公司股权结构变更 - 公司控股股东贵阳工投的股东拟将其持有的贵阳工投51%以上股权转让至贵州省产业发展有限公司，各方已签署股权收购意向书 [1] - 贵阳工投持有公司340,696,340股股份，占公司现有总股本的21.92% [1] - 贵阳工投的股东贵阳产业发展控股集团有限公司、贵阳市外贸发展集团有限公司和贵阳市矿产能源投资集团有限公司分别持有其79%、13%和8%的股权 [1] 变更影响与结果 - 本次收购若完成，将导致公司间接控股股东由贵阳产业发展控股集团有限公司变更为贵州省产业发展有限公司 [1] - 公司实际控制人将由贵阳市人民政府国有资产监督管理委员会变更为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会 [1] - 公司控股股东仍为贵阳工投，其持有公司的股份数量不发生改变 [1] - 本次事项不会导致公司业务结构发生变化，不会对公司主营业务和财务状况产生重大不利影响，亦不影响公司的人员独立、财务独立和资产完整 [1]

股权结构 - 贵阳工投持有贵州轮胎340,696,340股，占总股本21.92%[2] - 贵阳产发等三方拟转让贵阳工投51%以上股权给贵州产发[2][14] 公司信息 - 贵阳产发等注册资本3,000,000万等不同金额[6][7][8][10][12] 收购情况 - 收购处初步筹划阶段，结果以尽调等为准[14] - 收购完成公司间接控股股东和实控人将变更[15] - 事项需审批，签正式协议等有不确定性[16]

公司股权结构变更 - 贵州轮胎控股股东贵阳工投的股东贵阳产业发展控股集团有限公司、贵阳市外贸发展集团有限公司和贵阳市矿产能源投资集团有限公司拟将其持有的贵阳工投51%以上股权转让至贵州省产业发展有限公司 [1] - 本次收购尚处于初步筹划阶段 若顺利推进并实施完成 将导致贵阳工投股权结构和控股股东、实际控制人发生变化 贵州轮胎的间接控股股东和实际控制人也将相应变更 [1] - 本次事项不会对贵州轮胎的主营业务和财务状况产生重大不利影响 [1]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 化工行业正处于底部反转初期，年底有望迎来布局期，行业整体加权开工率在历史高点而价差仍在底部，部分品种已率先走出反转趋势[15] - 化工ETF在2025年上半年ROE回暖至9%的情况下，PB却创2012年以来新低至1.65，具备底部、低配、高弹性特征，对增量资金具备吸引力[18] - 一旦PPI同比拐点上行，结合海外降息，新一轮被动去库和补库周期有望开启，化工作为对库存周期敏感的品种将受益[18][21] - “反内卷”政策（如产能减量置换、约束新增供给）有望提前确认行业周期反转拐点，行业固定资产累计投资完成额已在2025年5月转负[21] - 看好氟、硅、磷细分行业的估值弹性，因其对高油价不敏感、未来两年供给增量偏低，且需求端受半导体、AI材料等新兴领域拉动[19] 投资策略总结 - 建议沿四条主线进行配置：1）反转早期布局万华化学、华鲁恒升、巨化股份、宝丰能源、卫星化学、赛轮集团等白马标的；2）布局资源禀赋好的磷化工、钾盐、氟化工龙头；3）布局增量可观、成长确定性强的标的如东方铁塔、九丰能源、特变电工；4）布局供需结构好、反转确定性强的农药、氨纶、长丝和有机硅等行业[15] - 建议关注现阶段处于底部且具备充足深加工配套的民营大炼化企业，如恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份[20] - 以PPI转正为情景假设，市场会增配顺周期中游环节，化工作为典型低配板块将受益；实业信心回暖有望推动下游库存管理转向积极，对化工顺价带来正面推动[21] 主要化工品价格及价差变化 - 本周华创化工行业指数为67.92，环比上涨1.66%，但同比下跌21.52%[14][29] - 行业价格百分位处于过去10年的15.54%，环比上升0.56个百分点；行业价差百分位处于过去10年的0.00%，环比下降0.98个百分点[14][29] - 行业库存百分位处于过去5年的87.36%，环比下降1.38个百分点；行业开工率为68.55%，环比上升0.21个百分点[14][29] - 本周价格涨幅居前的品种包括：叶酸（+25.8%至333.0元/千克）、六氟磷酸锂（+22.2%至151500.0元/吨）、浓硝酸（98%）（+20.1%至1820.0元/吨）、有机硅DMC（+18.2%至13000.0元/吨）[14][45] - 本周价差涨幅居前的品种包括：六氟磷酸锂（+34.9%）、有机硅DMC（+32.6%）、涤纶FDY现金流（+22.8%）、涤纶POY现金流（+22.0%）[51] 细分子行业跟踪总结 轮胎行业 - 轮胎行业三季度经营拐点已现，A股11家轮胎上市企业中9家实现利润环比增长，预计四季度原材料仍有正向贡献[5][16][54] - 头部企业2026年有望重归高增长，海外第二、三基地的建设及磨合陆续达到可充分释放产能的节点，有望进一步奠定区位先发优势[5][16][54] - 欧盟对大陆半钢胎反倾销初裁落地在即，预计新关税将压制国内二三线企业生存空间，而海外工厂有望受益于欧盟供需缺口，迎来量利齐增[5][16][54] 政策与行业转型 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，目标为2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，推动产业科技创新能力增强和转型升级[5][17] - 方案要求科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险[5][17] - 政策支持将推动供给端科学调控，新型市场及应用需求有望拓展，产业科技创新能力有望增强[5][17] 氟化工 - 2025年制冷剂涨价逻辑持续兑现，三代制冷剂自2024年开启配额生产制度后价格持续上涨，主流R32和R22价格屡创新高[25] - 外贸价格已与内贸齐平，相关公司化工品及新材料业务触底反弹，季度业绩有望持续兑现[25] 煤化工 - 2025年有望成为新疆煤化工项目EPC招标元年，多个重点项目进入设计阶段，国家政策支持推进煤制油气重大项目建设[26] 民爆行业 - 民爆行业供给端格局持续优化，产能利用率处于历史高位，需求端与基建/采矿业投资增速相关，新疆、西藏地区及“一带一路”带来需求增长点[24] - 供需共振下，行业新一轮景气周期在即，建议重点关注雪峰科技、广东宏大、国泰集团等相关企业[24]

股份回购用途变更及注销完成 - 公司于2025年8月27日及9月15日分别通过董事会和临时股东会决议，将2023年2月21日实施完毕的回购股份计划中剩余的63,900股用途由“用于股权激励计划”变更为“用于注销并相应减少公司注册资本” [1] - 公司于2025年11月5日办理完成了该部分回购股份的注销工作，导致公司股本及注册资本发生变更 [1] 注册资本变更完成 - 公司已办理完成注册资本变更登记及《公司章程》备案手续，并取得贵州省市场监督管理局换发的新《营业执照》 [2] - 变更后的注册资本为壹拾伍亿伍仟肆佰陆拾贰万肆仟伍佰零肆元（1,554,624,504元） [2] 公司基本信息 - 公司名称为贵州轮胎股份有限公司，成立于1996年1月29日，法定代表人为黄舸舸 [2] - 公司主营业务为轮胎制造和销售、轮胎翻新和销售、橡胶制品制造和销售，同时涉及水电、蒸汽、混炼胶及其他附属品的制造和销售，以及进出口业务、仓储和物流运输 [2]

公司决策 - 2025年8月27日和9月15日分别召开董事会和股东会，通过变更部分回购股份用途并注销议案[2] - 将2023年回购股份计划剩余63,900股用途变更为注销并减资[2] 事项进展 - 2025年11月5日完成部分回购股份注销工作，股本及注册资本变更[2] - 近日完成注册资本变更登记等手续，换领《营业执照》[3] - 变更后注册资本为壹拾伍亿伍仟肆佰陆拾贰万肆仟伍佰零肆元[3]

公司基本信息 - 公司于1996年1月29日取得营业执照，统一社会信用代码915200002144305326[10] - 公司于1995年12月22日首次向社会公众发行4000万人民币普通股，1996年3月8日可流通股份在深交所上市[10] - 公司注册资本为1554624504元[12] - 公司股份总数为1554624504股，全部为普通股[22] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[22] - 公司因特定情形收购股份，第（三）、（五）、（六）项情形合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总数的10%，并应在三年内转让或注销[27] - 公司董事、高级管理人员就任时确定的任职期间每年转让的股份不得超其所持本公司股份总数的25%[30] 股东权益与诉讼 - 股东对股东会、董事会决议有异议，可自决议作出之日起六十日内请求法院撤销[36] - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下可请求相关机构或直接向法院提起诉讼[39] 公司治理与会议 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[50] - 本公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%、总资产30%后提供的任何担保须经股东会审议[54] - 董事人数不足《公司法》规定人数或本章程所定人数的三分之二时，公司两个月内召开临时股东会[55] 董事相关规定 - 非独立董事候选人由董事会、单独或合并持有公司3%以上股份的股东提名[94] - 独立董事候选人由董事会、单独或合并持有公司1%以上股份的股东提名[94] - 董事任期为三年，可连选连任[109] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[174] - 现金分配利润不少于当年可分配利润的10%[180] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红比例最低达80%[180] 审计与财务报告 - 公司在会计年度结束之日起四个月内披露年度报告，上半年结束之日起两个月内披露中期报告，前三个月和前九个月结束之日起一个月内披露季度报告[174] - 公司聘用符合《证券法》规定的会计师事务所进行相关业务，聘期一年可续聘[200] - 公司聘用、解聘会计师事务所由股东会决定，董事会不得在股东会决定前委任[200]

公司战略与运营 - 公司密切关注市场动态与业务需求 [1] - 公司努力寻找业务增长点并积极拓展业务 [1] - 公司灵活应对外部环境变动带来的不利影响 [1]

项目进展概述 - 公司回应了投资者关于38万条全钢胎和600万条半钢胎项目的进展询问 [2] 扎佐四期全钢胎项目 - 扎佐四期年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目一阶段20万条产能已于去年达到预定可使用状态 [2] - 项目二阶段18万条产能目前仍处于建设期 [2] 越南三期半钢胎项目 - 越南三期年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目首胎已于今年7月下线 [2] - 公司力争使越南三期项目在明年一季度实现销售 [2] 公司未来计划 - 公司将继续努力推进上述项目进度以更好地为客户服务 [2]

文章核心观点 - 公司已完成注销部分回购股份63,900股的相关手续，总股本相应减少 [1][2] - 本次股份注销是由于原计划用于股权激励的剩余股份存续期将满三年，依法变更用途为减资注销 [2][5] - 本次股份注销不会对公司的财务状况和经营能力产生重大影响 [7] 回购股份方案及实施情况 - 公司于2022年11月16日审议通过股份回购方案，计划以自有资金不低于7,000万元、不高于12,000万元回购股份，回购价格不超过6.18元/股，回购股份拟用于股权激励计划 [2] - 回购方案于2022年11月30日首次实施，并于2023年2月21日实施完毕，累计回购股份23,841,900股，最高成交价5.60元/股，最低成交价4.71元/股，均价5.03元/股，使用资金总额119,973,151.69元（不含交易费用） [3] - 2023年3月9日，公司完成向535名激励对象授予23,778,000股限制性股票，来源于本次回购股份 [3] 变更股份用途及注销的审议程序 - 公司于2025年8月27日召开董事会、2025年9月15日召开临时股东大会，审议通过将剩余63,900股回购股份的用途由“用于股权激励计划”变更为“用于注销并相应减少公司注册资本” [5] 本次股份注销的具体情况 - 本次注销股份数量为63,900股，占注销前公司总股本1,554,688,404股的0.004% [2][5] - 注销完成后，公司总股本减少至1,554,624,504股，注册资本相应减少 [2][5] - 股份注销手续已于2025年11月5日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成 [2][5] - 本次注销完成后，公司回购专用证券账户剩余股份数量为6,025,500股 [6] 股份注销对公司的影响及后续安排 - 本次股份注销不会对公司的财务状况、债务履行能力、持续经营能力及股东权益等产生重大影响，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [7] - 公司将及时办理减少注册资本的工商变更登记及《公司章程》备案等相关手续 [8]