1.内蒙古远兴能源股份有限公司（以下简称公司）中文名称由"内蒙古远兴 能源股份有限公司"变更为"内蒙古博源化工股份有限公司"，英文名称由"Inner Mongolia Yuan Xing Energy Company Limited"变更为"Inner Mongolia Berun Chemical Company Limited"。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 2.公司证券简称由"远兴能源"变更为"博源化工"，英文简称由"Yuanxing Energy"变更为"Berun Chemical"，启用时间为 2025 年 5 月 21 日。 3.公司证券代码"000683"保持不变。 一、公司名称（含证券简称）变更的说明 公司分别于 2025 年 4 月 23 日、2025 年 5 月 15 日召开九届二十五次董事会、 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于变更公司名称、证券简称的议案》， 具体内容详见公司在巨潮资讯网披露的相关公告。 证券代码：000683 证券简称：远兴能源 公告编号：2025-042 内蒙古远兴能源股份有 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报及2025年一季报，业绩符合预期，同时发布2024年度利润分配预案，预计分红总额11.16亿元，分红率61.6%，当前股息率5.8% [7] - 价格逐步筑底、费用端改善，行业底部公司盈利韧性凸显，天然碱工艺成本优势显著，底部利润坚实 [7] - 阿拉善天然碱一期达产、二期25年底投产，还将延伸投资建设碳回收综合利用120万吨小苏打，未来高成长可期 [7] - 考虑到短期纯碱价格下行较多，下调2025 - 2026年纯碱价格假设，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为15、22、26亿元，当前市值对应PE分别为13、9、8倍，给予公司2025年PE估值14倍，当前市值上行空间约8% [7] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024 - 2027E分别为13,264、12,325、15,596、16,784百万元，同比增长率分别为10.1%、 - 7.1%、26.5%、7.6% [6] 归母净利润 - 2024 - 2027E分别为1,811、1,530、2,196、2,570百万元，同比增长率分别为28.5%、 - 15.5%、43.5%、17.0% [6] 每股收益 - 2024 - 2027E分别为0.49、0.41、0.59、0.69元/股 [6] 毛利率 - 2024 - 2027E分别为40.9%、33.9%、37.0%、38.9% [6] ROE - 2024 - 2027E分别为12.5%、9.8%、12.3%、12.6% [6] 市盈率 - 2024、2025E、2026E、2027E分别为11、13、9、8 [6] 公司公告业绩情况 2024年 - 实现营业收入132.64亿元（YoY + 10.13%），归母净利润18.11亿元（YoY + 28.46%），扣非归母净利润20.72亿元（YoY - 14.17%） [7] - Q4实现营业收入28.92亿元（YoY - 27.81%，QoQ - 12.45%），归母净利润0.07亿元（YoY + 106.90%，QoQ - 98.89%），扣非归母净利润2.80亿元（YoY - 68.03%，QoQ - 52.03%） [7] 2025Q1 - 实现营业收入28.69亿元（YoY - 7.33%，QoQ - 0.80%），归母净利润3.39亿元（YoY - 40.40%，QoQ + 5027.51%），扣非归母净利润3.35亿元（YoY - 41.10%，QoQ + 19.56%） [7] 产品产量情况 - 2024年共生产各类产品908万吨，其中纯碱578万吨（+309万吨），小苏打143万吨（+25万吨），尿素166万吨（ - 1万吨），其它化工产品21万吨 [7] 主营产品价格情况 - 2025Q1重碱、轻碱、小苏打、尿素均价分别为1497、1409、1477、1759元/吨，分别同比 - 34.76%、 - 33.89%、 - 20.15%、 - 21.21%，分别环比 - 3.43%、 - 3.28%、 - 0.81%、 - 3.94% [7] 费用端情况 - 2025Q1四费合计3.27亿元（YoY - 1.29亿元，QoQ - 1.35亿元），其中销售费用0.69亿元（YoY - 0.09亿元，QoQ - 0.51亿元），管理费用1.77亿元（YoY - 0.59亿元，QoQ - 0.95亿元） [7] 项目情况 阿拉善天然碱项目一期 - 产能调整为500万吨纯碱 + 40万吨小苏打，于2023年6月投料试车，四条生产线已全面达产，将逐步贡献业绩增量 [7] 阿拉善天然碱项目二期 - 调整为280万吨纯碱 + 40万吨小苏打，规划投资约55亿元，2023年12月启动建设，预计2025年底建成，将扩大业务规模，提升成本优势 [7] 碳回收综合利用120万吨/年小苏打项目 - 计划总投资35.6亿元，已取得《项目备案告知书》，建设周期约20个月，依托现有项目和绿电资源，实现物料循环利用 [7] 财务摘要 营业总收入 - 2023A - 2027E分别为12,044、13,264、12,325、15,596、16,784百万元 [9] 营业成本 - 2023A - 2027E分别为7,094、7,836、8,144、9,833、10,254百万元 [9] 税金及附加 - 2023A - 2027E分别为240、236、220、278、299百万元 [9] 主营业务利润 - 2023A - 2027E分别为4,710、5,192、3,961、5,485、6,231百万元 [9] 销售费用 - 2023A - 2027E分别为232、382、355、450、484百万元 [9] 管理费用 - 2023A - 2027E分别为838、989、863、1,092、1,175百万元 [9] 研发费用 - 2023A - 2027E分别为151、124、115、146、157百万元 [9] 财务费用 - 2023A - 2027E分别为317、374、317、243、163百万元 [9] 经营性利润 - 2023A - 2027E分别为3,172、3,323、2,311、3,554、4,252百万元 [9] 信用减值损失 - 2023A - 2024A分别为3、 - 23百万元，2025E - 2027E为0 [9] 资产减值损失 - 2023A - 2024A分别为 - 63、 - 102百万元，2025E - 2027E为0 [9] 投资收益及其他 - 2023A - 2027E均为468百万元 [9] 营业利润 - 2023A - 2027E分别为3,680、3,603、2,775、4,019、4,716百万元 [9] 营业外净收入 - 2023A - 2024A分别为 - 1,028、 - 200百万元，2025E - 2027E为0 [9] 利润总额 - 2023A - 2027E分别为2,652、3,402、2,775、4,019、4,716百万元 [9] 所得税 - 2023A - 2027E分别为508、529、346、533、637百万元 [9] 净利润 - 2023A - 2027E分别为2,144、2,874、2,429、3,486、4,079百万元 [9] 少数股东损益 - 2023A - 2027E分别为734、1,062、899、1,290、1,509百万元 [9] 归属于母公司所有者的净利润 - 2023A - 2027E分别为1,410、1,811、1,530、2,196、2,570百万元 [9]

财务与分红 - 2024 年度实现营业收入 132.64 亿元，同比增长 10.13%，归母净利润 18.11 亿元，同比增长 28.46% [3] - 2024 年度现金分红总额预计为 11.15 亿元，分红率 66.74%，最近三个会计年度累计现金分红金额为 27.78 亿元，分红率 154.21% [4] - 2023 年度对中煤诉讼事项计提预计负债 9.64 亿元，2024 年度计提 1.85 亿元，截至 2024 年 12 月 31 日，未决仲裁事项预计负债余额为 11.49 亿元 [3][4] 业务运营 - 主营天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素业务，不从事煤炭业务 [2] - 轻重碱生产比例根据市场实际需求灵活调整 [2] - 各生产企业动力煤就近采购，热值范围约在 3000Kcal - 5500Kcal 之间 [3] - 2024 年其他业务收入占比较小 [3] - 产品成本与煤炭价格成正相关趋势 [3] 项目进展 - 阿拉善天然碱项目一期已达产达标 [5] - 阿拉善天然碱项目二期计划于 2025 年底建成 [5] 技术与合作 - 深耕天然碱行业多年，拥有国家级企业技术中心和内蒙古天然碱工程中心，处于国内领先水平，拥有自主知识产权，具备综合产业能力 [2] - 不排除与其他外部企业进行合作 [2] - 设有专职机构保护知识产权，建立完备人才培养和保障体系，股权激励计划覆盖关键技术人员 [2] 其他问题 - 2024 年度利润分配方案将在两个月内实施，暂未确定股权登记日 [1] - 检修计划按年初生产作业计划确定，不影响全年产量 [5] - 公司密切关注股票二级市场表现，2025 年制定《市值管理制度》，将推动企业价值与市场表现良性互动 [6]

证券代码：000683 证券简称：远兴能源 公告编号：2025-039 内蒙古远兴能源股份有限公司 鄂尔多斯市东胜区鄂托克西街博源大厦 11 楼证券事务部 关于回购注销部分限制性股票减少注册资本 通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 内蒙古远兴能源股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 5 月 15 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》《关 于修订〈公司章程〉的议案》。鉴于公司 2023 年限制性股票激励计划激励对象 中，有 14 名激励对象离职，22 名激励对象退居二线，3 名激励对象退休，3 名 激励对象受证监局行政处罚已不符合激励条件，5 名激励对象因职务调整等需调 减授予数量。公司拟回购注销上述激励对象所持有的限制性股票 2,043.75 万股, 占公司总股本的 0.55%。回购注销完成后，公司总股本将由 3,739,176,560 股减 少为 3,718,739,060 股，公司注册资本也相应由 3,739,176,560 元减少为 3,718,739,060 元。 根据《 ...

证券代码：000683 证券简称：远兴能源 公告编号：2025-041 内蒙古远兴能源股份有限公司 关于补选董事会专门委员会委员的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 专门委员会名称 委员会主任 委员会委员 战略委员会 戴继锋 张世潮 董 敏 李要合 刘宝龙 宋为兔 纪玉虎 审计委员会 张世潮 董 敏 李要合 戴继锋 宋为兔 提名委员会 董 敏 张世潮 李要合 刘宝龙 薪酬与考核委员会 李要合 张世潮 董 敏 李永忠 1.补选前董事会各专门委员会委员如下： 2.补选后董事会各专门委员会委员如下： | 专门委员会名称 | 委员会主任 | | | | | | 委员会委员 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 战略委员会 | 戴继锋 | 张世潮 纪玉虎 | | 董 | 敏 | 李要合 | 刘宝龙 | 宋为兔 | 邢占飞 | | 审计委员会 | 张世潮 | 董 | 敏 | 李要合 | | 戴继锋 | 宋为兔 | | | | 提名委员会 | 董 敏 | ...

北京市鼎业律师事务所 BEIJING DINGYE LAW FIRM 中国北京市海淀区人大北路33号大行基业大厦16层 电 话：86-010-82685026 传 真：86-010-82684574 邮 编：100080 北京市鼎业律师事务所 关于内蒙古远兴能源股份有限公司 2024 年年度股东大会的 法律意见 鼎业证字[2025]YX002 号 内蒙古远兴能源股份有限公司： 北京市鼎业律师事务所（以下简称"本所"）接受内蒙古远兴能源股份有限 公司（以下简称"公司"或"贵公司"）的委托，指派本所律师出席贵公司 2024 年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），就本次股东大会会议的召集与召 开程序、召集人资格、出席会议人员资格、会议表决程序及表决结果等事宜，出 具法律意见。 为出具本法律意见书之目的，贵公司向本所律师提供了与本次股东大会召开 事宜有关的文件、资料。贵公司承诺向本所律师提供的文件及所作的陈述和说明 是完整的、真实的和有效的，有关原件及其上面的签字和印章是真实的，且一切 足以影响本法律意见书的事实和文件均已向本所披露，无任何隐瞒、疏漏之处。 远兴能源2024年年度股东大会法律意见 北京市鼎业律师 ...

股东大会参与情况 - 参加股东大会的股东及代理人共538人，代表股份1679996260股，占比44.9296%[3] - 出席现场会议的股东及代理人共7人，代表股份1123359417股，占比30.0430%[3] - 参加网络投票的股东531人，代表股份556636843股，占比14.8866%[3] - 参加股东大会的中小投资者共537人，代表股份557504265股，占比14.9098%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数1663190522股，占比98.9997%[5] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数1662739122股，占比98.9728%[7] - 《2024年度财务决算报告》同意股数1663044122股，占比98.9909%[9] - 《2024年年度报告及摘要》同意股数1663055722股，占比98.9916%[11] - 《2024年度利润分配预案》同意股数1664460322股，占比99.0752%[15] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意股数540464227股，占比96.9435%[20] - 《关于变更公司名称、证券简称的议案》总表决同意1662912922股，占比98.9831%[22] - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》总表决同意1662173122股，占比99.0570%[24] - 《关于修订〈公司章程〉的议案》总表决同意1662435522股，占比98.9547%[26] - 《关于选举董事的议案》总表决同意1663038022股，占比98.9906%[28] - 《关于为控股子公司贷款担保的议案》总表决同意1662443022股，占比98.9552%[30] 中小股东议案表决情况 - 《关于变更公司名称、证券简称的议案》中小股东表决同意540420927股，占比96.9357%[23] - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》中小股东表决同意539681127股，占比97.1516%[25] - 《关于修订〈公司章程〉的议案》中小股东表决同意539943527股，占比96.8501%[27] - 《关于选举董事的议案》中小股东表决同意540546027股，占比96.9582%[29] - 《关于为控股子公司贷款担保的议案》中小股东表决同意539951027股，占比96.8515%[31]

1.内蒙古远兴能源股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 5 月 12 日以书 面、传真或电子邮件方式向公司全体董事发出了关于召开九届二十六次董事会会 议的通知。 2.会议于 2025 年 5 月 15 日在鄂尔多斯市东胜区鄂托克西街博源大厦 19 层 会议室以现场和视频相结合的方式召开。 3.本次董事会应参会董事 9 名，实际参会董事 9 名。其中参加现场会议的董 事为戴继锋、邢占飞、李永忠、纪玉虎、张世潮、董敏，通过视频参加会议的董 事为刘宝龙、宋为兔、李要合。会议由公司董事长戴继锋先生主持，公司监事、 部分高管人员列席了本次会议。 证券代码：000683 证券简称：远兴能源 公告编号：2025-040 内蒙古远兴能源股份有限公司 九届二十六次董事会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 详细内容请参见公司同日在巨潮资讯网披露的《关于补选董事会专门委员会 委员的公告》。 三、备查文件 1.经与会董事签字并加盖董事会印章的董事会决议。 2.深交所要求的其他文件。 内蒙古远兴能源股份有限公司董事会 二〇二五年五月 ...

报告公司投资评级 - 给予远兴能源“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 远兴能源天然碱产能释放驱动增长，高股息提升投资性价比，作为稀缺的天然法纯碱标的，在生产成本上有天然优势，预测2025 - 2027年归母净利润分别为19.01、22.57、23.29亿元，当前股价对应PE分别为10.2、8.6、8.3倍 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2025年5月12日，当前股价5.18元，总市值194亿元，总股本3739百万股，流通股本3318百万股，52周价格范围4.97 - 8.14元，日均成交额272.29百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024全年公司实现营业总收入132.64亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润18.11亿元，同比增长28.46%。2025Q1单季度实现营业收入28.69亿元，同比下降 - 7.33%、环比下降0.8%；实现归母净利润3.39亿元，同比下降40% [4] 投资要点 产能释放对冲价格下行，天然碱业务韧性凸显 - 2024年公司天然碱业务收入达101.5亿元，占总收入76.53%，同比增长41.38%，得益于阿拉善天然碱项目一期产能释放，该项目一期规划纯碱500万吨/年、小苏打40万吨/年，2023年6月投料试车，2024年底完全达产，产能提升使纯碱产销显著增长，产量达577.79万吨，占全国总产量15.33%，销量达575.26万吨，产销同比分别增长115.05%和123.88%，“以量换价”保障营收增长，公司还推进阿拉善塔木素天然碱项目二期建设，规划纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年，2023年12月启动建设，提高项目持股比例至60% [5] 费用率上升推动费用增长，经营现金流显著提升 - 2024年公司全年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 + 0.95/+0.49/+0.19/-0.32pct，销售费用同比增长64.70%因碱化工产品销量增加，管理费用同比增长17.94%因确认股权激励费用，财务费用同比增长17.97%因贷款利息增加；经营活动产生的现金流量净额为45.07亿元，同比上涨43.49%，源于碱化工产品销量增加、预收货款增加以及非现金支出增加 [6] 利润分配稳健，股权激励凸显投资性价比 - 2024年公司向全体股东每10股派发现金3元（含税），现金分红总额约11.16亿元，股息率5.37%，股利支付率达61.60%，近四年股息率持续上涨，自2023年起股利支付率大幅提升，预计阿拉善项目产能持续投放，公司将保持分红力度 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为19.01、22.57、23.29亿元，当前股价对应PE分别为10.2、8.6、8.3倍 [8] 公司财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|13,264|13,847|15,446|15,673| |增长率（%）|10.1%|4.4%|11.5%|1.5%| |归母净利润（百万元）|1,811|1,901|2,257|2,329| |增长率（%）|28.5%|5.0%|18.7%|3.2%| |摊薄每股收益（元）|0.48|0.51|0.60|0.62| |ROE（%）|9.2%|9.1%|10.1%|9.7%|[10] 公司资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|35,876|37,621|39,655|41,296| |负债合计（百万元）|16,254|16,731|17,260|17,348| |所有者权益（百万元）|19,622|20,890|22,395|23,948| |营业收入（百万元）|13,264|13,847|15,446|15,673| |净利润（百万元）|2,874|3,016|3,581|3,694| |归母净利润（百万元）|1,811|1,901|2,257|2,329| |经营活动现金净流量（百万元）|4,507|5,734|6,407|6,316| |营业收入增长率（%）|10.1%|4.4%|11.5%|1.5%| |归母净利润增长率（%）|28.5%|5.0%|18.7%|3.2%| |毛利率（%）|40.9%|38.6%|39.7%|39.7%| |净利率（%）|21.7%|21.8%|23.2%|23.6%| |ROE（%）|9.2%|9.1%|10.1%|9.7%| |资产负债率（%）|45.3%|44.5%|43.5%|42.0%| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |EPS（元/股）|0.48|0.51|0.60|0.62| |P/E|10.7|10.2|8.6|8.3| |P/S|1.5|1.4|1.3|1.2| |P/B|1.3|1.3|1.3|1.3|[11]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为10 2、8 6、8 3倍 [1][8] 核心业务表现 - 2024年天然碱业务收入101 5亿元 占总收入76 53% 同比增长41 38% 贡献主要营收增量 [5] - 阿拉善项目一期500万吨/年纯碱产能2024年底完全达产 驱动纯碱产量577 79万吨(占全国15 33%) 销量575 26万吨 产销同比分别增长115 05%和123 88% [5] - 2025Q1营业收入28 69亿元 同比下降7 33% 归母净利润3 39亿元 同比下降40% [4] 财务数据 - 2024年营业总收入132 64亿元(+10 13%) 归母净利润18 11亿元(+28 46%) 经营活动现金流45 07亿元(+43 49%) [4][6] - 销售/管理/财务费用率分别同比+0 95/+0 49/+0 19pct 销售费用增长64 70%源于销量增加 [6] - 2024年现金分红11 16亿元 股息率5 37% 股利支付率61 60% 近四年股息率持续上涨 [7] 产能规划 - 阿拉善二期280万吨/年纯碱项目2023年12月启动建设 公司持股比例提升至60% [5] - 天然法生产成本优势显著 2025-2027年纯碱总产能预计达780万吨/年 [5][8] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为19 01、22 57、23 29亿元 对应营收增速4 4%、11 5%、1 5% [8][10] - 2025年预测毛利率38 6% 净利率21 8% ROE 9 1% 总资产周转率0 4次 [10][11]