投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司利润端增长良好 盈利能力不断提升 2025H1归母净利润12.81亿元（同比+9.40%） 归母扣非净利润12.58亿元（同比+8.91%） Q2单季度归母净利润6.44亿元（同比+14.42%）[4] - 销售毛利率66.02%（同比+0.06pct） 销售净利率24.73%（同比+3.17pct） 费用控制成效显著 销售费用率27.69%（同比-0.002pct） 管理费用率4.77%（同比-0.49pct） 研发费用率6.89%（同比-0.92pct）[4] - 多个产品进入收获期 研发管线顺利推进 阿立哌唑微球和黄体酮注射液已获批上市 P-CAB片剂提交上市申请 重组人IL-17A/F单抗提交上市前沟通交流申请 司美格鲁肽注射液进入Ⅲ期临床后期[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为23.82/26.63/29.45亿元 对应EPS分别为2.64/2.95/3.26元 市盈率分别为15.85/14.18/12.83倍[4] 财务表现 - 2025H1营业收入62.72亿元（同比-0.17%） 其中Q2单季度营业收入30.91亿元（同比+1.71%）[4] - 化学制剂板块收入32.70亿元（同比+1.43%） 消化道领域收入13.51亿元（同比+3.87%） 精神领域收入3.17亿元（同比+6.89%） 促性激素领域收入15.30亿元（同比-1.22%）[4] - 中药制剂板块收入7.99亿元（同比+7.31%） 参芪扶正注射液持续放量 抗病毒颗粒回归常态[4] - 原料药及中间体板块收入16.62亿元（同比-5.65%） 头孢类原料药受价格波动影响 诊断试剂及设备板块收入3.74亿元（同比-5.13%）[4] 业务板块分析 - 化学制剂板块预计实现良好增长 艾普拉唑集采降价影响基本消除 阿立哌唑微球等新品上市[4] - 原料药板块通过高毛利特色原料药出口占比提升平滑波动[4] - 诊断试剂及设备受呼吸道产品周期变化及高基数影响[4] 研发进展 - 消化道领域P-CAB片剂完成III期临床并提交上市申请 针剂I期临床基本完成[4] - 重组人促卵泡激素注射液 棕榈酸帕利哌酮注射液及注射用阿立哌唑长效微晶已申报上市[4] - 自免领域重组抗人IL-17A/F单抗体银屑病III期临床达到主要终点 提交上市前沟通交流申请 预计2027年上半年获批上市 强直性脊柱炎适应症启动III期临床[4] - 司美格鲁肽注射液减重适应症进入Ⅲ期临床后期 复达那非片 NS-041片 SG1001片处于Ⅱ期临床 LZHN2408 JP-1366推进至Ⅰ期临床[4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入122.23/131.32/143.03亿元 增长率3.48%/7.43%/8.92%[5] - 预计毛利率66%/67%/68% 营业利润率25%/26%/26%[5] - 预计ROE 16%/17%/17% ROIC 12%/13%/13%[5] - 预计经营活动现金流净额32.67/36.67/38.46亿元[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 公司业绩稳健符合预期 2025年上半年实现营业收入人民币62.72亿元（同比减少0.17%） 归母净利润12.81亿元（同比增长9.4%） 扣非归母净利润12.58亿元（同比增长8.91%）[1] - 制剂板块增长及原料药板块高毛利特色原料药出口增长带动利润增加 同时通过持续提高运营效率、降本增效 利润总额和扣非归母净利润均实现较高增长[1] - 研发布局陆续进入收获期 多个创新药研发项目取得重要进展 长期投资价值凸显[1][2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入62.72亿元（同比减少0.17%） 归母净利润12.81亿元（同比增长9.4%） 扣非归母净利润12.58亿元（同比增长8.91%）[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.68亿元（增长10%）、25.34亿元（增长11.7%）、27.99亿元（增长10.5%）[2] - 预计2025-2027年EPS分别为2.51元/股、2.80元/股、3.10元/股[3] - 净资产收益率预计从2025年的15.6%提升至2027年的16.1%[3] 业务板块表现 - 消化、精神神经、生殖、中药板块主要产品均实现同比增长[1] - 原料药与中间体板块受头孢类原料药国内市场价格波动影响 整体收入同比略有下降[1] - 诊断试剂及设备板块受呼吸道产品周期变化影响 在2024上半年高基数基础上收入小幅下滑[1] 研发进展 - JP-1366片完成Ⅲ期临床并提交上市申请获受理[2] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液基本完成中重度银屑病Ⅲ期临床[2] - 司美格鲁肽注射液减重适应症推进到Ⅲ期临床后期[2] - 复达那非片、抗癫痫药物NS-041片、抗感染药物SG1001片均从Ⅰ期临床推进到Ⅱ期临床[2] - 小核酸痛风药物LZHN2408、注射用JP-1366获得临床批件并推进至Ⅰ期临床[2] - 注射用阿立哌唑微球及黄体酮注射液获得上市批件[2] - 重组人促卵泡激素注射液、棕榈酸帕利哌酮注射液及注射用阿立哌唑两款长效微晶等主要产品已申报上市[2] 估值指标 - 当前股价41.60元（2025年8月25日收盘价） 总市值376.11亿元[4] - 2025-2027年预测P/E分别为16.6倍、14.8倍、13.4倍[3] - 2025-2027年预测P/B分别为2.6倍、2.4倍、2.2倍[3]

股份数量 - 2025年8月26 - 27日，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为299,807,117，库存股份数目为0[3] - 2025年8月26 - 27日，A股已发行股份（不包括库存股份）数目为604,293,313，库存股份数目为0[4] A股购回情况 - 2024年12月25 - 2025年8月26有多笔购回但尚未注销的A股，各日期购回数量、占比及每股价格不同[4][5][7][9][10] - 2025年8月27日在深圳证券交易所购回股份72,600股[18] - 每股最高购回价为41.72元，最低购回价为40.62元[18] - 购回股份付出价格总额为2,997,593元[18] - 购回股份（拟注销）数目为72,600股，购回股份（拟持作库存股份）数目为0[18] 规则相关 - 公司购回股份须根据规则作出披露并填妥第二章节[18] - 公司确认购回活动按《主板上市规则》/《GEM上市规则》及当地规则进行[19] - 除豁免外，公司购回股份后30天内未经批准不得进行新股发行等操作[20] - 公司若在交易所出售库存股份须根据规则作出披露并填妥第三章节[21]

公司回购动态 - 公司于2025年8月27日斥资299.76万元人民币回购7.26万股A股股份 [1] - 回购股份类型为A股 对应香港联交所上市代码01513 [1]

公司回购动态 - 2025年8月27日耗资300万元人民币回购7.26万股A股 [1] - 回购价格区间为每股40.62-41.72元 [1]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中股价下跌2.01%至40.93元/股，总市值370.05亿元，成交额4.52亿元，换手率1.87% [1] - 主力资金净流出4971.73万元，特大单净卖出1571.33万元(买入1704.24万元占比3.77%，卖出3275.57万元占比7.25%)，大单净卖出3418.42万元(买入8681.58万元占比19.21%，卖出1.21亿元占比26.73%) [1] - 年内股价累计上涨10.86%，近5日涨1.09%，近20日跌2.22%，近60日涨11.28% [1] - 7月16日龙虎榜净卖出3008.03万元，买入总额3.00亿元占比18.57%，卖出总额3.30亿元占比20.43% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1985年1月26日，1993年10月28日上市，总部位于广东省珠海市金湾区及香港湾仔 [2] - 主营业务为医药产品研发、生产及销售，收入构成：化学制剂52.14%、原料药和中间体26.49%、中药制剂12.75%、诊断试剂及设备5.97%、生物制品1.51%、其他业务1.04%、其他0.11% [2] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括H股、疫苗、分拆概念、DeepSeek概念、MSCI中国等 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入62.72亿元，同比微降0.17%，归母净利润12.81亿元，同比增长9.40% [2] - 股东户数4.64万户，较上期减少11.30%，人均流通股12581股，较上期增加12.71% [2] - A股上市后累计派现105.23亿元，近三年累计派现37.21亿元 [3] - 十大流通股东中香港中央结算有限公司持股1586.36万股(较上期减少1203.28万股)，中欧医疗健康混合A新进持股593.90万股，南方中证500ETF持股539.06万股(较上期增加54.12万股) [3]

股份数据 - 2025年8月25 - 26日，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为299,807,117，库存股份数目为0[3] - 2025年8月25 - 26日，A股已发行股份（不包括库存股份）数目为604,293,313，库存股份数目为0[4] 股份购回 - 2024年12月25 - 2025年8月26有多笔A股购回记录，涉及不同数量、占比和每股价格[4][5][6][7][9][10] - 2025年8月26日公司在深圳证券交易所购回股份72,600股[18] - 每股最高购回价为41.97元，最低购回价为41.32元[18] - 此次购回股份付出价格总额为3,024,401元[18] - 购回股份（拟注销）数目为72,600股，购回股份（拟持作库存股份）数目为0[18] 合规情况 - 公司确认在交易所的购回活动符合《主板上市规则》/《GEM上市规则》规定[19] - 公司确认在另一家证券交易所的购股活动符合当地适用规则[19] 其他 - 除特定豁免外，公司购回股份后30天内未经批准不得发行新股等[20] - 在场内出售库存股份报告不适用[21] - 呈交报表日期为2025年8月26日[2] - 呈交者为刘宁，职衔为秘书[21] - 期终结存日期为最后一宗披露的相关事件的日期[17]

公司回购动态 - 丽珠医药于2025年8月26日斥资302.44万元人民币回购A股股份 [1] - 回购数量为7.26万股A股股份 [1] - 回购行为显示公司对自身价值的认可 [1]

公司回购动态 - 公司于8月26日耗资302万元人民币回购A股股份 [1] - 本次回购股份数量为7.26万股 [1] - 回购行为通过二级市场交易完成 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年8月26日斥资302.44万元人民币回购7.26万股A股股份 [1]