大宗交易概况 - 京基智农于11月21日发生大宗交易，成交150万股，成交总额为2245.5万元 [1] - 该笔大宗交易成交价14.97元，较当日市场收盘价15.83元折价5.43% [1] - 此次大宗交易成交额占公司当日总成交额的11.05% [1]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击三个阶段，目前或处于第二阶段早期 [14] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股更考量科技含量、模式创新及兼顾农民利益的能力 [4] - 多重属性如“对抗型资产溢价”、产业逻辑相对独立、保护农民收入需要及板块估值处于历史低位，共同提升板块配置价值 [14] 生猪板块 - 本周猪价持续弱势，价格为11.85元/kg，全行业处于亏损状态，生猪均重上涨至128kg [3][18] - 10月能繁母猪存栏降幅扩大，但协会数据显示10月重点种猪企业二元母猪存栏环比增长0.2%，同比增长9.0%，后备母猪存栏环比增1.1%，同比增2.1%，市场对因现金流亏损时间较短带来的产能去化存有疑虑 [3][18] - 预计后续猪价压力较大，叠加冬季疫病影响，产能去化逻辑或逐步加强 [3][18] - 政策层面，生猪产能调控方向明确，旨在维护猪价稳定，行业产能调控力度或继续加大，成本领先、联农带农的企业有望享受超额利润与估值溢价 [4][19] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等 [4][19] 肉鸡板块 - 11月16日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比上涨2.9%，同比下降18.2%；毛鸡价格3.50元/斤，环比上涨1.5%，同比下降7.9% [5][19] - 白羽鸡行业面临“高产能、弱消费”矛盾，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市场份额 [5][19] - 建议沿两条主线关注ROE改善且有持续性的标的：一是优质进口种源龙头如益生股份，二是全产业链龙头如圣农发展 [5][19] 饲料板块 - 本周水产品价格略有下跌，普水类如草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化为+4%/-7%/-11%/-26%，环比变化为-1.9%/-6.4%/-0.7%/+7.2%；特水类如叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比变化为+27%/-21%/-15%/-11%，环比变化为+0.3%/-0.7%/-4.4%/+6.6% [6][20] - 重点推荐海大集团，因国内行业回暖、2024年管理效果显现、产能利用率提升带动量利增长，同时出海价值链模式已跑通并加快产能建设，有望超预期增长 [7][8][20] 宠物板块 - 2025年天猫宠物类目排行榜显示行业集中度持续提升，头部品牌优势明显，前5品牌格局稳定，鲜朗上升至第一，乖宝旗下麦富迪、弗列加特位居前三，新上榜品牌包括许翠花（依依）、领先（中宠）、皇家处方粮 [9][21] - 乖宝旗下品牌表现强势，麦富迪在多个细分榜单名列前茅，弗列加特排名显著提升；中宠旗下领先品牌首度上榜，排名快速提升 [9][21] - 宠物食品行业呈现“一超多强”格局，头部公司优势断层领先但彼此间竞争加剧，预计价格竞争与营销加大可能导致利润率承压，但销售增速维持高增 [11] - 宠物主粮行业具有马太效应，品牌信赖度建成后具备高粘性、高复购特性，2024年行业CR5仅为19%，预计未来5年内有望提升至近40% [11] - 推荐出海高速发展、自主品牌崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份、依依股份，长期看好乖宝 [12] 农产品板块 - 美国农业部11月供需报告小幅下调单产和产量，基本符合预期，同时将出口下调0.5亿蒲式耳，报告后美豆价格大幅下跌，14日收于1122.5美分/蒲式耳 [13][25] - 国内市场受成本端抬升影响，但国内大豆库存高位、供应充足，下游饲料企业库存较高需求有限，预计粕类市场进一步上涨动力减弱 [13][25] 市场表现 - 本周（11月10日-11月14日）农林牧渔（申万）指数收于3050点，相比上周上涨2.70%，表现优于沪深300指数（下跌1.08%），其中农产品加工板块表现最好，上涨6.40% [26]

农业行业ESG管理整体水平 - 农业行业企业ESG管理整体处于中等水平，ESG实践得分呈正态分布，峰值出现在0.55—0.60得分区间，呈现典型的"中间大、两头小"分布特征 [1] - 41%的企业进入优秀阶段，已构建ESG深度整合能力，38%的企业处于进取阶段，17%的企业处于发展阶段，4%的企业仍处于起步阶段 [1] 行业与公司ESG表现 - 农业服务业与乳制品行业ESG实践表现突出，处于行业领先地位 [1] - 金龙鱼（300999）、中粮糖业（600737）、中国圣牧和京基智农（000048）成为行业ESG领导力标杆 [1] - 乳制品行业在食品安全与质量监管方面的严格程度明显高于其他行业 [2] 关键议题表现差异 - 环境议题中，水资源和海洋资源管理得分最高，但生物多样性保护与生态系统维护仍是普遍短板 [2] - 社会议题中，消费者和最终用户权益保护表现突出，而在乡村全面振兴领域的投入相对不足且同质化明显 [2] - 治理议题中，识别和应对可持续风险的尽职调查得分领先，但利益相关方沟通机制与反不正当竞争实践仍有较大完善空间 [2] 行业ESG价值核算结果 - 研究以153家农业上市公司为样本，对企业2022—2024年的环境、社会绩效进行量化分析 [2][4] - 创造ESG正向净影响的企业数量和占比整体呈上升趋势，农林牧渔业、酒类、饮料乳品业和食品加工业相关样本企业的占比分别约为30%、14%、30%和20% [4] - 农林牧渔业企业碳排放强度整体呈下降趋势，ESG机遇显现企业的占比超过80% [4] - 饮料乳品业中有害固体废弃物排放强度下降，ESG机遇显现企业占比约为60% [4] - 食品加工业中产生正向社会影响的企业占比接近70%，ESG机遇显现企业占比超过40% [4] 管理效能与能力差异 - 头部企业在治理架构、战略嵌入、风险管控等环节已基本形成标准化的ESG管理体系 [2] - 不少中小企业在目标量化、流程规范等方面仍显薄弱 [2] - 企业在风险覆盖、机遇捕捉和长期影响识别等综合能力维度上呈现结构性差异，整体绿色转型能力和长期生态与社会影响识别能力偏弱 [2] 核心优化建议 - 鼓励产业链龙头企业和平台型企业构建ESG协同机制，发挥引领带动作用 [5] - 呼吁行业协会牵头开发行业共性指标与便捷的数据收集工具，减轻企业披露负担，提升披露效率 [5] - 在财政补贴、绿色信贷等政策中进一步突出ESG绩效导向，将政策资源向关键议题上积极开展能力建设项目的中小企业倾斜 [5]

养鸡概念板块整体表现 - 截至11月19日收盘，养鸡概念板块整体上涨1.90%，在所有概念板块中涨幅排名第4 [1] - 板块内15只股票上涨，益客食品以20%的涨幅涨停，华英农业、天马科技同样涨停 [1] - 立华股份、京基智农、广弘控股涨幅居前，分别上涨1.91%、1.48%、1.29% [1] - 罗牛山、华统股份、晓鸣股份跌幅居前，分别下跌3.80%、1.50%、1.11% [1] 板块资金流向 - 养鸡概念板块当日获得主力资金净流入2.75亿元 [2] - 板块内10只股票获得主力资金净流入，其中5只股票净流入金额超过1000万元 [2] - 天马科技主力资金净流入居首，达2.46亿元，益客食品、华英农业、京基智农分别净流入7581.00万元、5613.18万元、4284.52万元 [2] 个股资金流入比率 - 天马科技、益客食品、京基智农的主力资金净流入比率最高，分别为25.15%、19.08%、17.33% [3] - 广弘控股主力资金净流入率为14.02%，华英农业为12.96% [3] - 罗牛山主力资金净流出比率最高，达-14.52%，晓鸣股份、华统股份分别为-10.52%、-10.01% [4]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术因其对提升单产具有革命性作用，其商业化进程预计将继续扩面提速，旨在通过提升单产从根本上提高关键品种自给率 [1][11] - 生猪养殖：当前市场处于供需博弈阶段，供应端规模猪企出栏进度超前、压力缓和并采取控量提价策略，需求端随天气转冷及腌腊季到来有望逐步好转；行业虽仍处亏损状态但环比减亏，主动去产能持续推进，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升，未来行业发展以“提质增效”为主趋势 [2][12] 行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）农林牧渔（申万）板块上涨2.70%，同期上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%，沪深300下跌1.08% [14] - 子板块周涨幅前三分别为：农产品加工（+6.40%）、动物保健（+6.24%）、渔业（+6.2%） [14] - 个股涨幅前五为：*ST绿康（+27.64%）、*ST佳沃（+23.18%）、平潭发展（+22.25%）、中粮糖业（+18.02%）、粤海饲料（+15.65%）；跌幅前五为：邦基科技（-22.22%）、安德利（-13.11%）、乖宝宠物（-4.96%）、梅花生物（-4.51%）、京基智农（-3.21%） [17] 重点农产品数据跟踪 主要粮食作物 - 玉米：本周现货均价2256.27元/吨，周环比上涨0.92%；上周国际现货均价5.15美元/蒲式耳，周环比上涨0.94% [25] - 小麦：本周国内均价2485.11元/吨，周环比下跌0.15%；上周国际现货均价5.77美元/蒲式耳，周环比上涨0.95% [28] - 水稻：本周粳稻现货均价2855.20元/吨，周环比上涨0.06%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [33] - 大豆：本周国产均价4011.58元/吨，周环比上涨0.10%；上周国际现货均价432.95美元/吨，周环比上涨2.03% [40] - 棉花：本周新疆均价14640.00元/吨，周环比上涨0.10%；2025年10月全球市场价75.98美分/磅，月环比下跌2.56% [45] 饲料及维生素 - 饲料价格：11月第1周生猪饲料均价2.58元/公斤，周环比下跌0.39%；育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，周环比持平；肉鸡配合饲料3.5元/公斤，周环比持平；蛋鸡配合饲料3.22元/公斤，周环比持平 [52] - 维生素价格：本周维生素E均价52.50元/千克，周环比持平；维生素B6均价109.50元/千克，周环比上涨0.37%；维生素A均价63.00元/千克，周环比持平；维生素B2均价74.00元/千克，周环比持平 [52] 生猪养殖 - 价格与期货：本周生猪均价11.90元/公斤，周环比下跌1.18%；生猪期货均价11828元/吨，周环比下跌0.05% [65] - 屠宰与均重：2025年9月生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，月环比增加6.99%；11月第1周生猪宰后均重89.05公斤，周环比下降0.18% [65] - 仔猪与母猪：本周仔猪均价269.42元/头，周环比大幅上涨410.91%；二元母猪均价1433.15元/头，周环比上涨1.00% [65] - 养殖亏损：本周自繁自养生猪养殖头均亏损114.81元，外购仔猪头均亏损205.64元，亏损幅度均较上周扩大 [2] 禽养殖 - 肉鸡：11月第1周商品代肉雏鸡均价3.43元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.66元/斤，周环比下跌0.19% [76] - 利润：本周毛鸡屠宰利润-0.16元/羽，周环比改善11.11%；毛鸡养殖利润-0.95元/羽，周环比下降24.00% [76] - 鸡蛋：11月第1周鸡蛋价格8.67元/公斤，周环比下跌0.69%；主产省份鸡蛋价格7.14元/公斤，周环比下跌1.65% [76] 其他品类 - 反刍动物：11月第1周牛肉价格71.46元/公斤，周环比上涨0.20%；羊肉价格70.98元/公斤，周环比上涨0.28% [93] - 水产品：本周海参、鲍鱼、扇贝、草鱼、鲤鱼、鲫鱼均价分别为90元/公斤、100元/公斤、10元/公斤、17.50元/公斤、12.50元/公斤、30.00元/公斤，周环比均持平 [95] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5754.00元/吨，周环比上涨0.35%；上周国际原糖现货价14.04美分/磅，周环比下跌1.25% [107] - 蔬菜：本周菌菇类价格指数124.67，周环比上涨7.27%；叶菜类价格指数135.90，周环比上涨0.50% [109] 投资建议与标的 - 种植产业链：种植端建议关注北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益 [1][11] - 生猪养殖：建议关注成本改善显著且出栏量弹性较高的标的，具体包括：（1）养殖板块：立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；（2）饲料板块：海大集团；（3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等 [2][12]

公司荣誉与行业地位 - 京基智农荣获“2025湾区上市公司绿色治理Top20”奖项，与招商蛇口、比亚迪等知名企业并列 [1] - 论坛主题为“治理筑基，市值焕新”，紧扣强监管、防风险、促高质量发展主线 [1] - 公司成为粤港澳大湾区“菜篮子”保供的重要力量，年出栏生猪超200万头 [1] 现代化养殖模式与运营 - 公司采用“楼房养殖+6750自繁自养一体化”养殖模式及四周批生产模式 [1] - 引入八大智慧养殖系统，构建现代化生猪养殖产业链 [1] 环保投入与绿色生产 - 2024年公司环保总投入达1.08亿元 [2] - 通过低蛋白氨基酸平衡技术、益生菌喷洒等工艺，全年实现温室气体减排39941.54 tCO₂e [2] - 养殖排泄物100%转化为有机肥基料，废水经多级处理后全部回用于生产灌溉 [2] - 污水厌氧处理产生的沼气年发电量达9.4万千瓦时 [2] 生态循环农业创新 - 公司打造“菠萝废弃物回收-发酵饲料生产-生猪养殖-生态还田”的绿色链条，处理徐闻年产21万-28万吨菠萝渣难题 [2] - 联合广东省农科院动科所研发攻克菠萝渣发酵饲料技术，建成年产4万吨的饲料车间 [2] - 应用该饲料可使猪只日增重提高5%至10%，料肉比降低0.05以上 [2] - 单吨饲料成本降低超10元，年节约成本超1000万元 [2] 社会责任与乡村振兴 - 公司推广“公司+农户”代养模式，在两广地区设立超12个服务部，为合作农户提供全流程服务，带动农户增收 [3] - 公司在粤西地区捐建落成4间“京基智农爱心图书室”，并资助乡村基础设施建设及文化活动 [3] 未来发展方向 - 公司未来将继续以创新驱动发展，构建农业可持续发展模式 [3] - 公司致力于为现代农业高质量发展贡献更多“京基智农方案” [3]

生猪价格与市场表现 - 2025年10月全国生猪销售均价为11.69元/公斤，环比下降10.74%，同比下降33.56% [1] - 主要10家上市猪企10月商品猪销售均价环比普遍下跌，跌幅在-9.9%至-13.9%之间 [5] - 10月生猪超卖，实际出栏较计划超额完成，11月计划出栏较10月实际出栏收缩3.27% [1] 行业供给与出栏情况 - 2025年10月涌益监控样本屠宰量为503.52万头，环比增加10.40%，同比增加9.55% [1] - 12家上市猪企10月合计出栏生猪1694.69万头，同比大幅增加29.29% [4] - 大猪出栏占比低于2024年同期，但存栏占比同环比提高，预示后市大猪供给或进一步宽松 [1] 养殖效益与产能变化 - 受猪价下行影响，行业10月自繁自养亏损167.97元/头，亏损环比加深 [3] - 涌益样本2025年10月能繁母猪存栏环比下降0.77%，去化幅度加大 [3] - 规模场7kg仔猪价格反弹至198元/头，但进入冬季补栏淡季，仔猪价格或持续承压 [3] 市场结构与库存状况 - 截至2025年11月6日，涌益监控样本毛白价差为4.18元/公斤，环比改善0.08元/公斤，但同比下降0.84元/公斤 [2] - 全国冻品库容率为20.03%，同比上升4.06个百分点，冻品累库或对后市猪价形成压制 [2] - 大北农10月商品猪出栏均重为110.1公斤/头，环比显著下降18.8公斤/头 [4]

股价与资金表现 - 11月12日公司股价报收16.46元/股，当日下跌2.02%，总市值87.28亿元 [1] - 当日成交金额1.69亿元，换手率为1.92% [1] - 主力资金净流出614.49万元，其中特大单净卖出593.4万元，大单净卖出21.08万元 [1] - 今年以来股价下跌4.78%，近5个交易日下跌1.97%，近20日下跌2.49%，但近60日上涨2.44% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为5月21日，龙虎榜净卖出397.07万元 [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务涵盖现代农业和房地产业，具体包括生猪、禽类养殖与销售，饲料生产与销售，以及房地产开发与租赁 [2] - 主营业务收入构成为：猪业产品79.38%，饲料产品11.67%，商品房5.38%，房屋及土地租赁1.36%，禽业产品1.29% [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖，概念板块包括乡村振兴、猪肉概念、养鸡等 [2] - 公司成立于1979年1月1日，于1994年11月1日上市 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入36.70亿元，同比减少20.12% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为2.98亿元，同比减少50.50% [2] - A股上市后公司累计派发现金红利27.30亿元，近三年累计派现10.99亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.65万户，较上期增加2.44% [2] - 人均流通股为31879股，较上期减少2.38% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1031.62万股，较上期增加632.86万股 [3] - 南方中证房地产ETF发起联接A和南方中证1000ETF分别为第八和第九大流通股东，持股均有小幅减少 [3]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：年前生猪供给压力逐步积累，猪价低位运行去化延续 [3][14] 行业供需分析 - 2025年10月全国生猪销售均价为11.69元/公斤，环比下降10.74%，同比下降33.56% [3][14] - 2025年10月涌益咨询监控样本屠宰量为503.52万头，环比增加10.40%，同比增加9.55% [3] - 涌益样本10月生猪出栏较计划完成率为105.70%，11月计划出栏较10月实际出栏减少3.27% [3][14] - 行业均重高企、二次育肥存量居高，11月出栏有限收缩不改年前生猪供给增量趋势，年前猪价或持续承压 [3][14] 生猪结构分析 - 截至2025年11月6日，涌益样本生猪出栏结构中150公斤以上占比4.89%，周环比上升0.36个百分点，同比下降0.85个百分点 [4][18] - 2025年10月行业140公斤以上大体重肥猪存栏占比环比上升0.05个百分点，同比上升0.29个百分点 [4][18] - 大猪出栏下降存栏提升，后市供给或进一步宽松 [4][18] 价格与库存分析 - 截至2025年11月6日，涌益监控样本毛白价差为4.18元/公斤，周环比增加0.08元/公斤，同比减少0.84元/公斤 [4][23] - 全国冻品库容率为20.03%，同比上升4.06个百分点，冻品累库或对后市猪价形成压制 [4][23] 养殖亏损与产能去化 - 受猪价下行影响，行业10月自繁自养亏损167.97元/头，亏损环比加深 [5][24] - 涌益样本2025年10月能繁母猪存栏环比下降0.77% [5][24] - 截至2025年11月7日，规模场7公斤仔猪价格反弹至198元/头，当前进入冬季仔猪补栏淡季，仔猪价格或持续承压，能繁母猪去化有望延续 [5][24] 上市企业表现 - 截至2025年11月10日，12家上市猪企10月合计出栏生猪1694.69万头，同比增加29.29% [6][30] - 主要上市猪企出栏量同比均显著增长，其中中粮家佳康同比增幅达82.2%，正邦科技和金新农同比增幅均达67% [6][30] - 出栏均重方面，大北农10月商品猪均重为110.1公斤/头，环比下降18.8公斤/头 [6][34] - 主要10家上市猪企10月商品猪销售均价环比均下跌，跌幅在9.9%至13.9%之间，神农集团环比跌幅最大为13.9% [7][34]

股份解除质押概况 - 京基智农控股股东京基集团有限公司解除质押公司股份650万股 [2] - 解除质押股份数量占控股股东所持公司股份比例为5.44% [2] - 解除质押股份数量占公司总股本比例为1.23% [2]