] 雪天盐业财务数据 - 主营业务为盐及盐化工产品生产销售 一季度营业收入11.32亿元 同比下降27.24% [3] - 归母净利润2678.03万元 同比下降85.64% [3] 岳阳兴长经营表现 - 主营业务为石油产品和石油化工产品加工 一季度营业收入10.63亿元 同比增长27.85% [3] - 归母净利润1360.8万元 同比下降37% 扣非净利润1324.75万元 同比下降23.95% 呈现增收不增利特征 [3] 绝味食品业绩情况 - 主营业务为休闲卤制食品研发生产和销售 一季度营业收入15.01亿元 同比下降11.47% [3] - 归母净利润1.20亿元 同比下降27.29% 扣非净利润1.06亿元 同比下降32.13% [3] 力合科技财务指标 - 主营业务为环境监测系统研发生产和销售及运营服务 一季度营业收入1.53亿元 同比下降7.51% [4] - 归母净利润1165.07万元 同比下降15.47% 扣非净利润1037.86万元 同比下降15.00% [4]

文章核心观点 介绍岳阳兴长截至2025年4月18日收盘的股价等交易情况、资金流向、2024年报业绩，以及公司基本信息和对外投资等情况 [1][2] 股价及交易情况 - 截至2025年4月18日收盘，岳阳兴长报收于14.8元，上涨2.21%，换手率1.81%，成交量6.30万手，成交金额9346.84万元 [1] 资金流向 - 2025年4月18日主力资金净流入1334.27万元，占比成交额14.28%，其中超大单净流入639.08万元、占成交额6.84%，大单净流入695.19万元、占成交额7.44%，中单净流出799.52万元、占成交额8.55%，小单净流出534.75万元、占成交额5.72% [1] 业绩情况 - 截至2024年报，公司营业总收入38.23亿元、同比增长24.62%，归属净利润6312.56万元，同比减少37.55%，扣非净利润5487.30万元，同比减少43.85%，流动比率1.135、速动比率0.869、资产负债率26.03% [1] 公司基本信息 - 岳阳兴长石化股份有限公司成立于1990年，位于岳阳市，以从事石油、煤炭及其他燃料加工业为主，企业注册资本36969.7506万人民币，实缴资本7018.8465万人民币，法定代表人为王妙云 [1] 对外投资及其他情况 - 公司共对外投资了18家企业，参与招投标项目100次，知识产权方面有商标信息4条，专利信息41条，拥有行政许可116个 [2]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告及举办2024年年度报告和2025年一季度报告网上业绩说明会的公告，确保信息披露真实准确完整，一季度报告未经审计 [3][6] 第一季度报告相关 信息真实性保证 - 董事会、监事会及相关人员保证季度报告真实、准确、完整，承担法律责任 [2] - 公司负责人等声明保证季度报告中财务信息真实、准确、完整 [2] 主要财务数据 - 第一季度报告未经审计，无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 存在非经常性损益项目，无其他符合定义的损益项目及界定为经常性损益的项目 [3] - 主要会计数据和财务指标有变动及原因 [4] 股东信息 - 包含普通股股东总数等相关持股情况表，无持股5%以上等股东参与转融通业务出借股份情况 [5] - 无2025年起首次执行新会计准则调整年初财务报表相关项目情况，无优先股股东相关情况 [5] 其他重要事项 - 无其他重要事项 [5] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 [5] 业绩说明会相关 说明会基本信息 - 召开时间为2025年4月22日15:30 - 16:30，地点为价值在线（www.ir - online.cn），方式为网络互动 [6][7] 参加人员 - 付锋（董事、总经理）、邹海波（董事、副总经理、董事会秘书）、李湘波（副总经理、财务负责人） [7] 投资者参加方式 - 可于2025年4月22日15:30 - 16:30通过网址或微信小程序参与互动，可在4月22日前会前提问 [7]