回购方案 - 首次披露日为2025年3月5日[3] - 实施期限为2025年3月3日至2026年[3] - 预计回购金额5000万元至10000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数134万股，占总股本1.1178%[3] - 累计已回购金额4817.97万元[3] - 实际回购价格区间28.53元/股至40.92元/股[3] 公司股本 - 截至2025年6月30日，总股本11987.7万股[6]

报告公司投资评级 - 给予海泰新光“买入”评级 [3][80][81] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年收入端分别为5.66亿元、7.19亿元和9.24亿元，收入同比增速分别为27.8%、27.0%和28.6%，归母净利润预计分别为1.79亿元、2.26亿元和2.89亿元，归母净利润同比增速分别为32.5%，26.3%和27.6%，2025 - 2027年PE分别为26.1倍、20.6倍和16.2倍，对应PEG分别为0.80、0.79和0.59 [3] - 内窥镜海外业务困境反转，国内整机业务渠道布局有望带来快速放量，公司未雨绸缪，提前布局海外产能，降低关税的影响 [3][4][5] 分组1：公司业绩拐点明显，2025年Q1经营指标改善 - 海泰新光成立于2003年，从事医用内窥镜器械和光学产品研产销，2021年2月在科创板上市，董事长郑安民及一致行动人持股 [15][17] - 公司管理团队经验丰富，2024年年度任务目标完成，2025年Q1经营指标改善，海外库存见底，Q1增速加快 [17][18] - 2024年公司毛利率略升，净利率略降，整体费用率略降，医疗器件是主要业务板块，收入占比约70% [22][24] 分组2：荧光内窥镜市场空间广阔，公司新款荧光除雾内窥镜摄像系统N780放量可期 - 荧光内窥镜对术中精准定位和降低手术风险起关键作用，在多科室应用广泛 [25][29] - 公司提供荧光内窥镜整体解决方案，高清荧光腹腔镜等产品型号丰富，光源性能优 [35][37] - 2024年中国硬镜市场规模近100亿元，国产化率达51%以上，全球荧光硬镜市场规模有望超白光硬镜 [41][43] - 公司注重自主品牌培养，整机业务销售渠道渐成体系，N780有望引领市场销量 [48][50] 分组3：公司深度绑定海外大客户，未雨绸缪化解关税困境 - 史赛克2024年营收225.95亿美元，市值1456亿美元，腔镜业务持续高增长 [54] - 史赛克1788摄像平台产品力和设备配置提升，2024年内窥镜业务收入33.89亿美元，同比增11.74% [60][61][65] - 公司是史赛克核心部件唯一供应商，对史赛克销售额占比超70%，布局海外工厂降低关税影响 [62][64] 分组4：公司光学业务板块种类丰富，应用面广 - 公司光学业务产品分三类，可应用于多行业，2024年收入0.95亿元，毛利率44.16% [68][70] - 生物识别技术市场规模增长，手掌识别安全性高，公司在掌静脉识别领域布局多年 [72][75][76] 分组5：盈利预测与投资建议 - 预计公司医疗器件和光学器件业务2025 - 2027年增长，给予“买入”评级 [79][80] - 可比公司2025年预期PE平均约46.9倍，海泰新光2025年预期PE估值26.1倍，估值较低 [81]

回购方案概述 - 公司于2025年3月3日通过董事会决议，启动集中竞价回购计划，回购资金总额预计为5,000万元至10,000万元，回购期限为2025年3月3日至2026年3月2日 [1] - 回购股份用途明确为员工持股计划或股权激励，不涉及减少注册资本或可转债转换 [1] - 回购价格上限设定为59元/股，资金来源包括自有资金及专项贷款 [2] 回购实施进展 - 截至2025年6月18日，累计回购127.5万股，占总股本比例达1.0636%，累计支付金额4,566.08万元 [1][2] - 实际回购价格区间为28.53元/股至40.92元/股，显著低于59元/股的上限 [1] - 回购进度符合监管要求，公司承诺每增加1%股本回购比例将及时披露 [2] 合规与信息披露 - 公司严格遵循《上市公司股份回购规则》及上交所自律监管指引，确保操作合规 [2][3] - 未来将根据市场情况择机继续实施回购，并履行信息披露义务 [3]

公司股价与估值 - 6月19日收盘价38.36元，下跌2.09%，总市值45.98亿元 [1] - 滚动市盈率32.02倍，静态市盈率33.98倍，市净率3.42倍 [1][2] - 行业平均市盈率48.08倍，行业中值36.05倍，公司排名第70位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示26家机构持仓，其中基金22家、其他3家、社保1家 [1] - 合计持股5706.80万股，持股市值21.45亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为医用内窥镜器械和光学产品的研发、制造、销售和服务 [1] - 主要产品包括4K荧光/白光腹腔镜、内窥镜光源模组、摄像适配器/适配镜头等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.47亿元，同比增长24.86% [1] - 净利润4668.87万元，同比增长21.45% [1] - 销售毛利率64.98% [1] 行业对比 - 行业平均总市值103.51亿元，行业中值47.96亿元 [2] - 行业平均市净率4.47倍，行业中值2.35倍 [2] - 可比公司市盈率区间：英科医疗9.58倍至九强生物15.76倍 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月5日[2] - 实施期限为2025年3月3日至2026年3月2日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 累计已回购股数127.5万股，占总股本1.0636%[2] - 累计已回购金额4566.08万元[2] - 实际回购价格区间28.53元/股至40.92元/股[2] 其他数据 - 公司总股本为11987.7万股[4] - 截至2025年6月18日，成交最高价40.92元/股，最低价28.53元/股[4] - 截至2025年6月18日，支付资金4566.084647万元（不含交易费用）[4]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月5日[3] - 实施期限为待董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额5000万元至10000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购股数111万股，占比0.9259%[3][6] - 累计已回购金额3910.71万元[3] - 实际回购价格区间28.53元/股至38.38元/股[3]

回购情况 - 公司拟回购资金总额不低于5000万元，不超1亿元，回购价不超59元/股[2] - 截至2025年5月15日，回购专用账户库存股数量为111万股[3] 分红情况 - 公司2024年度利润分配实施差异化分红[3] - 拟以总股本扣减回购专用证券账户股份为基数，每10股派发现金红利6元[4] - 总股本1.19877亿股，扣除库存股后实际参与分配股数为1.18767亿股[5] - 合计拟派发现金红利7126.02万元[6] 除权除息 - 以2025年5月15日收盘价36.03元/股计算，实际分派除权除息参考价为35.43元/股[7] - 虚拟分派现金红利约0.5944元/股，除权除息参考价约35.4356元/股[7] - 除权除息参考价格影响为0.0158%，小于1%[7] 其他 - 保荐机构对公司本次差异化分红特殊除权除息处理无异议[10]

利润分配方案 - 2025年5月15日股东大会通过利润分配方案[4] - 拟每10股派现金红利6元，合计派71,260,200元[8] 时间安排 - 股权登记日2025/6/5，除权（息）和发放日2025/6/6[3][9] 股份信息 - 总股本119,877,000股，实际参与分配118,767,000股[8] 红利相关 - 每股现金红利摊薄后0.5944元/股[9] - 不同股东税负和派息情况不同[13][14][15]

减持计划回顾 - 涉及5位股东包括普奥达、杰莱特、马敏、郑今兰和汪方华 [2] - 普奥达持股15,288,000股（占总股本12.7531%），杰莱特持股1,274,000股（1.0628%），马敏持股1,008,000股（0.8409%），三者与控股股东郑安民为一致行动人 [2] - 郑今兰持股84,000股（0.0701%），汪方华持股218,000股（0.1819%），部分股份来源于二级市场 [2] 减持计划内容 - 普奥达、杰莱特、马敏拟合计减持不超过1,206,140股（占总股本1%），其中普奥达不超过635,640股（0.5270%），杰莱特不超过318,500股（0.2641%），马敏不超过252,000股（0.2089%） [3] - 郑今兰计划减持不超过21,000股（0.0174%），汪方华计划减持不超过54,500股（0.0452%），减持时间为2025年2月27日至5月26日 [3] - 郑今兰与汪方华在任意90日内减持不超过公司总股本1% [3] 减持计划实施结果 - 截至2025年5月26日，5位股东均未减持股份 [4] - 普奥达未完成减持635,640股（原计划上限0.5270%），杰莱特未完成318,500股（0.2641%），马敏未完成252,000股（0.2089%），郑今兰未完成21,000股（0.0174%），汪方华未完成54,500股（0.0452%） [4] - 实际减持情况符合此前披露计划，未设置最低减持数量或比例 [4]

股东持股情况 - 减持计划实施前普奥达持股15,288,000股占比12.7531%[2] - 杰莱特持股1,274,000股占比1.0628%[2] - 马敏持股1,008,000股占比0.8409%[2] - 郑今兰持股84,000股占比0.0701%[2] - 汪方华持股218,000股占比0.1819%[2] - 普奥达等一致行动人合计持股17,570,000股占比14.6567%[9] 减持计划 - 普奥达等拟合计减持不超1,206,140股不超总股本1%[4] - 郑今兰计划减持不超21,000股不超总股本0.0174%[4] - 汪方华计划减持不超54,500股不超总股本0.0452%[5] 实际减持情况 - 2025年5月26日减持期限届满股东未减持[5] - 本次减持期间股东未实施减持[13] - 实际减持达计划要求与披露一致[13] 其他 - 2025年5月13日公司注销股份致总股本减至119,877,000股[8] - 公告发布时间为2025年5月27日[14]