产品发布 - 江铃汽车在南昌洪州体育馆发布全新江铃域虎与全新江铃顺达两款车型，标志着皮卡与轻卡产品矩阵双线进阶[1] - 两款车型同步发布是公司技术与产品迭代的重要节点，体现"懂用户所需、为用户进化"的理念[3] - 发布会由公司高层领导及独立董事、行业分析师共同出席见证[5] 全新江铃域虎产品特点 - 基于"巡天架构"平台打造，围绕"超级好看、超级好用、超级好开"三大价值维度升级[10] - 设计融合美式实用与全球审美，配备双色拼接内饰与合理储物分区[10] - 载物容积1.6m³，后排座椅可90度翻折扩展空间，配备12.8英寸中控屏+7英寸液晶仪表[13] - 搭载2.5T发动机，最大功率123KW，峰值扭矩430N·m，满载百公里加速小于15秒[13] - 起售价低至10.48万元，推出四重购车福利[14] 全新江铃顺达产品特点 - 围绕"两大焕新+基因传承"升级，焕新动力系统与驾驶空间，传承"省油耐用"口碑[19] - 搭载蓝焰节油动力平台，低速扭矩340N·m，百公里油耗最低8.18L，年行驶8万公里可省油费超5000元[20] - 驾驶室内宽度1510mm，NVH静音优化后100km/h匀速噪音75.6dB[21] - 小卡版起售价8.68万元，标载版起售价9.88万元[22] 行业影响 - 两款车型将推动中国轻型商用车向高价值、平台化、可持续发展方向迈进[26] - 体现公司坚持"用户导向、技术驱动"的发展理念，为商用车市场注入信心与活力[31]

报告公司投资评级 - 首次覆盖江铃汽车，给予“增持 - A”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 短期公司在新能源和海外市场加大布局，商 + 乘各重磅车型逐步放量，业绩有望稳健增长；中长期看好公司在新能源、L4 级自动驾驶商业化等前沿科技领域取得技术突破，持续提升产品力，巩固市场地位 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 5 月 29 日收盘价 22.11 元，年内最高 / 最低 34.48/17.35 元，流通 A 股 / 总股本 5.18/8.63 亿，流通 A 股市值 114.63 亿，总市值 190.86 亿 [1] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.35 元，摊薄每股收益 0.35 元，每股净资产 12.63 元，净资产收益率 2.84% [1] 事件描述 - 2024 年公司实现营业收入 383.74 亿元，同比 +15.70%；归母净利润 15.37 亿元，同比 +4.17%；扣非净利润 13.56 亿元，同比 +36.28% [2] - 2025 年 Q1 公司实现营业收入 79.67 亿元，同比 - 0.09%；归母净利润 3.06 亿元，同比 - 36.56%；扣非净利润 1.47 亿元，同比 - 65.02% [2] 事件点评 - 2024 年营收显著增长，整车营收 347.02 亿元，同比 +14.32%，SUV、皮卡、轻型客车销量稳健增长；零部件营收 18.07 亿元，同比 +5.04%；销售材料及其他营收 11.38 亿元，同比 +130.73%；汽车保养服务及其他营收 7.27 亿元，同比 +26.65% [3] - 2024 年毛利率 14.13%，同比 - 1.25pct；净利率 3.14%，同比 - 0.07pct，25Q1 毛利率 11.81%，同比 - 0.48pct；净利率 3.88%，同比 +0.88pct，受价格战影响，毛利率承压，净利率表现稳健 [3] 公司优势 - 国际市场拓展成效显著，2024 年出口量升至 11.66 万辆，同比 +21.9%，海外经销商超 100 家，展厅超 1000 个，整车及 CKD 出口超 100 个国家及地区，沙特市场销量突破 2 万辆，已与福特签署整车出口合作框架协议，产品输送至 105 个国家 [4] - 新能源战略转型持续推进，新能源车全年销量达 1.09 万辆，销售收入 11.18 亿元，全新纯电轻客 E 福顺、纯电轻卡 E 顺达等完善商用车电动化布局，江铃乐行新能源运力品牌拓展业务，提供系统化解决方案 [4] - 积极布局智能网联，与文远知行合作获广州 L4 级路测许可，与腾讯、经纬恒润、百度、德赛西威等建立多元合作生态 [7] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 424.39、482.08、557.28 亿元；归母净利润分别为 16.00 亿元、18.49 亿元、21.87 亿元，EPS 分别为 1.85、2.14、2.53 元，对应 PE 分别为 11、10、8 倍 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|33,167|38,374|42,439|48,208|55,728| |YoY(%)|10.2|15.7|10.6|13.6|15.6| |净利润(百万元)|1,476|1,537|1,600|1,849|2,187| |YoY(%)|61.3|4.2|4.1|15.5|18.3| |毛利率(%)|15.4|14.1|12.6|13.2|14.2| |EPS(摊薄/元)|1.71|1.78|1.85|2.14|2.53| |ROE(%)|10.7|11.4|11.3|11.5|11.8| |P/E(倍)|12.2|11.8|11.3|9.8|8.3| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.4|1.3|1.1| |净利率(%)|4.4|4.0|3.8|3.8|3.9| [10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入383.74亿元，同比+15.70%；归母净利润为15.37亿元，同比+4.17%；扣非净利润为13.56亿元，同比+36.28% [2] - 2025年Q1公司实现营业收入79.67亿元，同比-0.09%；归母净利润为3.06亿元，同比-36.56%；扣非净利润1.47亿元，同比-65.02% [2] - 2024年毛利率14.13%，同比-1.25pct；净利率3.14%，同比-0.07pct；25Q1毛利率11.81%，同比-0.48pct；净利率3.88%，同比+0.88pct [3] 业务分项 - 2024年整车营收347.02亿元，同比+14.32%，SUV、皮卡、轻型客车销量均实现稳健增长 [3] - 零部件营业收入18.07亿元，同比+5.04%；销售材料及其他11.38亿元，同比+130.73%；汽车保养服务及其他7.27亿元，同比+26.65% [3] - 新能源车销量达1.09万辆，实现销售收入11.18亿元 [4] 海外市场 - 2024年出口量11.66万辆，同比+21.9%，海外经销商超100家，展厅超1000个，覆盖超100个国家及地区 [4] - 沙特市场销量突破2万辆，与福特签署整车出口合作框架协议，产品已输送至105个国家 [4] 新能源与智能化 - 新能源产品线覆盖轻客、轻卡、皮卡领域，推出纯电轻客E福顺、纯电轻卡E顺达等车型 [4] - 江铃乐行新能源运力品牌拓展运力和租赁业务，提供全场景解决方案 [4] - 与文远知行合作获广州L4级路测许可，并与腾讯、百度等企业合作推动智能驾驶技术发展 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为424.39、482.08、557.28亿元；归母净利润分别为16.00、18.49、21.87亿元 [6] - 2025-2027年EPS分别为1.85、2.14、2.53元，对应PE分别为11、10、8倍 [6]

关联交易 - 2025年5月21 - 28日公司董事会批准与博世电驱动关联交易议案[1] - 博世电驱动年度向公司供应产品交易金额预计1.8亿元[1] 股权结构 - 江铃集团持有博世电驱动40%股权，持有公司控股股东50%股权[1,2] 公司信息 - 博世电驱动2025年1月19日成立，注册资本50,000万元[2,4] 交易情况 - 截至2025年4月30日，公司与博世电驱动暂未发生交易[7]

会议时间 - 2024年度股东大会现场会议2025年6月24日上午9:00召开[1] - 网络投票时间为2025年6月24日[1] - 股权登记日为2025年6月19日[2] - 登记时间为2025年6月20 - 23日工作日[6] 投票时间 - 深交所交易系统投票2025年6月24日多个时段[8] - 深交所互联网投票系统2025年6月24日9:15至下午3:00[9] 会议相关 - 会议召集人是公司董事会，2025年5月批准通知[1] - 召开方式为现场与网络投票结合[2] - 地点是江西南昌江铃汽车大厦20楼[2] - 网络投票代码360550，简称为江铃投票[7] 审议议案 - 审议2024年度董事会、监事会工作报告等议案[3][4] - 提案涵盖2024年度报告等及2025关联交易方案[14] 参会情况 - 截止2025年6月19日部分单位或个人拟参会[16]

业绩总结 - 2024年整车销量341,208辆，同比上升10.06%[9] - 2024年营业收入383.74亿元，同比上升15.7%[9] - 2024年归母净利润15.37亿元，同比增长4.17%[9] - 2024年新能源商用车销量超1万辆[11] - 2024年出口11.66万台，同比增长21.9%[11] - 2024年末资产总额308.40亿元，流动资产204.95亿元，非流动资产103.45亿元[38] - 2024年末负债总额202.45亿元，流动负债192.41亿元[38] - 2024年末归属于上市公司股东权益112.93亿元，每股净资产13.08元[38] - 2024年汽车产量344,841辆，同比上升12.17%[38] - 2024年销售收入383.74亿元，同比上升15.7%；税后利润15.37亿元[38][40] - 2024年经营活动现金流量净额同比下降19.34亿元，降幅42.35%；年底现金及现金等价物124.75亿元，较2023年末上升6.20%[40] - 2024年度可供股东分配利润91.79333271亿元，每10股派送7.12元（含税）现金股息，共计提分红基金6.14608368亿元[43] 用户数据 - 2024年乘用车累计认证经销商预计118家，累计认证卫星店42家[11] 未来展望 - 2025年计划销售整车39万辆，营业收入超400亿元[19] - 2025年董事会推动公司完成“十四五”战略规划收官及“十五五”发展规划研究制定[23] - 2025年董事会对《公司章程》及配套治理制度进行全面修订与完善[23] 新产品和新技术研发 - 2024年新增发明专利受理610件、授权173件，截止2024年累计授权发明专利641件，同比增长37%[12] - 2025年投产和上市全新纯电轻客、全新纯电轻卡等产品[20] 市场扩张和并购 - 2024年公司无重大收购、出售资产事宜[30] 其他新策略 - 2024年国内3MIS千台故障率同比改善23%，领睿出口3MIS千台故障率同比改善43%[13] - 2024年国内商用车平均交付周期同比改善14.7%，国内乘用车平均交付周期同比改善20%[13] - 2024年召开股东大会4次，审议议案19项；召开董事会13次，审议议题28项；召开专门委员会会议12次，审议议案25项[14][15] - 2024年召开独立董事专门会议2次，累计发布公告46个，披露文件124份，未出现信息披露错误[15][16] - 2024年接受机构调研75批次，开展投教活动4场，互动易平台回复投资者提问135个，回复率100%[16] - 2024年监事会共召开监事会会议6次[27] - 安永华明会计师事务所对公司2024年度会计报表审计并出具无保留意见审计报告[30] 关联交易 - 江铃汽车集团财务有限公司2025年存款利息预计0.37亿元，担保预计0.01亿元，货款结算/存款余额预计291亿元[47] - 江西江铃进出口有限责任公司2025年采购货物及劳务预计0.58亿元，销售货物及劳务预计176.10亿元[48] - 江铃汽车集团有限公司2025年采购货物及劳务预计69.09亿元，销售货物及劳务预计19.71亿元[50] - 公司与南昌宝江钢材加工配送有限公司2025年采购货物及劳务预计13.19亿元，2024年1 - 10月发生6.73亿元；2024年销售货物及劳务预计0.01亿元[1] - 公司与江西江铃李尔内饰系统有限公司2025年采购货物及劳务预计10.44亿元，2024年1 - 10月发生5.95亿元；2025年销售货物及劳务预计0.36亿元，2024年1 - 10月发生0.15亿元[1] - 公司与中国兵器装备集团有限公司及其控股子公司2025年采购货物及劳务预计0.36亿元，2024年1 - 10月发生0.11亿元；2025年销售货物及劳务预计9.72亿元，2024年1 - 10月发生3.38亿元[3] - 公司与南昌佛吉亚排气控制技术有限公司2025年采购货物及劳务预计6.60亿元，2024年1 - 10月发生1.74亿元[4] - 公司向关联方销售及采购产品，有市场价按市场价执行，专用件及服务通过对方报价、成本核算、双方谈判定价[5][6] - 关联交易为公司持续经营必需，交易价格公允，每项A类日常性关联交易框架方案议案将提请股东大会审议[7]

会议信息 - 监事会会议于2025年5月21日至28日以书面形式召开[2] - 应出席监事5人，实到5人[2] 表决情况 - 与会监事书面表决批准召开2024年度股东大会通知[2] - 表决结果：同意5票，反对0票，弃权0票[3] 通知发布 - 召开股东大会通知刊登于《中国证券报》等媒体及巨潮资讯网[3]

会议信息 - 公司于2025年5月21日发董事会相关议案[1] - 董事会会议于2025年5月21 - 28日召开[2] - 应出席董事9人，实到9人[3] 决策事项 - 董事会批准与博世电驱动关联交易议案[4] - 董事会批准召开2024年度股东大会通知[4] - 决议表决同意9票，反对0票，弃权0票[5] 信息披露 - 召开股东大会通知刊登于相关媒体及网站[6] 股权关系 - 江铃集团持有博世电驱动40%股权，持有江铃投资50%股权[4]

比亚迪成立迪梦汽车销售公司 - 比亚迪成立全资子公司长沙比亚迪迪梦汽车销售有限公司，注册资本100万元，法定代表人为吴允杰 [1] - 经营范围涵盖汽车销售、新能源汽车整车销售、充电桩销售、电池销售及互联网销售等多元化业务 [1] - 此举体现比亚迪在拓展销售渠道和构建产品生态系统的战略布局，可能增强市场竞争力并推动新能源产业链发展 [1] 长安汽车品牌管理调整 - 长安汽车新任命两名产品CEO，分别负责引力与启源品牌，原市场部总经理狄智睿和袁志雄升任该职，直接向执行副总裁叶沛汇报 [2] - 调整前二人已参与品牌产品定义与策划决策，此次任命旨在强化品牌市场定位与产品创新匹配度 [2] - 反映公司内部管理灵活性提升，可能对行业品牌战略与治理模式产生示范效应 [2] 江铃汽车海外市场突破 - 江铃汽车向科威特HODAGRI集团交付12辆大道皮卡，系该企业首次采购中国品牌 [3] - 此次交付标志江铃成功开拓中东新渠道，体现中国汽车品牌全球化进展 [3] 华为与上汽集团商标合作 - 华为将"尚界"商标转让给上汽集团，该商标注册于运输工具类，为双方深度合作项目"SAIC尚界"品牌使用 [4] - 新品牌定位中高端智能电动车，首款车型预计2024年秋季上市，系鸿蒙智行家族第五个"界"系列品牌 [4] - 合作进一步丰富上汽产品线，可能提升其在中高端智能电动车市场的竞争力 [4] 小马智行全球化Robotaxi布局 - 小马智行与迪拜RTA达成战略合作，计划2025年测试运营Robotaxi车队，2026年推进全无人商业化运营 [5][6] - 合作标志公司在无人驾驶领域全球化突破，目前已在多国持有Robotaxi牌照并拥有多家出行平台合作伙伴 [5][6] - 迪拜项目将实现与多元交通网络无缝衔接，可能加速公司技术商业化落地 [6]

无人驾驶概念股表现 - 通达电气（603390）和云内动力（000903）连续3个交易日涨停 [1] - 星网宇达（002829）、锦江在线（600650）、金龙汽车（600686）、江铃汽车（000550）等个股集体高开 [1] - 暗盘资金正在流入相关概念股 [1]