高管变动 - 朱新节辞去甘肃能化董事及总法律顾问职务 因上级组织对其工作另有安排 [1] - 朱新节未持有公司股份 辞职不会导致董事会低于法定人数 [1] - 辞职自报告送达之日生效 朱新节不再担任公司任何职务 [1]

中装转2 - 下修转股价但未到底部[1] *ST普利 - 最后交易日确定为2025年5月21日[1] 华泰苏州恒泰租赁住房REIT【508085】 - 将于5月21日正式上市交易[1] 华懋科技 - 公司计划通过发行股份及支付现金方式进行股权交易[1] - 自5月21日起停牌[1] 甘肃能化 - 下属王家山煤矿一号井发生透水事故[1]

股东大会参与情况 - 登记参会股东及代表327人，持股3298831590股，占总股本61.64%[8] - 现场参会股东及代表3人，代表股份2685101226股，占比50.17%[8] - 网络投票股东及代表324人，代表股份613730364股，占比11.47％[8] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意3283465465股，占比99.53％[9] - 《2024年度监事会工作报告》同意3282937765股，占比99.52％[12] - 《2024年度财务决算及2025年度财务预算报告》中小投资者同意137442590股，占比88.64％[14] - 2024年度利润分配方案中小投资者同意138798990股，占比89.51％[17] - 2024年年度报告全文及摘要中小投资者同意139798190股，占比90.16％[19] - 2024年日常关联交易实施及2025年预计议案同意139484690股，占比89.95％[22] - 2025年综合授信额度议案中小投资者同意138803990股，占比89.52％[25] - 2025年度投资计划议案表决通过，同意32.82327665亿股，占比99.50％[30][31][32] 其他 - 律师认为本次股东大会召集、召开程序等合法有效[33] - 备查文件包括股东大会决议和法律意见书[34] - 文件由甘肃能化股份有限公司董事会于2025年5月21日发布[35]

会议安排 - 2025年4月27日公司第十届董事会第四十六次会议通过召开2024年年度股东大会的议案[8] - 2025年4月29日公司在巨潮资讯网发布召开2024年年度股东大会的通知，会议时间为2025年5月20日14:50 [8] 参会股东情况 - 实际出席本次股东大会的股东共327名，代表公司股份3,298,831,590股，占公司股份总数的61.64% [12] - 本次股东大会参加投票的中小股东共325名，代表公司股份155,060,115股，占公司股份总数的2.90% [12] 议案表决情况 - 《关于〈2024年度董事会工作报告〉的议案》同意3,283,465,465股，占出席会议有表决权股东所持股份的99.53％[13] - 《关于〈2024年度监事会工作报告〉的议案》同意3,282,937,765股，占出席会议有表决权股东所持股份的99.52％[16] - 《关于〈2024年度财务决算及2025年度财务预算报告〉的议案》同意3,281,214,065股，占出席会议有表决权股东所持股份的99.47％[18] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意3,282,570,465股，占出席会议有表决权股东所持股份的99.51％[20] - 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》同意3283569665股，占比99.54％；反对14474725股，占比0.44％；弃权787200股，占比0.02％[22] - 《关于2024年日常关联交易实施情况及2025年日常关联交易预计的议案》关联股东3143771475股股份未计入有效表决权股份总数[23] - 《关于2025年综合授信额度的议案》同意3282575465股，占比99.51％；反对15712525股，占比0.48％；弃权543600股，占比0.01％[26] - 《关于公司及下属企业之间提供担保的议案》同意3282013465股，占比99.49％；反对15757725股，占比0.48％；弃权1060400股，占比0.03％[28] - 《关于2025年度投资计划的议案》同意3282327665股，占比99.50％；反对15960325股，占比0.48％；弃权543600股，占比0.02％[31] 中小股东议案表决情况 - 《关于〈2024年度董事会工作报告〉的议案》中小股东同意139,693,990股，占出席会议中小股东所持股份的90.09％[14] - 《关于〈2024年度监事会工作报告〉的议案》中小股东同意139,166,290股，占出席会议中小股东所持股份的89.75％[16] - 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》中小股东同意139798190股，占比90.16％；反对14474725股，占比9.33％；弃权787200股，占比0.51％[22] - 《关于2024年日常关联交易实施情况及2025年日常关联交易预计的议案》中小股东同意139484690股，占比89.95％；反对14510825股，占比9.36％；弃权1064600股，占比0.69％[24] - 《关于2025年综合授信额度的议案》中小股东同意138803990股，占比89.52％；反对15712525股，占比10.13％；弃权543600股，占比0.35％[26] - 《关于公司及下属企业之间提供担保的议案》中小股东同意138241990股，占比89.15％；反对15757725股，占比10.16％；弃权1060400股，占比0.69％[28] - 《关于2025年度投资计划的议案》中小股东同意138556190股，占比89.36％；反对15960325股，占比10.29％；弃权543600股，占比0.35％[31]

业绩总结 - 2024年王家山煤矿一号井产煤73.38万吨，占公司煤炭产量3.85%[2] - 2024年王家山煤矿一号井营收2.46亿元，占公司营收2.56%[2] 其他事件 - 2025年5月19日王家山煤矿一号井透水事故致3人死亡[2] - 事故后王家山煤矿一号井停产整顿，公司报告事故[2] - 截至公告披露日公司其他单位经营正常，事故无重大不利影响[3]

煤炭行业供需分析 - 2025年4月我国煤炭进口量3782.5万吨，同比下滑16.41%，环比下降2.34%，1-4月累计进口15267.1万吨，同比下降5.3% [3] - 动力煤进口依赖度下降趋势明显，预计2025年全年动力煤进口量或同比下滑4.9%至3.85亿吨左右 [1][3] - 焦煤价格下行压力仍存，当前价格跌至2018年水平，蒙煤进口或因销售不畅下滑，海运焦煤价格出现倒挂 [3][5] 原煤生产与产能展望 - 2025年4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速较3月回落5.8个百分点，日均产量1298万吨 [2] - 1-4月累计原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%，预计2025年全年产量净增量仅5500~6000万吨，同比增长1.2~1.3%，增速较2024年继续放缓 [2] 电力行业表现 - 2025年4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速较3月放缓0.9个百分点，日均发电237亿千瓦时 [4] - 火电发电量同比下降2.3%，降幅与3月持平，水电下降6.5%，风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7% [4] 钢铁行业与焦煤需求 - 2025年4月粗钢产量8602万吨，同比持平，247家样本钢厂日均铁水产量244.8万吨，同比增长3.3% [5] - 焦煤供需偏松格局未实质性改变，价格累计下跌50元/吨至1200元/吨左右，部分焦煤企业已陷入账面亏损 [5] - 焦煤未来上涨空间取决于蒙煤进口扰动及国内强刺激政策落地 [5] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华(H+A)、中煤能源(H+A)，困境反转标的中国秦发 [6] - 绩优标的包括新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业，弹性标的包括兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份 [6] - 增量潜力标的华阳股份、甘肃能化，资产置换标的安源煤业亦值得关注 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 4月原煤产量环比降5000万吨，预计2025年产量净增量5500 - 6000万吨，同比增1.2 - 1.3% [1][12] - 4月原煤进口同比降16.41%，预计2025年动力煤进口稳中有降，焦煤进口压力缓解 [2][16] - 4月火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快 [3][19] - 4月粗钢产量同比持平，焦煤供需偏松，后期若铁水回落，焦煤仍有压力，关注进口扰动和强刺激政策 [4][31] - 重点推荐中国神华、中煤能源等多只煤炭股，安源煤业值得关注 [5][37][38] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增3.8%，增速较3月回落5.8个百分点，日均产量1298万吨；1 - 4月产量15.8亿吨，同比增6.6% [1][12] - 预计2025年在理想情况下产量净增量5500 - 6000万吨，同比增约1.2 - 1.3%，增速较2024年放缓 [1][12] 进口 - 4月我国进口煤炭3782.5万吨，同比降16.41%，环比降2.34%；1 - 4月共进口15267.1万吨，同比降5.3% [2][16] - 预计2025年动力煤进口或稳中有降，全年约3.85亿吨，同比下滑4.9%；焦煤进口压力有望缓解 [2][16] 需求 - 4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，增速比3月放缓0.9个百分点；1 - 4月发电量29840亿千瓦时，同比增0.1% [3][19] - 4月火电同比降2.3%，降幅与3月持平；水电降6.5%，3月为增9.5%；核电增12.4%，增速放缓10.6个百分点；风电增12.7%，增速加快4.5个百分点；太阳能发电增16.7%，增速加快7.8个百分点 [3][19] - 4月粗钢产量8602万吨，同比持平；截至5月16日当周，247家样本钢厂日均铁水产量244.8万吨，同比增3.3% [4][31] - 焦煤供需偏松，价格抵抗式下跌，后期铁水回落焦煤有压力，关注铁水下滑负反馈及煤矿减产情况，焦煤上涨关注进口扰动和强刺激政策 [4][31] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业等；弹性的兖矿能源、晋控煤业等；未来有增量的华阳股份、甘肃能化 [5][37] - 前期完成控股股变更，正在办理资产置换的安源煤业值得关注 [5][38]

印尼煤炭出口禁令 - 印尼政府于2022年1月禁止煤炭出口 核心原因为国内煤炭产量不及预期且消费量增加 导致供不应求 [1] - 截至12月17日印尼煤炭开采量达5.81亿吨 完成年度产量目标93% 全年产量预计略低于6.25亿吨目标 [1] - 2022年印尼煤炭产量目标提高至6.37-6.64亿吨 但因国内需求提升 出口潜力将下降 [1] 中国煤炭进口依赖度 - 中国2020年进口煤及褐煤3.04亿吨 2021年1-11月进口2.92亿吨 其中印尼煤占比分别为45%和61% [1] - 印尼煤占国内煤炭产量比例分别为3.6%（2020年）和4.9%（2021年1-11月） [1] - 印尼煤均为动力煤 主要消费对象为东南沿海电厂 对沿海动力煤供给影响约20% [1] 国内煤炭市场供需 - 国内煤炭供给强度已处于绝对高位 进口限制将导致一月煤炭市场相对紧张 [1] - 市场煤价已开始下调 因电厂提前去库 但3.7亿吨/月的高强度保供产量难以持续 [2] - 春节后产量强度将下降 叠加进口受限 煤价将提前止跌企稳 [2] 煤炭企业财务与分红 - 煤企将于2022年3月后陆续披露年报 部分企业股东回报方案到期 新分红方案值得期待 [2] - 行业资本支出顶部已现 资本开支将持续下降 现金流、财务、利润和分红将可持续优化 [2] - 行业龙头中国神华上个股东回报方案覆盖2019-2021年 [2] 行业估值与转型 - 煤炭板块步入高盈利中枢时代 煤企将围绕新能源运营商、新材料和氢能等领域转型 [2] - 动力煤长协基准提升 焦煤长协价预计维持高位 资源优质企业具备长期价值 [3] - 行业估值明显偏低 转型企业具备成长空间 板块估值提升开启 [2][3] 煤炭价格与库存数据 - 截至2021年12月31日 秦皇岛Q5500市场价800元/吨 环比下降14.9% [3] - 秦皇岛港库存474.0万吨 环比下降6.9% [3] - 京唐港主焦煤库提价2450元/吨 港口一级焦2733元/吨 均环比持平 [3] - 炼焦煤库存三港合计326.0万吨 环比下降11.4% 焦企开工率66.99% 环比上升0.44个百分点 [3] 投资建议 - 首推中国神华、靖远煤电、电投能源、兖矿能源、中国旭阳集团 [3] - 推荐陕西煤业、淮北矿业、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、盘江股份、平煤股份 [3]

业绩表现 - 多家煤炭企业2021年业绩预告显示利润增速显著 兰花科创514% 安源煤业-125%（扭亏） 山煤国际475% 靖远煤电62% [1] - 2021Q4环比增速分别为25% 186% 230% 44% 显示煤价调控后盈利仍保持强劲增长 [1] - 量价齐升的主动补库周期推动行业全年高景气 长协基准价提升将支撑中长期高盈利 [1] 行业动态 - 印尼限制出口政策催化煤价反弹 秦皇岛Q5500动力煤价超1000元/吨 底部反弹约30% [1] - 煤焦钢产业链预期修复 双焦价格持续反弹 地产基建开工率提升形成需求支撑 [1] - 2022年现货煤价预计高于历史均值 年度长协价将超过2021年水平 [1] 估值与分红 - 行业资本支出见顶 现金流结构持续优化 碳中和背景下资本开支下降趋势明确 [2] - 中国神华等企业将更新股东回报方案 高分红预期带动板块估值修复 [2] - 市场对高股息公司估值偏低 未来盈利稳定性提升将驱动估值中枢上移 [2] 投资方向 - 资源优质企业具备长期价值 推荐陕西煤业 淮北矿业 中煤能源等 [2] - 转型企业成长性突出 关注绿电转型及煤化工标的如靖远煤电 电投能源 [2]

煤炭价格走势 - 开年至今秦皇岛(Q5500)现货煤(山西产)从1月初的790元/吨上涨至1月末的1070元/吨，涨幅达35% [2] - 煤价上涨基础在于港口与坑口价格倒挂导致贸易商拉煤积极性下降，港口库存偏低 [2] - 印尼限制煤炭出口及强用电量增长、电厂补库需求超预期进一步推动煤价上涨 [2] - 发改委要求煤企恢复正常生产供应，规范价格行为，促进煤价稳定运行在合理区间 [2] - 煤价或暂缓上涨但无快速下跌风险，因冷春及经济稳增长提升用煤需求，印尼基准煤价2月上调至188.4美元/吨，进口煤到港成本达1237元/吨高于国内煤价 [2] 煤炭行业投资逻辑 - 2022年煤炭价格将高位震荡，长协价同比大幅提升，企业盈利中枢跃升 [3] - 2月秦皇岛动力煤Q5500长协价为725元/吨，新机制下高长协价格得以维持 [3] - 资本支出-现金流-财务-利润-分红链条将可持续优化，煤企年报披露后新分红方案值得期待 [3] - 部分煤炭企业可能利用采煤沉陷区资源获取绿电项目，加速转型 [3] 煤炭股投资建议 - 当前煤炭板块处于预期底部，估值偏低，动力煤长协基准提升及焦煤长协价维持高位支撑资源优质企业长期价值 [4] - 全年投资主线包括高股息、绿电转型、成长性煤化工，推荐中国神华、靖远煤电、电投能源等 [4] - 推荐资源优质企业如陕西煤业、淮北矿业、中煤能源等 [4]