报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格7.60元，当前价格5.13元 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为14.32亿元、18.79亿元、23.45亿元，对应EPS为0.38、0.50、0.63元，给予公司2025年20倍PE，对应目标价7.60元，维持“优于大市”评级 [4] - 2024年扣非后净利润同比下降14.17%，营业收入同比增长10.13%，归母净利润同比增长28.46%，碱业销量同比增长91.50%至721.30万吨，拟每10股派发现金3元，预计现金分红总额约11.16亿元，占归母净利润比例为66.74% [4] - 2025Q1扣非后净利润同比下降41.40%，营业收入环比下降0.80%，同比下降7.33%，归母净利润环比大幅增长，同比下降40.40% [4] - 2025年3月银根水务取得50万立方米/年水权，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目累计取得水权1050万立方米/年 [4] - 控股子公司银根化工拟规划建设碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目，计划总投资35.60亿元，建设周期20个月 [4] - 控股子公司博源银根矿业以120.50万元获得内蒙古自治区额济纳旗哈达贺休盐湖矿区外围卤水矿普查2区探矿权，勘探面积17.0359平方公里，探矿权首次登记期限为5年 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,044|13,264|11,779|14,287|16,243| |(+/-)%|9.6%|10.1%|-11.2%|21.3%|13.7%| |净利润（归母，百万元）|1,410|1,811|1,432|1,879|2,345| |(+/-)%|-47.0%|28.5%|-20.9%|31.2%|24.8%| |每股净收益（元）|0.38|0.48|0.38|0.50|0.63| |净资产收益率(%)|10.5%|12.5%|9.4%|11.6%|13.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|13.61|10.59|13.39|10.21|8.18| [3] 股价升幅 |时间|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|-8%|-11%|-26%| |相对指数|-1%|-8%|-29%| [4] 可比公司估值 |公司代码|上市公司|股价（元）|市值（亿元）|EPS（24A）|EPS（25E）|EPS（26E）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600409.SH|三友化工|4.86|100.33|0.24|0.32|0.41|20.25|15.19|11.85| |600328.SH|中盐化工|7.01|103.17|0.35|0.51|0.63|20.03|13.75|11.13| |002539.SZ|云图控股|8.33|100.6|0.67|0.74|0.90|12.43|11.26|9.26| | - |可比公司均值| - | - | - | - | - |17.57|13.40|10.75| |000683.SZ|远兴能源|5.13|191.82|0.48|0.38|0.50|10.59|13.39|10.21| [7]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格7.60元，当前价格5.13元 [1] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为14.32亿元、18.79亿元、23.45亿元，对应EPS为0.38、0.50、0.63元，给予公司2025年20倍PE，对应目标价7.60元，维持“优于大市”评级 [4] - 2024年扣非后净利润同比下降14.17%，营业收入同比增长10.13%，归母净利润同比增长28.46%，碱业销量同比增长91.50%至721.30万吨，拟每10股派发现金3元，预计现金分红总额约11.16亿元，占归母净利润比例为66.74% [4] - 2025Q1扣非后净利润同比下降41.40%，营业收入环比下降0.80%，同比下降7.33%，归母净利润环比大幅增长，同比下降40.40% [4] - 2025年3月银根水务取得50万立方米/年水权，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目累计取得水权1050万立方米/年 [4] - 控股子公司银根化工拟规划建设碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目，计划总投资35.60亿元 [4] - 控股子公司博源银根矿业以120.50万元获得内蒙古自治区额济纳旗哈达贺休盐湖矿区外围卤水矿普查2区探矿权 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,044|13,264|11,779|14,287|16,243| |(+/-)%|9.6%|10.1%|-11.2%|21.3%|13.7%| |净利润（归母，百万元）|1,410|1,811|1,432|1,879|2,345| |(+/-)%|-47.0%|28.5%|-20.9%|31.2%|24.8%| |每股净收益（元）|0.38|0.48|0.38|0.50|0.63| |净资产收益率(%)|10.5%|12.5%|9.4%|11.6%|13.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|13.61|10.59|13.39|10.21|8.18| [3] 交易数据 - 52周内股价区间为4.97 - 8.14元 [1] - 绝对升幅1M、3M、12M分别为 - 8%、 - 11%、 - 26%，相对指数分别为 - 1%、 - 8%、 - 29% [4] - 总市值19,182百万元，总股本/流通A股为3,739/3,318百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [4] - 股东权益14,891百万元，每股净资产3.98元，市净率1.3，净负债率21.08% [4] 可比公司估值表（2025/4/30） |公司代码|上市公司|股价（元）|市值（亿元）|EPS（24A）|EPS（25E）|EPS（26E）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600409.SH|三友化工|4.86|100.33|0.24|0.32|0.41|20.25|15.19|11.85| |600328.SH|中盐化工|7.01|103.17|0.35|0.51|0.63|20.03|13.75|11.13| |002539.SZ|云图控股|8.33|100.6|0.67|0.74|0.90|12.43|11.26|9.26| | |可比公司均值| | | | | |17.57|13.40|10.75| |000683.SZ|远兴能源|5.13|191.82|0.48|0.38|0.50|10.59|13.39|10.21| [7]

关于举行2024年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：000683 证券简称：远兴能源 公告编号：2025-037 内蒙古远兴能源股份有限公司 内蒙古远兴能源股份有限公司（以下简称公司）已于 2025 年 4 月 25 日在巨 潮资讯网披露了《2024 年年度报告》。 1 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司 2024 年度业绩说明会提 前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可提前登录"互 动易"网站（http://irm.cninfo.com.cn），提交所关注的问题。公司将在业绩 说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。此次活动交流期间，投资者仍可登 录活动界面进行互动提问。欢迎广大投资者积极参与！ 特此公告。 内蒙古远兴能源股份有限公司董事会 二〇二五年五月九日 为便于广大投资者全面深入了解公司 2024 年度经营成果及财务状况等信息， 公司将于 2025 年 5 月 16 日（星期五）15:00-17:00 举行 2024 年度业绩说明会。 本次业绩说明会通过深圳证券交易所提供的"互 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主；供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1310元/吨，SA2509收盘价1330元/吨，基差-20元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存167.22万吨，较前一周减少1.11%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：短期预计震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能提升，提振纯碱需求 [3] - 利空：23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，产量处历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 |日盘|主力合约收盘价|重质纯碱：沙河低端价|主力基差| |----|----|----|----| |前值|1352元/吨|1320元/吨|-32元| |现值|1330元/吨|1310元/吨|-20元| |涨跌幅|-1.63%|-0.76%|-37.50%|[6] 纯碱现货行情 - 生产利润：华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-62.50元/吨，处于历史同期低位 [15] - 开工率、产能产量：周度开工率89.44%，企稳回升；周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [18][20] - 产能变动情况：23 - 25年有大量新增产能计划，23年合计新增640万吨，24年合计新增180万吨，25年计划新增750万吨，实际投产60万吨 [21] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为102.69% [24] - 下游需求：浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱；光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [27][30] 基本面分析——库存 国内纯碱厂家总库存167.22万吨，其中重质纯碱85.71万吨，处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|3035万吨|2715万吨|89.46%|14万吨|152万吨|-138万吨|2577万吨|2517万吨|60万吨|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3091万吨|2583万吨|83.57%|29万吨|138万吨|-109万吨|2474万吨|2523万吨|-49万吨|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247万吨|2804万吨|86.36%|19万吨|144万吨|-125万吨|2679万吨|2631万吨|48万吨|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317万吨|2757万吨|73.40%|36万吨|138万吨|-102万吨|2652万吨|2607万吨|48万吨|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288万吨|2892万吨|71.90%|23万吨|73万吨|-50万吨|2842万吨|2764万吨|78万吨|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114万吨|2944万吨|85.26%|11万吨|206万吨|-195万吨|2749万吨|2913万吨|-164万吨|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342万吨|3228万吨|87.76%|82万吨|144万吨|-62万吨|3166万吨|3155万吨|11万吨|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930万吨|3650万吨|78.20%|42万吨|156万吨|-114万吨|3536万吨|3379万吨|157万吨|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%|[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行 [2] - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1345元/吨，SA2509收盘价为1376元/吨，基差为 -31元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 利多 - 下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] 利空 - 23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位 [4] - 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] - 中美关税冲突升级，宏观悲观情绪或拖累 [4] 纯碱期货行情 | | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1364 | 1330 | -34 | | 现值 | 1376 | 1345 | -31 | | 涨跌幅 | 0.88% | 1.13% | -8.82% | [6] 纯碱现货行情 纯碱生产利润 - 华东重碱联碱法利润175.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -62.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率89.44%，开工率企稳回升 [18] - 纯碱周度产量75.71万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量从历史高位回落 [20] 纯碱行业产能变动情况 | 年份 | 新增产能企业 | 新增产能（万吨） | 工艺路线 | 投产时间 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2023年 | 安徽红四方等多家企业 | 640 | 联碱、天然碱等 | 不同时间 | | 2024年 | 内蒙古远兴能源等企业 | 180 | 天然碱、联碱等 | 不同时间 | | 2025年计划 | 江苏连云港德邦等企业 | 750（实际投产60） | 联碱、天然碱等 | 不同时间 | [21] 基本面分析——需求 纯碱产销率 - 纯碱周度产销率为102.69% [24] 纯碱下游需求 - 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.78万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存169.10万吨，其中重质纯碱84.05万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能（万吨） | 产量（万吨） | 开工率 | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 表观供应（万吨） | 总需求（万吨） | 供需差（万吨） | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3091 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | 2652 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收同比增长但扣非归母净利润同比下降，2025年Q1扣非归母净利润同比下降，考虑纯碱景气度低迷下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，公司2024年纯碱成本下降优势渐显，随着二期和小苏打项目投产有望打开成长空间，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入132.64亿元，同比+10.13%，扣非归母净利润20.72亿元，同比-14.17%；2024年Q4扣非归母净利润2.80亿元，环比-52.03%；2025年Q1扣非归母净利润3.35亿元，同比-41.10% [6] - 预计2025 - 2027年归母净利分别为17.00（-10.41）、20.80（-7.38）、21.43亿元，对应EPS分别为0.45（-0.31）、0.56（-0.22）、0.57元，当前股价对应PE分别为11.5、9.4、9.1倍 [6] 纯碱市场情况 - 2024年Q4河南重碱、轻碱均价环比分别-18.34%、-14.07%，银根化工重碱、轻碱均价环比分别-31.49%、-36.43%；2025年Q4河南重碱、轻碱均价环比分别-3.56%、-2.11%，银根化工重碱、轻碱均价环比分别+4.17%、+1.05% [7] - 2024年公司纯碱销量为575.26万吨，同比+123.88%，测算2024年公司纯碱吨营业成本为741元/吨，同比-12.31% [7] 公司项目进展 - 截至2024年底，阿拉善天然碱项目二期工程累计投入14.06亿元，进度为25%，预计2025年12月建成 [8] - 银根化工拟依托相关资源规划建设120万吨小苏打项目，计划总投资35.60亿元，建成投产后投资税前财务内部收益率为22.15% [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|12,044|13,264|13,403|16,634|17,670| |YOY(%)|9.6|10.1|1.0|24.1|6.2| |归母净利润(百万元)|1,410|1,811|1,700|2,080|2,143| |YOY(%)|-47.0|28.5|-6.1|22.3|3.0| |毛利率(%)|41.1|40.9|35.7|35.1|34.1| |净利率(%)|17.8|21.7|20.1|19.8|19.2| |ROE(%)|12.0|14.6|12.1|13.1|12.2| |EPS(摊薄/元)|0.38|0.48|0.45|0.56|0.57| |P/E(倍)|13.8|10.8|11.5|9.4|9.1| |P/B(倍)|1.4|1.3|1.2|1.1|1.0| [10] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E经营活动现金流4349百万元、投资活动现金流-1074百万元、筹资活动现金流-2730百万元等 [12]

财务表现 - 2024年公司实现收入132.6亿元，同比增长10.1%，归属净利润18.1亿元，同比增长28.5%，但归属扣非净利润20.7亿元，同比下降14.2% [1] - 2025Q1收入28.7亿元，同比下降7.3%，环比下降0.8%，归属净利润3.4亿元，同比下降40.4%，但环比大幅增长5027.5%，归属扣非净利润3.3亿元，同比下降41.1%，环比增长19.6% [1] - 公司拟每10股派发现金红利3.0元，现金分红总额11.2亿元，股息率约为5.9% [1] 产品价格与销量 - 2024年主要产品价格普遍下跌，重质纯碱、轻质纯碱、尿素、小苏打、动力煤均价分别同比下降28.2%、27.2%、12.8%、18.3%、8.2% [2] - 2024年公司纯碱销量575.3万吨，同比增长123.9%，小苏打销量146.0万吨，同比增长22.2%，量增部分对冲价格下跌影响 [2] - 2025Q1产品价格延续下行趋势，重质纯碱、轻质纯碱、尿素、小苏打、动力煤均价环比分别下降3.4%、3.2%、6.2%、0.8%、5.1% [3] 项目进展与成本优势 - 银根矿业阿拉善塔木素天然碱项目一期已实现达产达标，产能逐步释放 [2] - 阿拉善天然碱二期项目计划于2025年12月建成，规划纯碱年产能280万吨、小苏打年产能40万吨 [3] - 公司采用天然碱工艺，具备显著低成本优势，在纯碱价格低迷时仍能保持可观利润 [3] 非经常性影响 - 2024Q4公司计提公允价值变动净损益-0.7亿元，计提资产减值损失1.0亿元，信用减值损失0.1亿元，营业外支出2.0亿元（主要因参股公司探矿权事项） [2] 行业地位与展望 - 公司是国内碱业龙头，天然碱工艺依赖碱矿资源，资源壁垒难以复制 [4] - 预计2025-2027年归属净利润分别为14.9亿元、19.1亿元、23.3亿元 [4]

期货市场概况 - 截至2025年3月末全国共有151家期货公司分布在29个辖区3月代理交易额61.64万亿元代理交易量7.66亿手营业收入36.99亿元净利润14.17亿元 [1] 铁矿石发运 - 2025年04月21日-04月27日澳洲巴西铁矿发运总量2758.4万吨环比增加320.7万吨其中澳洲发运量1995.2万吨环比增加196.0万吨发往中国的量1647.2万吨环比增加72.9万吨 [1] 生猪及玉米价格 - 截至4月23日全国生猪出场价格为15.09元/公斤较4月16日上升0.27%主要批发市场玉米价格为2.26元/公斤较4月16日上升0.89%猪粮比价为6.68较4月16日下跌0.60% [1] 大豆拍卖及库存 - 4月28日国家粮食交易中心计划拍卖45.65万吨进口大豆实际成交138525吨成交均价3714元/吨成交率30.35%截至4月25日山东大豆库存122.9万吨华北大豆库存68.7万吨 [1] 油脂库存 - 截至4月25日全国重点地区豆油商业库存61.85万吨环比减少3.19万吨降幅4.90%棕榈油商业库存36.8万吨环比减少1.64万吨减幅4.27% [2] 美国大豆出口 - 截至4月24日当周美国对中国装运205463吨大豆前一周装运67785吨当周对华大豆出口检验量占比46.77%上周为12.30% [2] 美国大豆种植进度 - 截至4月27日当周美国大豆种植率为18%高于市场预期的17%此前一周为8%去年同期为17%五年均值为12% [2] 巴西大豆收割进度 - 截至4月26日2024/25年度巴西大豆收割率为94.8%上周为92.5%去年同期为90.5%五年均值为93.5% [2] 黄金消费及储备 - 一季度我国黄金消费量290.492吨同比下降5.96%截至3月底我国黄金储备为2292.33吨 [2] 公司动态 - 远兴能源阿拉善天然碱项目二期建设工作正按计划有序推进 [3] 期货新品种准备 - 上海期货交易所公开征集铸造铝合金期货交割商品申请注册企业的年产能需达到5万吨 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 远兴能源2024年主要产品价格下行但量增对冲部分影响，2025Q1产品价格延续下行公司业绩韧性强且低成本优势凸显，银根二期建成在即有望贡献增量利润，高分红延续迈入高股息阵营，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现收入132.6亿元（同比+10.1%），归属净利润18.1亿元（同比+28.5%），归属扣非净利润20.7亿元（同比-14.2%）；2025Q1实现收入28.7亿元（同比-7.3%，环比-0.8%），归属净利润3.4亿元（同比-40.4%，环比+5027.5%），归属扣非净利润3.3亿元（同比-41.1%，环比+19.6%） [2][4] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.0元（含税），现金分红总额11.2亿元，以4月24日收盘价计，股息率约为5.9% [2][4] 产品价格与产销量 - 2024年受供需格局恶化及尿素出口限制影响，主要产品价格下行，国内重质纯碱、轻质纯碱、尿素、小苏打、动力煤（秦皇岛5500大卡）均价分别为1967元/吨、1832元/吨、2158元/吨、1675元/吨、902元/吨，分别同比-28.2%、-27.2%、-12.8%、-18.3%、-8.2%；2024年纯碱、小苏打销量分别为575.3万吨、146.0万吨，分别同比+123.9%、+22.2% [10] - 2025Q1国内重质纯碱、轻质纯碱、尿素、小苏打、动力煤（秦皇岛5500大卡）均价分别为1498元/吨、1410元/吨、1762元/吨、1477元/吨、916元/吨，分别较2024Q4环比-3.4%、-3.2%、-6.2%、-0.8%、-5.1% [10] 业绩影响因素 - 2024Q4营业外支出及非经计提较多，计提公允价值变动净损益-0.7亿元，计提资产减值损失、信用减值损失分别1.0、0.1亿元，产生营业外支出2.0亿元（主要为参股公司探矿权事项），对单季度业绩产生影响 [10] 项目进展与前景 - 银根矿业阿拉善塔木素天然碱项目一期已实现达产达标，产能逐步释放，一定程度对冲产品价格下降不利影响；阿拉善天然碱二期项目计划于2025年12月建成，二期规划有纯碱年产能280万吨、小苏打年产能40万吨，建成后有望依靠成本优势贡献增量利润 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标及对应百分比，还有基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [15]

公司财务数据 - 2024年度母公司实现净利润739,543,659.19元，年初未分配利润6,588,345,686.05元，年末未分配利润6,127,247,581.32元 [14] - 2024年度现金分红总额预计为1,115,621,718.00元，占当年可分配利润的66.74% [17] - 最近三年累计现金分红金额为2,778,129,270.00元，占年均可分配利润的154.21% [17] 仲裁与法律事项 - 公司涉及中煤能源发起的仲裁，被要求支付探矿权价款差额及其他费用合计23.31亿元 [5] - 公司名下价值99,000万元的财产被冻结，包括持有的北京远兴乾源投资有限责任公司100%股权和乌审旗蒙大矿业有限责任公司34%股权 [6] - 公司因涉嫌未及时披露参股子公司重大诉讼被中国证监会立案调查，并收到《行政处罚决定书》 [7][8] 子公司水权取得 - 控股子公司银根水务取得水量为500万立方米/年的水权 [10] - 2025年3月新增50万立方米/年水权，累计取得水权1,050万立方米/年 [10] 关联交易 - 2025年度日常关联交易预计总金额为167,470万元，较2024年实际发生额178,842.43万元有所减少 [28] - 主要关联方包括乌审旗蒙大矿业、内蒙古博源实地能源、内蒙古博源控股集团等 [31][32][34] - 关联交易定价依据市场公允价格，遵循公平、公正、公开原则 [40][42] 担保事项 - 公司为控股子公司银根化工提供20,000万元连带责任保证担保，期限1年 [50] - 担保后公司及控股子公司对外担保额度总金额为1,002,084.24万元，占最近一期经审计净资产的69.13% [54] - 银根化工2024年资产总额422,600万元，无抵押、担保、诉讼等或有事项 [52]