担保情况 - 山高十方综合授信10000万元，公司提供连带责任保证[3] - 2025年公司为下属公司担保新发生额度不超265500万元[4] - 截至公告日，担保余额合计348367.38万元，占比243.82%[12] 山高十方财务数据 - 山高十方注册资本43000万元，山高环能持股100%[6] - 2025年3月31日资产456559.73万元，负债387547.51万元，净资产68136.48万元[8] - 2025年1 - 3月营收30683.23万元，营业利润 - 530.69万元，净利润 - 556.45万元[8] - 2024年12月31日资产441980.74万元，负债372226.75万元，净资产68690.44万元[8] - 2024年1 - 12月营收124060.49万元，营业利润 - 136.36万元，净利润3742.44万元[8]

资金使用 - 2024年7月3日公司审议通过用3315.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金议案[1] - 闲置募集资金使用期限自批准日起不超12个月[1] 资金归还 - 截至2025年6月13日公司将3315.00万元募集资金全部归还至专用账户[2]

业绩总结 - 公司2025年1 - 3月营业收入3.068323亿元，营业利润 - 530.69万元，净利润 - 556.45万元[16] - 公司2024年营业收入12.406049亿元，营业利润 - 136.36万元，净利润3742.44万元[16] 担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产100%，对资产负债率超70%的被担保对象的担保金额超公司最近一期经审计净资产50%[2] - 2025年公司对外担保新发生额度总计不超26.55亿元[5] - 截至公告日，公司对合并报表范围内子公司担保余额为286387.38万元，占最近一期经审计归属于母公司净资产的200.44%[25] - 截至公告日，控股子公司对公司担保余额为35780万元，占最近一期经审计归属于母公司净资产的25.04%[25] - 截至公告日，控股子公司对控股子公司担保余额为30200万元，占最近一期经审计归属于母公司净资产的21.14%[25] - 截至公告日，上述担保余额合计352367.38万元，占最近一期经审计归属于母公司净资产的246.62%[25] - 公司及控股子公司未对合并报表外单位提供担保，无逾期担保情形[25] 具体担保业务 - 公司为青岛十方1000万元综合授信业务、山高十方3000万元流动资金借款、大同驰奈9000万元融资租赁业务提供连带责任保证[3] - 公司为青岛十方在光大银行的授信提供最高额保证，主债权最高本金余额为1000万元[18] - 公司为山高十方在恒丰银行的借款提供保证，担保主合同项下实际发生全部债权[20] - 公司为大同驰奈在前海金租的融资租赁提供连带责任保证担保[21] 担保额度调剂 - 公司将烟台十方未使用的1000万元担保额度调剂给大同驰奈[6] - 烟台十方预计担保额度2.3亿元，调出1000万元后可使用2.2亿元；大同驰奈预计担保额度8000万元，调入1000万元后可使用9000万元[8] 子公司情况 - 青岛十方注册资本5000万元，由山高十方100%持股[9] - 山高十方2025年3月31日资产总额1.102959亿元，负债总额6737.14万元，净资产4292.46万元[12] - 大同驰奈2025年3月31日资产总额9808.97万元，负债总额6539.33万元，净资产3269.64万元[15][17] 其他 - 大同驰奈和北京驰奈生物能源科技有限公司以相关资产为大同驰奈在前海金租的债务提供质押担保[22] - 本次交易相关协议尚未正式签署，以最终签署协议为准[24]

担保情况 - 天津明瑞保理融资额度2500万元，期限12个月，公司为天津奥能提供连带责任保证[3] - 2025年度公司为下属公司等提供担保新发生额度总计不超26.55亿元[4] - 截至公告日，公司对合并报表范围内子公司担保余额283887.38万元，占比198.69%[10] - 截至公告日，控股子公司对公司担保余额35780万元，占比25.04%[10] - 截至公告日，控股子公司对控股子公司担保余额30200万元，占比21.14%[10] 天津奥能情况 - 天津奥能注册资本8000万元，公司全资子公司持股100%[6] - 2025年3月31日天津奥能资产总额45686.24万元，负债38919.16万元，净资产6767.08万元[7] - 2025年1 - 3月天津奥能营收18350.36万元，营业利润37.53万元，净利润63.58万元[7] - 2024年12月31日天津奥能资产总额40655.29万元，负债33951.78万元，净资产6703.51万元[7] - 2024年1 - 12月天津奥能营收78623.39万元，营业利润 - 1443.46万元，净利润 - 1452.48万元[7]

业绩增长原因 - 2024年及2025Q1业绩增长得益于精细化管理提高油脂产量和压降生产成本 [2] - 2024年餐厨垃圾处理量同比增长8.1%，油脂产量同比增长7.1% [2] - 2024年单吨生产付现成本同比减少7.1%，单吨收运付现成本同比减少2.0% [2] - 2025年前4月单吨生产付现成本同比下降11.7%，环比下降10% [2] - 受益于SAF添加带来的增量需求，UCO价格同比显著提升 [2] UCO产品情况 - UCO产品以内销为主，亦销往部分欧洲及亚太客户 [2] - 出口退税取消后短期内产品出口价格提高，目前趋于稳定，对公司影响不大 [2] - 2025年1月起，欧盟及英国SAF强制性添加需求落地，按2%添加比例测算，全年或带来约180万吨UCO增量需求 [2] - 2025年第一季度公司UCO含税销售均价同比上涨376.3元/吨 [3] 产能利用率与提油率 - 2024年设计产能利用率达79.1%，同比提升6.7% [3] - 2025年公司将提高收运效率作为工作重点，预计产能利用率仍会有不错提升 [3] - 2024年公司厂内餐厨提油率约4.5%，同比提升0.2% [3] - 后续公司将通过优化技术工艺、提高炸货油占比等方式提高综合提油率 [3] 公司发展规划 - 聚焦主业，扩大餐厨垃圾项目产能规模，并购吸收优质餐厨项目提高盈利水平 [3] - 计划将餐厨垃圾项目产能提升至8000 - 10000吨/日 [3] - 推进深化优质项目识别机制、建立市场体系、借助品牌优势拓展业务三项工作 [3][4] 成本管控措施 - 后续将通过提高收运率、优化流程工艺、加强精细化管理等措施持续压降成本 [3] 资产减值与分红 - 2024年计提近2600w资产减值损失，主业不存在大额减值风险 [4] - 受历史原因影响，近几年合并报表未分配利润为负值，不满足现金分红条件，待转正后会综合考虑适时分红 [4] 国内生物航煤需求前景 - 目前行业处于有序试点阶段，2024年9月开始4个机场12个航班常态化加注，2025年3月试点范围扩大至4个机场所有航班 [4] - 4月十部门发布指导意见，反映国家对生物燃料发展的积极支持态度 [4] - 预计十五五期间国内生物航煤需求将迈上新台阶 [4] 核心竞争优势 - 构建“三位一体”模式，包括“特许经营许可”加强区域优势、“收运网络”把控原材料渠道、“数字化平台”全流程智能化控制 [4]

募集资金使用情况 - 公司于2024年7月3日通过董事会决议，同意使用闲置募集资金3,315万元暂时补充流动资金，期限不超过12个月，用于主营业务相关生产经营 [1] - 截至公告披露日，公司已归还募集资金2,250万元至专用账户，剩余1,065万元将在到期日前归还 [2] 资金管理执行 - 公司在补充流动资金期间对资金进行了合理规划与使用，资金运用情况良好 [1] - 公司已及时将资金归还情况通知保荐机构及保荐代表人 [2] 信息披露 - 相关决议及资金使用公告于2024年7月4日通过《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》及巨潮资讯网披露 [1]

资金使用与归还 - 2024年7月3日公司用3315万元闲置募集资金补充流动资金[1] - 2025年5月21日提前归还1700万元募集资金[2] - 截至披露日已归还2250万元，余1065万元到期前归还[2]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业方面煤价电价同步下行火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利有望逐步趋稳，核电公司盈利预计稳定，全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，燃气推荐具区位优势及海气贸易能力企业；环保方面建议关注“类公用事业投资机会”，中国科学仪器国产替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混政策使国内废弃油脂资源化行业有望受益 [3][18][19] 根据相关目录分别进行总结 专题研究与核心观点 异动点评 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23% [1][13] 重要政策及事件 - 广东省电力交易中心印发相关征求意见稿，2025年中期组织首次竞价交易，范围为2025年6月1日后投产等新能源项目，参与首次竞价需在2025年12月31日前投产等；机制电量申报比例上限与存量项目衔接且不高于90%，调减已成交电量对应申报比例上限；采用集中竞价，按近三年同类型历史小时数等计算申报比例对应电量绝对值；执行机制需在合同明确电量比例及电价水平来源；增量项目机制电价按竞价结果结合执行期限执行，机制电量比例取小执行 [2][14] 专题研究: 山东与广东新能源机制电价规则对比 - 山东与广东发布136号文地方细则征求意见稿，对推动新能源行业转型具重要意义；两省在机制电价确定方式、电量规模、执行期限等方面存在差异，如山东由省发改委明确相关内容，广东采用集中竞价，执行期限上山东参考回收初始投资平均期限，广东海上风电项目14年、其他新能源项目12年 [3][15][16] 核心观点 - 公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等；环保推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能 [3][18][19] 板块表现 板块表现 - 本周沪深300指数涨1.12%，公用事业指数涨0.08%，环保指数跌0.00%，周相对收益率分别为-1.04%和-1.12%，申万31个一级行业分类板块中公用事业及环保涨幅处第19和第22名；电力板块子板块中，火电跌0.89%，水电涨0.87%，新能源发电涨0.08%，水务板块跌0.82%，燃气板块涨0.23%，检测服务板块跌1.18% [21][24] 本周个股表现 - 环保行业A股多数下跌，港股涨跌互现；电力行业A股火电、水电、新能源发电多数下跌，港股多数上涨；水务行业A股多数下跌，港股多数上涨；燃气行业A股多数上涨，港股多数下跌；电力服务A股电力工程行业多数下跌 [27][29][37] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：3月规上工业发电量7780亿千瓦时，同比增1.8%，1 - 3月规上工业发电量22699亿千瓦时，同比降0.3%；分品种看，3月火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电、太阳能发电增速放缓 [45][46] - 用电量：3月全社会用电量8282亿千瓦时，同比增4.8%，1 - 3月累计全社会用电量23846亿千瓦时，同比增2.5% [56] - 电力交易：2025年3月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5119.0亿千瓦时，同比增5.6%，1 - 3月累计完成14574.8亿千瓦时，同比增2.3%；国家电网、南方电网、内蒙古电力交易中心1 - 3月市场交易电量均有增长 [60][61][65] - 发电设备：截至3月底全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，同比增14.6%，1 - 3月全国发电设备累计平均利用769小时，比上年同期减少81小时 [66] - 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比降2.5%，电网工程完成投资956亿元，同比增24.8% [79] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情最高价70.52元/吨，最低价69.96元/吨，收盘价较上周五涨0.80%；本周碳排放配额总成交量3,672,163吨，总成交额265,722,419.10元 [91][92] - 国际碳市场行情：5月12 - 16日欧盟碳排放配额期货成交1.35万吨CO2e，较前一周减13.43%，平均结算价格为57.56欧元/CO2e，较前一周减16.34%；现货成交3.70万吨CO2e，较前一周减71.32%，平均结算价格为72.27欧元/CO2e，较前一周涨5.14% [100] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周下跌，环渤海动力煤5月14日价格为671.00元/吨，较上周下跌2元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价5月9日报价801.40元/吨，与上周持平 [105] 天然气行业 - 本周国内LNG价格上涨，5月9日价格为4502元/吨，较上周上涨13元/吨 [107] 行业动态与公司公告 行业动态 - 广东机制电价征求意见，有望提高电价市场公平性，激发市场活力；山西能监办排查电网问题并提出监管要求；国家电网发布《电力“人工智能+”白皮书》；国家能源集团国华投资如东40万千瓦光伏项目全容量并网发电；浙江鼓励符合条件的算力中心参加省内电力中长期交易 [110][111][112] 公司公告 - 环保公司有分公司设立、股份减持、重大合同等公告；电力公司有股份回购、利润分配、合作框架协议等公告 [116][118] 板块上市公司定增进展 - 展示长源电力、清新环境等多家公司定增进度、价格、数量等信息 [122] 本周大宗交易情况 - 展示联合水务、协鑫能科等公司大宗交易日期、成交价、折价率等信息 [124] 公司盈利预测 - 给出华电国际、金开新能等公司投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值信息 [128]

财报披露 - 公司于2025年4月23日披露《2024年年度报告》及摘要[1] 业绩说明会 - 2025年5月22日15:00 - 16:00举办2024年度业绩说明会[1][2] - 地点为深圳证券交易所“互动易”平台，方式为网络互动[2] - 出席嘉宾有董事长谢欣等6人，人员可能调整[2] 投资者参与 - 可登录“互动易”平台“云访谈”参与说明会[3] - 可提前在“业绩说明会提问预征集”界面提问[4] 公告时间 - 公告发布于2025年5月14日[6]

股本变动 - 公司审议通过回购注销部分限制性股票议案[2] - 公司总股本由470,988,309股变更为466,296,153股[2] 债权申报 - 债权人可要求公司清偿债务或提供担保[3] - 申报地点为四川南充顺庆区潆华南路一段九号仁和广场写字楼1204号[6] - 申报时间为2025年5月15日至6月28日工作日特定时段[6] - 联系人潘女士，电话传真0817 - 2619999，邮箱ir@belg.com.cn[6]