公司业务与运营状况 - 公司以大健康医疗服务和现代医学技术转化应用为主业 [1] - 目前正在运营西安高新医院、西安国际医学中心医院两大综合性医疗院区 [1] - 拥有万张床位的服务体系与能力 [1] - 旗下医疗机构拥有同步国际先进水平的硬件设备 [1] - 即将投用的西安国际医学中心医院质子治疗中心是西北地区首个质子放射治疗中心 [1] 公司医疗资源与资质 - 旗下医疗机构人才资源优势突出 医疗团队由自身培养和来自知名医疗机构、部队医院的“国之名医”、三级以上教授、国家突出贡献的中青年专家、享受政府特殊津贴专家等各学科带头人组成 [1] - 旗下医院已成为6所大学的附属或教学医院 [1] - 是国家卫健委、国家药品监督管理局批准的干细胞临床试验机构、药物临床试验机构 [1] 公司财务与回报状况 - 公司高度重视投资者回报 上市以来经营良好 在符合条件的情况下始终努力向股东提供稳定、可持续的分红 [1] - 公司自2019年全面转型聚焦医疗服务主业以来 正处于新的成长和发展期 [1] - 受公司前期各新建医疗项目陆续投用影响 营业收入规模尚未能覆盖运营成本和期间费用 [1] - 公司净利润亏损持续收窄 但尚未实现盈利 [1]

公司业务动态 - 国际医学在投资者互动中确认，旗下医疗机构已引进结合脑机接口技术的康复训练系统，该系统整合了外骨骼机器人或功能性电刺激等相关康复设备 [2] - 公司已实际开展多项与神经调控相关的手术应用，具体包括脑深部电刺激手术、脊髓神经电刺激手术以及迷走神经电刺激手术 [2] 技术应用与布局 - 公司开展脑机接口技术的研究和应用，主要方向是服务于患者的康复训练 [2] - 相关技术已从研究进入实际临床应用阶段，具体落地形式为康复训练系统及多种神经电刺激手术 [2]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于4.61元，当日下跌3.76%，成交额为1.52亿元 [1] - 11月21日主力资金净流出1389.58万元，占总成交额9.12%，而游资和散户资金分别净流入687.76万元和701.82万元 [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，其中11月18日净流出额最高，达1296.48万元，占比16.49% [2] 财务与运营指标 - 公司2025年前三季度主营收入为29.95亿元，同比下降16.94%，归母净利润为-2.94亿元，同比下降38.45% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入为9.61亿元，同比下降18.95%，单季度归母净利润为-1.29亿元，同比下降234.24% [3] - 公司毛利率为6.59%，远低于行业均值35.56%，净利率为-12.49%，净资产收益率为-8.37% [3] 估值与行业地位 - 公司总市值为103.21亿元，低于行业均值185.08亿元，在行业内42家公司中排名第12位 [3] - 公司市净率为3.09，低于行业均值4.21，动态市盈率为负值 [3] - 公司在净利润、毛利率、净利率及净资产收益率等多项关键指标上均排名行业末尾（第40至42位） [3] 机构关注与业务概况 - 最近90天内共有2家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级1家 [4] - 公司主营业务为大健康医疗服务和现代医学技术转化应用 [3]

投资评级与目标价 - 报告对国际医学的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 报告给出的目标价为5.5元，当前股价为4.79元，存在约14.82%的潜在上行空间 [3] 核心观点总结 - 报告认为公司业绩短期承压，但诊疗量持续增长，长期竞争力稳固 [2][7] - 公司短期经营业绩承压，2025年前三季度实现营收29.95亿元，同比下降16.94% [2][7] - 利润端短期承压，2025年前三季度扣非归母净利润亏损3.12亿元，亏损同比扩大41.94% [2][7] - 公司正通过战略布局高壁垒新业务与数据资产化来构筑长期护城河 [7] - 投资建议基于DCF模型测算，公司合理估值为124亿元 [7] 主要财务表现 - **营收表现**：2025年前三季度营收29.95亿元（同比-16.94%），单Q3营收9.61亿元（同比-18.95%）[2]；预测2025年全年营收为40.55亿元（同比-15.8%），2026年、2027年预计分别增长8.6%和10.2%至44.04亿元和48.55亿元 [2][8] - **盈利能力**：2025年前三季度归母净利润亏损2.94亿元，亏损同比扩大38.45% [2]；预测2025年归母净利润为-3.43亿元，2026年亏损收窄至-0.87亿元，2027年预计实现扭亏为盈，净利润达1.00亿元 [2][8] - **关键比率**：预计毛利率将从2025年的10.8%提升至2027年的19.0% [8]；净利率预计从2025年的-10.7%改善至2027年的2.1% [8]；净资产收益率（ROE）预计从2025年的-10.4%转为2027年的3.0% [8] 经营状况分析 - **诊疗量分析**：2025年前三季度门急诊服务总量达197.51万人次，同比增长4.03%，显示诊疗量保持稳健增长 [7]；住院服务量为14.59万人次，同比下降3.88%，主要受医保支付政策动态调整影响 [7] - **分院区表现**：高新医院前三季度实现营收9.38亿元，同比下滑17.78%；中心医院实现营收20.40亿元，同比下滑16.58% [7] - **费用结构**：管理费用前三季度为3.82亿元，同比下降8.08%；财务费用为1.11亿元，同比下降14.60%，体现成本优化 [7]；销售费用为0.34亿元，同比大幅增加78.56%，主要系宣传费用增加 [7] 战略布局与增长动力 - **高壁垒项目**：西北首家质子治疗中心预计在2025年底投用，将带动肿瘤学科发展并提升品牌影响力 [7] - **消费医疗布局**：公司在中医专科医院、健康管理体检中心、老年医院及医美整形医院等消费类医疗方向持续推进，是未来重点发展方向之一 [7] - **数据资产化**：佑君医疗数据已在贵阳大数据交易所挂牌，率先实现医疗数据合规流通，为数据变现和创新融资奠定基础 [7]

限售股解禁总体情况 - 11月18日共有4家上市公司限售股解禁 [1] - 解禁总市值约为47.59亿元 [1] 各公司解禁详情 - 国际医学(000516)解禁224.09万股股权激励限售流通股 [1] - 达瑞电子(300976)解禁13.95万股股权激励限售流通股 [1] - 云中马(603130)解禁8645.08万股发行前股份限售流通股 [1] - 美埃科技(688376)解禁8341.44万股 [1]

公司战略与股东回报 - 公司致力于平衡长远发展与股东回报 [2] - 在符合条件的情况下努力向股东提供稳定、可持续的分红 [2] - 利用资本市场的融资功能，通过再融资来夯实主业、提升公司核心竞争力，以实现公司发展战略 [2]

公司历史与股东回报 - 上市以来累计现金分红16次 [1] - 公司高度重视投资者回报 [1] 公司战略与经营状况 - 自2019年全面转型聚焦医疗服务主业 [1] - 转型后紧紧围绕发展战略，切实做好经营管理 [1] - 推动公司高质量发展，不断提升公司价值 [1] - 上市以来经营良好 [1] 股价表现影响因素 - 股票价格受到宏观经济、行业周期、市场情绪等多重复杂因素的共同作用 [1]

高压氧舱概念板块市场表现 - 截至11月13日收盘，高压氧舱概念板块整体下跌0.21%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的个股仅有6只，其中大湖股份、澳洋健康、三星医疗涨幅居前，分别上涨0.66%、0.43%、0.37% [1] - 创新医疗和国际医学跌幅居前，分别下跌2.00%和0.80% [1][2] 板块资金流向 - 当日高压氧舱概念板块整体获主力资金净流出1.49亿元 [2] - 板块内8只个股遭遇主力资金净流出，三星医疗净流出资金居首，达6080.45万元 [2] - 创新医疗和国际医学主力资金净流出分别为5739.38万元和1253.44万元 [2] - 盈康生命和杭氧股份是主力资金净流入居前的个股，净流入额分别为1012.54万元和974.46万元 [2] 个股交易数据 - 三星医疗在股价上涨0.37%的情况下，换手率为2.18%，但主力资金净流出6080.45万元 [2] - 创新医疗跌幅为2.00%，换手率较高，达13.41%，主力资金净流出5739.38万元 [2] - 澳洋健康股价上涨0.43%，换手率为3.54%，主力资金净流出745.18万元 [2]

股价及资金流向表现 - 截至2025年11月12日收盘，公司股价报收5.01元，当日上涨1.83%，成交额为2.31亿元，换手率为2.11% [1] - 11月12日主力资金净流入1972.72万元，占总成交额8.54%，而游资和散户资金分别净流出984.14万元和988.58万元 [1] - 近5个交易日中，主力资金在11月10日和11月12日分别净流入1484.12万元和1972.72万元，占比达8.89%和8.54%，但在11月6日净流出1322.79万元，占比为-14.47% [2] 公司财务及运营状况 - 公司2025年前三季度主营收入29.95亿元，同比下降16.94%，归母净利润为-2.94亿元，同比下降38.45% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入9.61亿元，同比下降18.95%，单季度归母净利润为-1.29亿元，同比下降234.24% [3] - 公司毛利率为6.59%，净利率为-12.49%，净资产收益率（ROE）为-8.37%，负债率达到68.8% [3] 行业比较与市场定位 - 公司总市值112.17亿元，低于医疗服务行业均值195.16亿元，在42家同行业公司中排名第12位 [3] - 公司净利润为-2.94亿元，远低于行业均值4.67亿元，在行业内排名末位（42/42） [3] - 公司市净率为3.36，低于行业均值4.55，在行业内排名第22位 [3]

公司技术设备 - 国际医学质子治疗中心项目采用瓦里安公司最新一代ProBeam360度质子治疗系统 [1] - 该系统提供全面整合的调强质子治疗(IMPT) [1] - 系统以超导回旋加速器、360度旋转机架及高速笔形束扫描技术领先业内 [1] - 该系统是目前世界最顶尖的质子治疗系统之一 [1] 项目建设进展 - 质子中心建设目前正在按计划进行中 [1] - 项目待取得相关行政许可批准后可以投入运营 [1]