业绩总结 - 公司2023年营业收入为53.24亿元，同比增长7.74%[1] - 公司归母净利润为7.27亿元，同比上升5.55%[1] - 公司"两机"控制系统产品实现营业收入46.94亿，同比增长10.06%[2] - 公司国际转包业务实现营收3.49亿，同比增长47.04%[2] 未来展望 - 公司长期受益于下游的高景气度，有望持续受益于军、民用航空发动机市场配套规模持续增长[3] 投资评级 - 公司提供了投资评级的说明，包括买入、增持、中性、减持和卖出等级别[9] 行业评级和风险评级 - 公司提供了行业评级和风险评级的说明，分别包括领先大市、同步大市、落后大市以及A、B两个级别[10][11] 免责声明 - 公司免责声明中指出报告基于公司认为可靠的公开信息，不构成对任何人的投资建议，投资需谨慎[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年全年实现营收53.2亿元，同比增长7.7%；归母净利润7.3亿元，同比增长5.55%；扣非净利润6.9亿元，同比增长14.4% [1] - 2023年4季度扣非净利润同比增长51% [1] - 2023年毛利率同比减少0.3ppt至27.5%；净利率同比减少0.3ppt至13.7%，主要受投资收益减少影响 [1] 主营业务发展 - "两机"控制系统产品实现收入46.9亿元，同比增长10.1%，占总营收86.3%，毛利率同比增加0.5ppt至28.6% [2] - 国际合作业务实现营收3.5亿元，同比增长47.0%，占总营收6.6%，毛利率同比下降0.4ppt至17.4% [2] - 控制系统技术衍生产品实现营收2.8亿元，同比下降36.1%，占总营收5.3%，毛利率同比减少8.6ppt至21.2% [2] - 四家子公司西控科技、贵州红林、北京航科、长春控制均实现收入和净利润正增长 [2] 成本费用管控 - 2023年期间费用率同比减少1.25ppt至10.95%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 [2] - 2024年公司关联交易预计金额47.98亿元，较2023年实际发生额增长11.8% [2] - 2024年公司经营目标收入预算为56亿元，较2023年同比增长5.2% [2] 投资建议 - 公司是"两机"控制系统机械领域的龙头企业，将持续受益于下游型号批产放量和维修后市场的稳定增长 [2] - 考虑到公司2023年业绩表现和"两机"发展现状，我们小幅调整2024~2026年归母净利润预测 [2] - 维持"推荐"评级 [2] 风险提示 - 下游需求不及预期 [2] - 新型号批产进度不及预期 [2]

投资评级 - 增持评级 基于航发控制系统稀缺龙头地位和下游市场需求旺盛 给予24年35倍PE估值 对应合理价值23 95元/股 [1][3] 核心观点 - 航发主业实现稳健增长 23年营收53 24亿元(YoY+7 74%) 归母净利润7 27亿元(YoY+5 55%) 扣非归母净利润6 88亿元(YoY+14 40%) [1] - 提质增效和质量管理成效显著 交付数量增加的同时用户外场问题数同比下降超过20% [1] - 24年营收预算56亿元(YoY+5 18%) 预计向关联人采购同比增长50% 向关联人销售同比增长3 41% [1] 财务表现 - 营收分业务表现：航发及燃机控制系统同比增长10 06% 国际合作业务同比增长47 04% 控制系统衍生业务同比下降36 10% [1] - 毛利率分业务变动：航发及燃机控制系统增加0 48pps至28 59% 国际合作业务下降0 40pps至17 37% 控制系统衍生业务下降8 60pps至21 23% [1] - 期间费用率10 94%(YoY-1 26pps) 主要因财务费用减少84 97% 研发经费投入7 25亿元(YoY+17 23%) [1] - 资产端变化：应收账款较23年初增长43 05% 存货增长6 03% 合同负债减少34 06% 在建工程增加69 58% [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0 68元/股 0 86元/股 1 08元/股 [1] - 预计2024-2026年营收分别为58 26亿元 65 98亿元 77 10亿元 对应增长率9 4% 13 3% 16 9% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9 00亿元 11 27亿元 14 27亿元 对应增长率23 9% 25 2% 26 6% [2] - 盈利能力持续改善 预计净利率从23年13 7%提升至24年15 5% 25年17 2% 26年18 6% [7] 估值指标 - 当前市盈率36 18倍(2023年) 预计降至26 02倍(2024年) 20 77倍(2025年) 16 41倍(2026年) [2] - EV/EBITDA从23年18 14倍预计降至24年12 29倍 25年9 78倍 26年7 36倍 [2] - ROE从23年6 1%预计提升至24年7 1% 25年8 2% 26年9 5% [2][7] 现金流与资产负债 - 经营活动现金流从23年9 83亿元预计增至24年10 85亿元 25年16 82亿元 26年23 18亿元 [6] - 货币资金从23年39 05亿元预计增至24年48 83亿元 25年59 17亿元 26年76 57亿元 [6] - 资产负债率保持在22%-23%区间 流动比率保持在3 9左右 [7]

公司基本信息 - 公司股票代码为000738，股票简称为航发控制[10] - 公司注册地址为江苏省无锡市滨湖区刘闾路33号，邮政编码为214161[11] - 公司办公地址为无锡市滨湖区梁溪路792号，邮政编码为214063[12] - 公司统一社会信用代码为9132020018380588X1[13] 财务数据 - 公司2023年度报告显示，利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利1.66元（含税）[5][127] - 公司2023年度报告显示，未以公积金转增股本[6] - 公司营业收入2022年同比增长7.74%至5,324,045,090元[14] - 公司归属于上市公司股东的净利润2023年同比增长5.55%至726,581,582.07元[15] - 公司非经常性损益的净利润2023年同比增长14.40%至983,302,571.80元[16] - 公司经营活动产生的现金流量净额2023年同比增长24.59%至789,240,485.45元[17] - 公司2023年加权平均净资产收益率为6.35%，较上年末略有下降[18] - 公司总资产在2023年末达到了15,036,635,900元，同比增长4.92%[18] - 公司2023年末货币资金达到39.05亿元，占总资产比例为24.75%[42] 业务情况 - 公司主要从事航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作业务、控制系统技术衍生产品三大业务[24] - 公司2023年实现营业收入532,405万元，同比增长7.74%[27] - 航空发动机控制系统正向着轻量化、高速化、大负荷、长寿命、高可靠性、适应复杂环境要求的方向发展[65] 管理层信息 - 杜鹏现任董事[78] - 蔡永现任独立董事[78] - 由立现任独立董事[78] - 邸雪现任独立董事[78] - 录大现任独立董事[78] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况[80] 环保情况 - 公司在环境保护方面表现良好，未发生违反法律法规被处罚的情况[143] - 公司主要污染物排放情况显示，COD、氨氮、六价铬等污染物排放量均在国家标准范围内，无超标排放情况[144] - 公司2023年投入580.93万元进行环保治理和投入[151]

独立董事评估 - 公司董事会评估独立董事蔡永民等独立性情况[1] - 独立董事未任他职，与公司及股东无利害关系[1] - 独立董事符合法规对独立性要求[1] 信息发布 - 董事会意见于2024年3月26日发布[2]

关联交易金额 - 2024年与中国航发日常关联交易预计不超479,800万元[1] - 2024年采购原材料预计15,000万元，已发生857万元[4] - 2024年销售产品预计455,000万元，已发生99,065万元[5] 2023年关联交易情况 - 采购原材料发生12,656万元，占比6.30%，差异26.56%[6] - 销售产品发生412,630万元，占比79.47%，差异 -6.22%[6] - 提供劳务发生769万元，占比5.84%，差异 -78.03%[6] - 接受劳务发生3,195万元，占比4.39%，差异59.75%[6]

募集资金情况 - 公司非公开发行169,541,652股普通股，募集资金429,788.09万元，扣除费用后净额现金336,114.62万元，2021年10月8日到位[9] - 截至2022年12月31日，累计使用募集资金126,303.90万元，含补充流动资金80,000.00万元、投资项目46,303.90万元[10] - 2023年度使用募集资金53,759.13万元，全用于投资项目[10] - 截至2023年12月31日，累计使用募集资金180,069.93万元，含补充流动资金80,000.00万元、投资项目100,069.93万元[12] - 2023年度投入募集资金36,982.50万元[27] - 扣除相关发行费后募集资金总额为336,114.62万元[27] 资金账户余额 - 截至2023年12月31日，专项账户余额7,444.74万元，现金管理余额164,000.00万元[12] - 截至2023年12月31日，建行无锡分行专户金额5,408,330.11元[14] - 截至2023年12月31日，浦发银行无锡分行专户金额14,651,818.18元[14] - 截至2023年12月31日，农行无锡滨湖支行专户金额32,105,722.78元[14] - 截至2023年12月31日，交行无锡分行专户金额7,543,535.42元[14] 资金管理与项目情况 - 公司制定《募集资金管理制度》，与银行和保荐机构签署监管协议[13] - 2023年12月20日，股东大会审议通过调整部分建设内容及建设周期议案[17] - 2021年12月28日，同意用募集资金置换预先投入自筹资金2474.30万元[18] - 2023年度不存在用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[20] - 2023年授权现金管理额度不超18亿元，滚动使用，收益5723.76万元[21] - 截至2023年12月31日，募投项目未完成，无节余募集资金[23] - 2023年度不存在募投项目变更情形[24] - 公司已披露募集资金信息及时准确完整，无管理违规情形[25] 项目投入比例 - 发动机控制系统科研生产平台能力建设项目累计投入8077.19万元，投入比例28.41%[27] - 发动机控制技术衍生新产业生产能力建设项目累计投入9645.69万元，投入比例25.45%[27]

业绩总结 - 2023年初与中国航发集团应收账款余额30万，年度累计发生8万，偿还38万[8] - 2023年初与航发南方应收票据余额8121.29万，年度累计发生21590.99万，偿还44295.9万，年末余额15416.36万[8] - 2023年初与控股股东等应收账款余额7080.94万，年度累计发生68294.3万，偿还23157万，年末余额22218.2万[8] - 2023年初与航发集团下属企业应收账款余额52765.62万，年度累计发生95420.79万，偿还63120.2万，年末余额5066.1万[8] 资金往来 - 2023年初与航发西安等其他非流动资有往来及余额变化[8] 审核情况 - 审核认为汇总表资料与审计财务报表无重大不一致[3] - 专项审核报告用于2023年年报披露，日期为2024年3月26日[4][5]

审计相关 - 审计对象为航发控制公司2023年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 审计认为公司于2023年12月31日有有效的财务报告内部控制[3] - 审计报告日期为2024年3月26日[6]

中国航发动力控制股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 （由立明） 根据《上市公司独立董事管理办法》及《公司独立董事工作制度》,本人作为中国 航发动力控制股份有限公司（以下简称航发控制或公司）独立董事，现将本人 2023 年 履职情况报告如下： 一、基本情况 （一）工作履历、专业背景以及兼职情况 由立明，本科学历，高级会计师。历任吉林省能源交通总公司总会计师；吉林电力 股份有限公司董事、总会计师；吉林正业集团有限责任公司总会计师；浙江永强集团股 份有限公司财务总监；香飘飘食品有限公司副总经理；宁波星箭航天机械有限公司副 总经理；浙江浙矿重工股份有限公司独立董事；秉臣科技（北京）有限公司副总裁。现 任浙江中荃能源科技有限公司常务副总；浙江中荃国际贸易有限公司执行董事；中荃 国际物流（洋浦）有限公司监事；中荃弘洋能源（青岛）有限公司监事；浙江中荃特种 船舶设计有限公司监事；航天科技控股集团股份有限公司独立董事。2019 年 5 月至今 任本公司独立董事。 本人符合相关法律法规、监管规定关于上市公司独立董事的任职规定，已取得了 独立董事资格证书，任职情况通过了深圳证券交易所审查备案。 （二）不存在影响独立性 ...