会议主要讨论的核心内容 公司国改后的变化 - 国改后管理层有变动,提高了公司效率 [5][6] - 产品结构变化,弱化了周期性影响 [6] - 公司利润率提升成为明确目标 [7][8] 公司业绩分析 - 收入端保持相对平稳,出口占比提升带来利润率提升空间 [7][8][9] - 内销市场小挖机需求带动,公司市占率提升 [10][11][15] - 海外市场长尾国家表现良好,未来关注欧美市场 [42] 电动化产品机会 - 装载机电动化渗透率快速提升,经济性和政策驱动 [25][26][27][28] - 公司在欧洲电动装载机市场有订单突破 [29][30][31] - 电动化产品有望带来公司利润弹性 [31][32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司挖机市占率情况 [34] **回答内容** 公司挖机市占率从去年10%左右提升到今年13-14%,主要集中在小挖机产品 [35][36] 问题2 **提问内容** 公司利润率提升的原因 [37][38][39] **回答内容** 1) 管理层变动提高效率,股权激励导向利润 2) 出口业务利润率提升,占比提高带动整体利润率 [39][40] 3) 内销市场复苏,公司享受行业盈利能力提升 [38][39] 问题3 **提问内容** 公司未来业绩预测 [33] **回答内容** 预计未来2-3年内销个位数增长,出口15-20%增长,整体利润率有望达到8%左右水平 [33]

柳工董事会公告 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-43 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 关于股份回购进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 27~28 日召开的第 九届董事会第十九次会议审议通过了《关于公司回购股份的议案》，基于公司对未来高 质量可持续发展和长期内在价值稳健增长的坚定信心，为保障公司全体股东利益，增 强投资者信心，推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归，同时建立公 司长效激励机制，在综合考虑公司财务状况、经营情况、未来发展战略等因素下，同 意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于新一期的 股权激励或员工持股计划。本次回购金额不低于人民币 10,000 万元（含）且不超过人 民币 20,000 万元（含），回购股份的价格为不超过人民币 10.00 元/股（含）。具体回 购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。 本次回购股份的实施期自董事会审议通过 ...

会议主要讨论的核心内容 公司的核心逻辑 1. 国改后提升利润率是公司的核心目标 [1][2][5][6] 2. 内销业务中小挖机占比高,有利于公司业绩复苏 [9][10][11][13][14] 3. 海外市场占比提升有助于利润率提升 [7][8][37] 公司业绩预测 1. 未来2-3年内销和出口有望保持双位数增长 [31] 2. 预计2024年利润将达15亿左右,增速超80% [31] 3. 未来2-3年利润增速有望保持30%左右 [31] 电动化产品机会 1. 装载机电动化渗透率有望快速提升 [23][24][25][26][27][28] 2. 柳工在欧洲电动装载机市场有较好进展 [28][29][30] 3. 电动化产品有望为柳工带来利润弹性 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 柳工目前的挖机市占率情况如何 [32] **回答内容** 1. 柳工去年市占率约10%左右,今年1-4月份提升至13-14% [32] 2. 产品结构以小挖为主,占比约70% [32][33] 问题2 **提问内容** 为什么柳工这一轮的利润率明显高于上一轮 [35] **回答内容** 1. 管理层变动提升了运营效率 [36] 2. 出口业务占比提升,利润率较高 [37][38] 3. 未来2-3年内销和出口业务有望持续改善 [38] 问题3 **提问内容** 未来重点关注的出口市场有哪些 [39] **回答内容** 1. 关注俄罗斯市场,存在一定风险 [39] 2. 关注新兴市场,可能成为未来增长动力 [39][40] 3. 长期关注欧美市场,是全球最大需求市场 [40]

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-42 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 关于实施权益分派期间"柳工转 2"暂停转股的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 债券简称：柳工转 2 债券代码：127084 转股起止日期：2023 年 10 月 9 日至 2029 年 3 月 26 日 暂停转股期间：2024 年 6 月 4 日至 2023 年度权益分派股权登记日 恢复转股时间：公司 2023 年度权益分派股权登记日后的第一个交易日 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 23 日召开 2023 年 年度股东大会，审议通过了《2023 年度利润分配预案》，同意公司以截至 2023 年 12 月 31 日股本总额 1,951,211,962 股为基数，向全体股东每 10 股派现金红利 2.00 元（含 税），共计 390,242,392.40 元，占公司 2023 年度经审计归属于上市公司股东净利润 86,781 万元的 44.97%，不进行资本公 ...

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-41 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 监事会关于公司 2023 年股票期权激励计划 预留授予激励对象名单的公示情况说明及核查意见 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日召开了第九届 董事会第二十次会议及第九届监事会第十六次会议，审议通过了《公司关于符合 2023 年股票期权激励计划预留授予条件并向激励对象授予预留股票期权的议案》。具体内容 详见公司于 2024 年 4 月 27 日在《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《关于向 2023 年股票期权激励计划激励对象授予预留 股票期权的公告》（公告编号：2024-31）。 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）《深圳证券交易所 上市公司自律监管指南第 1 号——业务办理》（以下简称"《自律监管指南 1 号》"）《广 西柳工机械股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》） ...

编号：信评委函字[2024]跟踪 0247 号 广西柳工机械股份有限公司 2024 年度跟踪评级报告 广西柳工机械股份有限公司 2024 年度跟踪评级报告 声 明 中诚信国际信用评级有限责任公司 2023 年 5 月 23 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中 ...

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-39 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 关于债券持有人可转债比例变动达 10%的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 柳工董事会公告 二、可转债变动情况 1、可转债前期减持情况 2023 年 12 月 13 日~2024 年 5 月 6 日期间，柳工集团通过大宗交易方式减持所持 有的本公司可转债共 3,805,460 张，占发行总量的 12.68%，减持完成后，柳工集团持有 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 14 日收到广西柳工 集团有限公司（以下简称"柳工集团"）函告，知悉其已于 2024 年 5 月 7 日至 2024 年 5 月 14 日期间通过大宗交易方式减持所持有的本公司可转债共 3,100,300 张，占发行总量 的 10.33%，现公告如下： 一、控股股东可转债配售情况 2023 年 3 月 27 日，经中国证券监督管理委员会《关于核准广西柳工机械股份有限 公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司装载机行业市占率第一，产品品类涵盖各类工程机械设备，位居全球工程机械制造厂商第17强，土方机械国内市场销量和占有率稳居行业前列 [1] - 2024年工程机械行业内需筑底企稳，海外市场持续增长，行业有望企稳回升 [1] - 国企改革激发公司活力，业绩增长动力强劲，海外营收占比和毛利率提升，电动化及智能化提升产品力，加快弱周期业务发展 [1] - 看好公司各类产品在国内及海外市场的持续发展，预计2024 - 2026年分别实现收入295.98/339.41/395.44亿元，同比增长8%/15%/17%；实现归母净利润13.46/19.31/25.52亿元，同比增长55%/44%/32%；2024 - 2026年对应的EPS为0.69/0.99/1.31元，当前股价对应的PE为15/11/8倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 工程机械领域老牌领军国企，装载机销量全球第一 - 公司按战略发展可分为持续发展期（1958年 - 2000年）、多元扩展期（2000年 - 2019年）、改革扩张期（2019年至今）三个阶段，2022年实现整体上市，2023年海外业务收入突破115亿元，营收占比达42% [6][80][101] - 混改简化结构，管理层具备多年产业背景，核心人才队伍内部培养，熟悉技术、公司及行业，董事长曾光安工作38年，多位高级副总裁从业多年且经验丰富 [10] - 公司专注工程机械产品研发，产品涵盖各类工程机械设备，装载机2023年市占率行业第一，主营业务收入结构稳定，土石方铲运机械是主要收入及利润来源，其他工程机械及配件营收占比提升，预应力机械营收占比稳定 [84][85] - 公司盈利能力稳中有升，海外市场营收持续提升，2020 - 2023年海外业务营收与占比快速增长，CAGR超50%，占比从13.01%升至41.65%，海外业务毛利率从2018年的18.6%提升至2023年的27.4%，2024年Q1公司整体毛利率和净利率分别为22.79%和6.49% [14][15][16] - 公司持续增加研发投入，研发费用由2018年的4.18亿提升至2023年的9.07亿，CAGR超18%，研发费用率由2.3%提升至3.3%，2024年Q1达2.77%；技术人员占比从2021年的16%提升至2023年的21%，目前有3518名技术人员 [27][90] - 公司各项费用率总体保持平稳，销售、管理、财务费用率分别维持在8%/3%/0.5%左右，2023年销售费用率稍有提升，2024年Q1分别为7.28%/2.31%/0.66% [28] 行业层面：工程机械内需筑底企稳，海外市场持续增长 - 工程机械行业自2021年进入下行周期，2024年有望企稳回升，宏观上GDP增长预期目标为5%左右，基建政策和资金端支持力度大，房地产“三大工程”建设有望拉动工程机械设备开工；中观上设备更新周期约8 - 10年，目前进入替换周期，“国四”排放标准有利于加速老旧设备更新换代 [22][93][116] - 2024年3月国内挖掘机同比数据转正，销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%；装载机同比降幅缩窄，销售各类装载机12324台，同比下降5.78%，国内市场销量6629台 [24][36] - 海外市场需求饱满，空间广阔，成为国内行业厂商发展的主要增长动力，国内工程机械厂商加速海外布局，出口持续增长，2023年我国工程机械产品出口达485.52亿美元，同比增长9.59%，俄罗斯、印度及非洲拉美国家增速较高 [55][56] - 2024年3月装载机出口同比数据增长8.13%，出口5695台，1 - 3月合计出口销量13485台，同比增长0.07%；挖掘机出口销量同比阶段性承压，3月出口9792台，同比下降16.2% [57][58] 公司层面：改革注入活力，海外 + 多品类发力促成长 - 国企改革效果显著，2023年4月发布股权激励计划，拟授予股票期权总数5854万份，占公司已发行股本总额的3%，激励对象不超过1100人，考核周期为2024 - 2026年，考察利润总额及净资产收益率是否不低于同行业平均水平 [48] - 4月20日公司总募资规模30亿元的可转债“柳工转2”成功上市，募集资金用于柳工挖掘机智慧工厂项目、柳工装载机智能化改造项目、中源液压业务新工厂规划建设项目、工程机械前沿技术研发与应用项目以及补充流动资金 [51][133] - 公司2022年通过混改实现整体上市，控股股东变更为柳工集团，持股比例25.87%，实际控制人是广西国资委，主营业务向上下游延伸及横向拓展，产业结构更优化 [60] - 公司2002年提出海外发展战略，2023年海外营收占比达40%，全年海外累计销量超2.6万台，同比增长23%，销售收入破百亿，同比增长41%，各海外区域均实现盈利增长，核心产品销量稳定增长，非工程机械产品收入增长70%，海外配件业务收入增长69% [135] - 公司从渠道和客户两个维度推动业务增长和盈利增长，新增39家经销商，成立多家子公司，欧洲和北美研发中心成熟运营，注重资产质量改善，海外业务毛利率和净利率大幅增长，风险存货下降 [135] - 公司较早布局电动工程机械，2014年开始技术探索与产品规划，目前电动产品涵盖11条产品线 [1] - 除挖掘机和装载机两大主力产品，公司持续发展预应力机械、农机、叉车、高机等新业务，未来发展前景广阔 [1] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年分别实现收入295.98/339.41/395.44亿元，同比增长8%/15%/17%；实现归母净利润13.46/19.31/25.52亿元，同比增长55%/44%/32%；2024 - 2026年对应的EPS为0.69/0.99/1.31元，当前股价对应的PE为15/11/8倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [1]

债券代码：127084 债券简称：柳工转2 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2024-38 广西柳工机械股份有限公司 关于股份回购进展情况的公告 柳工董事会公告 购。 公司后续将根据市场情况在回购期限内实施本回购计划，并根据有关规定及时履行 信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 27~28 日召开的第 九届董事会第十九次会议审议通过了《关于公司回购股份的议案》，基于公司对未来高 质量可持续发展和长期内在价值稳健增长的坚定信心，为保障公司全体股东利益，增强 投资者信心，推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归，同时建立公司长 效激励机制，在综合考虑公司财务状况、经营情况、未来发展战略等因素下，同意公司 使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，用于新一期的股权激励 或员工持股计划。本次回购金额不低于人民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含），回购股份的价格为不超过人民币 ...

核查意见 华泰联合证券有限责任公司 关于广西柳工机械股份有限公司 不提前赎回"柳工转 2"的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"） 作为广西柳工机械股份有限公司（以下简称"柳工"或"公司"）向不特定对象 发行可转换公司债券的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》等有关法律法规和规范性文件的 相关规定，对柳工不提前赎回可转债（下称"柳工转 2"）的事项进行了审慎尽职 调查，并发表意见如下： 一、可转换公司债券基本情况 2023 年 3 月 27 日，经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2023〕128 号" 文核准，公司成功向不特定对象发行 3,000 万张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 30.00 亿元，期限 6 年。经深交所同意，本期可转换公司债券于 2023 年 4 月 20 日起在深交所挂牌交易，债券简称"柳工转 2"，债券代码"12708 ...