行业与公司概述 - 华纳药厂持有志根医药38 1%股份 其创新药ZG001为潜在增长点[2] - 2024年受集采影响营收微降 但消化 呼吸和抗感染领域仍是主要收入来源[2] - 公司正积极布局创新药 已有八款一类创新药在研[2] - 全球抗抑郁市场规模预计将从2022年的48亿美元增长到2030年的90亿美元[2] - 中国市场2023年销售额约为65亿元 增长率5 5%[2] 抗抑郁药物市场现状与挑战 - 现有抗抑郁药疗效有限 存在不良反应和起效慢等问题[2] - 一线抗抑郁治疗如SSRI和SNRI类存在不良反应 包括口干 早醒 腹泻 便秘及神经系统症状[5] - 传统疗法起效较慢 需2至4周见效 有效率仅67%[5] - 难治性抑郁症患者占三分之一 治疗率仅为4 7%[10] 新型抗抑郁疗法 - 艾司氯胺酮作为新型疗法 起效迅速 但存在成瘾风险和副作用[2] - 2019年获批联用其他抗抑郁剂治疗难治性抑郁症 2025年1月又获批单独用于此类患者[2] - 使用后四小时内即可改善症状 显著降低复发率[5] - 2024年全球销售额达10 77亿美元 2025年上半年达7 34亿美元 强生预计峰值销售额可达50亿美元[3][7] 艾司氯胺酮临床应用 - 常见不良反应包括血压升高 需监测血压并观察[2] - 存在滥用风险 需在医疗机构内使用[7] - 已逐步进入国内医院 包括上海市精神卫生中心及杭州七院[6] 氯胺酮及其代谢产物HNK - 氯胺酮的抗抑郁作用可能主要通过代谢产物HNK发挥[8] - HNK能规避氯胺酮的成瘾风险 通过作用于突触后膜上的谷氨酸受体AMPA[9] - 美国正在推进HNK的二期临床试验 预计2027年完成[3][9] ZG001产品潜力 - ZG001是一种新型抗抑郁药 疗效优于传统药物 安全性较高[3] - 结构与HNK相近 脑血浆比高 外周暴露量低[10] - 正在进行2A期临床试验 预计2025年完成[3] - 预计2032年国内销售峰值可达35 6亿元 对应用药人数约49 6万[10] - 一个月疗程费用约为1 92万元 人均费用估计为7 200元左右[10] 华莱药厂财务与估值 - 2025至2027年收入预计分别为15 7亿 17 9亿和20亿元 增长率约为11%到12%[3] - 同期利润预计分别为1 7亿 1 89亿和2 05亿元 增速约为5 8% 8 8%和8 28%[3][4] - 公司估值采用三倍PS模型预测 峰值销售额可达35 6亿元[11] 其他重要信息 - 乙酰半胱氨酸和磷霉素氨丁三醇散等产品价格下降较明显[4] - 八款一类创新药中七款为化学合成类 一款为中草药（前清颗粒）[4]

公司财务表现 - 2024年度营业收入14.13亿元同比减少1.38% 净利润1.64亿元同比减少22.24% [1] - 2025年第一季度营业收入3.36亿元 净利润0.41亿元 [1] - 制剂收入下滑主因吸入用乙酰半胱氨酸溶液在区域联盟集采价格下降 [1] 研发投入与进展 - 2024年度研发费用1.58亿元较上年同期增长53.45% [1] - 创新药ZG-001胶囊（抗抑郁药）完成Ⅰ期试验并开展Ⅱa期临床试验 [1] - 创新药ZG-002（抗自身免疫疾病药）正在开展Ⅰ期临床试验 [1] - ZY022项目预计年内完成IND申请并进入I期临床试验 [1] 战略合作与资本运作 - 子公司致根医药拟引入战略投资者进行增资扩股 增资金额不超过7000万元 [1] 调研机构背景 - 调研方合晟资产为国内首批登记的私募基金管理人 专注信用债研究与投资 [2] - 机构具备行业分析能力与信用风险识别体系 坚持价值投资理念 [2]

核心观点 报告给出8月金股名单，包括医药生物行业的华纳药厂、新能源行业的璞泰来、银行行业的邮储银行，并分析了各公司基本面数据和投资逻辑 [2] 8月金股基本面数据 - 华纳药厂2025-2027年预测EPS分别为1.3、1.4、1.6，预测PE分别为41.2、37.8、34.9 [2] - 璞泰来2025-2027年预测EPS分别为1.2、1.5、1.9，预测PE分别为15.3、12.4、9.8 [2] - 邮储银行2025-2027年预测EPS分别为0.8、0.9、0.9，预测PE分别为8.5、8.3、7.9 [2] 8月金股基本面逻辑 医药生物行业（华纳药厂） - 消化领域铋剂细分市场竞争优势明显 [2] - 抗抑郁新药ZG - 001远期峰值超35亿元 [2] - ZG - 001有望迭代艾司氯胺酮，具备出海潜力 [2] 新能源行业（璞泰来） - 锂电负极业绩有望逐步底部反转 [3] - CVD沉积硅碳负极已取得小规模量产订单，安徽紫宸计划2025年二季度投产，有望在消费电子、无人机领域放量应用 [3] - 隔膜优势和盈利能力有望继续提升 [3] 银行行业（邮储银行） - 控股股东增持稳股价 [4] - 设立公司布局科技金融 [4] - 股息高且股价整体处低位 [4]

交易进展 - 控股子公司致根医药增资扩股引入战略投资者方案已获董事会、监事会及股东大会审议通过 增资金额不超过7000万元 [2] - 交易各方已正式签署投资协议书 标志交易进入实施阶段 [2] 投资方构成 - 湖南鹊山迢望创业投资合伙企业出资10210万元 公司持有其48.97%合伙份额 属于关联方 [3] - 宁波甬元鸿德股权投资合伙企业出资53600万元 无关联关系 [4] - 六名自然人投资者（卫福才、陈雷、杨成锋、潘春亮、吴晓东、陈仁贤）均无关联关系且非失信被执行人 [5][6][7] 交易条款 - 投前估值4亿元 总投资额6999.8684万元 其中鹊山迢望投资1999.9787万元获4.26%股权 甬元鸿德投资999.9779万元获2.13%股权 [10] - 自然人投资者单笔投资金额介于499.9890-999.9779万元 分别获得1.06%-2.13%股权 [10] - 增资款中注册资本部分合计35.4952万元 剩余6964.3732万元计入资本公积 [10] - 设立5人董事会 创始股东团队委派2名 华纳药厂委派1名 鹊山迢望委派1名 [12] - 交割后40个工作日内需完成工商变更 逾期投资方有权解除协议 [10] 财务影响 - 致根医药不再纳入合并报表范围 转为权益法核算的参股公司 [15] - 产生投资收益8800-10200万元（未经审计） 计入非经常性损益 [15] - 创始股东团队通过一致行动协议合计持有40.53%股权 保持控制地位 [15] 战略意义 - 增强致根医药资金实力 推动在研项目研发进程 [15] - 引入市场化投资机构优化股东结构 提升治理能力与可持续发展能力 [15] - 有利于推动创新药研发平台独立发展 [15]

交易概况 - 控股子公司致根医药增资扩股引入战略投资者 增资金额合计6,999.8684万元人民币 投前估值4亿元人民币 [1][3] - 交易已通过董事会及股东大会审议 并于近日正式签署投资协议 [1] 投资方构成 - 引入8家战略投资者 包括湖南鹊山迢望创业投资合伙企业（有限合伙）投资1,999.9787万元 宁波甬元鸿德股权投资合伙企业（有限合伙）投资999.9779万元 以及6名自然人投资者 [2][3] - 鹊山迢望与公司存在关联关系 其基金管理人持有公司控股子公司股份 [2] 股权结构变化 - 增资后华纳药厂持股比例由原控股地位降至32.43% 仍为单一最大股东 [4] - 创始人团队（王佩、陈义朗、吴金韦）通过一致行动协议合计持股40.53% 成为实际控制方 [6][7] - 新引入投资者合计获得17.78%股权 其中鹊山迢望持股4.26% 甬元鸿德持股2.13% 六名自然人投资者持股比例在1.06%-2.13%之间 [3][4] 公司治理调整 - 董事会重组为5席 创始股东团队委派2名董事 华纳药厂委派1名董事 鹊山迢望委派1名董事 [5] - 投资方委派董事的更换需经投资方同意 [5] 财务影响 - 致根医药不再纳入合并报表范围 转为权益法核算的参股公司 [7] - 预计产生投资收益8,800-10,200万元人民币 计入非经常性损益 [7] 交易条款 - 投资款支付需在收到付款通知后10个工作日内完成 [5] - 工商变更需在收款后20个工作日内完成 最长宽限期40个工作日 [5] - 过渡期内禁止分红 [6]

投资金额 - 控股子公司致根医药增资金额不超过7000万元[2] - 鹊山迢望出资额10210万元[3][4] - 甬元鸿德出资额53600万元[4] - 本轮投资方合计投资6999.8684万元[12] 股权情况 - 公司直接持有鹊山迢望48.97%合伙份额[3][4] - 鹊山迢望认购目标公司增资后4.26%股权[12] - 甬元鸿德认购目标公司增资后2.13%股权[12] - 投资完成后，华纳药厂持股32.43%等[12] - 致根医药增资后相关人员合计持有40.53%股权[20] 其他要点 - 交易产生投资收益8800 - 10200万元（未经审计）[20] - 致根医药不再纳入公司财报合并范围[20] - 交易尚需办理手续，存在不确定性[21]

浙江鼎力业绩快报 - 上半年实现营业收入43.36亿元，同比增长12.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.51亿元，同比增长27.49% [1] - 基本每股收益为2.08元/股 [1] - 主营业务为高空作业平台的研发、制造、销售和服务 [1] - 所属行业为机械设备–工程机械–工程机械整机 [1] 德新科技股东减持 - 股东新疆国投计划减持不超过233.51万股，占总股本1% [1] - 主营业务为锂电裁切模具、精密结构件及道路旅客运输 [1] - 所属行业为电力设备–电池–锂电专用设备 [1] 方大集团订单情况 - 第二季度新签订单9.7亿元 [1] - 已中标未签约订单5703.28万元 [1] - 累计未完工合同金额49.16亿元 [1] - 主营业务包括高端智慧幕墙系统、轨道交通屏蔽门设备等 [2] - 所属行业为建筑材料–装修建材–其他建材 [3] 华纳药厂股东减持 - 股东徐小强拟减持不超过130万股，占总股本0.9899% [3] - 主营业务为化学原料药、化学药制剂和中药制剂 [3] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [4] 紫金矿业高管减持 - 副总裁沈绍阳拟减持不超过25.03万股 [4] - 主营业务为金、铜、锌铅、锂等矿产资源开发 [4] - 所属行业为有色金属–工业金属–铜 [5] 神工股份政府补助 - 收到与资产相关的政府补助1490万元 [6] - 主营业务为大直径硅材料、半导体硅片等 [6] - 所属行业为电子–半导体–半导体材料 [6] 金财互联股东减持 - 股东日本东方拟减持不超过1947.98万股，占总股本2.5% [6] - 主营业务为热处理装备制造及服务 [6] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [6] 新媒股份股东减持 - 股东横琴红土融耀拟减持不超过684.34万股，占总股本2.99% [6] - 主营业务为IPTV基础业务、互联网视听业务等 [7] - 所属行业为传媒–电视广播Ⅱ–电视广播Ⅲ [8] 艾迪药业药品注册 - 艾诺米替片获桑给巴尔药品注册证书 [8] - 该药品为抗HIV-1感染化学药品1类新药 [8] - 主营业务为抗病毒业务及人源蛋白业务 [9] - 所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [10] 长缆科技减持计划 - 拟减持回购股份不超过193.11万股，占总股本1% [10] - 主营业务为电力电缆附件及配套产品 [10] - 所属行业为电力设备–电网设备–线缆部件及其他 [11] 乔锋智能股东减持 - 员工战略配售资管计划拟减持不超过258.3万股，占总股本2.14% [12] - 主营业务为数控机床的研发、生产及销售 [13] - 所属行业为机械设备–通用设备–机床工具 [13] 军信股份合作协议 - 签署价值2.8亿美元的固体废物处置发电设施谅解协议 [13] - 主营业务为垃圾焚烧发电、污泥处置等 [13] - 所属行业为环保–环境治理–固废治理 [13] 青龙管业战略合作 - 与天杉高科签订战略合作框架协议书 [13] - 主营业务为高品质输水管道及相关产品 [14] - 所属行业为建筑材料–装修建材–管材 [14] 德方纳米股东减持 - 股东秦东栋拟减持不超过279.54万股，占总股本1% [14] - 主营业务为锂离子电池核心材料 [14] - 所属行业为电力设备–电池–电池化学品 [14] ST路通股东减持 - 股东萍乡汇德拟减持不超过600万股，占总股本3% [14] - 主营业务为有线电视网络设备及广播设备 [15] - 所属行业为通信–通信设备–通信终端及配件 [16] 同洲电子半年度报告 - 上半年营业收入5.4亿元，同比增长606.52% [17] - 归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，扭亏为盈 [17] - 基本每股收益为0.27元/股 [17] - 主营业务包括广电全业务融合云平台、新能源锂离子电池 [17] - 所属行业为家用电器–黑色家电–其他黑色家电 [18] 瑞贝卡业绩快报 - 上半年营业总收入5.98亿元，同比增长4.20% [18] - 归属于上市公司股东的净利润937.59万元，同比增长15.31% [18] - 主营业务为发制品系列产品的研制、生产和销售 [19] - 所属行业为纺织服饰–饰品–其他饰品 [20] 锐新科技股东减持 - 股东上海虢实及一致行动人拟减持不超过494.93万股，占总股本3% [20] - 主营业务为工业精密铝合金部品及部件 [21] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [22]

股东持股情况 - 股东徐燕直接持有公司股份18,480,000股，占总股本14.0725%，其中IPO前取得13,200,000股，资本公积金转增股本新增5,280,000股 [3] - 股东徐小强直接持有1,970,920股，占总股本1.5009%，其中IPO前取得1,407,800股，资本公积金转增股本新增563,120股 [2] - 股东徐悦菡当前持股0股，与徐燕、徐小强为一致行动人，合计持股20,450,920股，占总股本15.5733% [4] 减持计划主要内容 - 股东徐小强计划减持不超过1,300,000股，占总股本0.9899%，其中通过集中竞价和大宗交易方式各减持不超过1,300,000股 [1][4] - 减持期间为2025年8月19日至2025年11月18日，减持原因为自身资金需求 [4] - 集中竞价减持在任意连续90日内不超过总股本1%，大宗交易减持在任意连续90日内不超过总股本2% [2][4] 历史减持情况 - 徐小强在2024年12月3日已减持992,200股，占总股本1.0578%，减持价格区间37.68-42.60元/股 [4] - 徐悦菡在2024年12月3日已减持352,000股，占总股本0.3753%，减持价格区间40.02-42.55元/股 [4] - 徐燕在过去12个月内未减持股份 [4] 股东承诺事项 - 股东承诺锁定期满后减持价格不低于IPO发行价（除权除息调整后），且减持方式需符合监管规定 [5][6] - 董事承诺任职期间每年转让股份不超过持股总数的25%，离职后半年内不转让股份 [6] - 核心技术人员承诺上市后12个月内及离职后6个月内不转让首发前股份 [7] 减持计划影响 - 本次减持不会导致公司控制权变更，且不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [8] - 减持计划实施存在不确定性，具体减持数量、时间和价格将根据市场情况决定 [8]

股东持股 - 徐燕持股18,480,000股，占比14.0725%[2] - 徐小强持股1,970,920股，占比1.5009%[2] - 徐悦菡持股0股，占比0.0000%[2] 减持计划 - 徐小强计划减持不超1,300,000股，各占总股本0.9899%[2] - 减持期间为公告披露日起15个交易日后的3个月内[3] - 集中竞价90自然日内减持不超公司股份总数1%，大宗交易不超2%[4] 过往减持 - 徐小强过去12个月减持992,200股，占比1.0578%，价格37.68 - 42.60元/股[9] - 徐悦菡过去12个月减持352,000股，占比0.3753%，价格40.02 - 42.55元/股[9] 减持限制 - 徐燕及其一致行动人2025年累计减持不超2024年末合计持股数25%[10] - 徐燕担任董事期间每年转让股份不超持有总数25%，离职半年内不转让[14] - 核心技术人员自公司股票上市之日起12个月内和离职后6个月内不转让首发前股份[16] 其他 - 本次减持计划系徐小强根据自身资金需要自主决定，不会导致控制权变更[18] - 公告日期为2025年7月28日[21]

科创板整体市场表现 - 科创50指数下跌0.21%至992.39点 科创板全日成交量28.75亿股 成交额959.99亿元 加权平均换手率1.61% [1] - 科创板个股涨跌分布为358只上涨 219只下跌 其中涨幅超10%个股6只 涨幅5%-10%个股26只 涨停个股包括上纬新材和之江生物 [1] 个股换手率分布 - 换手率10%-20%个股12只 换手率5%-10%个股48只 换手率3%-5%个股76只 换手率1%-3%个股307只 换手率不足1%个股146只 [1] - 换手率最高个股为屹唐股份（19.71%） 该股为上市5日内新股 日成交额8.20亿元 主力资金净流出1.41亿元 [1] - 换手率居前个股包括博睿数据（18.73%） 金橙子（15.34%） 中研股份（15.10%） 赛分科技（14.80%） [1] 高换手率个股特征 - 换手率超5%个股中 医药生物行业占比最高达20只 计算机行业10只 电力设备行业6只 [2] - 高换手率个股中43只上涨 涨幅居前包括之江生物（20.00%） 南新制药（18.16%） 亚虹医药（17.32%） [2] - 跌幅居前个股包括华纳药厂（-7.23%） 美迪西（-3.58%） 大地熊（-3.35%） [2] 资金流向分析 - 高换手率个股中32只获主力资金净流入 净流入金额居前为之江生物（1.00亿元） 亚虹医药（8265.59万元） 南新制药（3176.00万元） [2] - 主力资金净流出居前个股包括屹唐股份（-1.41亿元） 鼎通科技（-8916.30万元） 仕佳光子（-7655.22万元） [2] - 杠杆资金近5日净买入增加较多个股包括屹唐股份（2.60亿元） 荣昌生物（8090.46万元） 鼎通科技（7947.12万元） [3] 换手率居前个股明细 - 之江生物以20.00%涨幅位列涨幅榜首 换手率10.12% 主力资金净流入1.00亿元 [4][5] - 亚虹医药涨幅17.32% 换手率14.45% 主力资金净流入8265.59万元 [4] - 南新制药涨幅18.16% 换手率12.53% 主力资金净流入3176.00万元 [4]