行业背景 - 人形机器人产业作为新质生产力代表 已成为科技竞争新高地和上市公司重点布局赛道 [1] - 上市公司在半年报中披露最新技术进展和业务布局 [2] 核心供应商进展 - 拓普集团拆分设立电驱事业部切入具身智能机器人业务 与客户从直线执行器开始合作 并启动旋转执行器研发和灵巧手电机等产品送样 [3] - 拓普集团积极布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器 电子柔性皮肤等平台化产品 [3] - 三花智控向仿生机器人机电执行器领域拓展 2025年上半年配合客户进行全系列产品研发试制迭代送样 获得高度评价并实现产品力整体提升 [3] 整机厂商突破 - 均普智能研制负载10kg直线关节人形机器人手臂样机 推进双腿模组研发 [4] - 公司与智元机器人合资成立宁波普智未来 启动首条年产能1000台的双足/轮式机器人量产中试线建设（占地2000平方米） [4] - 公司签署首笔2825万元人形机器人合同 实现首次较大批量订单和技术商业化落地 [4] - 埃夫特2025年上半年在工业机器人和具身智能领域研发投入超9000万元 [4] - 隆盛科技形成核心部件+整机研发双路径 在灵巧手总成 谐波减速器及关节模组等核心部件实现多点突破 [5] 产业链需求增长 - 人形机器人和智能汽车技术发展带动高端丝杠和轴承需求快速增长 [6] - 北特科技投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地 目前主体工程施工中 配合客户推进样件研发生产 [6] - 震裕科技实现微型滚柱丝杠 微型滚珠丝杠 微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件交付 微型传动模组获国内外客户小批量订单 [6] - 震裕科技线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠对接海外大客户 处于供应商导入审核阶段 国内基本实现批量供货送样和技术交流全覆盖 [6] - 五洲新春反向式行星滚柱丝杠产品持续取得数家客户小批量订单 [7] - 福立旺成功开发多个规格微型行星滚柱丝杠 向5家头部T1客户送样 机器人减速器限位套 关节模组零部件及波形弹簧等金属零部件已出货交付 实现营收约百万元 [7] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌2.51% 市盈率21.23倍 最新份额69.3亿份(增加9750万份) 主力资金净流入2262.3万元 估值分位23.12% [9] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌3.36% 市盈率44.76倍 最新份额53.8亿份(增加9600万份) 主力资金净流出3164万元 估值分位65.83% [9] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌0.73% 最新份额3.9亿份(增加1600万份) 主力资金净流出5241.5万元 [9] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌6.58% 市盈率128.37倍 最新份额4.0亿份(减少200万份) 主力资金净流出499.5万元 估值分位92.23% [10]

人形机器人产业成为新质生产力代表 - 人形机器人产业成为科技竞争新高地和上市公司争相布局的新赛道 [1] 核心供应商业务拓展 - 拓普集团拆分设立电驱事业部切入具身智能机器人业务 与客户从直线执行器开始合作并启动旋转执行器研发 已多次向客户送样 同时布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器和电子柔性皮肤 [2] - 三花智控向仿生机器人机电执行器领域拓展 2025年上半年聚焦多款关键型号产品开展技术改进 配合客户进行全系列产品研发 试制 迭代和送样 [2] 整机厂商技术突破与商业化进展 - 均普智能成功研制负载10kg的直线关节人形机器人手臂样机 推进双腿模组研发 与智元机器人合资成立公司并启动首条年产能1000台的中试线建设 签署2825万元批量订单 [3] - 埃夫特2025年上半年在工业机器人和具身智能领域研发投入超过9000万元 [3] - 隆盛科技形成核心部件加整机研发双路径模式 在灵巧手总成 谐波减速器及关节模组等核心部件实现多点突破 [4] 产业链关键部件需求增长 - 人形机器人和智能汽车技术发展带动高端丝杠和轴承需求快速增长 [5] - 北特科技投资18.5亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地 主体工程施工中 配合客户推进样件研发和生产 [5] - 震裕科技实现微型滚柱丝杠 微型滚珠丝杠等组件交付 为下游提供灵巧手硬件集成方案 微型传动模组获小批量订单 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠直接对接海外大客户并处于供应商导入审核阶段 国内基本实现批量供货 送样和技术交流全覆盖 [5] 核心产品线订单与客户拓展 - 五洲新春聚焦机器人用反向式行星滚柱丝杠及汽车滚珠丝杠 报告期持续取得数家客户小批量订单 [6] - 福立旺成功开发多个规格微型行星滚柱丝杠 向5家行业头部客户送样 机器人减速器 关节模组零部件及波形弹簧等金属零部件已出货交付 实现营收约百万元 [6]

核心财务表现 - 营业总收入7.05亿元，同比增长27.45%，主要由于新产品及新客户开发较好，订单量持续增长 [1][3] - 归母净利润亏损1773.76万元，同比下降138.73%，单季度第二季度亏损3182.98万元，同比下降270.37% [1] - 毛利率17.9%，同比下降37.63%，净利率-2.72%，同比下降133.72% [1] - 每股收益-0.07元，同比下降136.84%，每股净资产6.85元，同比增长10% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.42元，同比增长28.24%，经营活动现金流量净额增长36.74%，主要由于加大客户回款催收力度并优化供应商付款周期 [1][4] - 货币资金4.21亿元，同比下降13.18%，应收账款4.74亿元，同比增长10.75%，应收账款占最新年报归母净利润比达869.52% [1][4] - 有息负债10.34亿元，同比下降13.29%，有息资产负债率达26.89% [1][4] 费用与成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计7299.39万元，三费占营收比10.35%，同比下降3.29% [1] - 营业成本同比增长46.75%，主要由于为配合北美大客户新耳机项目，大量招聘生产人员并购置设备，导致固定资产增加、折旧摊销和人工成本上升 [3] - 管理费用同比增长34.37%，由于业务规模增长人员增加及股份支付费用增加，研发费用同比增长15.04%，由于研发人员工资增加 [3] 资产负债表变动 - 交易性金融资产增长48.56%，由于理财资金增加，应收款项融资增长186.07%，由于应收票据重分类 [2] - 短期借款增长47.71%，由于运营周转增加借款，应付票据增长71.8%，由于本期支付供应商货款票据结算增加 [2] - 其他应付款增长4889.13%，由于新增股东借款，资本公积增长32.08%，由于本期转股 [3] 投资与筹资活动 - 投资活动产生的现金流量净额同比下降60.94%，由于理财支付的现金支出增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长204.7%，由于股东借款 [4] - 长期借款同比下降60.07%，由于本期偿还银行借款，应付债券同比下降39.96%，由于本期转股 [3] 业务与回报评价 - 公司去年的ROIC为3.11%，资本回报率不强，净利率为3.75%，产品或服务附加值不高 [4] - 公司历史上的财报相对良好，上市以来ROIC中位数为8.6%，最惨年份2024年ROIC为3.11% [4] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需重点关注资本开支项目是否划算及资金压力 [4] 基金持仓情况 - 国泰双利债券A持有170万股，新进十大持仓，基金规模58.57亿元，最新净值1.7831，近一年上涨15.71% [5] - 中金新锐股票A持有389.67万股，中金精选股票A持有54.87万股，国寿安保目标策略混合发起A持有31万股并减持 [5]

公司股价表现 - 8月27日股价下跌5.02%至27.79元/股，成交额5.54亿元，换手率7.44%，总市值72.05亿元 [1] 主营业务构成 - 3C精密零部件占比54.94%，电动工具零部件占比17.12%，汽车精密零部件占比14.66%，金刚线母线及黄铜丝占比7.89%，其他业务占比4.55%，一般精密零部件占比0.84% [1] 机构持仓变动 - 国寿安保智慧生活股票A（001672）二季度增持15万股至318.69万股，占流通股比例1.23%，当日浮亏约468.47万元 [2] - 国寿安保目标策略混合发起A（004818）二季度减持13.73万股至31万股，占基金净值比例4.03%，当日浮亏约45.58万元 [4] 基金产品表现 - 国寿安保智慧生活股票A规模18.28亿元，年内收益37.53%（同类排名603/4222），近一年收益87.95%（同类排名401/3766），成立以来收益222.92% [2] - 国寿安保目标策略混合发起A规模1.04亿元，年内收益39.02%（同类排名1096/8194），近一年收益84.74%（同类排名553/7963），成立以来收益60.91% [4] 基金经理信息 - 基金经理张琦任职时间15年55天，管理规模23.17亿元，任职期间最佳基金回报163.46%，最差基金回报-19.09% [3][5]

募集资金基本情况 - 公司获准发行可转换公司债券700万张，每张面值100元，募集资金总额7亿元[4] - 扣除不含税发行费用995.20万元后，募集资金净额为6.90亿元[4] - 募集资金已全部到位，并经会计师事务所验资[5] - 截至2025年6月30日，本年度使用募集资金1.22亿元，累计使用募集资金5.05亿元[6] - 尚未使用的募集资金余额为2.04亿元，其中包含利息收入扣除手续费净额[6] - 现金管理余额为1.08亿元[6] 募集资金管理情况 - 公司制定了募集资金管理制度，规范资金存储、使用及管理[7] - 保荐机构由东吴证券变更为中信证券，并重新签署三方及四方监管协议[7][8] - 监管协议与上交所范本不存在重大差异，资金使用严格按协议执行[8] 募集资金使用情况 - 公司使用最高不超过5亿元闲置募集资金进行现金管理，购买保本型理财产品[10] - 截至2025年6月30日，理财产品余额为1.08亿元[11] - 公司允许使用自有资金、银行承兑汇票等方式支付募投项目资金并进行等额置换[14] - 可转债募投项目"南通精密金属零部件智能制造项目"延期至2026年6月[15] - 报告期内无募投项目变更、超募资金使用或节余资金使用情况[12][13][17] 资产减值准备 - 2025年上半年计提各项减值准备共计2485.01万元[20] - 信用减值损失方面：应收票据坏账准备转回0.05万元，应收账款坏账准备转回324.91万元，其他应收款计提信用减值准备37.35万元[21] - 资产减值损失方面：计提存货跌价准备2772.63万元[22] - 减值准备减少公司2025年半年度合并报表利润总额2485.01万元[23] 投资者关系活动 - 公司将于2025年9月4日召开半年度业绩说明会，通过上证路演中心进行网络互动[27][32] - 投资者可在2025年8月28日至9月3日期间通过网站或邮箱进行提问预征集[27][29] - 公司董事长、总经理、独立董事、董事会秘书及财务总监将参会交流[32]

财务表现 - 2025上半年营业总收入7.05亿元 同比增长27.45% [1] - 归属母公司股东净利润-1773.76万元 上年同期盈利4580.35万元 [1] - 基本每股收益-0.07元 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年计提各项减值准备共计2485.01万元 [1] - 减值准备将减少公司2025年半年度合并报表利润总额2485.01万元 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成：3C占比61.69% [1] - 汽车业务占比17.37% [1] - 电动工具业务占比15.12% [1] - 金刚线母线业务占比3.16% [1] - 其他业务占比1.62% [1] 市场估值 - 公司当前市值为76亿元 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业爆发式增长 [1]

募集资金基本情况 - 公司获准向不特定对象发行可转换公司债券700万张，每张面值人民币100元，合计募集资金人民币70,000.00万元[1] - 扣除不含税发行费用后实际募集资金净额为人民币690,048,018.87元[2] - 截至2025年6月30日本年度使用募集资金122,039,818.95元，累计使用募集资金总额504,574,561.60元[1] - 尚未使用的募集资金余额为204,168,447.75元，其中包含利息收入扣除手续费净额18,694,990.48元[2] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理制度》规范资金存储、使用及管理[2] - 2023年1月20日变更保荐机构为中信证券，并签署新的三方及四方监管协议[3] - 募集资金专户分布在中信银行、建设银行、招商银行等多家金融机构，总余额96,168,447.75元[6] - 截至2025年6月30日现金管理余额108,000,000.00元，主要投资于保本浮动型结构性存款产品[6][8] 本年度募集资金使用情况 - 募集资金专项投资于"南通精密金属零部件智能制造项目"，承诺投资总额69,004.80万元[12] - 本年度投入金额12,203.98万元，累计投入金额50,457.46万元，投资进度达73.12%[12] - 项目达到预定可使用状态时间延长至2026年6月，主要因下游行业周期性波动及需求研判[12] - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理，额度不超过5亿元，投资安全性高、流动性好的理财产品[6][7] 募集资金使用合规性 - 公司已按规定披露募集资金存放及使用情况，不存在资金使用及管理违规[10] - 报告期内无募投项目变更、超募资金使用、先期投入置换或补充流动资金等情况[6][8][9]

资产减值计提情况 - 2025年半年度合计计提资产减值准备2485.01万元人民币 以损失列示[1] - 信用减值损失部分包含应收票据坏账准备转回0.05万元 应收账款坏账准备转回324.91万元 其他应收款坏账计提37.35万元[1][2] - 资产减值损失部分计提存货跌价准备2772.63万元[1][3] 减值测试方法 - 信用减值测试基于预期信用损失准则 对应收账款 应收票据 其他应收款进行减值评估[2] - 存货减值测试按成本与可变现净值孰低计量 对单个存货成本高于可变现净值部分计提跌价准备[3] 财务影响说明 - 减值计提基于企业会计准则和公司会计政策 旨在真实反映2025年6月30日财务状况和半年度经营成果[3] - 本次计提为初步测算结果 未经会计师事务所审计[3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长27.45%至7.05亿元，但净利润亏损1773.76万元，同比下滑138.73%，主要因子公司南通福立旺产能未完全释放导致亏损3185.72万元，以及为北美大客户新项目提前投入产能造成成本上升 [2][3] - 分业务领域表现分化：3C类收入增长10.01%至3.87亿元，汽车类微降0.64%至1.03亿元，光伏金刚线母线增长58.49%至5565.66万元，电动工具类大幅增长145.69%至1.21亿元 [15][16][17][18][19] - 研发投入同比增长15.04%至6850.91万元，新增知识产权291项，重点布局人形机器人零部件领域，已向5家头部客户送样微型行星滚柱丝杠并实现百万元级营收 [19][20][27] 财务表现 - 营业收入7.05亿元，同比增长27.45%，主要受益于新产品及新客户订单增长 [2][15] - 营业成本5.79亿元，同比上升46.75%，因固定资产折旧摊销及人工成本增加 [2][3] - 经营活动现金流量净额1.09亿元，同比增长36.74%，因加强客户回款及优化供应商付款周期 [2][25] - 总资产38.46亿元，较上年末增长7.61%，净资产18.03亿元，增长16.39% [2] 业务板块分析 - **3C精密金属零部件**：收入3.87亿元（+10.01%），受益于全球TWS耳机市场复苏及腕戴设备需求回暖，与北美大客户新耳机项目合作深化 [15][16] - **汽车精密金属零部件**：收入1.03亿元（-0.64%），虽新能源汽车销量同比增长40.3%，但公司产品结构向空调、座椅门锁、安全气囊等新领域拓展 [17] - **光伏金刚线母线**：收入5565.66万元（+58.49%），钨丝母线销售收入3803.13万元，顺应硅片薄片化趋势，同时开发高强度桥梁缆索盘条新应用 [18] - **电动工具精密金属零部件**：收入1.21亿元（+145.69%），切入牧田、百得等头部制造商供应链，报告期新立项66个项目 [19] 研发与创新 - 研发人员537人（同比+24.31%），研发费用率9.72% [2][19] - 核心技术涵盖13项工艺，包括高精密异型簧成型、金属粉末注射成型、微米级金属湿拉等 [20][21] - 新增知识产权291项（发明专利13项），累计获得专利628项 [20][22] - 重点研发项目包括金属粉末脱脂一体化设备、超细钨丝母线（直径≤50μm）、微型丝杠（螺母直径5.0-9.0mm）等 [22][23][24][27] 产能与投资 - 南通制造项目及金刚石线母线项目总投资15亿元，通过可转债融资，达产后将提升精密金属零部件及金刚线母线产能 [26] - 设立苏州福立旺，投资10亿元建设人形机器人零部件研发生产基地 [26] - 子公司强芯科技（金刚线母线）亏损799.14万元，福立旺南通（精密零部件）亏损3185.72万元 [27] 行业趋势与竞争 - 精密金属零部件行业向自动化、智能化转型，技术壁垒提升，集中度不断提高 [13][14] - 下游应用领域扩展至无人机、AR/VR、智能装备等新兴市场 [14] - 公司与富士康、伟巴斯特、牧田等头部客户形成深度绑定，客户黏性强 [12][19]