核心业绩表现 - 2025年上半年实现营收44.23亿元人民币 同比增长7.98% [1] - 软件开发和技术服务营收29.07亿元 同比增长10.57% [1] - 研发费用投入2.48亿元 保持同业领先水平 [2] 细分业务表现 - 金融软服业务在国有大行及股份制银行收入同比增长26.28% [2] - 政企客户营收达19.93亿元人民币 [1] - 运营商业务实现营收4.56亿元人民币 [1] 市场地位与认证 - 跃升国内银行业IT解决方案上市企业市场份额第一（赛迪顾问报告） [1] - 连续4年入选央行"领跑者"金融科技标准 系唯一入选金融科技企业 [2] - 累计取得软件著作权及专利2420项 发布金融科技及行业标准76项 [2] 战略合作与客户发展 - 金融软服前十大客户收入同比增长20.74% 签约总金额增长17.79% [2] - 深度参与国家金税三/四期工程 [1] - 扩大与阿里巴巴、美团等互联网企业数字化服务业务规模 [1] 技术创新与AI应用 - 基于国产开源大模型升级金融知识问答、金融代码开发解决方案 [2] - 携手华为基于昇腾AI平台推出金融知识问答一体机 [2] - 在银行核心、信贷、支付、风险管理等解决方案实现落地 [2] 发展理念与方向 - 以"AI for Process"理念推动科技服务能力数智化转型 [3] - 通过内外部生态合作加速"AI+"业务场景落地 [3]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价下跌2.11%至14.88元/股 成交额1.79亿元 换手率1.24% 总市值145.20亿元 [1] - 主力资金净流出200.94万元 特大单买卖占比分别为8.02%和10.39% 大单买卖占比分别为23.73%和22.48% [1] - 年内累计涨幅32.86% 近5/20/60日分别上涨6.29%/15.80%/15.98% 年内5次登上龙虎榜 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年11月18日 1994年4月8日上市 总部位于北京市海淀区 [1] - 主营业务聚焦金融信创、基于5iABCDs的智能金融及跨行业场景金融 [1] - 收入构成：软件开发及技术服务65.72% 系统集成34.22% 其他业务0.06% [1] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块涵盖信创/区块链/数字货币/跨境支付/DeepSeek等 [2] - 截至6月30日股东户数8.83万户 较上期增加8.15% 人均流通股11,008股 减少7.56% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入44.23亿元 同比增长7.98% [2] - 归母净利润亏损9,637.96万元 同比扩大25.93% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现3.43亿元 近三年累计分红6,173.85万元 [3] - 香港中央结算持股630.29万股（第六大股东） 较上期减少231.13万股 [3] - 南方中证1000ETF新进持股541.06万股（第八大股东） 华宝金融科技ETF增持14.22万股至487.45万股（第九大股东） [3] - 华安媒体互联网混合退出十大流通股东 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入44.23亿元，同比增长7.98% [1] - 净利润亏损9637.96万元，同比下降25.93% [1] - 基本每股收益为-0.1003元 [1] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率ROE为-1.72% [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入44.23亿元 同比增长7.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损9637.96万元 亏损较上年同期扩大 [1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损9722.23万元 亏损较上年同期扩大 [1] 经营状况 - 部分客户应收款项逾期时长增加 [1] - 公司对可能发生信用减值的资产计提减值准备 [1] - 资产减值准备计提遵循审慎性原则 [1]

财务表现 - 上半年营业收入44.23亿元 同比增长7.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损9637.96万元 亏损同比扩大25.9% [1] - 基本每股收益-0.1003元 [1]

资产负债情况 - 2025年6月30日公司资产总计137.88亿元，较期初增长15.10%[6] - 期末流动资产合计113.81亿元，较期初增长17.70%[6] - 期末非流动资产合计24.07亿元，较期初增长4.19%[6] - 期末流动负债合计81.07亿元，较期初增长31.35%[7] - 期末非流动负债合计0.66亿元，较期初下降6.47%[7] - 期末所有者权益合计56.14亿元，较期初下降2.12%[8] 营收利润情况 - 2025年半年度营业总收入44.23亿元，较2024年半年度增长7.98%[14] - 2025年半年度营业总成本44.76亿元，较2024年半年度增长7.99%[14] - 2025年半年度净利润亏损1.33亿元，较2024年半年度亏损扩大27.15%[15] - 2025年半年度基本每股收益 - 0.1003元，2024年半年度为 - 0.0794元[16] 现金流量情况 - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为 - 2,857,302,766.55元，2024年半年度为 - 1,686,834,316.68元[22] - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为4,426,945,906.88元，2024年半年度为4,296,754,061.34元[22] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为 - 144,032,281.02元，2024年半年度为 - 20,615,277.00元[23] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为1,963,608,881.25元，2024年半年度为835,572,157.16元[23] - 2025年半年度现金及现金等价物净增加额为 - 1,037,831,467.46元，2024年半年度为 - 871,924,920.87元[23] 所有者权益情况 - 2025年半年度公司所有者权益合计为56.14亿元，较上年期末减少1.22亿元，降幅2.14%[27][29] - 2025年半年度公司股本为9.76亿元，与上年期末持平[27][29] - 2025年半年度公司其他综合收益为9193.88万元，较上年期末增加1092.26万元，增幅13.48%[27][29] - 2025年半年度公司未分配利润为22.64亿元，较上年期末减少9637.96万元，降幅4.08%[27][29] 会计政策及认定标准 - 重要的单项计提坏账准备的应收款项等多项业务以单项金额超过资产总额0.50%认定为重要[52] - 重要的投资活动以单项投资金额超过资产总额5%认定为重要[52] - 重要的非全资子公司/联合营企业中非全资子公司收入金额占集团总收入≥10%[52] - 对合营企业或联营企业的长期股权投资账面价值占集团总资产≥5%[52] 税收情况 - 增值税税率为13%、9%、6%、5%、3%[161] - 城市维护建设税税率为7%、5%[161] - 企业所得税税率为15%、16.5%、17%、20%、22%、25%、免征、减半征收[162] - 教育费附加税率为3%[162] - 地方教育费附加税率为2%[162] 具体资产情况 - 期末货币资金合计990,744,799.81元，期初为2,049,377,961.97元[176] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期末余额为85,494,068.01元，期初余额为176,818,604.99元[178] - 银行承兑票据期末余额为31,994,216.64元，期初余额为35,582,895.34元；商业承兑票据期初余额为15,240,326.11元，期末无余额[180] - 应收账款1年以内（含1年）期末余额为1,883,883,215.84元，期初余额为1,525,182,419.11元[192]

业绩总结 - 2025年半年度计提资产减值准备13,051.87万元[1] - 计提减值使净利润减少11,441.83万元[10] - 计提减值使所有者权益减少13,051.87万元[10] 数据详情 - 2025年半年度应收账款坏账本期计提11,619.32万元[3] - 2025年半年度应核销应收款项坏账31.21万元[4]

关联资金占用 - 2025年控股股东及附属企业期初和6月末占用资金余额均为1679.89万元[2] - 2025年子公司及附属企业期初占用16435.17万元，上半年度占用8580万元，偿还16360万元，6月末余额8655.17万元[2] - 2025年其他关联方及其附属企业期初占用1783.35万元，上半年度占用4588.25万元，偿还4146.95万元，6月末余额2224.65万元[4] - 2025年其他关联资金往来期初占用19898.41万元，上半年度占用13168.25万元，偿还20506.95万元，6月末余额12559.71万元[4] 应收账款与预付账款 - 辽宁智慧山水城科技发展有限公司2025年期初和6月末应收账款余额均为567万元[2] - 北京神州数字科技有限公司2025年上半年度其他应收款占用8580万元，6月末余额8580万元[2] - 神州数码（中国）有限公司2025年期初预付账款余额52.71万元，上半年度占用236.4万元，偿还289.11万元[4] - 中国南方航空股份有限公司2025年期初应收账款/合同资产余额634.31万元，上半年度占用2095.92万元，偿还1380.82万元，6月末余额1349.41万元[4] - 嘉实基金管理有限公司2025年期初应收账款/合同资产余额621.87万元，上半年度占用184.2万元，偿还676.12万元，6月末余额129.95万元[4] - 北京神州邦邦技术服务有限公司2025年上半年度预付账款占用1006.24万元，偿还1006.24万元[4]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为44.23亿元，同比增长7.98%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为-9638万元，同比下降25.93%[20] - 基本每股收益为-0.1003元/股，同比下降26.32%[20] - 加权平均净资产收益率为-1.72%，同比下降0.48个百分点[20] - 公司实现营业收入44.23亿元，同比增长7.98%[44] - 营业收入同比增长7.98%至44.23亿元[59] - 营业总收入同比增长8.0%至44.23亿元（2024半年度：40.96亿元）[165] - 净亏损同比扩大27.1%至1.33亿元（2024半年度：1.05亿元）[166] - 归属于母公司股东净亏损同比扩大25.9%至9638万元（2024半年度：7653万元）[166] - 基本每股亏损0.1003元（2024半年度：0.0794元）[167] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长8.31%至38.38亿元[59] - 财务费用同比激增131.43%至3969万元[59] - 研发投入同比下降13.20%至2.36亿元[59] - 研发费用同比下降4.6%至2.48亿元（2024半年度：2.60亿元）[165] - 财务费用同比激增131.5%至3969万元（2024半年度：1715万元）[165] - 利息费用同比增长151.1%至3296万元（2024半年度：1313万元）[166] - 信用减值损失同比增长10.4%至-9865万元（2024半年度：-8937万元）[166] - 营业总成本同比增长8.0%至44.76亿元（2024半年度：41.45亿元）[165] - 支付给职工的现金达19.90亿元，同比增长10.5%[171] - 购买商品接受劳务支付的现金50.58亿元，同比大幅增长25.6%[171] - 营业成本构成：人工及技术协作成本22.08亿元（占营业成本57.53%，同比+9.84%），设备采购成本15.46亿元（占40.27%，同比+6.45%）[65] 各业务线表现 - 软件开发和技术服务收入29.07亿元，同比增长10.57%[44] - 金融行业实现营业收入19.50亿元[44] - 政企业务实现收入19.93亿元[44] - 运营商业务实现收入4.65亿元[45] - 金融软服业务收入16.39亿元，同比增长3.21%[46] - 金融软服业务签约额18.46亿元，同比增长2.60%[46] - 金融软服业务在国有大行和股份制银行收入同比增长26.28%[46] - 金融软服业务前十大客户收入同比增长20.74%[46] - 政企收入同比增长28.58%至19.93亿元[60] - 金融收入同比下降3.12%至19.50亿元[60] - 软件开发及技术服务收入同比增长10.57%至29.07亿元[60] - 系统集成收入同比增长3.34%至15.14亿元[60] - 营业收入按客户行业划分：金融行业收入19.5亿元（同比-3.12%），政企行业收入19.93亿元（同比+28.58%），运营商行业收入4.65亿元（同比-11.2%）[63] - 海外收入同比增长45.33%至169万元[61] 各地区表现 - 海外收入同比增长45.33%至169万元[61] 管理层讨论和指引 - 银行业净息差持续低位运行，行业竞争加剧，公司需通过技术创新和成本管控应对[82] - 金融科技产品需紧跟人工智能技术发展，公司以ModelB@nk5.0为战略蓝图加大研发投入[83] - 信息技术领域人才竞争激烈，公司通过薪酬福利、股权激励等措施稳定核心团队[84] - 公司构建“业务模型数字资产库”，推动核心解决方案向“数据资产+业务咨询+技术工具+人力服务”模式转型[37] 研发与技术创新 - 公司研发费用达2.48亿元人民币，新增发明专利9件，软件著作权56件[36] - 公司软件著作权及有效专利累计达2420项[36] - 公司新增软件著作权56件，累计软件著作权及有效专利达2420项[36] - 公司基于DeepSeek全面升级金融知识问答智能体FinancialMaster和金融代码助手智能体CodeMaster[36] - 公司自研金融行业数字化转型支撑底座“乾坤”企业级数智平台，覆盖金融机构数字化转型六大工作领域[36] 市场地位与行业数据 - 2024年中国银行业整体IT投资规模达到2757.48亿元，同比增长1.86%[28] - 2024年中国银行业IT解决方案市场规模为614.87亿元，同比增长1.68%[28] - 公司在银行核心业务系统及渠道管理系统领域连续十三年位居市场首位[35] - 公司核心解决方案整合分布式银行核心业务系统等产品，支撑存款、贷款、汇款结算等日常交易处理[30] - 公司累计服务金融机构超2000家[39] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-28.57亿元，同比下降69.39%[20] - 经营活动现金流净额同比下降69.39%至-28.57亿元[59] - 经营活动产生的现金流量净额恶化至-28.57亿元，同比扩大69.4%[171] - 销售商品提供劳务收到的现金44.27亿元，同比增长3.0%[171] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.44亿元，同比扩大598.4%[172] - 取得借款收到的现金23.42亿元，同比激增129.0%[172] - 筹资活动产生的现金流量净额19.64亿元，同比增长135.0%[172] - 期末现金及现金等价物余额9.56亿元，同比减少9.2%[172] - 母公司经营活动现金流量净额-1.54亿元，同比改善69.2%[173] - 母公司投资活动现金流量净额7766万元，同比大幅下降52.4%[173] 资产与负债变动 - 总资产为137.88亿元，较上年度末增长15.09%[20] - 归属于上市公司股东的净资产为55.58亿元，较上年度末下降1.51%[20] - 货币资金减少9.91亿元（期末9.91亿元，占总资产比例从17.11%降至7.19%）[68] - 存货大幅增加21.06亿元（期末46.45亿元，占总资产比例从21.19%升至33.69%）[68] - 短期借款增加19.9亿元（期末23.7亿元，占总资产比例从3.17%升至17.19%）[69] - 交易性金融资产减少0.91亿元（期末0.85亿元，公允价值变动损失32万元）[72] - 受限资产总额0.97亿元（包括质押长期应收款6265万元及冻结货币资金3442万元）[73] - 公司总资产同比增长15.10%至137.88亿元，期末流动资产占比82.6%[157][159] - 短期借款激增523.2%至23.70亿元，占流动负债比重升至29.2%[157][158] - 合同资产增长7.8%至25.99亿元，应收账款减少16.0%至19.04亿元[157][158] - 货币资金减少82.3%至259万元（母公司报表），其他应收款下降19.1%至3.33亿元[161][162] - 未分配利润下降4.1%至22.65亿元，少数股东权益减少39.6%至5581万元[159] - 应付票据增长19.5%至18.71亿元，合同负债增长19.5%至13.78亿元[158] - 开发支出锐减77.2%至1306万元，无形资产增长12.7%至2.01亿元[157] - 长期股权投资下降4.5%至1164万元，长期应收款减少43.0%至7530万元[157] - 递延所得税资产增长15.8%至1.84亿元，其他非流动资产激增123.3%至3.15亿元[157] - 母公司所有者权益减少1.4%至26.28亿元，未分配亏损扩大8.5%至4.49亿元[164] - 货币资金期末余额为990,744,799.81元，较期初2,049,377,961.97元下降51.66%[156] - 交易性金融资产期末余额为85,494,068.01元，较期初176,818,604.99元下降51.65%[156] - 应收账款期末余额为2,249,684,406.42元，较期初1,937,284,214.22元增长16.13%[156] - 存货期末余额为4,644,878,932.71元，较期初2,538,700,097.19元增长82.96%[156] - 预付款项期末余额为114,440,937.67元，较期初73,287,501.01元增长56.15%[156] 子公司表现 - 子公司神州数码融信软件有限公司营业收入11.84亿元人民币，营业亏损3805万元，净亏损3142万元[81] - 子公司神州数码信息系统有限公司营业收入5.61亿元人民币，营业亏损5248万元，净亏损4970万元[81] - 子公司北京神州数字科技有限公司营业收入4.16亿元人民币，营业利润1222万元，净利润1280万元[81] - 子公司神州国信（北京）信息科技净亏损1263万元，净资产为负5552万元[81] - 子公司Digital China Information Technology Singapore净亏损1276万元[81] - 母公司营业收入同比暴跌95.1%至1683万元（2024半年度：3.46亿元）[169] 所有者权益变动 - 2025年上半年公司所有者权益合计减少1.22亿元，期末余额为56.14亿元[175][177] - 归属于母公司所有者权益减少8545.71万元，期末余额为55.58亿元[175][177] - 未分配利润减少9637.96万元，期末余额为22.64亿元[175][177] - 其他综合收益增加1092.26万元，期末余额为9193.88万元[175][177] - 少数股东权益减少3651.74万元，期末余额为5580.93万元[175][177] - 与2024年同期相比，2025年所有者权益减少幅度达21.2%（从63.36亿元降至56.14亿元）[175][180] - 资本公积保持稳定为23.31亿元，库存股维持1.50亿元[175][177] - 股本保持9.76亿元不变[175][177] - 盈余公积保持4578.37万元不变[175][177] - 专项储备保持4578.37万元未发生变动[175][177] - 公司2025年上半年母公司所有者权益期末余额为2,627,797,436.80元[184][186] - 公司对所有者（或股东）的分配金额为-30,810,423.80元[182][188] - 公司2025年上半年母公司综合收益总额为-35,898,178.46元[184] - 公司2025年上半年母公司未分配利润期末余额为-448,572,009.18元[186] - 公司2024年上半年综合收益总额为-7,462,186.96元[188] - 公司2024年上半年所有者投入和减少资本总额为-45,061,692.57元[188] - 公司股本从2024年上半年983,653,713.00元减少至2025年上半年975,774,437.00元[184][188] - 公司资本公积从2024年上半年2,325,119,238.48元减少至2025年上半年2,205,074,679.48元[184][188] - 公司库存股从2024年上半年232,575,573.24元减少至2025年上半年150,263,322.53元[184][188] - 公司2024年上半年未分配利润期末余额为-7,087,523.44元[190] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中政府补助为339.16万元[24] - 金融资产公允价值变动及处置收益为695.97万元[24] - 应收账款减值准备转回439.14万元[24] - 资产减值损失1.31亿元（占利润总额83.5%），主要来自应收款项信用减值及存货跌价[66] 投资与理财活动 - 投资性支出锐减91.75%（本期投资额180万元，上年同期2181万元）[74] - 委托理财发生额合计152,088万元，其中银行理财产品123,840万元[129][131] - 委托理财未到期余额合计69,268万元，其中银行理财产品42,020万元[129][131] - 券商理财产品委托理财发生额3,248万元，未到期余额2,248万元[129] - 其他类委托理财发生额25,000万元，未到期余额25,000万元[129] - 委托理财预期收益率为0.00%，报告期内未实现任何收益[133] - 公司委托弘坤资产管理（上海）有限公司进行私募基金理财，金额为25,000万元人民币，使用自有资金，报告期内实际损益为0元，未计提减值准备[133] 担保情况 - 对神州数码系统集成服务有限公司提供担保额度总计60,000万元，实际担保金额19,542.54万元（占额度32.6%）[121] - 对神州数码信息系统有限公司提供担保额度30,000万元，实际担保金额580.79万元（占额度1.9%）[121] - 对神州数码融信软件有限公司提供担保额度10,000万元，实际担保金额595.83万元（占额度6.0%）[121] - 对南京华苏科技有限公司提供担保额度10,000万元，实际担保金额7,646.27万元（占额度76.5%）[121] - 对神州数码系统集成服务有限公司提供单笔最高担保额度120,000万元，实际担保金额71,176.72万元（占额度59.3%）[123] - 对北京神州数字科技有限公司提供担保额度17,000万元，实际担保金额16,276.37万元（占额度95.7%）[123] - 对南京华苏科技有限公司提供多笔担保合计19,500万元，实际担保金额6,500万元（占合计额度33.3%）[123] - 对神州数码系统集成服务有限公司历史担保中单笔实际担保金额最高达35,928.87万元（额度80,000万元，占比44.9%）[121] - 对神州数码融信软件有限公司存在零使用率担保额度案例（额度10,000万元，实际0万元）[123] - 所有披露担保均为连带责任担保且均属关联方担保[121][123] - 报告期内审批对子公司担保额度合计为912,000万元[125] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为421,030.09万元[125] - 公司担保总额报告期末实际余额合计为424,235.71万元，占净资产比例76.32%[127] - 直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保余额为392,782.92万元[127] - 报告期内对子公司担保实际发生额合计376,947.18万元[125] - 智慧神州天融监测技术有限公司担保额度5,044万元，实际担保金额3,205.62万元[127] 关联交易 - 关联交易总额为7716.66万元，获批额度为8.15亿元[108] - 对神州数码集团股份关联采购商品实际履行2316.16万元，占获批额度55,000万元的4.21%[108] - 对中国南方航空股份关联销售实际履行2025.72万元，占获批额度7000万元的28.94%[108] - 对神州数码集团股份关联采购行政服务实际履行1395.04万元，占获批额度5000万元的27.90%[108] - 对神州数码控股关联采购行政服务实际履行801.47万元，占获批额度1500万元的53.43%[108] - 对神州数码控股关联采购商品实际履行821万元，占获批额度5000万元的16.42%[108] - 对神州数码集团股份关联销售技术服务实际履行357.27万元，占获批额度2300万元的15.53%[108] - 关联销售交易定价均采用市场价格原则[106] - 报告期未发生重大资产收购或对外投资类关联交易[109][110] 诉讼与或有事项 - 公司涉及与供应商安力博发的诉讼案件，涉案总金额约91,334.09万元[103] - 报告期内新增诉讼案件金额约15,981.17万元，已审结金额约1,661.04万元[103] - 以往年度延续诉讼案件金额约75,352.92万元，已审结金额约8,999.71万元[103] 股权与激励 - 公司注销1854万份股票期权，因未达成2024年度业绩考核目标[89] - 员工持股计划覆盖169名员工，持有公司股票3,492,677股，占公司股本总额的0.36%[91] - 员工持股计划资金来源包括员工合法薪酬、自筹资金、融资资金及法律法规允许的其他方式[91] - 报告期内员工持股计划出售2,503,900股[91] - 董事长郭为持股数量从710,705股减少至413,947股，持股比例降至0.04%[91] - 董事兼总裁李鸿春持股数量从417,539股减少至243,194股，持股比例降至0.02%[91] - 常务副总裁于宏志持股数量从186,560股减少至108,661股，持股比例降至0.01%[91] - 财务总监兼董事会秘书刘伟刚持股数量从159,909

市场表现 - A股三大股指集体冲高 沪深北三市合计成交额31770亿元创年内新高 为史上第二高 第一高为2024年10月8日的3.49万亿元 [1] - 上证指数报收3883.56点上涨1.51% 深证成指上涨2.26% 创业板指上涨3% 科创50指数上涨3.2% [2] - 全市场超3300只个股上涨 成交额较上一交易日增加5981亿元 [1][3] 成交活跃度 - 单日成交额年内首次突破3万亿元 为A股历史上第二次突破3万亿元大关 [1][3] - A股历史上单日成交额超2万亿元的天数共35天 其中2024年占18天 2025年占12天 2015年占5天 [2] - 5只个股成交额超200亿元 包括东方财富 寒武纪-U 北方稀土 海光信息 中兴通讯 [1][3] 板块表现 - 数字货币概念股拉升 神州信息直线拉升涨停 [2] - 大消费板块持续活跃 紫燕食品等多股涨停 汇嘉时代盘中上演地天板收盘涨5.24% [2] - 白酒板块持续拉升 舍得酒业涨停 水井坊涨幅超7% [2] - 算力股涨势明显 罗博特科 强瑞技术等涨停 [2] - 稀土永磁板块持续强势 中航泰达30cm涨停 金力永磁20cm涨停 [2] 资金动向 - 今年7月A股新开户数达196.36万户 同比增长近71% 环比增长超19% 其中个人投资者开户195.4万户 机构投资者开户0.96万户 [4] - 国际资金加速布局中国市场 野村研报显示港股和A股配置比例分别提升0.8和0.7个百分点 [4] - 韩国股民对中国股票持仓量从2024年末190.83亿元上涨至244.75亿元 增长近三成 [4] 机构观点 - 行情主要发起者和推动者并非散户 核心线索围绕产业趋势和业绩 聪明钱入场占主导地位 [5] - 市场资金情绪持续升温 内外部基本面和流动性条件无显著利空 情绪和资金面尚未达到显著全面过热 [7] - 支撑市场上涨逻辑未变化 估值较为合理未出现明显透支 美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖 [7] - 三季度起PPI有望触底回升 分子端盈利边际修复动力增强 流动性与政策预期继续支撑估值扩张 [7]