9月29日，海泰新光跌0.56%，成交额8365.33万元，换手率1.43%，总市值59.24亿元。 异动分析 医疗器械概念+专精特新+人民币贬值受益 1、公司始终致力于将光学技术与医疗器械行业的前沿应用趋势相结合，研究发展高性能的尖端内窥镜 器械产品。目前，公司是国内少有的具备从核心部件、关键设备到系统集成的行业垂直整合能力的企 业。 2、专精特新"小巨人"企业是全国中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号，是指专注于细 分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，对于提升中小企 业自身的竞争力，以及提升产业链、供应链稳定性和竞争力具有重大意义。公司已入选工信部专精特新 小巨人企业名单。 3、根据2024年年报，公司海外营收占比为69.12%，受益于人民币贬值。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 来源：新浪证券-红岸工作室 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2192.70万，占总成交额的5.05%。 技术面：筹码平均交易成本为43.10元 该股筹码平均交易成本为43.10元，近期该股获筹码青睐，且集中度渐 ...

投资评级 - 维持买入评级 [1][8] 核心观点 - 2025H1营收2.66亿元（同比+20.50%），归母净利润0.74亿元（同比+5.52%），扣非归母净利润0.72亿元（同比+12.07%） [4] - 2025Q2营收1.19亿元（同比+15.52%），归母净利润0.28亿元（同比-13.55%），扣非归母净利润0.26亿元（同比-7.07%） [4] - 美国大客户去库存周期完成，发货规模大幅增长，下一代内窥镜系统合作开发启动 [5][6] - 泰国工厂产能建设顺利，多数销往美国产品已实现泰国生产，二期产线启动建设 [6] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为38.6%、23.7%、23.1%，对应PE为32x、26x、21x [7][8] 业务表现 - 医用内窥镜收入2.07亿元（同比+17.72%），光学行业收入0.57亿元（同比+34.62%） [5] - 国内收入0.67亿元（同比+1.52%），国外收入1.98亿元（同比+28.57%） [5] - 新产品定价已考虑关税因素，老产品价格调整商讨中 [6] 产能与合作进展 - 泰国工厂完成内窥镜生产线和光源模组生产线建设，分析仪器整机设备实现生产 [6] - 与美国客户合作从普外科扩展至头颈外科和骨科，涉及除雾摄像模组、光源模组及多类型内窥镜 [6] - 气腹机、3D内窥镜系统等其他产品合作探讨中 [6] 财务预测 - 2025-2027年预计营收5.60亿元、6.75亿元、8.17亿元，增速26.5%、20.5%、21.1% [7][10] - 毛利率预计从65.4%提升至66.3%，ROE从12.6%提升至14.2% [10] - 每股收益预计1.57元、1.94元、2.38元 [10]

公司业务与市场地位 - 公司专注于高性能尖端内窥镜器械产品研发生产 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 是国内少数拥有此能力的企业[2] - 公司入选工信部专精特新小巨人企业名单 该称号代表细分市场创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术的最高等级荣誉[2] - 主营业务收入构成为：医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42%[7] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润7444.84万元 同比增长5.52%[7] - 海外营收占比达69.12% 受益于人民币贬值[3] - A股上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元[8] - 股东户数5285户 较上期增加18.87% 人均流通股22682股 较上期减少16.39%[7] 机构持仓与资金动向 - 十大流通股东包括东方红新动力混合A持股244.11万股（持平） 东方红京东大数据混合A持股231万股（减少23.01万股） 广发医疗保健股票A持股230.88万股（增加7.26万股） 东方红智华三年持有混合A持股213万股（减少24.67万股）[8][9] - 今日主力净流出348.95万元 占比0.04% 行业排名91/131 无连续增减仓现象[4] - 主力持仓占比5.15% 筹码分布非常分散 无控盘现象[5] 交易数据与技术面 - 9月26日收盘跌1.21% 成交额9677.88万元 换手率1.61% 总市值59.58亿元[1] - 筹码平均交易成本43.02元 近期有吸筹现象但力度不强 股价在压力位51元与支撑位48.4元区间波动[6] - 近3日主力净流入364.46万元 近5日净流入237.7万元 近10日净流出952.33万元 近20日净流出33.21万元[5]

股价表现 - 9月25日股价上涨3.90% 成交额1.10亿元 换手率1.84% 总市值60.31亿元 [1] - 当日主力资金净流入670.78万元 占成交额0.06% 在医药生物行业中排名15/131 [4] - 近3日主力净流入700.09万元 近5日净流入93.02万元 近10日净流出761.28万元 近20日净流入220.42万元 [5] 业务概况 - 公司专注于医用内窥镜器械和光学产品研发生产 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 [2] - 主营业务收入构成：医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42% [7] - 2025年上半年营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润7444.84万元 同比增长5.52% [7] 市场地位 - 入选工信部专精特新小巨人企业名单 专注于细分市场且掌握关键核心技术 [2] - 海外营收占比达69.12% 受益于人民币贬值效应 [3] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 概念板块包括小盘、专精特新、养老金等 [7] 股东结构 - 截至6月30日股东户数5285户 较上期增加18.87% 人均流通股22682股 较上期减少16.39% [7] - 十大流通股东包括东方红新动力混合A持股244.11万股 东方红京东大数据混合A持股231万股 广发医疗保健股票A持股230.88万股 [8][9] - 东方红京东大数据较上期减持23.01万股 广发医疗保健较上期增持7.26万股 东方红智华三年持有较上期减持24.67万股 [8][9] 资金与技术面 - 主力未控盘 筹码分布分散 主力成交额2709.34万元 占总成交额6.76% [5] - 筹码平均交易成本42.88元 近期筹码集中度渐增 股价靠近50.50元压力位 [6] - 上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元 [8]

医疗器械及医疗服务行业观点更新 20250923 关键要点总结 涉及的行业与公司 **行业** * 医疗器械及医疗服务行业 [1] * 细分领域包括高值耗材、医疗设备、IVD（体外诊断）、消费类医疗服务、严肃类医疗服务 [2][9][10][16] **公司** * 高值耗材公司：惠泰医疗、迈普医疗、春立医疗、心脉医疗、乐普医疗、微创医疗 [1][9][12][14] * 医疗设备及上游公司：美好医疗、英科医疗、海泰新光、联影医疗、万东医疗、迈瑞医疗、开立医疗 [1][3][4][11] * IVD公司：新产业 [10][12] * 消费医疗服务公司：爱尔眼科、通策医疗 [16] * 综合医院：国际医学、海吉亚医疗、美中嘉和 [19][21] * 创新及18A公司：硅尚通强、微创医疗、昆博医疗、百心安、健世医疗、先瑞达医疗、心玮医疗、沛嘉医疗、微创机器人 [12][14][15] * 其他细分龙头：翔宇医疗、安杰思、澳华内镜、艾博医疗、鱼跃医疗 [11][21][22] 核心观点与论据 **行业整体趋势与业绩表现** * 医疗器械板块在经历四年下跌后于2025年出现明显拐点 二季度环比一季度 器械板块尤其是耗材和设备有显著增速改善 [2] * 预计三季度和下半年业绩改善较为明显 将有一批高增长或利润端增长快速的公司 [2] * 上半年整个板块业绩承压 但高值耗材和设备表现相对较好 下半年多数公司预计呈现前低后高趋势 [2] * 港股医疗器械板块创新产品催化显著 18A公司商业化表现良好 [2] * 消费类医疗服务二季度表现优于严肃类 爱尔眼科增速最高 [2][16] * 医疗服务板块整体处于历史估值水平的较低分位 当前市盈率大约处在过去五年估值水平的20%分位 过去十年仅为10%分位 [18] **细分领域表现与展望** * 高耗材板块二季度比一季度有所改善 预计三季度会进一步提升 受益于集采影响减弱及新品放量 [1][9] * 医疗设备板块在2024年四季度开始看到招标拐点 2025年上半年整体业绩承压 但二季度部分公司表现不错 预计三季度包括联影、迈瑞、开立等公司的业绩拐点逐步出现 [4] * IVD板块在第二季度因政策因素承压 第三季度仍面临压力 化学发光行业需要等待量价企稳的拐点 预计四季度或明年整个行业趋势会更为明朗 [10] * 综合医院收入普遍下滑超过10% 因人工、房租、装修摊销等成本刚性部分占比较高 收入下降导致利润下滑幅度更大 [19] **出海战略与国际化** * 出海是中国医疗器械公司打开第二增长曲线的关键战略 国内政策压力及国产化竞争促使企业积极拓展海外市场 [1][5] * 中国制造业优势使得创新器械具备改进产品能力 工程师红利及产业链优势 并购活动也相对活跃 [2][5] * 高值耗材及IVD等领域已经具备一定海外市场比例 [5] * 中国龙头企业通过推出差异化竞争优势产品或全球首款产品 实现海外业务高增长 未来国际业务占比将超过国内 [13] * 鱼跃医疗海外业务增长迅速 2025年上半年出海业务占比达到10%-15% 预计未来几年海外收入占比将逐渐提高 [21][22] **投资机会与重点关注公司** * 长期投资机会主要来自出海及中国制造业优势 [1] * 建议关注三季度业绩环比和同比改善较多 以及2026年相比2025年加速增长的公司 [2] * 医疗设备上游公司如美好医疗、英科医疗、海泰新光等在三季度迎来拐点 同比和环比均呈现高增长趋势 [1][3][4] * 前沿技术领域如脑机接口、AI医疗、手术机器人和外骨骼机器人潜力巨大 例如翔宇医疗的脑机接口产品和安杰思及澳华内镜在手术机器人方面的布局 [11] * 明年有望加速增长且低估值的公司包括：美好医疗（选单管理及新业务驱动）、微创医疗和乐普医疗（医美和减肥药领域）、新产业（国内四季度行业可能迎来拐点）、亿纬科技（多个成长性业务驱动）、英科医疗（东南亚手套产能释放）、迈瑞医疗（三季度迎来业绩拐点）、鱼跃医疗（消费复苏及海外高增长） [12] * 港股18A公司通过供应链优化和降本增效 从2025年至2027年陆续实现扭亏 并进入利润快速释放阶段 低估值状态体现更大的投资弹性空间 [15] **其他重要信息** * 硅尚通强预计全年利润从1.5亿人民币上调至1.7亿人民币 [14] * 微创医疗2025年亏损从2024年2.7亿美金缩窄至不超过5500万美金 [14] * 爱尔眼科通过推出新的屈光手术术式 2025年上半年屈光手术客单价同比提升 通策医疗种植牙客单价也有所回升 [16] * 爱尔眼科2025年PE为29倍 估值处于历史低位 [16][17] * 医保支付改革处于深化阶段 对医院端影响明显 预计未来一段时间内将持续影响行业整体表现 [20] * 鱼跃医疗现金流非常好 资产负债率低且无负累 是家用医疗器械国产品牌中的领军企业 [22]

公司股价与交易表现 - 9月23日股价下跌0.08% 成交额9084.70万元 换手率1.64% 总市值56.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出13.31万元 行业排名22/131 连续3日被主力减仓 [4] - 近3日主力净流出620.39万元 近5日净流出1920.83万元 近10日净流出1558.90万元 近20日净流出1265.61万元 [5] 主营业务与行业地位 - 专注于光学技术与医疗器械结合 研发高性能尖端内窥镜器械产品 [2] - 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 是国内少数拥有此能力的企业 [2] - 主营业务收入构成：医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42% [7] - 入选工信部专精特新小巨人企业名单 专注于细分市场且创新能力强 [2] 财务表现与股东结构 - 2025年上半年营业收入2.66亿元 同比增长20.50% [7] - 2025年上半年归母净利润7444.84万元 同比增长5.52% [7] - 海外营收占比达69.12% 受益于人民币贬值 [3] - A股上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元 [8] - 股东户数5285户 较上期增加18.87% 人均流通股22682股 减少16.39% [7] 机构持仓与筹码分布 - 十大流通股东包括东方红新动力混合A持股244.11万股(不变) [8] - 东方红京东大数据混合A持股231.00万股(减少23.01万股) [8] - 广发医疗保健股票A持股230.88万股(增加7.26万股) [8][9] - 东方红智华三年持有混合A持股213.00万股(减少24.67万股) [9] - 筹码平均交易成本42.66元 主力持仓占比9.79% 筹码分布分散 [5][6]

公司治理变动 - 海泰新光于9月22日晚间公告补选职工代表董事刘昕女士为第四届董事会审计委员会委员 [2]

公司治理与股权激励 - 海泰新光第四届董事会第七次会议于2025年9月22日召开并审议通过限制性股票激励计划相关议案 [2] - 公司作废处理2022年限制性股票激励计划部分限制性股票 涉及第三个归属期已授予尚未归属股票共计59.822万股 [2] - 相关限制性股票不得归属并由公司作废处理 [2]

董事会会议 - 公司于2025年9月22日召开第四届董事会第七次会议[1] - 会议审议通过补选审计委员会委员议案[1] - 补选刘昕为审计委员会委员，任期至第四届董事会届满[1]

业绩总结 - 2024年公司营收442,830,242.88元，增长率43.00%[1] - 2024年净利润133,751,794.16元，增长率11.98%[1] 其他新策略 - 激励计划第三归属期未达标，59.822万股限制性股票作废[1] - 董事会薪酬与考核委员会同意作废事项，表决3同意0反对0弃权[2]