公司概况与发行信息 - 公司为昂瑞微，股票代码688790.SH，于12月5日开启申购，发行价格为83.06元/股，申购上限为0.35万股，发行市盈率为58.25倍，保荐机构为中信建投 [1] - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [1] 产品与市场地位 - 公司核心产品线包括面向智能移动终端的5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片产品（包括射频前端模组及功率放大器、射频开关、LNA等）以及面向物联网的射频SoC芯片产品（包括低功耗蓝牙类及2.4GHz私有协议类无线通信芯片） [2] - 公司射频前端芯片产品已在荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想(moto)、传音、realme等知名品牌终端客户实现规模销售 [2] - 公司射频SoC芯片产品已导入阿里、拼多多、小米、联想、比亚迪、九号、台铃、汉朔、三诺医疗、凯迪仕、华立科技、惠普等知名工业、医疗、物联网客户 [2] - 公司已开发出高集成度5G L-PAMiD等产品，其技术方案和性能已达到国际厂商水平，并已在主流品牌旗舰机型大规模量产应用，打破了国际厂商对L-PAMiD模组产品的垄断 [2] - 在国内以发射端产品为主的射频前端公司中，昂瑞微2024年营业收入为21.01亿元，收入规模排名前三，同期卓胜微、飞骧科技、唯捷创芯和慧智微的营业收入分别为44.87亿元、24.58亿元、21.03亿元和5.24亿元 [3] - 2024年全球低功耗蓝牙设备出货量约为18亿台，公司2024年低功耗蓝牙类SoC芯片出货量为0.98亿颗，据此测算，公司在低功耗物联网无线连接芯片领域的全球市场份额约为5.4% [3] 财务表现 - 公司2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月营业收入分别约为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元、8.44亿元人民币 [3] - 公司2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月净利润分别约为-2.90亿元、-4.50亿元、-6470.92万元、-4029.95万元人民币 [3] - 截至2025年6月末，公司资产总额为162,754.10万元，归属于母公司股东权益为93,633.45万元，资产负债率（母公司）为39.58% [4] - 截至2024年12月31日，公司资产总额为172,120.36万元，归属于母公司股东权益为97,725.71万元，资产负债率（母公司）为42.33% [4]

上市概况 - 北京昂瑞微电子技术股份有限公司将于2025年12月16日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 股票简称为“昂瑞微”，扩位简称为“昂瑞微”，股票代码为688790 [3] - 本次公开发行后总股本为99,531,688股，本次公开发行的股票数量为24,882,922股，均为新股 [3] 股权结构与流通性 - 本次新股上市初期的无限售流通股数量为12,057,671股，占发行后总股本的比例为12.1144% [4] - 上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险 [4] - 原始股股东股份锁定期主要为36个月或12个月，保荐人跟投股份锁定期为24个月，部分战略配售股份限售期为12个月，网下投资者部分获配股份限售期为6个月或9个月 [2] 公司财务与估值 - 截至公告披露日，公司尚未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层 [2] - 本次发行选择市销率作为估值指标，发行价格83.06元/股对应的2024年摊薄后静态市销率为3.93倍 [6] - 该市销率低于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [6] 交易规则与风险 - 科创板股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，之后涨跌幅限制比例为20% [2] - 科创板股票上市首日即可作为融资融券标的 [7]

格隆汇12月5日｜昂瑞微计划通过上海IPO募集人民币20.7亿元，计划发行250万股，每股定价人民币 83.06元。 ...

文章核心观点 - 公司于2025年12月16日登陆科创板，站在新起点，公司董事长强调需务实低调、专注技术与产品、坚持长期主义，目标是打造射频、模拟领域世界级芯片公司 [1][8] - 公司是中国射频前端芯片领域的长期耕耘者，通过二十余年的技术坚守与突破实现成长蜕变，从2G时代巨头环伺中突围，到如今在5G高集成模组、卫星通信、车联网等新赛道多点开花 [1][2][4] 公司发展历程与关键突破 - 公司董事长钱永学于1999年进入中国科学院微电子所，主攻砷化镓功率放大器设计与工艺研究，恰逢2G技术规模化应用与CDMA预研的关键阶段 [2] - 公司成立于2012年，初期面临2G市场巨头环伺、供应链薄弱、成本高企等困境 [2] - 公司早期通过采用创新的CMOS架构，以单颗芯片实现传统需3颗至4颗芯片的功能，该产品于2013年迅速实现量产与千万级月出货，助力中国手机厂商降低成本，并让公司凭借自身盈利稳步成长多年 [2] 技术研发与文化 - 公司董事长认为技术突破需要足够的耐心和战略定力，源自科研的“第一性原理”思维奠定了公司的技术文化根基 [2] - 公司初期因担心做不好，在质量把控上比国外厂商更为严苛，结果客户反馈其产品质量表现更优 [3] 国产化机遇与市场突破 - 2020年前后开启的行业国产化浪潮为公司发展提供了关键的“势能”，头部手机厂商开始转向国内射频前端企业，尤其是在技术壁垒最高的5G高集成模组领域 [3] - 2023年，公司5G高集成度模组L-PAMiD对主流品牌客户大规模量产出货，并借此切入多家头部品牌旗舰机供应链 [3] 多元化业务布局与增长曲线 - 公司在巩固手机市场基本盘的同时，将射频前端核心技术进行场景化延伸，构建多元增长曲线，重点布局卫星通信与车联网 [4] - 卫星通信方面：公司自2017年起开始相关技术积累，目前已形成覆盖手机、车载及手持终端等多类设备的卫星通信解决方案，其自主研发的卫星通信PA已在多款旗舰手机中实现规模应用 [4][5] - 车联网方面：公司已完成车规级射频芯片的AEC-Q100认证，并进入多家头部汽车品牌的量产供应链，可适配车载5G通信、蓝牙车机互联等场景，预计将于2026年上半年推出全套符合车规标准的5G射频前端产品 [5] - AI与蓝牙融合方面：公司正积极把握新机遇，其低功耗蓝牙芯片采用国产40nm工艺，性能已对标国际标杆，针对智能眼镜的电源管理芯片也已导入客户，未来将依托多重优势推出带端侧AI功能的产品切入差异化市场 [6] IPO募资用途与研发方向 - 公司此次IPO募集资金约20亿元，主要用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频SoC研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目 [7] - 5G模组升级围绕两大趋势：一是终端创新需求拉动芯片支持卫星通信、无网通信等新功能；二是手机日益轻薄化推动射频前端芯片向更高集成度持续演进 [7] - 在物联网SoC芯片领域，公司瞄准电子价签、智慧医疗、胎压检测等对低功耗与可靠性要求极高的差异化市场，其最新开发的低功耗蓝牙产品灵敏度在1Mbps已达到-98dBm [7] 行业竞争格局与公司战略 - 近期国际射频巨头Skyworks与Qorvo宣布合并，行业整合步伐加快，这被视作国际厂商应对竞争压力的举措，同时也印证了国内射频厂商的崛起 [7] - 随着国内手机厂商对模组定制化程度要求越来越高，本土供应商在响应速度与配合深度上具备天然优势 [7] - 关于并购策略，公司将持审慎态度，更关注技术扎实、估值合理的标的，同时坚持长期主义，持续投入前瞻技术布局，并通过专利授权、交叉授权等方式稳健拓展业务边界 [8] - 公司未来战略目标是持续深化核心技术，完善产品矩阵，进一步拓展智能汽车、卫星通信、智慧工业等高成长赛道，稳步推进从国产核心供应商向全球市场参与者的跨越 [8]

公司发展历程与战略定位 - 公司于2012年创立，并于2025年12月16日成功登陆科创板，站在新起点，公司董事长提出要务实低调、专注技术与产品、坚持长期主义 [2] - 公司董事长钱永学自1999年进入中国科学院微电子所，主攻砷化镓功率放大器，2008年首次创业，2012年创立昂瑞微，在巨头环伺的2G市场中起步 [3] - 公司凭借创新的CMOS架构，以单颗芯片实现传统需3至4颗芯片的功能，该产品于2013年迅速实现量产与千万级月出货，助力公司凭借自身盈利稳步成长 [3] 核心技术突破与市场进展 - 公司早期面临客户不敢用、没有动力用的困境，随着供应链安全意识提升，头部手机厂商开始转向国内射频前端企业 [4] - 2023年，公司5G高集成度模组L-PAMiD对主流品牌客户大规模量产出货，并借此切入多家头部品牌旗舰机供应链 [4] - 公司在质量把控上比国外厂商更为严苛，客户反馈其产品质量表现更优 [4] 多元化业务布局与增长曲线 - 在巩固手机市场基本盘的同时，公司将射频前端核心技术进行场景化延伸，构建多元增长曲线，重点布局卫星通信和车联网 [5][6] - 卫星通信方面，公司自2017年起开始技术积累，已形成覆盖手机、车载及手持终端等多类设备的解决方案，其自主研发的卫星通信PA已在多款旗舰手机中实现规模应用 [6] - 车联网方面，公司已完成车规级射频芯片的AEC-Q100认证，并进入多家头部汽车品牌的量产供应链，预计2026年上半年推出全套符合车规标准的5G射频前端产品 [6] - 公司正积极把握AI与蓝牙技术融合带来的新机遇，其低功耗蓝牙芯片采用国产40nm工艺，性能已对标国际标杆，针对智能眼镜的电源管理芯片也已导入客户 [7] IPO募投方向与未来战略 - 公司此次IPO募集资金约20亿元，主要用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级、射频SoC研发及产业化升级、总部基地及研发中心建设三大方向 [8] - 5G模组升级围绕终端创新需求（如支持卫星通信、无网通信）和手机轻薄化推动的更高集成度两大趋势展开 [8] - 在物联网SoC芯片领域，公司瞄准电子价签、智慧医疗、胎压检测等对低功耗与可靠性要求极高的差异化市场，其最新低功耗蓝牙产品灵敏度在1Mbps已达到-98dBm [8] - 针对国际射频巨头合并的行业整合，公司认为这印证了国内射频厂商的崛起，本土供应商在响应速度与配合深度上具备天然优势 [8] - 公司并购策略持审慎态度，更关注技术扎实、估值合理的标的，同时坚持长期主义，持续投入前瞻技术布局 [9] - 公司以“打造射频、模拟领域世界级芯片公司”为战略目标，持续深化核心技术，拓展智能汽车、卫星通信、智慧工业等高成长赛道 [9]

公司概况与市场地位 - 公司是国产5G射频芯片龙头，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [1] - 公司产品线已覆盖5G、4G、3G、2G全系列射频前端芯片产品，客户覆盖荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想、传音等知名智能终端厂商 [1][2] - 公司实现了5G L-PAMiD和L-PAMiF等高集成度模组产品，性能比肩国际厂商，并在主流品牌旗舰机型大规模应用，成功打破国际厂商对L-PAMiD模组产品的垄断 [2] - 公司创始人兼实控人钱永学硕士毕业于中科院微电子研究所，拥有20余年微波射频相关研发及产业经验，华为（通过哈勃投资）和小米（通过小米基金）持有公司股份 [1][2] 行业背景与市场空间 - 射频前端芯片是承载通信能力的核心元器件，现阶段市场份额主要被海外厂商占据，国内射频前端厂商的国内市占率合计约20%，在5G高集成度模组等高端市场的占有率甚至不足10%，国产替代空间广阔 [2] - 根据Yole数据，全球射频前端市场规模由2020年的192亿美元增至2024年的255亿美元，年均复合增长率达7.3%，预计2030年有望达308亿美元，2024年至2030年复合增长率约为3.2% [2] - 在国际贸易摩擦背景下，国内射频前端行业有望迎来关键发展期 [3] 财务与经营业绩 - 公司2022年至2024年分别实现营业收入9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元，2023年至2024年同比增速依次为83.62%、23.98% [3] - 公司2022年至2024年实现归母净利润-2.90亿元、-4.50亿元、-0.65亿元，2023年至2024年同比增速依次为-55.28%、85.62% [3] - 公司本轮IPO共发行新股2488万股，募集资金20.668亿元，拟投向5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目（10.96亿元）、射频SoC研发及产业化升级项目（4.08亿元）、总部基地及研发中心建设项目（5.63亿元） [3] 发行与估值分析 - 公司发行价为83.06元/股，在科创板中处于较高水平，以发行价计算的市销率（TTM）为4.72倍 [5][6] - 可比公司为唯捷创芯、慧智微、泰凌微，可比公司平均动态市销率为8.29倍，公司要达到可比公司估值平均水平，需要在上市首日上涨75.64% [5] - 公司募资金额为20.668亿元，相对较高 [6] 近期新股市场表现参考 - 近一个月来，A股上市新股首日平均涨幅为348.19%，涨幅中位数为287.78% [5] - 科创板近10只上市新股，在上市首日平均涨幅为212.32%，涨幅中位数为200.57% [5] - 今年以来，发行价最高的3只科创板新股在上市首日平均上涨了299.59% [6] - 今年以来，募资金额在16亿元至26亿元的科创板新股，在上市首日平均涨幅为184.22% [6] - 近期上市的摩尔线程（12月5日上市）首日涨幅达425.5%，中一签赚24.31万元 [1]

新股与债券发行 - 健信超导（代码787805）于2025年12月15日进行新股发行，发行价格为18.58元[1] - 昂瑞微（代码688790）于2025年12月15日新股上市，发行价格为83.06元[1] - 鼎捷数智（代码300378）可转债于2025年12月15日进行申购[6] 公司重大事项与风险提示 - 荃银高科（代码300087）与天普股份（代码605255）分别处于要约收购申报期，截止日分别为2026年1月5日和2025年12月19日[1] - *ST广道（代码920680）与退市苏吴（代码600200）处于退市整理期，分别剩余12个和10个交易日[1] - 报告列出了超过70家A股公司发布严重异常波动或异常波动公告，涉及行业广泛[1][2][3][4] - *ST东易（代码002713）与*ST长药（代码300391）分别面临（可能）终止上市和（可能）暂停上市的风险[4] 可转债与债券相关操作 - 多只可转债进入赎回期，例如中能转债（代码123234）赎回登记日为2025年12月15日，立中转债（代码123212）为2025年12月16日[6] - 多只可转债临近最后交易日，例如建工转债（代码110064）最后交易日为2025年12月16日，希望转债（代码127015）为2025年12月26日[6] - 多只债券进入回售申报期，例如21万科02（代码149358）回售申报期至2025年12月15日，23海国01（代码138856）至2025年12月18日[6] - 多只债券将提前摘牌，例如23环球05（代码240422）提前摘牌日为2025年12月22日，22临城G1（代码138653）为2025年12月17日[6][7] 基金交易提示 - 超过15只主要投资于美股指数（如纳斯达克、标普）的ETF发布基金溢价风险提示，包括纳指ETF（159941）、标普500ETF（513500）等[4][6]

科创板年度新股发行概况 - 截至12月15日，科创板年内共有17家公司发行新股，累计募集资金总额达350.89亿元，平均每家公司募集资金20.64亿元 [1] - 募资规模分布：募资金额超过10亿元的公司有12家，募资在5亿元至10亿元之间的有4家，募资在5亿元以下的有1家 [1] 募资规模领先公司及投向 - 摩尔线程为募资额最高的公司，首发募集资金达80.00亿元，募投项目包括新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目以及使用部分闲置募集资金进行现金管理 [1] - 西安奕材募资金额为46.36亿元，主要用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目及使用部分募集资金进行现金管理 [1] - 其他募资额较高的公司包括：沐曦股份募资41.97亿元，禾元生物募资25.99亿元，屹唐股份募资24.97亿元 [1] 发行价格与市盈率分析 - 年内已发行科创板股票的平均首发价格为36.56元 [2] - 发行价在50元以上的公司有4家，其中发行价超过百元的有2家：摩尔线程发行价最高，为114.28元；沐曦股份次之，为104.66元；昂瑞微发行价为83.06元 [2] - 发行价较低的公司包括：屹唐股份为8.45元，西安奕材为8.62元 [2] - 发行市盈率范围在6.14倍至519.12倍之间，平均值为83.91倍，中位数为42.64倍 [2] - C百奥发行市盈率最高，达519.12倍 [2] - 在可比公司中，有6家公司发行市盈率高于行业均值，占比54.55%；发行市盈率低于行业均值的公司包括影石创新、思看科技、海博思创等5家 [2] 地域分布特征 - 从公司数量看，今年已发行的科创板公司主要集中在北京市（5家）、湖北省（2家）、广东省（2家） [2] - 从募资金额看，排名居前的地区分别是：北京市，年内募资金额146.92亿元；陕西省，募资金额46.36亿元；上海市，募资金额41.97亿元 [2]

上市信息 - 公司股票将于2025年12月16日在上海证券交易所科创板上市[2] 股本数据 - 本次公开发行后总股本为99,531,688股，发行股票数量为24,882,922股[3] - 新股上市初期无限售流通股数量为12,057,671股，占比12.1144%[5] 市销率数据 - 截至2025年12月2日，可比上市公司市销率算数平均值为9.13倍[6] - 本次发行价格对应的市销率为2.95倍（按发行前）和3.93倍（按发行后）[7] 其他规则 - 科创板股票涨跌幅限制20%，首5个交易日不设限[4] - 科创板股票上市首日即可作为融资融券标的[9]

上市信息 - 公司股票于2025年12月16日在上海证券交易所科创板上市，证券简称为“昂瑞微”，代码为“688790”[45] - 发行后总股本为99,531,688股，新股上市初期无限售流通股12,057,671股，占比12.1144%[9] - 本次公开发行股票总数2488.2922万股，占发行后总股本25.00%[102] 财务数据 - 报告期内净利润分别为 -28,988.54万元、 -45,013.32万元、 -6,470.92万元和 -4,029.95万元[15] - 营业收入从2022年度92,304.47万元增长到2024年度210,131.97万元，复合增长率50.88%[15] - 截至2025年6月末，累计未弥补亏损 -127,892.56万元，上市后预计仍持续[15] - 本次发行后每股收益 -1.11元，每股净资产28.82元[110] - 本次发行募集资金总额206,677.55万元，净额193,232.27万元[110][112] 股权结构 - 实际控制人钱永学直接及间接控制发行人62.4309%表决权，发行后控制52.4783%[16][53] - 发行人员工持股平台南京同芯、南京创芯和南京科芯，发行前分别持股7.2818%、7.0075%和3.9588%[62] - 本次公开发行后，限售股份持股8747.4017万股，占比87.8856%；无限售股份1205.7671万股，占比12.1144%[77] 未来展望 - 预计2027年可实现盈亏平衡，悲观情境下按销售单价、单位成本、出货量浮动10%测算[32][33] - 预计2025年度营业收入约190,541.12 - 227,490.68万元，净利润约 -11,286.00 - -4,170.88万元[116] 发行情况 - 发行价格83.06元/股，对应的2024年摊薄后静态市销率3.93倍，低于同行业平均[12] - 战略配售发行数量4976584股，占发行总数量20.00%[107] - 网下发行1393.4338万股，占扣除战略配售后70.00%；网上发行597.2000万股，占30.00%[107] 股份锁定承诺 - 实际控制人等承诺自上市起36个月内不转让或委托管理上市前股份，特定情况延长锁定期[36][37] - 其他股东如南京瑞达、监事、高管等按不同期限和条件锁定股份[142][147][153] 稳定股价措施 - 上市后三年内，连续20个交易日收盘价低于每股净资产，董事会制订稳定股价方案[173] - 稳定股价措施包括回购股票、实际控制人增持等，按顺序实施[176]