投资评级与目标价 - 报告对伟创电气的投资评级为“买入”[1] - 目标价为人民币116.80元[1][7] 核心观点 - 公司发布多款机器人核心部件产品，包括灵巧手、关节模组、电机与驱动器，进一步完善了产品矩阵[1] - 随着具身智能产业进入高速发展期，公司作为电气传动与工业控制领域的先行者，全面布局具身智能全产业链，有望充分受益于人形机器人未来的量产突破[1] - 公司主业持续稳健增长，在机器人零部件领域具备产品矩阵完备、性能参数优异、验证进展快且交付能力强等优势，作为优质的核心供应商应享有一定估值溢价[5] 行业背景与趋势 - 特斯拉、Figure及国内头部企业引领AI大模型迭代，人形机器人产业趋势有望开启[2] - 特斯拉计划于2026年第一季度展示Optimus可量产原型机，并于2026年年底启动一条百万台的生产线[2] - 未来本体厂潜在需求释放将加速向供应链的订单传导，核心零部件供应商有望受益[2] - 新技术方向值得期待，如摆线针轮能弥补谐波抗冲击差/行星减速器减速比低的限制；轴向磁通电机可带来更高转矩密度与结构设计灵活性[2] 新产品发布详情：电机与驱动器 - 微型无框电机：覆盖灵巧手、直线/旋转执行器用电机，灵巧手系列覆盖12-21mm，直线执行器定子外径覆盖30-60mm、旋转执行器定子外径覆盖30-200mm[3] - 无刷空心杯电机：外径涵盖6-16mm，具备高响应、高效率、低功耗、低温升等优势[3] - 轮毂电机：负载范围30-300kg，可应用于机器人、物流、配送等多领域[3] - 高密度功率驱动器：相比传统驱动，损耗降低43%以上，整体效率提升99%[3] 新产品发布详情：灵巧手与关节模组 - 灵巧手：由合资公司依智灵巧发布，为6DOF腱绳仿生驱动灵巧手，整手重量630g，含6个主动关节+5个被动关节，整机运行寿命大于30万次，适用于机器人、化工、医疗、物流等多个行业[4] - 关节模组：由合资公司伟达立发布四大系列关节模组，谐波与行星关节模组产品精度高、扭矩大，成本与交期高度可控[4] - 摆线模组无故障运行时间可达10万小时以上，轴向磁通关节模组相比传统径向模组功率密度可达2倍以上[4] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.71亿元、3.13亿元、3.61亿元，对应EPS为1.27元、1.46元、1.69元[5][11] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为19.22亿元、22.76亿元、27.39亿元，同比增长率分别为17.16%、18.45%、20.33%[11] - 给予公司2026年80倍PE估值，目标价116.80元，高于可比公司2026年一致预期PE均值65倍[5][13] - 截至2025年11月3日，公司收盘价为86.24元，市值为184.38亿元人民币[8]

融资净买入概况 - 截至10月31日，沪深两市共有129只股票连续5日或以上获得融资净买入 [1] - 连续获融资净买入天数最多的股票是中信博，连续14个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票包括岱美股份、伟创电气、福斯特、振华股份、宏华数科、奥赛康、东诚药业、华测导航等 [1]

投资活动 - 公司与关联方胡智勇及其他投资人共同设立扬州恒和聚创创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 公司认缴出资1000万元，持有该基金5.88%的财产份额[1] - 该基金已完成工商注册登记手续并取得营业执照[1] 公司治理 - 公司于2025年10月15日召开董事会会议审议通过了本次投资议案[1]

市场扩张和并购 - 2025年10月15日公司审议通过与专业投资机构共同投资暨关联交易议案[2] - 公司认缴出资1000万元，持有恒和聚创5.88%财产份额[2] - 恒和聚创工商登记出资额为17010万人民币[4] - 恒和聚创于2025年10月15日完成工商注册登记[4] - 恒和聚创于2025年10月30日在中国证券投资基金业协会登记备案[4]

公司基本情况 - 公司成立于2013年10月17日，并于2020年12月29日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册及办公地址均位于江苏省苏州市，是内资工控优质厂商 [1] - 公司专注于变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售 [1] - 所属申万行业为机械设备-自动化设备-工控设备，概念板块包括工业4.0、基金重仓、增持回购、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入13.5亿元，在30家同行中排名第12位，行业平均营收为24.94亿元 [2] - 主营业务构成：变频器收入5.59亿元，占比62.29%；伺服系统及控制系统收入2.9亿元，占比32.33%；数字能源收入2086.18万元，占比2.32% [2] - 当期净利润为2.21亿元，行业排名第8位，行业平均净利润为2.71亿元 [2] - 行业第一名汇川技术营收达316.63亿元，净利润43.17亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为35.50%，高于去年同期的27.33%，也高于行业平均的34.21% [3] - 2025年三季度公司毛利率为37.75%，虽低于去年同期的40.53%，但高于行业平均的33.30% [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东为南通市伟创电气科技有限公司，实际控制人为胡智勇 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9910户，较上期减少4.39%；户均持有流通A股数量为2.16万，较上期增加5.79% [5] - 十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A持股868.38万股，较上期减少72.92万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股211.44万股 [5] 管理层信息 - 董事长兼总经理胡智勇为本科学历，是苏州吴中区人大代表，并为核心技术人员 [4] - 胡智勇薪酬从2023年的84万增加至2024年的90万，增加了6万 [4] 机构观点与展望 - 2025年前三季度公司营收和净利润实现双增长，核心产品变频器和伺服系统及控制系统稳健增长 [6] - 公司积极开拓新产品和新市场，新产品数字能源产品收入大幅增长，海外主营业务收入也实现增长 [6] - 公司在机器人领域产品齐全，具备多种模组供应能力，提供全套运动执行器解决方案 [6] - 预计公司2025-2027年营收分别为19.40、23.09、28.19亿元，对应增速分别为18.3%、19.0%、22.1% [6] - 预计归母净利润分别为2.76、3.22、3.93亿元，对应增速分别为12.5%、17.0%、22.0% [6]

板块整体表现 - 自动化设备板块整体下跌1.8%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，涨幅最大的步科股份上涨14.10%，跌幅最大的伟创电气下跌7.10% [1][2] 领涨个股表现 - 步科股份领涨板块，收盘价101.31元，涨幅14.10%，成交额6.65亿元 [1] - 博杰股份涨停，收盘价68.87元，涨幅10.00%，成交额3.48亿元 [1] - 赛腾股份涨幅6.87%，收盘价50.58元，成交额16.41亿元，为涨幅前十个股中成交额最高者 [1] 领跌个股表现 - 伟创电气领跌板块，收盘价87.63元，跌幅7.10%，成交额6.10亿元 [2] - 信邦智能跌幅6.84%，收盘价44.25元，成交额2.80亿元 [2] - 华工科技跌幅4.21%，收盘价83.70元，成交额56.41亿元，为跌幅前十个股中成交额最高者 [2] 板块资金流向 - 自动化设备板块主力资金净流出16.33亿元 [2] - 游资资金净流入8.47亿元，散户资金净流入7.87亿元 [2] 个股资金流向 - 杰普特主力净流入1.35亿元，主力净占比23.91%，但游资和散户资金均呈净流出状态 [3] - 博杰股份主力净流入1.04亿元，主力净占比29.92%，游资和散户资金净流出 [3] - 创世纪主力净流入6705.00万元，主力净占比7.80% [3]

公司公告核心内容 - 伟创电气发布公告，说明公司及子公司的对外担保状况 [1] - 公告明确指出，公司及子公司不存在逾期对外担保的情况 [1] - 公告同时确认，公司及子公司不存在涉及诉讼的对外担保情况 [1]

业绩说明会信息 - 2025年11月12日14:00 - 15:00举行2025年第三季度业绩说明会[2][4][8] - 2025年11月5日至11月11日16:00前可进行提问预征集[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 参加人员有董事长、总经理等[5] 投资者参与及联系 - 2025年11月12日可通过互联网登录上证路演中心参与[5] - 联系部门为董事会办公室，电话0755 - 85285686，邮箱zqb@veichi.com[6] 其他 - 2025年10月24日已发布2025年第三季度报告[2] - 说明会以网络互动形式召开[3][8] - 将针对2025年第三季度经营成果及财务指标互动交流[3]

担保情况 - 2025年9 - 10月为常州基腾电气新增担保10080.38万元，实际担保余额14390.92万元[2][5] - 2025年为深圳市灵适智慧能源新增担保2000万元，实际担保余额3094.04万元[2] - 2025年预计为全资、控股子公司提供不超40000万元担保额度[6] - 截至公告日上市公司及其控股子公司对外担保总额0元，占比0%[3] - 公司为子公司担保总额17484.96万元，占2024年净资产8.36%、总资产5.69%[14] 子公司财务 - 常州基腾电气2025年9月30日资产16369.51万元，负债7124.57万元[8] - 深圳市灵适智慧能源2025年9月30日资产3802.35万元，负债3041.15万元[9][10] - 常州基腾电气2025年1 - 9月营收9630.29万元，净利润842.32万元[8] - 深圳市灵适智慧能源2025年1 - 9月营收92.55万元，净利润 - 753.43万元[10] 担保意义 - 担保事项助子公司满足日常资金及业务需求[13] - 被担保对象具备偿债能力，财务风险可控[13]

板块整体表现 - 自动化设备板块在10月29日整体上涨1.11%，领先公司为杰普特，涨幅达8.05% [1] - 当日上证指数上涨0.7%至4016.33点，深证成指表现更强，上涨1.95%至13691.38点 [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3.19亿元，但游资和散户资金分别净流入1.49亿元和1.7亿元 [2] 领涨个股表现 - 杰普特收盘价为159.80元，成交量为3.03万手，成交额为4.75亿元 [1] - 伟创电气涨幅为6.29%，收盘价94.33元，成交量为9.28万手，成交额为8.38亿元 [1] - 乐创技术、海希通讯、机科股份涨幅均超过5.4%，成交额在6368.66万元至8279.04万元之间 [1] 领跌个股表现 - 凯迪股份跌幅最大，为9.87%，收盘价82.45元，成交额为2.01亿元 [2] - 信邦智能下跌9.13%，收盘价47.50元，成交额为3.77亿元 [2] - 海得控制下跌4.34%，成交量达33.23万手，为跌幅前列个股中成交量最高者 [2] 个股资金流向 - 伟创电气主力资金净流入8317.02万元，净占比9.93%，但游资和散户资金分别净流出1559.12万元和6757.91万元 [3] - 东杰智能主力资金净流入6711.99万元，净占比9.96%，游资和散户资金分别净流出1599.24万元和5112.75万元 [3] - 杰普特主力资金净流入6312.39万元，净占比高达13.28%，游资和散户资金分别净流出2814.02万元和3498.37万元 [3]