权益变动情况 - 汪荞青持股由4,811,500股减至4,297,185股，比例从5.5983%降至4.9999%[2] - 减持514,315股，比例0.5984%[4] 变动相关说明 - 按总股本85,945,419股算持股比例[4] - 为履行2025年9月13日减持计划[8] - 不触及要约收购、不涉资金来源[8] - 不改变控股股东、实际控制人[2][8] - 部分涉及披露权益变动报告书[8] - 所涉股份有表决权，无限制[5][7] - 未违反相关法规和承诺[7] 减持进度 - 截至公告日，减持计划未实施完毕[8]

格隆汇11月11日丨倍轻松(688793.SH)公布，公司收到股东汪荞青发来《关于权益变动的告知函》《简 式权益变动报告书》，本次权益变动后，信息披露义务人合并持有公司股份数量由481.15万股减少至 429.72万股，减持数量51.43万股，持有公司股份比例由5.5983%减少至4.9999%。 ...

股价与资金流向 - 11月10日盘中股价报30.18元/股，上涨2.03%，总市值25.94亿元 [1] - 当日成交金额1945.67万元，换手率0.76% [1] - 主力资金净流出129.22万元，其中特大单买入105.21万元（占比5.41%），大单卖出263.15万元（占比13.52%） [1] - 年内股价上涨1.28%，近5个交易日上涨1.65%，近20日上涨2.65%，但近60日下跌12.42% [1] 公司基本概况 - 公司位于广东省深圳市，成立于2000年7月5日，于2021年7月15日上市 [1] - 主营业务为智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务，是高新技术企业 [1] - 主营业务收入构成：其他产品24.24%，肩部按摩器22.03%，头部+头皮按摩器18.10%，眼部按摩器13.08%，腰背部按摩器11.99%，颈部按摩器10.57% [1] - 所属申万行业为家用电器-小家电-个护小家电，概念板块包括字节跳动概念、跨境电商、腾讯概念、人工智能、DeepSeek概念等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为5073户，较上期增加4.92% [2] - 人均流通股16941股，较上期减少4.69% [2] - 宝盈核心优势混合A（213006）为第六大流通股东，持股170万股，持股数量较上期未变 [3] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入5.52亿元，同比减少34.07% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-6562.80万元，同比减少600.98% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现6694.10万元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

公司信息披露考评结果 - 2024年信息披露工作评价结果从不合格，相较于2023年的良好评级下降两级 [1] - 公司是2024年沪深两市信息披露考评结果较2023年降低两级的公司之一 [2] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市倍轻松科技股份有限公司，成立于2000年7月5日，于2021年7月15日上市 [1] - 公司位于广东省深圳市南山区创业路1777号海信南方大厦19楼 [1] - 公司是一家专注于健康产品创新研发的高新技术企业，主营业务为智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入构成为：其他24.24%，肩部22.03%，头部+头皮18.10%，眼部13.08%，腰背部11.99%，颈部10.57% [1] 公司行业与板块分类 - 公司所属申万行业为家用电器-小家电-个护小家电 [1] - 公司所属概念板块包括跨境电商、字节跳动概念、人工智能、DeepSeek概念、腾讯概念等 [1] 公司管理层变动 - 公司现任董秘为邓玲玲，于2024年11月19日上任 [2] - 邓玲玲女士同时担任公司财务总监，曾于2011年3月至2014年12月、2016年11月至2020年4月期间担任公司董事会秘书，并于2020年4月至2024年11月担任公司审计总监 [2]

投资评级 - 报告对倍轻松（688793.SH）维持“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司作为我国高端局部按摩仪龙头，当前经营持续承压，主要受消费环境及线上竞争影响 [1][3] - 公司正积极通过调整渠道结构、创新业务模式、加速新品迭代等方式应对挑战，期待后续变革成效释放 [1][3] - 考虑到2025年新业务探索和研发投入较大，下调盈利预测，但预计2026年将实现扭亏为盈，2027年归母净利润同比增长90% [3][25][26] 财务表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营收5.5亿元，同比下降34.1%，归母净利润为-0.7亿元，同比下降601.0% [1] - 2025年第三季度单季收入1.7亿元，同比下降28.5%，归母净利润-0.3亿元，亏损同比扩大0.16亿元 [1] - 2025年第三季度毛利率同比下降5.9个百分点至60.9%，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.3/+0.9/+3.2/+0.9个百分点 [3] - 盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计为-0.5亿元/0.3亿元/0.5亿元，对应市盈率（PE）为-48倍/102倍/53倍 [3][4][25] 业务转型与新增长点 - 公司推出“轻松一刻”健康管理品牌，将线下直营店从纯销售产品形态转变为“科技产品+速效按摩”的新模式 [2] - 新门店模式以“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的按摩服务体系，截至10月底已在全国建成15家门店 [2] - 公司以“科技赋能健康”为核心战略，将前沿科技应用于硬件产品，推出头部按摩器HAIR 3、脚部按摩器iFoot5等多款新品 [2] 渠道策略 - 线上渠道方面，公司自2024年起对费用投放进行有效管控，压缩盈利能力较差的渠道，预计2025年线上收入同比下滑31.6%，2026年恢复增长 [20][23] - 线下直销渠道预计2025年收入同比下降20.0%，但随着按摩服务类门店数量增加，2026-2027年有望实现29.4%和21.8%的增长 [20][23] - 线下经销渠道主要通过加盟体系在海外及三四线市场开拓，预计2025-2027年收入分别增长12%/15%/15% [21][22][23] - ODM业务随着新海外客户的拓展，预计2025年收入同比下滑5%，2026-2027年转为增长15%和12% [22][23] 行业背景 - 根据美团及艾瑞咨询《2024年按摩足疗行业白皮书》，2024年我国按摩足疗行业用户超2亿人，按摩作为快节奏生活下的放松保健刚需，市场潜力巨大 [2]

投资评级 - 报告对倍轻松（688793.SH）维持“优于大市”的投资评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度经营持续承压，营收5.5亿元，同比下降34.1%，归母净利润亏损0.7亿元，同比下降601.0% [1] - 公司正积极应对挑战，通过调整渠道结构、创新业务模式、加速新品迭代等方式，探索新的增长点，期待后续变革成效释放 [1][3] - 公司系我国高端局部按摩仪龙头，受当前消费形势影响经营承压，但通过发力新业务模式、新渠道和新品类，后续收入和业绩有望迎来企稳修复 [3] 财务表现 - 2025年第三季度单季收入1.7亿元，同比下降28.5%，归母净利润亏损0.3亿元，亏损同比扩大0.16亿元 [1] - 2025年第三季度毛利率同比下降5.9个百分点至60.9%，销售、管理、研发、财务费用率同比分别增加0.3、0.9、3.2、0.9个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率同比下降12.1个百分点至-17.7%，盈利能力承压 [3] 业务转型与新增长点 - 公司推出“轻松一刻”健康管理品牌，门店模式转变为“智能设备+人工手法+艾灸理疗”三位一体的按摩服务体系，并辅以产品销售 [2] - 截至2025年10月底，公司已在全国建成15家“轻松一刻”门店，预计下半年将加速门店开拓 [2] - 按摩足疗行业用户超2亿人，按摩作为快节奏生活下的放松保健刚需，有望为公司带来新业务增长点 [2] - 公司以“科技赋能健康”为核心战略，将激光护发、微型生物传感器、中医健康AI模型2.0等前沿科技应用于硬件产品，推出多款新品 [2] 盈利预测 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.5亿元、0.3亿元、0.5亿元，同比变化为-622%、扭亏、+90% [3][25] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.35亿元、9.59亿元、10.79亿元，同比变化分别为-23.1%、+14.9%、+12.5% [4][26] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为-48.1倍、101.7倍、53.4倍 [3][27] 渠道与收入拆分预测 - 线上渠道：预计2025年收入同比下滑31.6%，2026年起恢复增长，毛利率维持在60% [20][23] - 线下直销：预计2025年收入同比下滑20.0%，2026年后随着按摩服务类门店增加，收入贡献将显现，毛利率预计修复至70%以上 [20][23] - 线下经销：预计2025-2027年收入分别增长12%、15%、15%，毛利率稳定在42.6% [22][23] - ODM业务：预计2025年收入同比下滑5%，之后恢复增长，毛利率稳定在38% [22][23] 费用预测 - 销售费用率：预计2025-2027年分别为52%、48%、46% [24] - 管理费用率：预计2025-2027年分别为6%、4%、4% [24] - 研发费用率：预计2025-2027年分别为7%、5%、5% [24]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为计算机行业，特别是人工智能（AI）应用、信创（信息技术应用创新）领域 [1] * 纪要重点提及的上市公司包括海康威视、金山办公、合合信息、深信服、科大讯飞、达梦数据库等 [1][7][10] 核心观点与论据 产业趋势积极，AI应用加速落地 * 顶尖大模型厂商（如OpenAI）正将资源倾斜于AI应用端，推出Sora APP、AI浏览器等，推动行业技术加速落地和商业化 [1][2] * ChatGPT发布近三年，其赋能效果逐渐显现，叠加下游景气度回升和政策支持，共同推动计算机板块业绩增长 [1][2][4] * 头部上市公司的AI收入已达到显著量级，2025年头部公司AI收入在1亿至5亿元量级，预计2026年AI收入占比将超过总营收的20%，标志着AI成为实际盈利增长点而非概念 [1][2] 板块业绩出现拐点，未来预期向好 * 计算机板块业绩自2025年三季度起改善明显，海康威视三季度利润增速超过20%，大华股份增速达40%-50%，深信服、金山办公等头部公司利润呈现加速增长趋势 [1][4] * 盈利拐点预计将延续至2026年，并可能出现收入拐点，2025年一季度板块收入增长约15%，二季度约8%，三季度接近5%，四季度有望表现更佳 [2][4] * 近年来（2021年至2024年）板块营收基本无增长，利润持续下滑，2025年情况好转 [4] 信创领域受政策强力驱动 * 根据国务院国资委文件要求，到2027年需实现OA邮箱、档案管理等系统全面替换，CRM、ERP等系统应替尽替，未来几年将进入集中攻坚交付期，驱动相关公司业务增长 [1][3] 投资前景与配置价值凸显 * 计算机板块配置处于低位，2025年三季度配置比例约为3%，远低于其4.5%以上的市值占比，存在较大上涨空间 [1][5] * 每年11月至次年4月的业绩空窗期风险偏好通常提升，岁末年初政策频繁出台，计算机板块在春季躁动效应中表现明显 [5] * 2025年10月31日证监会新规强化公募基金业绩比较基准约束，可能促使基金增加对低配行业（如计算机板块）的配置 [6] * 2025年计算机板块涨幅约20%，表现逊于通信（70%）、电子（50%）和传媒（30%）等板块 [6] 其他重要内容 值得关注的细分领域与投资方向 * **人工智能**：关注AI算力（需求旺盛，如阿里巴巴计划大幅增加资本开支，原三年计划为3800亿元）和AI应用（如金山办公、合合信息、海康威视、深信服） [3][8] * **互联网原生应用**：例如Sora APP这类结合传统互联网与新兴技术的产品 [3] * **国内大模型**：Deepseek计划在元旦前后进行重大更新，将进一步降低成本并与国产算力紧耦合 [3] * **科技自立**：关注在自主可控技术领域具有重要地位的企业，如达梦数据库（三季报利润增长迅速）、华为九天（EDA市场前景广阔，国产化率仅10%-20%） [9][10] 重点公司具体表现与预期 * **海康威视**：预计2026年估值19倍，接近历史最低点18倍，历史最高曾达35倍 [7] * **金山办公**：2025年收入预计60亿人民币，2026年预计70亿人民币，当前市值约1500-1600亿人民币 [7] * **合合信息**：2026年利润预计6.5亿人民币，当前市值约300亿人民币，公司治理优秀 [7] * **深信服**：正处于加速释放利润阶段，2026年利润预计六七个亿 [7] * **科大讯飞**：2025年完成定增并聚焦核心产品线，2026年业绩预期向好 [7]

公司三季度财务表现 - 第三季度实现营收4.60亿元，同比增长27.49% [1] - 第三季度扣非净利润为9813万元，同比增长33.97% [1] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元，同比上涨40.25% [1] - 前三季度累计实现营收13.03亿元，同比增长24.22% [1] - 前三季度归母净利润为3.51亿元，同比增长14.55% [1] 公司业务与产品 - 公司是一家领先的人工智能产品公司，为全球C端用户及多元行业B端客户提供AI产品与服务 [1] - 主要C端产品包括扫描全能王、名片全能王、启信宝 [1] - 主要B端标准化AI产品有TextIn和启信慧眼 [1] 公司运营数据 - 截至三季度末，主要C端产品月活跃用户达1.89亿，同比增长12.50% [1] - 截至三季度末，累计付费用户数达926.98万，同比增长35.18% [1] 公司战略与进展 - 公司持续推进产品功能迭代与技术创新，不断提升产品AI能力 [1] - 公司持续深化海外业务 [1]

固定收益：理财市场 - 2025年第三季度理财规模增加1.46万亿元，同比多增0.62万亿元，增量高于2024年下半年（1.43万亿元）和上半年（0.72万亿元），显示理财增量回暖 [5] - 同期存款增加4.76万亿元，同比少增0.4万亿元，金融机构存款增量放缓 [5] 家用电器行业 - 望圆科技作为泳池清洁机器人龙头，2024年全球市占率达9.2%，排名第三；全球市场规模预计从2024年25亿美元增至2029年42.1亿美元，CAGR为11.1% [6] - 比依股份2025年前三季度营收17.6亿元，同比增长18.7%，但归母净利润0.7亿元，同比下降29.0% [11] - 倍轻松2025年前三季度营收5.5亿元，同比下降34.1%，归母净利润亏损0.7亿元，同比下降601.0% [47] - 火星人2025年三季度经营承压明显，预计2025年归母净利润亏损1.55亿元 [75] - 浙江美大收入持续承压，盈利能力下滑 [4] - 安孚科技业务结构调整下收入增速放缓，但盈利水平有所提升 [4] 汽车与智能驾驶 - 小鹏汽车预计2025-2027年销量约45/68/101万辆，总收入达806/1333/1885亿元；2026年主业收入预期1310亿元，大众合作业务利润约21亿元 [8] - 瑞鹄模具2025年前三季度营收26.0亿元，同比增长51%，归母净利润3.6亿元，同比增长41%；Q3营收9.4亿元，同比增长56% [63] - 银轮股份2025年前三季度营收110.6亿元，同比增长20%，归母净利润6.7亿元，同比增长11%；Q3营收38.9亿元，同比增长27% [65] 建筑材料 - 东方雨虹渠道转型持续推进，拓展砂粉、海外等新增长曲线；预计2025-2027年归母净利润8.90/13.01/14.52亿元 [11] - 东鹏控股Q3业绩增长势能延续，大零售渠道亮眼；预计2025-2027年营收63.5/64.3/68.8亿元，归母净利润3.86/4.23/5.24亿元 [23] 传媒与游戏 - 神州泰岳新游《Stellar Sanctuary》美区上线，存量游戏《Age of Origins》和《War and Order》高频迭代；2025Q3营收13.84亿元，同比下滑5.29%，归母净利润2.15亿元，同比下滑53.55% [12] - 吉比特2025Q3营收19.68亿元，同比增长129.19%，归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%；新游《杖剑传说》境内流水达11.66亿元，境外版流水4.78亿元 [30][33] - 巨人网络《超自在行动》同时在线人数破百万，Q3营收17.06亿元，同比增长115.63%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.19% [40][42] - 三七互娱《罗大大：魂世界》等新品表现优异，2025Q3归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%；自研AI大模型"小七"构建40余种AI能力 [68][71] - 华立科技推出全新IP运营厂牌"warawara"，收购《苦熊GO-YA BEAR》等原创IP；2025Q3归母净利润3190万元，环比增长35.47% [26][28] 电子与半导体 - 奥比中光25Q3业绩超预期，韩国商用及工业移动机器人3D视觉市占率达72%；预计2025-2027年营收9.36/14.76/18.98亿元，归母净利润1.48/3.26/4.67亿元 [17][18] - 宇瞳光学25Q3营收9.46亿元，同比增长27.06%，归母净利润0.80亿元，同比增长64.91%；受益于无人机、运动相机、AI眼镜等新消费市场需求增长 [36][37] - 兆易创新25Q3营收26.8亿元，同比增长31.4%，归母净利润5.1亿元，同比增长61.1%；利基DRAM和NOR Flash产品全面涨价 [79][80] - 南芯科技25Q3营收9.10亿元，同比增长40.26%，归母净利润0.69亿元，同比增长2.82%；AI电源与车规级产品频发 [54] - 蓝思科技25Q3营收207.02亿元，同比增长19.25%，归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%；机器人及服务器业务成长可期 [49] - 豪威集团25Q3营收及扣非归母均创新高 [4] 机械设备与智能制造 - 杭叉集团25Q3毛利环比提升，收购国自机器人切入具身智能领域；推出轮式物流人形机器人"X1"，预计2025-2027年归母净利润22.89/25.85/29.39亿元 [21][22] - 奥比中光Gemini系列相机兼容NVIDIA Jetson平台，加入Intel合作伙伴联盟，切入全球开发者生态 [17] 商贸零售与电商 - 若羽臣25Q3延续高增，自有品牌已成核心增长引擎；预计2025-2027年营收34.83/53.34/74.76亿元，归母净利润1.79/3.48/5.20亿元 [19] - 焦点科技剔除股权费用后表现稳健，买家侧AI顺利落地；2025Q1-3营收14.03亿元，同比增长16.29%，归母净利润4.16亿元，同比增长16.38% [35] 公用事业与能源 - 华能国际25Q3归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%，主要因燃煤成本下降；预计2025-2027年归母净利润150.12/159.33/162.57亿元 [57] - 华光环能扣非净利润增长93.68%，装备制造与电站工程业务复苏；预计2025-2027年归母净利润7.19/8.03/9.07亿元 [58] - 通威股份三季度业绩大幅改善，亏损收窄超预期，盈利修复可期 [58] 环保与资源 - 惠城环保Q3营收3.1亿元，同比上升16.0%，归母净利润0.2亿元，同比上升167.2%；废塑料项目蓄势待发 [45] - 江钨装备Q4有望扭亏为盈，钨价重抵历史高点；25Q3营收7.3亿元，同比减少51.52%，净亏损1690.4万元 [53] 教育 - 新东方FY26Q1留学/大学生业务表现优于预期，Non-GAAP经营效率持续优化；FY26Q2 K12业务及利润率展望积极 [23][24] 纺织服饰 - 周大生2025Q3营收同比下降16.7%至21.8亿元，但归母净利润同比增长13.6%至2.9亿元，毛利率提升1pct至28.5% [75] - 伟星股份2025Q3营收12.9亿元，同比增长0.9%，归母净利润2.1亿元，同比增长3%，毛利率提升0.9pct至45.2% [76] 食品饮料 - 仙乐健康环比加速，业绩亮眼 [4] - 百润股份环比略改善，期待再发力 [4] - 甘源食品收入逐季改善，利润降幅收窄 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2000年7月5日，于2021年7月15日在上海证券交易所上市，是智能便携按摩器领域的领先企业 [1] - 公司专注于智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务，属于家用电器行业中的个护小家电板块 [1] - 公司控股股东和实际控制人为马学军，自2001年8月至今任公司董事长、总经理 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为5.52亿元，在行业4家公司中排名第3，低于行业平均数11.1亿元和中位数6.07亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为-6573.64万元，行业排名第4，行业第一名飞科电器净利润为4.57亿元 [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入5.5亿元，同比下降34.1%，归母净利润为-0.7亿元，同比下降601.0% [5] - 公司主营业务构成中，其他产品占比24.24%，肩部按摩产品占比22.03% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司毛利率为62.10%，高于行业平均的49.58% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为58.87%，高于行业平均的31.48%，且较去年同期的48.47%有所上升 [3] 股东结构与机构观点 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5073户，较上期增加4.92% [5] - 宝盈核心优势混合A（213006）为公司第六大流通股东，持股170.00万股 [5] - 国盛证券下调公司2025-2027年归母净利润预测至-0.40/0.15/0.24亿元，但维持"增持"评级 [5] - 申万证券下调公司2025-2027年归母净利润预测至-0.27/0.28/0.46亿元，认为当前市值有12.3%上涨空间，维持"增持"评级 [6] 销售渠道与品牌建设 - 公司销售渠道多元化，线上与老牌及新兴电商合作，线下全球布局125家直营门店 [6] - 公司打造"轻松一刻"品牌，截至2025年上半年建成6家门店 [6]