财务表现 - 2025年上半年营业收入44.23亿元，同比增长7.98% [1] - 软件开发和技术服务收入29.07亿元，同比增长10.57% [1] - 归属于上市公司股东的净利润-9,637.96万元，扣非净利润-9,722.23万元 [2] - 利润下滑主要因客户应收款项逾期增加，计提减值准备 [2] 业务板块收入 - 金融行业收入19.50亿元 [1] - 政企业务收入19.93亿元 [1] - 运营商业务收入4.65亿元 [1] 金融软服业务 - 金融软服收入16.39亿元，同比增长3.21% [2] - 金融软服签约额18.46亿元，同比增长2.60% [2] - 市场份额跃居中国银行业IT解决方案上市公司第一名 [2] - 国有大行和股份制银行收入同比增长26.28%，签约金额同比增长36.06% [3] - 前十大客户收入同比增长20.74%，签约金额同比增长17.79% [3] AI技术战略 - 推进AI技术与金融业务场景深度融合 [3] - 基于DeepSeek升级FinancialMaster金融知识问答智能体和CodeMaster金融代码助手智能体 [4] - 与华为合作推出"金融知识问答"智能体一体机解决方案 [4] - 核心、信贷、渠道、数据、风险及云解决方案均已实现AIGC落地应用 [4] - CodeMaster智能体在银行核心交付项目中完成部署，提升编码效率与质量 [5] 业绩改善措施 - 对外聚焦客户智能化核心需求，推进AI应用落地 [6] - 对内推进数据驱动的精细化运营，调整考核标准改善签约质量 [6] - 通过标准化流程化建设提高交付质量，降低交付成本率 [6] 银行业IT需求变化 - 银行IT投入更谨慎，降本增效需求提升，决策周期拉长 [7] - 优先投入与展业紧密相关的IT系统建设 [7] - 更加重视管理类IT系统建设 [7] - 持续投入AI技术探索和场景应用 [7] 客户基础 - 累计服务金融机构超2,000家 [8] - 覆盖3家政策性银行、6大国有银行、12家股份制银行、100多家城商行、400+农信社及农商行、16家民营银行及直销银行、40家外资银行 [8] - 海外服务超过11家海外银行 [8]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中上涨2.00%至13.74元/股 成交额2.30亿元 换手率1.74% 总市值134.07亿元 [1] - 主力资金净流出1529.43万元 特大单买卖占比分别为2.81%和6.13% 大单买卖占比分别为18.86%和22.19% [1] - 今年以来股价累计上涨22.68% 近5日/20日/60日分别变动-9.90%/6.51%/12.99% 年内5次登上龙虎榜 [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入44.23亿元 同比增长7.98% 归母净利润亏损9637.96万元 同比扩大25.93% [2] - 主营业务收入构成：软件开发及技术服务占比65.72% 系统集成占比34.22% 其他业务占比0.06% [1] - A股上市后累计派现3.43亿元 近三年累计分红6173.85万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数8.83万户 较上期增加8.15% 人均流通股11008股 减少7.56% [2] - 香港中央结算持股630.29万股（第六大股东） 较上期减少231.13万股 [3] - 南方中证1000ETF新进持股541.06万股（第八大股东） 华宝金融科技ETF增持14.22万股至487.45万股（第九大股东） [3] 行业与业务定位 - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 概念板块涵盖信创 DeepSeek 区块链 国产软件 数字经济 [2] - 主营业务聚焦金融信创 基于5iABCDs的智能金融 跨行业场景金融 [1]

核心观点 - 汉钟精机作为压缩机行业龙头，受益于AI数据中心建设需求增长，磁悬浮压缩机产品有望迎来销售高增长[1][2][4] - 黄金珠宝板块具备低估值与强内需支撑，金价上行预期提振计件黄金与投资金终端动销[1][6][7] - AH溢价水平仍具备下行空间，传统行业如地产、银行以及新兴行业如半导体、硬件均有收窄潜力[1][9][10] - 军工行业受阅兵新型装备亮相提振，体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力，行业高景气度延续[1][11][13] 机械行业（汉钟精机） - 汉钟精机自1994年起涉足压缩机业务，2014-2024年营收CAGR达17.1%，2024年归母净利率23.5%，ROE达21.77%[3][28] - 公司2025H1经营性现金流量净额4.1亿元，占营收比重27.4%[3][28] - AI数据中心建设需求高增，液冷成为主流散热技术，磁悬浮压缩机单机柜价值量约14万元，10万个GB300机柜市场需求143亿元[4][29] - 汉钟精机为磁悬浮压缩机龙头企业，产品实现GB双1级能效，在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能[4][29] - 给予公司2025-2027年EPS为1.17/1.61/2.20元，目标价40.55元，对应2025年34.66倍PE[2][27] 批零社服行业（黄金珠宝） - 国际金价冲破3500美元/盎司，各国央行持续增持黄金储备，金价预期延续上行态势[6][7] - 金价上行背景下，一口价与金镶钻品类产品价值凸显，投资金品类有望随着金价波动加大销量释放[7] - 2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌有望呈现更优业绩增速[6][8] - 推荐标的包括潮宏基、菜百股份、老凤祥、周大生、中国黄金、豫园股份等[6] 海外策略研究（AH溢价） - 当前AH溢价水平仍具备一定下行空间，本轮溢价收窄主要由传统行业贡献[9][10] - 地产、银行等传统行业AH溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业AH溢价偏高、亦有收窄潜力[1][10] - A股先上市企业AH溢价下行空间更大[10] 军工行业 - 纪念抗战胜利80周年大会展示陆海空天各方向多款新型装备，包括191远程箱式火箭炮、红旗-20/19/29防空导弹、鹰击-21、东风-17等高超声速导弹[11][12] - 所有受阅装备均为国产现役主战装备，体现我军体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力[12][21] - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，军工行业特别是装备体系建设有望长期趋势向好[13][21] - 2027年要实现建军百年奋斗目标，十四五期间加速补短板，装备费有望向航空航天等领域倾斜[13][21] - 推荐标的包括中航沈飞、中航光电、中航西飞、航天南湖等[13] 家电行业 - 家电板块2025Q2收入利润分别同比+5.6%/+3.1%，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续[22][23] - 2025H1家电板块整体海外收入占比39.5%，同比+1.4个百分点，出海仍为长期方向[23] - 多公司拓展新领域，如公牛布局数据中心、太阳能照明业务，亿田智能布局液冷和算力[23] - 建议把握四条主线：出海核心驱动、业绩稳中向好、龙头稳健经营叠加高股息、家电企业跨界拓展第二曲线[24] 其他重点公司 - 锐捷网络2025H1数据中心交换机收入35.39亿元，同比+110%，带动网络设备收入58.41亿元，同比+46.58%[67] - 公司2025H1归母净利润4.52亿元，同比+194%，净利率8.38%[67][68] - 久立特材2025H1海外营收32.19亿元，同比+92.94%，营收占比52.73%，首次超过国内[46][48] - 公司复合管营收20.50亿元，同比+219.26%，毛利率26.37%[48] - 快克智能2025H1合同负债1.15亿元，较2024年底增长79.69%，TCB设备预计2025年内完成研发[50][51][53] - 美埃科技2025H1海外收入1.72亿元，同比+23%，积极拓展锂电出海配套防爆除尘系统[54][56]

投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 目标价格18.05元 [7][13] 财务表现 - 2025年上半年营收44.23亿元 同比增长7.98% [13] - 单Q2营收22.63亿元 同比下滑2.76% [13] - 归母净利润-0.96亿元 同比增亏25.93% [13] - 单Q2归母净利润-0.03亿元 同比大幅减亏82.88% [13] - 扣非归母净利润单Q2实现0.03亿元 同比扭亏为盈 [13] - 2025年预测归母净利润0.79亿元 2026年1.59亿元 2027年2.67亿元 [13] - 2025年预测EPS 0.08元 2026年0.16元 2027年0.27元 [13] 核心业务发展 - 金融软服业务收入16.39亿元 同比增长3.21% [13] - 金融软服签约额18.46亿元 同比增长2.60% [13] - 国有大行和股份制银行收入同比增长26.28% [13] - 国有大行和股份制银行签约额同比增长36.06% [13] 技术创新与产品落地 - 基于DeepSeek升级两大AI应用产品：FinancialMaster和CodeMaster [13] - FinancialMaster与华为联合推出"金融知识问答"智能体一体机解决方案 [13] - CodeMaster在多个银行核心交付项目完成部署 显著提升代码编写效率 [13] 估值与市场表现 - 当前股价14.19元 总市值138.46亿元 [8] - 52周股价区间8.12-15.96元 [8] - 近12个月绝对升幅74% 相对指数升幅20% [12] - 2025年预测PS 1.3倍 低于行业均值4.4倍 [15]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中下跌2.04%至13.90元/股 成交额3.32亿元 换手率2.42% 总市值135.63亿元 [1] - 主力资金净流出2770.46万元 特大单净卖出460.94万元(买入1488.91万元/卖出1949.85万元) 大单净卖出2309.52万元(买入6466.13万元/卖出8775.65万元) [1] - 年内股价累计上涨24.11% 近5日下跌8.55% 近20日上涨5.62% 近60日上涨12.73% 年内5次登上龙虎榜 [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入44.23亿元 同比增长7.98% 归母净利润亏损9637.96万元 同比扩大25.93% [2] - 主营业务收入构成：软件开发及技术服务65.72% 系统集成34.22% 其他业务0.06% [1] - A股上市后累计派现3.43亿元 近三年累计分红6173.85万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数8.83万户 较上期增加8.15% 人均流通股11008股 较上期减少7.56% [2] - 香港中央结算持股630.29万股(第六大股东) 较上期减少231.13万股 南方中证1000ETF新进持股541.06万股(第八大股东) [3] - 华宝金融科技ETF持股487.45万股(第九大股东) 较上期增加14.22万股 华安媒体互联网混合退出十大股东 [3] 行业与业务定位 - 所属申万行业：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块涵盖信创 DeepSeek 区块链 智慧农业 网络安全 [2] - 公司主营业务聚焦金融信创 基于5iABCDs的智能金融 跨行业融合场景金融 [1]

**神州信息 2025 年上半年业绩与业务进展分析** **1 公司业绩表现** * 2025年上半年实现营业收入44.23亿元 同比增长7.9%[3] * 软件和技术服务收入29.07亿元 增长10.57%[3] * 金融行业营收接近20亿元 政企行业19.9亿元 运营商4亿多元[3] * 归母净利润亏损9,600万元 扣非净利润亏损9,700万元[3] * 亏损主因包括回款周期变长 应收账款逾期增加坏账计提 以及资产减值[3] **2 市场地位与行业排名** * 在中国银行业IT解决方案市场中份额在上市公司中排名第一[4] * 在核心 渠道及开放银行等领域持续排名第一[2] * 数据智能 信贷 专业业务 风险营销支付及智慧网点等领域排名较去年提升[4] * 连续四年入选央行领跑者计划 是榜单中唯一一家金融科技公司[9] **3 金融科技业务表现** * 金融软服规模超18亿元 同比上升2.6%[9] * 金融科技软件收入超16亿元 同比增长3.2%[9] * 国有大行和股份制行收入同比增长26% 签约增长36%[2] * 前十大客户收入占比增长20% 签约总额增长17%[6] **4 大客户战略成果** * 国有大行和股份制银行签约额同比增长36% 收入增长26.28%[10] * 中标华夏银行核心系统 实现股份制银行核心系统突破[10] * 签约国家开发银行资产负债 风险管理 支付等解决方案[10] * 签约新加坡SGB银行企业网银 扩展至拉美和非洲地区 与汇丰银行持续合作[10] **5 产品线与解决方案覆盖** * 产品线全面覆盖业务类 渠道类 管理类及架构类需求[11] * 形成端到端解决方案 包括智能柜面 智能机具 手机银行 APP企业网银等出客端产品[11] * 电子渠道 一系列开放银行等渠道端产品[12] * 核心系统 信贷包及国际结算等交易端产品[12] * 数据和管理解决方案 引入市场风险 安全风险及资产负债总账等内管类系统[12] **6 标杆项目与重要签约** * 成功落地华夏银行重要核心项目 江苏银行新一代客户新系统建设 浙江农商核算项目[13] * 江苏银行成为区域性城商行排名第一[13] * 顺德农商核心系统建设和吉林农信核心系统建设[13] * 签约平安银行零售贷后预警项目及AI知识库建设项目 烟台银行信贷项目[14] * 与富邦及东南亚多家银行合作提升信贷管理效能[14] * 开拓国家开发银行 中关村银行及海峡银行等支付领域客户[14] **7 AI技术应用与研发进展** * 内部Kunmaster代码自动生成工具提升效率26%-30% 单元测试效率提升60%-80%[18] * 规划完整基于AI的软件工艺 从需求到设计再到开发测试投产运维全流程支持[18] * 推出金融知识交互平台"Financial Master" 与华为合作基于升腾平台推出金融知识问答一体机[19] * 开发AI赋能解决方案 覆盖银行从出货端到内管和经营端的所有环节[19] * 在信贷领域实现基于大模型的自动化经营处理 减少人力工作[20] * 与邮储银行和青岛银行合作开发对公展业助手[20] * 数据领域推进智能问数 通过交互式实现对数据的查询和展示[22] **8 数字人民币与稳定币布局** * 为几十家机构建设并接入数币系统 密切跟踪数币2.0内测和推广情况[24] * 与东南亚某家银行合作成立基于稳定币的数字银行 运用稳定币实现全球支付 兑换及资产管理[24] * 关注稳定币提高支付清算效率 减少摩擦成本并降低费用的潜力[25] * 研究稳定币实现全球支付清算 服务汇丰 花旗等国际性银行[25] **9 知识产权与研发能力** * 累计获得2,420项专利[23] * 拥有全部自研代码和知识产权 从底层平台到应用层均为自主研发[23] **10 未来业绩展望与经营策略** * 二季度业绩较去年同期明显好转 预计三季度业绩会比去年同期反转[8] * 全年业绩改善确定性不断增强[8] * 经营策略从提高市场占有率转向收敛投入 增加利润[28] * 对三季度和四季度的经营表现非常乐观[34] **11 行业环境与应对策略** * 各家金融机构在IT投入方面有所缩减 普遍缩减幅度在10%至20%之间[9] * 银行核心系统招标量明显减少[31] * 银行仍保持对业务拓展和收入增长领域的投入热情 例如信贷尤其是贷后管理[31] * 为降本增效 银行积极投资智慧经营分析 资产负债管理等系统[31]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价18 00元 较当前股价15 08元存在约19 4%上行空间 [4] 核心观点 - 公司聚焦金融科技战略 通过布局人工智能和出海业务打开新增长空间 [1][3][8] - 2025年上半年实现营业收入44 23亿元 同比增长7 98% 但归母净利润亏损0 96亿元 同比下降25 93% 主要因计提减值准备影响 [1][2] - 金融软服业务在国有大行和股份制银行收入同比增长26 28% 签约额同比增长36 06% 客户结构持续优化 [2] - 预计2025/2026/2027年实现营业收入117 09/121 92/127 39亿元 归母净利润0 63/1 43/1 72亿元 [9] 财务表现 - 上半年软件开发和技术服务收入29 07亿元 同比增长10 57% 金融软服业务收入16 39亿元 同比增长3 21% [2] - 金融软服业务签约额18 46亿元 同比增长2 60% 前十大客户收入同比增长20 74% 签约额同比增长17 79% [2] - 毛利率保持在15%左右 预计2025年净利润率回升至0 5% [10] 人工智能布局 - 基于DeepSeek全面升级Financial Master金融知识问答智能体和Code Master金融代码助手智能体 [3] - 与华为深度合作推出运行于昇腾AI软硬件平台的"金融知识问答"智能体一体机解决方案 [3] - 核心 信贷 渠道 数据 风险及云解决方案均已实现AIGC场景落地应用 [3] 海外业务拓展 - 2025年加大海外投入 升级Sm@rtOneBank一体化金融解决方案 提升功能架构及交付能力 [3] - 锚定东南亚市场 签约新加坡数字银行企业网银系统 助力马来西亚银行对公信贷方案部署 [3][8] - 与泰国 马来西亚领先金融机构围绕核心 信贷 跨境支付创新深化合作 [3] 估值与预测 - 采用PS估值法 给予2025年1 5倍动态市销率 对应目标价18 00元 [9] - 预计2025年营业收入117 09亿元 同比增长17 1% 2026-2027年增速分别为4 1%和4 5% [9][10] - 当前总市值147 15亿元 流通市值146 56亿元 总股本975 77百万股 [4]

财务表现 - 上半年实现营业收入44.23亿元，同比增长7.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为亏损9637.96万元，较去年同期亏损幅度扩大 [1] 业务分领域收入 - 金融行业业务实现营业收入19.50亿元，服务超2000家金融及泛金融客户 [1] - 政企业务实现收入19.93亿元，深度参与金税三、四期项目建设并为美团、阿里巴巴等提供数字化服务 [1] - 运营商业务实现收入4.65亿元，作为移动通信无线网络运维服务与大数据服务供应商推进解决方案落地 [1] 研发与创新 - 研发费用达2.48亿元，新增发明专利9件、软件著作权56件，累计软件著作权及有效专利达2420项 [2] - 全面升级金融知识问答智能体FinancialMaster和金融代码助手智能体CodeMaster，推动全量解决方案向"+AI"转型 [2]

关于为控股子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别风险提示： 神州数码信息服务集团股份有限公司（以下简称"公司"）及控股子公司对外提 供担保总额超过最近一期经审计净资产 100%，本次进展公告涉及对资产负债率超过 70%的下属控股子公司提供担保，本次担保金额未超过公司最近一期经审计净资产 50%，未对合并报表外单位提供担保，敬请投资者关注相关风险。 公司分别于 2024 年 12 月 20 日、2025 年 1 月 9 日召开第九届董事会 2024 年第 四次临时会议、2025 年度第一次临时股东大会审议通过了《关于预计公司及下属子 公司 2025 年度担保额度的议案》，于 2025 年 4 月 24 日、2025 年 5 月 13 日召开第 十届董事会第二次会议、2025 年度第三次临时股东大会审议通过了《关于为下属子 公司增加 2025 年度担保额度的议案》，于 2025 年 7 月 21 日、2025 年 8 月 6 日召开 第十届董事会2025年第四次临时会议、2025年度第四次临时股东大会审议通过了《关 于为下属 ...

财务业绩 - 2025年上半年营业收入44.23亿元 同比增长7.98% [1] - 软件开发和技术服务营收29.07亿元 同比增长10.57% [1] - 金融行业营业收入19.50亿元 政企业务收入19.93亿元 [1] 业务发展 - 金融软服业务收入16.39亿元 同比增长3.21% [2] - 金融软服签约额18.46亿元 同比增长2.60% [2] - 服务超2000家金融及泛金融客户 [1] - 深度参与金税三、四期项目建设 [1] 客户结构 - 国有大行及股份制银行收入同比增长26.28% [2] - 国有大行及股份制银行签约额同比增长36.06% [2] - 前十大客户收入同比增长20.74% 签约额增长17.79% [2] 技术创新 - 基于国产开源大模型升级金融知识问答、金融代码开发解决方案 [2] - 携手华为推出金融知识问答一体机 [2] - 银行核心、信贷、支付等解决方案实现落地 [2] - 以AI for Process理念推动数智化转型 [3] 战略投入 - 持续深化大客户战略优化客户结构 [2] - 保持高研发投入应对行业数智化转型 [3] - 通过内外部合作推动AI+业务场景落地 [3]