会议信息 - 公司第八届第六次监事会8月1日发通知，8月12日召开会议[2] - 应出席监事3名，现场出席3名，有效表决票3票[2] 审议结果 - 审议通过《公司2025年半年度报告及摘要》等3项报告[3][4] 监事会意见 - 认为《2025年半年度报告及摘要》程序合规内容准确[3] - 认为半年度募集资金存放和使用合规无违规[4][5]

会议信息 - 公司第八届第九次董事会8月1日发通知，8月12日召开[2] - 应出席董事9名，现场出席9名，有效表决票9票[2] 审议事项 - 审议通过《2025年半年度报告及摘要》等多项报告及议案[3][4][5] 股东大会安排 - 公司决定8月29日召开2025年第二次临时股东大会审议第4项议案[5]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为201.04亿元，同比下降5.01%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为-9.89亿元，同比下降33.15%[18] - 基本每股收益为-0.6184元/股，同比下降33.13%[18] - 加权平均净资产收益率为-9.44%，同比下降4.10个百分点[18] - 1-6月份累计实现销售收入201亿元、利润-9.89亿元[22] - 营业收入同比下降5.01%至201.04亿元，营业成本同比下降5.30%至179.08亿元[29] - 2025年半年度营业总收入为201.04亿元，同比下降5.0%[81] - 2025年半年度营业利润亏损9.28亿元，同比扩大29.0%[82] - 2025年半年度净利润亏损9.82亿元，同比扩大31.1%[82] - 2025年半年度归属于母公司股东的净利润亏损9.89亿元，同比扩大33.2%[82] - 2025年半年度基本每股收益为-0.6184元，同比下降33.1%[82] - 母公司2025年半年度营业利润亏损8.51亿元，同比扩大12.1%[85] - 母公司2025年半年度净利润亏损8.92亿元，同比扩大16.2%[85] 成本和费用（同比环比） - 销售费用同比下降22.50%至1.17亿元，管理费用同比下降12.45%至4.49亿元[29] - 财务费用同比上升38.75%至1.16亿元，主要由于本期增加借款影响[29] - 2025年半年度营业总成本为209.47亿元，同比下降3.6%[81] - 2025年半年度研发费用为8425万元，同比下降7.6%[81] 经营活动产生的现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-30.44亿元，同比微增0.32%[18] - 经营活动产生的现金流量净额同比改善0.32%至-30.44亿元[29] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为-30.44亿元，较2024年同期略有改善[87] - 母公司2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为-29.84亿元，与2024年同期基本持平[89] 投资活动产生的现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额同比下降57.99%至-2.39亿元，主要由于支付2024年大修项目款[29] - 2025年半年度购建固定资产、无形资产支付的现金为2.45亿元，同比增长166.2%[88] 筹资活动产生的现金流量 - 2025年半年度取得借款收到的现金为50.39亿元，较2024年同期增长529.9%[88] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为16.96亿元，较2024年同期显著改善[88] - 母公司2025年半年度取得借款收到的现金为50亿元，较2024年同期增长525%[90] - 母公司2025年半年度现金及现金等价物净增加额为-13.71亿元，较2024年同期有所改善[90] 各业务线表现 - 化肥行业收入同比下降17.75%至8.99亿元，占营业收入比重降至4.47%[31] - 石化行业收入同比下降5.73%至173.83亿元，占营业收入比重为86.47%[31] - 精细化工收入同比上升11.03%至16.52亿元，占营业收入比重升至8.22%[31] - ABS制品及副品收入同比大幅增长35.44%至4.48亿元[31] - 石化行业营业收入同比下降5.73%至173.83亿元，毛利率提升1.15个百分点至11.73%[32] - 原油加工及石油制品收入同比下降5.27%至145.84亿元，聚烯烃类产品毛利率同比改善8.84个百分点至-11.23%[32] 子公司表现 - 盘锦北方沥青子公司贡献净利润2815万元，占公司整体利润重要比重[42] - 阿克苏华锦化肥子公司亏损1.42亿元，对整体业绩产生显著拖累[42] 资产和负债变化 - 货币资金占总资产比例同比下降5.06个百分点至23.71%，金额减少15.87亿元至64.90亿元[35] - 存货占总资产比例同比上升3.50个百分点至21.97%，金额增加8.29亿元至60.14亿元[35] - 长期借款占总资产比例同比下降8.86个百分点至18.28%，金额减少26.18亿元至50.02亿元[35] - 资产减值损失达9622万元，占利润总额10.48%，主要来自存货跌价准备[34] - 货币资金期末余额为6,490,369,161.11元，期初余额为8,077,035,407.32元[75] - 应收账款期末余额为177,501,409.44元，期初余额为116,106,633.53元[75] - 预付款项期末余额为1,507,177,375.52元，期初余额为771,420,467.24元[75] - 存货期末余额为6,014,101,530.72元，期初余额为5,184,773,996.31元[75] - 流动资产合计期末余额为14,242,488,807.07元，期初余额为14,435,407,013.31元[75] - 公司非流动资产合计期末余额为13,126,993,271.75元，较期初下降3.74%[76] - 固定资产期末余额为10,029,246,996.43元，较期初减少3.09%[76] - 在建工程期末余额为355,168,228.89元，较期初增长44.66%[76] - 长期股权投资期末余额为350,762,400.17元，较期初下降0.97%[76] - 公司流动负债合计期末余额为10,516,537,178.25元，较期初增长39.55%[77] - 一年内到期的非流动负债期末余额为5,756,737,175.43元，较期初增长73.59%[77] - 长期借款期末余额为5,001,941,993.71元，较期初下降34.36%[77] - 母公司货币资金期末余额为4,779,553,717.10元，较期初下降22.29%[78] - 母公司存货期末余额为4,627,615,574.24元，较期初增长21.80%[78] - 母公司未分配利润期末余额为-916,631,533.75元，较期初大幅下降21,300.00%[80] 关联交易 - 公司原油采购关联交易金额达1,565,747万元，占同类交易金额的92.43%[56] - 公司采购商品/接受劳务类关联交易实际发生额为1,609,710万元，未超出预计总额3,610,638万元[56] - 出售商品/提供劳务类关联交易实际发生额为103,851万元，未超出预计总额256,000万元[56] - 公司与兵工财务有限责任公司的存款业务期末余额为527,182.55万元，存款利率范围为0.15%-1.21%[57] - 公司与兵工财务有限责任公司的贷款业务期末余额为90,000万元，贷款利率范围为2%-2.34%[57] - 公司对兵工财务有限责任公司的授信总额为1,480,000万元，实际发生额为90,000万元[57] 股东和股权结构 - 公司股份总数保持不变，为1,599,442,537股，占比100%[63] - 公司无限售条件股份占比100%，全部为人民币普通股[63] - 报告期末普通股股东总数为47,160[66] - 北方华锦化学工业集团有限公司持股比例为27.16%，持股数量为434,445,409股[66] - 中兵投资管理有限责任公司持股比例为9.96%，持股数量为159,272,666股[66] - 振华石油控股有限公司持股比例为9.92%，持股数量为158,601,100股[66] - 公司累计发行股本总数为1,599,442,537股，控股股东华锦集团持股比例为27.16%[108] 所有者权益变化 - 归属于上市公司股东的净资产为104.76亿元，较上年度末下降8.75%[18] - 归属于母公司所有者权益本年期初余额为114.80亿元[92][96] - 本期综合收益总额亏损98.91亿元[92][98] - 本期利润分配减少2.88亿元[92][98] - 专项储备本期提取5.39亿元，使用4.04亿元[94][98] - 本期期末归属于母公司所有者权益减少至104.76亿元[94][98] - 少数股东权益本期增加670.20万元[92][96] - 所有者权益合计本期减少99.78亿元[92][96] - 未分配利润本期减少10.18亿元[92][96] - 专项储备本期净增加1346.38万元[94][98] - 资本公积保持64.86亿元不变[92][94] - 2025年半年度所有者权益合计为8,159,867,299.78元，较上年期末减少914,713,710.63元[100][102] - 2025年半年度综合收益总额为-892,145,977.27元，占所有者权益变动总额的97.5%[100] - 2025年半年度专项储备增加6,222,216.43元，其中本期提取30,563,729.22元，使用24,341,512.79元[102] - 2025年半年度未分配利润减少920,935,927.06元，主要由于综合收益亏损和利润分配[100] - 2024年半年度所有者权益合计为10,940,807,908.74元，较上年期末减少769,923,772.31元[104][106] - 2024年半年度综合收益总额为-767,580,058.66元，占所有者权益变动总额的99.7%[104] - 2024年半年度专项储备增加20,048,470.26元，其中本期提取42,895,833.17元，使用22,847,362.91元[106] - 2024年半年度未分配利润减少789,972,242.57元，主要由于综合收益亏损和利润分配[104] - 2025年半年度资本公积保持稳定，余额为6,822,475,909.86元[100][102] 管理层讨论和指引 - 公司制定9大类177项降本增效措施，强化全员成本控制[23] - 公司2025年度拟通过战略规划、并购重组、现金分红等措施推动估值提升[45] - 公司半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[49] - 公司主要产品为芳烃、化工品和油品，受原油价格波动影响显著[43] - 公司持续优化采购策略，着力开拓油种资源供应新渠道以应对原料波动[43] - 公司结合涉外业务特点规避汇率风险，原油主要为境外采购[43] - 公司完善科技创新体系，加快高附加值新产品开发以应对产能过剩风险[44] 其他重要内容 - 炼化常减压装置和乙烯装置分别实现A级连续运行272天和268天[22] - 炼化、乙烯生产负荷分别为99.8%和96.22%[22] - 报告期投资额同比减少100%至0元，上年同期为5926万元[37] - 闲置募集资金29.54亿元已全部用于补充流动资金[40] - 公司5家子公司纳入环境信息依法披露企业名单[50] - 公司对外担保实际发生额为0万元，期末实际对外担保余额为15,000万元[59] - 公司实际担保总额占净资产的比例为1.43%[59] - 公司半年度财务报告未经审计[73]

行业表现 - 石油行业8月8日上涨0.68% [1] - 行业主力资金净流入7818.91万元 [1] - 成分股15只上涨 5只下跌 [1] 主力资金流向 - 中国石油主力净流入8869.28万元 净占比10.29% [1] - 广汇能源主力净流入4346.41万元 净占比13.96% [1] - 洲际油气主力净流入3277.83万元 净占比9.2% [1] - 国际实业主力净流入1863.52万元 净占比7.06% [1] - 博汇股份主力净流入1318.89万元 净占比3.99% [1] 个股价格表现 - 国际实业涨幅4.01% 报5.97元 [1] - 博汇股份涨幅6.89% 报13.5元 [1] - 洲际油气涨幅1.25% 报2.43元 [1] - 中国石油涨幅1.04% 报8.77元 [1] - 广汇能源涨幅0.73% 报5.52元 [1] 资金流出个股 - 和顺石油主力净流出168.22万元 净占比-3.17% [1] - 华锦股份主力净流出232.57万元 净占比-2.99% [1] - 中晟高科主力净流出262.42万元 净占比-5.52% [1]

行业表现 - 石油行业8月4日上涨0 08% [1] - 行业主力资金净流出402 68万元 [1] - 成分股11只上涨 9只下跌 [1] 主力资金流动 - 中国海油主力资金净流出2751 03万元 居行业首位 [1] - *ST新潮主力资金净流出1501 06万元 [1] - 广聚能源主力资金净流出938 63万元 [1] - 康普顿主力资金净流出870 65万元 [1] - 统一股份主力资金净流出722 22万元 [1] 个股表现 - 中国石油最新价8 47元 下跌0 47% 主力净流入3886 38万元 占比4 0% [1] - 中国石化最新价5 65元 下跌0 72% 主力净流入421 57万元 占比2 59% [1] - 上海石化最新价2 83元 下跌0 77% 主力净流入79 35万元 占比7 68% [1] - 博汇股份最新价12 89元 上涨1 74% 主力净流入533 14万元 占比3 2% [1] - 华锦股份最新价5 28元 上涨0 38% 主力净流入517 36万元 占比6 61% [1] - 茂化实华最新价4 22元 上涨1 44% 主力净流入248 32万元 占比5 27% [1] - 和顺石油最新价16 41元 上涨0 24% 主力净流入2 11万元 占比0 06% [1] - 东华能源最新价10 19元 下跌0 97% 主力净流出53 35万元 占比0 23% [1] - 岳阳兴长最新价15 97元 上涨0 06% 主力净流出126 53万元 占比1 55% [1] - 泰山石油最新价6 77元 上涨0 3% 主力净流出184 88万元 占比1 84% [1]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价5.37元 单日下跌2.36% 换手率2.47% [1] - 成交量39.52万手 成交金额2.12亿元 [1] - 主力资金净流出1506.80万元 占成交额7.12% 其中超大单净流出1355.48万元(占比6.4%) 大单净流出151.33万元(占比0.71%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1161.57万元 占成交额5.49% [1] - 小单资金净流入345.23万元 占成交额1.63% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入91.61亿元 同比下降3.05% [1] - 归属净利润34198.01万元 同比增长31.76% [1] - 扣非净利润35150.72万元 同比增长30.72% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.654 速动比率0.786 [1] - 资产负债率58.62% [1] 公司基本信息 - 成立于1997年 位于盘锦市 从事石油、煤炭及其他燃料加工业 [1] - 注册资本159944.2537万人民币 实缴资本159944.2537万人民币 [1] - 法定代表人许晓军 [1] 企业经营活动 - 对外投资11家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有专利信息462条 行政许可315个 [2]

金属板块 - 中国宏桥为全球优质电解铝巨头，预计今年归母净利润223亿元，对应PE为6.8X，假设分红率60%，股息率为8.8%[14] - 华菱钢铁是华中板材龙头，当前具备约2650万吨粗钢生产能力，产品结构持续升级，24年盈利阶段承压，后续经营弹性有望释放[20] - 厦门钨业聚集钨稀土钴三大战略金属，24年钨钼、稀土、新能板块利润占比分别为79%、8%、16%，目前估值不到20X，是价值洼地[21] 交运板块 - 圆通速递2025年面临类似21年的“反内卷”情景，但企业竞争更焦灼、板块估值更低，公司盈利能力、成本水平仅次于中通，份额同比稳步提升[39][41][42] - 嘉友国际焦煤过剩产能有望治理，三季度贸易价差或走阔，非洲新项目持续落地，大物流成长空间广阔[52][53] - 招商公路由招商局集团控股，持股比例62.2%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55/61/63亿元，对应PE估值分别为14.7/13.4/12.9X，25年业绩对应股息率为3.7%[55] 化工板块 - 亚钾国际是出海钾肥新秀，在老挝拥有氯化钾矿区合计面积263.3平方公里，储量超10亿吨，现有一个百万吨氯化钾产能，目标年产量180 - 200万吨[59] - 博源化工聚焦天然碱业务，23年阿拉善银根矿业一期项目投产，二期预计25年底投产，成本优势显著，有望加速行业出清[63][67] 建材板块 - 中材科技特种玻纤布因AI需求爆发迎来大规模放量，预计2024 - 2026年特种玻纤布贡献利润分别为0.2、3.0、7.2亿元[25][30] - 旗滨集团光伏玻璃α有望兑现，随着产能爬坡完成，盈利差距或逐季缩小，测算公司估值具备修复空间[45] 其他板块 - 华锦股份形成800万吨/年炼油等生产规模，气制尿素工艺成本优势显著，兵器阿美炼化项目稳步推进[74] - 福能股份风电利用小时冠绝全国，弃风率长期为0%，主力机组热电联产优势突出，预计2025 - 2027年EPS为1.03元、1.04元和1.43元[78][81][84] - 鸿路钢构持续加大机器人投入，有望提升产品质量、降低成本，当前政策催化下估值有望触底回升[87] - 四川路桥是地方国企优质标的，预计2025年80亿利润，对应股息率约7%，公司价值有望被市场重估[95][97] - 平煤股份主焦煤占比高，降本空间大，资源扩张加速，预计2025 - 2027年EPS分别为6.72亿元、7.62亿元和8.81元[102][104] - 潞安环能是高弹性喷吹煤龙头，充分受益供需改善后的盈利弹性，低估值修复空间巨大，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.22亿元、29.08亿元和32.62亿元[111]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润亏损8.5 - 10.5亿元，与上年同期相比下降14.42% - 41.34%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损8.8 - 10.8亿元，与上年同期相比下降16.54% - 43.03%[2] - 基本每股收益亏损0.5314 - 0.6565元/股，上年同期亏损0.4645元/股[2] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日 - 2025年6月30日[2] - 本次业绩预告未经过注册会计师预审计[3] - 国际原油价格下滑、国内产能释放等因素致公司半年报主要经营业绩同比下降[4] - 公司不存在影响业绩预告内容准确性的重大不确定因素[5] - 本次业绩预告是初步测算结果，具体数据将在2025年半年度报告披露[6]

报告核心观点 - 预计2025下半年布伦特油价中枢在65 - 70美元/桶左右震荡，短期地缘因素或拉高油价；行业景气度脱离底部区域，2025年及后续几年盈利持续缓慢修复；需关注高质量增长、成长股、煤化工设备投资、高股息相关板块投资机会 [4] 2025上半年行业情况 宏观环境 - 海外通胀缓和，国内经济缓慢修复，国际形势动荡，美国通胀压力缓解，国内经济修复带动石化板块景气度底部改善，但地缘冲突使油价波动加大、影响全球需求 [20] 油价走势 - 年初至6月20日，国际油价先跌后涨，1 - 5月3日，受全球贸易冲突及OPEC增产影响，布伦特原油从74.64美元/桶跌19.31%至60.23美元/桶；5月3日后，因欧美需求旺季及地缘政治因素，从60.23美元/桶涨27.86%至77.01美元/桶 [7][23][25] 全球炼能与需求 - 2022 - 2028年全球炼能净增440万桶/日，年均净增74万桶/日，中国新增产能贡献大；未来中国、印度炼厂加工量提升，美欧下降；全球新增产能集中在亚、非、中东，预计2027年亚洲炼油产能达4580万桶/日最高 [27][33] 国内市场 - 未来新增产能放缓，“老、破、小”产能出清，2024年前规划产能投产结束，未来新增有限，且政策要求淘汰小产能、控制炼油能力，产能增速将下滑 [35][36] - 成品油需求达峰，消费量同比下滑，景气度回落，2025年初以来，经济疲软、高温多雨及新能源汽车替代使柴油、汽油需求转淡，海外市场旺季不旺致芳烃盈利下滑 [39] - 化工品盈利低迷，成本高位，需求改善有限，部分盈利较差；聚烯烃需求增速下滑但仍增长，产能增速放缓但仍扩张，供应端承压 [45][51][57] 展望2025下半年 油价预判 - 中位震荡，全球经济增长乏力但供给偏紧，非OECD国家需求提供增量，油价中枢下行但跌幅有限，预计在65 - 70美元/桶震荡，或随地缘因素短期提升 [9] 行业景气 - 行业景气底部震荡缓慢向上，中游深加工行业库存增速同比负增长，处于主动去库到被动去库转换阶段，随着国内需求修复，景气度有望企稳向好 [9] 投资主线 景气缓慢修复、优质龙头量价提升 - 煤化工方面，煤制烯烃较油头路线有超额收益，宝丰能源全产业链布局，产能将提升，成本优势与折旧、单耗等多因素有关，通过高效投资、先进工艺与一体化布局拓宽成本护城河 [121][123][130] - 气化工方面，乙烷价格中枢回落，乙烷裂解装置盈利性改善，拥有乙烷裂解制乙烯产业链的公司将受益 [145][153] - 中曼石油形成上下游完整产业链，实现向油气资源型企业转型，海内外油田布局丰富，在手油气资源多 [155][157] - 新天然气煤层气产量增长，未来产量提升显著，价格有望改善，通豫管道复通和潘庄 - 马必连接线建成将提振售价 [158][163][168] - 炼化行业至暗时刻已过，景气度有望复苏，民营大炼化初步纵向一体化后进入横向扩张阶段，有望出现国际龙头公司 [172][175] 自主可控下的高端材料进口替代 - COC/COP制备技术壁垒高，国内生产空白，阿科力突破关键技术，产品指标达进口水平，进口替代空间大 [178][181] - POE全球消费量增长，新能源成消费驱动力，国内企业积极布局，关注鼎际得、东方盛虹等率先投产光伏级产品且稳定放量的企业 [183] 煤化工产能周期带来的投资机会 - 新疆煤化工产业因资源和政策利好快速发展，未来有大量项目投资；航天工程的航天炉煤种适应性强、耐用性好，已签约多个项目，市场占有率高 [184][191] 具备高股息的龙头公司 - 国企改革深化，市值考核提升央企价值，三桶油分红率有望维持高位，兼具分红能力与意愿，即便油价回落，高股息率仍有望持续，具备配置价值 [193][196][200] - 油服行业受政策和油价驱动复苏，国内油气对外依存度高，政策推动产量增长，非常规油气勘探开发带动页岩压裂设备需求增长 [204][220][227] 投资建议 - 关注高质量增长、成长、煤化工设备周期、高股息板块，如中国石油、中国石化、卫星化学、宝丰能源等公司 [10][11][230]

利润分配 - 2024年度以总股本1,599,442,537股为基数，每10股派现金红利0.18元（含税），总计28,789,965.67元（含税）[2] 扣税情况 - 深股通投资者等每10股派0.162元[3] - 首发后限售股个人股息红利税差别化征收，公司暂不扣缴[3] - 首发后限售股基金对港投资者份额按10%征红利税[3] - 持股1个月内每10股补缴0.036元，1个月 - 1年每10股补缴0.018元，超1年不需补缴[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月18日[4] - 除权除息日为2025年6月19日[4] - A股股东现金红利2025年6月19日划入账户[6] 其他 - 北方华锦化学工业集团现金红利公司自行派发[7] - 公告日期为2025年6月11日[9]