公司发展历程 - 2010年公司创始人权小文离开外企创业 瞄准Web应用安全新赛道 初期通过与大厂技术合作维持高强度工作模式 白天谈客户夜晚写代码次日交付产品[4] - 2015年公司迎来首次公开亮相 2016年推出首款网络资产安全治理产品 标志公司在网络安全领域的深入探索[4] - 2023年7月公司登陆上交所科创板 借助资本市场力量发展提速 两年内探索卫星/低空/深海/应急等领域[11] 业务与技术演进 - 公司以漏洞检测和防御技术为立身之本 资产识别是漏洞检测第一步 业务从漏洞扫描起步逐步覆盖场景化安全/网络空间地图/卫星互联网安全三大核心板块[5][6] - 2021年起公司着手卫星互联网安全技术研发 针对卫星互联网体系结构和脆弱性构建网络空间态势感知能力[9] - 2024年通过控股卫星通信安全厂商天御云安正式进军卫星互联网安全领域 该业务全年实现营业收入1794万元 占公司总收入6.11%且毛利率较高[8][9] 战略理念与竞争优势 - 公司坚持长期主义理念 通过耐性坐"冷板凳"方式将机会做深做透 避免盲目追逐热门风口[4][5] - 工程师文化强调产品说话 将客户需求/技术创新与行业发展紧密结合 形成以客户为中心的工程能力体系[11] - 在低空经济领域推出城市无人航空运营安全解决方案 涵盖无人机终端安全/通信信道安全等全链条防护[12] 行业背景与机遇 - 中国卫星互联网建设加速 2024年12月至2025年6月完成四次低轨卫星发射 发射频率呈现波动式缩短趋势[2][8] - 卫星互联网在军事/航空/海事领域展现巨大潜力 被视为未来6G网络重要雏形 但全球卫星网络攻击事件频发带来安全挑战[8] - 网络空间地图绘制需整合地网（地面互联网）与天网（卫星互联网）两大核心 公司较早洞察卫星互联网领域技术潜力[9]

本次限售股上市流通概况 - 本次上市流通的限售股为首发战略配售股份，限售期为24个月，上市流通数量为944,000股，占公司总股本的1.2520% [1][2][3] - 上市流通日期为2025年7月28日，流通数量等于该限售期的全部战略配售股份数量 [1][3] - 涉及限售股东1名，为国泰君安证裕投资有限公司，其承诺限售期届满后减持需遵守证监会和上交所相关规定 [2][3] 公司股本结构及变化 - 公司总股本为7,539.9万股，其中有限售条件流通股59,622,753股，无限售条件流通股15,776,247股 [1] - 自限售股形成至公告披露日，公司未发生因利润分配或公积金转增导致的股本数量变化 [2] 战略配售股东承诺履行情况 - 国泰君安证裕投资有限公司严格履行了24个月限售期承诺，无其他特别承诺 [2][3] - 保荐机构核查确认股东承诺履行合规，限售股上市流通事项符合《科创板股票上市规则》等规定 [4]

股票信息 - 本次上市流通首发战略配售股份944,000股[2] - 上市流通日期为2025年7月28日[2] - 本次上市流通限售股占总股本1.2520%[4] 公司股本 - 2023年7月26日上市，发行1,888万股，总股本7,539.9万股[3] - 有限售条件流通股59,622,753股，无限售条件流通股15,776,247股[3] 限售股情况 - 2024年1月26日1,034,440股限售股上市流通[3] - 2024年7月26日14,699,739股限售股上市流通[3] - 本次上市流通限售股股东为国泰君安证裕投资有限公司，限售期24个月[7] 其他 - 保荐机构对本次部分限售股上市流通无异议[10] - 公告发布时间为2025年7月19日[13]

上市情况 - 公司于2023年7月26日上市，首次公开发行1888万股，发行后总股本7539.9万股[1] 限售股情况 - 本次解除限售并上市流通股份94.4万股，占股本总数1.2520%[2][6] - 本次上市流通限售股限售期24个月，2025年7月28日起上市[2][6] - 国泰君安证裕投资94.4万股本次全部上市，剩余限售股为0[7]

国家网络身份认证公共服务管理办法实施 - 核心政策将于2025年7月15日施行 由公安部等六部门联合发布 包含16条细则 涵盖网号网证定义、申领方式、应用场景及数据安全责任 [1] - 网号网证为加密虚拟凭证 通过国家网络身份认证App申领 可替代传统身份证用于网络身份核验 平台已上线运行 [1] - 政策明确未成年人特殊使用规定 并强调平台需履行数据安全与个人信息保护责任 [1] 行业影响与市场空间 - 海通国际认为政策将推动网号网证市场扩容 线下场景催生芯片、模组、整机等身份核验设备替换需求 [1] - 长江证券指出全球可信数字身份体系已成趋势 如欧盟eID、新加坡SingPass 中国网号网证有望构建本土化体系 [2] - 政策或加速网络应用接入认证系统 驱动系统建设及配套设备需求增长 利好产业链 [2] 历史龙头表现 - 2025年5月23日政策公布后 龙头股远望谷次日一字涨停 第三日盘中涨幅达7% [3][4] 受益产业链及标的 - 三类企业受关注：网络身份认证平台建设方、CTID/eID技术积累企业、硬件设备厂商 [6] - 盛邦安全与公安部一所合作网安产品 [7] - 新大陆为网证二维码设备核心供应商 新国都子公司中正智能提供生物识别及网络身份证方案 [8] - 吉大正元、数字认证参与CTID平台密码安全产品与技术服务 南威软件布局电子身份证业务 精伦电子支持多模式身份核验互通 [8]

市场表现 - 上证综指收于3457.36点，涨幅0.07%，A股总成交额8063.77亿元 [1] - 49只A股价格突破年线，其中未名医药、百隆东方、工业富联乖离率最高，分别为9.98%、6.85%、5.55% [1] - 格林精密、中信海直、基蛋生物等个股乖离率较小，刚站上年线 [1] 个股突破年线详情 - 未名医药（002581）今日涨幅10.03%，换手率8.56%，最新价10.86元，乖离率9.98% [1] - 百隆东方（601339）今日涨幅9.92%，换手率5.14%，最新价5.21元，乖离率6.85% [1] - 工业富联（601138）今日涨幅8.08%，换手率1.12%，最新价22.87元，乖离率5.55% [1] - 智翔金泰（688443）今日涨幅3.64%，换手率3.24%，最新价28.73元，乖离率3.55% [1] - 水晶光电（002273）今日涨幅3.71%，换手率3.64%，最新价20.41元，乖离率2.60% [1] 其他个股表现 - 鹏鼎控股（002938）今日涨幅6.19%，换手率1.59%，最新价34.50元，乖离率2.12% [1] - 柏楚电子（688188）今日涨幅2.91%，换手率0.29%，最新价131.93元，乖离率1.86% [1] - 华宝新能（301327）今日涨幅2.43%，换手率4.89%，最新价51.91元，乖离率1.86% [1] - 卫星化学（002648）今日涨幅4.04%，换手率2.67%，最新价18.01元，乖离率1.61% [1] - 融捷股份（002192）今日涨幅2.30%，换手率3.55%，最新价32.02元，乖离率1.39% [1] 低乖离率个股 - 新华制药（000756）今日涨幅1.45%，换手率1.87%，最新价15.38元，乖离率1.26% [1] - 健盛集团（603558）今日涨幅4.38%，换手率3.36%，最新价9.53元，乖离率1.23% [1] - 精华制药（002349）今日涨幅1.24%，换手率1.17%，最新价7.35元，乖离率1.18% [1] - 金钟股份（301133）今日涨幅1.30%，换手率0.92%，最新价22.53元，乖离率1.16% [1] - 歌尔股份（002241）今日涨幅3.62%，换手率2.89%，最新价23.48元，乖离率1.10% [1] 其他突破年线个股 - 良品铺子（603719）今日涨幅2.32%，换手率0.96%，最新价12.33元，乖离率1.05% [1] - 贝斯美（300796）今日涨幅4.47%，换手率5.68%，最新价10.74元，乖离率1.05% [2] - *ST阳光（000608）今日涨幅3.68%，换手率2.91%，最新价1.97元，乖离率0.92% [2] - 华鲁恒升（600426）今日涨幅1.38%，换手率0.27%，最新价22.04元，乖离率0.74% [2] - 秋田微（300939）今日涨幅0.84%，换手率0.59%，最新价30.08元，乖离率0.73% [2]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入2.94亿元，同比增加0.93% [1] - 2024年归母净利润162.85万元，同比下滑96.17% [1] - 扣非净利润由盈转亏 [1] - 销售费用、管理费用及研发费用三项费用合计增加3959.74万元 [1] 业绩下滑原因 - 公司营收和利润规模在网络安全上市公司中明显偏小 [1] - 经济环境困难，网络安全领域面临转型升级 [1] - 公司为提升产品竞争力持续加大投入 [1] - 2023年至2025年是投入较多的年份，预计从2025年开始逐渐形成产出 [3] 行业环境 - 2024年我国网络安全市场增速延续较低趋势 [2] - 政企信息化、数字化建设节奏放缓 [2] - 企业经营压力增大，降本增效需求明显 [2] - 29家网络安全行业上市企业中有17家亏损，较2023年增加2家 [2] - 29家上市企业归母净利润总额为-33.53亿，较上年亏损扩大141.13% [2] 公司战略 - 公司针对重点产品、聚焦重点行业和战略区域加大投入 [1] - 网络安全行业产出具有明显滞后性，产品开发周期12至24个月 [3] - 区域市场和行业市场开拓周期24至36个月 [3] - 公司核心业务与竞争力未发生重大变化 [2]

公司经营及业绩表现 - 2024年营业收入2.94亿元，同比微增0.93%，但归母净利润162.85万元同比下滑96.17%，扣非净利润由盈转亏至-720.69万元，经营活动现金流净额-6,338.67万元同比下滑493.39% [2] - 分业务看，网络安全产品与服务收入下滑5%-6%，网络空间地图业务毛利率77.44%同比减少10.73个百分点，新增卫星互联网安全业务收入1,794.34万元 [2] - 行业整体承压：29家网络安全上市公司2024年营收总和同比下降5%，19家收入负增长，17家亏损，行业归母净利润总额-33.53亿元亏损扩大141.13% [7] 卫星互联网安全业务 - 通过收购天御云安新增业务，提供卫星通信加密系统、高速链路加密设备等产品及安全服务，2024年收入1,794.34万元 [2][10] - 天御云安2024年收入2,190.30万元同比增50.19%，净利润298.42万元同比增40.36%，主要受益于行业需求增长及上市公司销售体系赋能 [11] - 业务协同性显著：技术层面与公司漏洞检测能力互补，客户层面可覆盖能源、运营商等既有行业需求 [13] 费用及现金流分析 - 期间费用大幅增长：销售费用1.25亿元同比增18.63%（职工薪酬占68.2%），研发费用7,100.86万元同比增27.51%（职工薪酬占80.49%） [15] - 人员扩张导致薪酬总额增加3,741.28万元，占费用总增量的94.48%，2024年员工总数同比增长16.23% [16] - 经营现金流恶化主因支付职工薪酬增加4,881.31万元，行业可比公司中仅安恒信息、绿盟科技现金流转正 [18] 收入确认调整 - 因国代销售模式收入确认时点从严调整，调减收入2,685.57万元，涉及伟仕佳杰、神州数码等经销商合同 [30] - 原按激活码交付确认收入，后调整为授权文件生成时点确认，调整后4,157.71万元合同金额中仅37%-76%完成授权文件生成 [29] 应收账款管理 - 应收账款期末2.81亿元占营收98.2%，账龄1年以上占比36.53%同比增8.86个百分点，与行业平均38.85%持平 [39] - 前五大欠款客户均为国企或上市公司，期后回款率53.87%，已制定专项催收机制并计提坏账准备3,851.24万元 [36][37] - 应收账款周转率1.1347次同比下降25%，与启明星辰(-33%)、永信至诚(-30%)等同行趋势一致 [41]

经营业绩表现 - 2024年营业收入2.94亿元，同比微增0.93%，但归母净利润162.85万元同比下滑96.17%，扣非净利润由盈转亏至-720.69万元，经营现金流净额-6,338.67万元同比下滑493.39% [3] - 分业务看，网络安全产品与服务、网络空间地图业务收入均同比下滑5%-6%，网络空间地图业务毛利率77.44%同比减少10.73个百分点，新增卫星互联网安全业务收入1,794.34万元 [3] - 行业层面，29家网络安全上市公司2024年营收总和534.09亿元同比降5%，其中19家收入负增长，行业整体增速放缓 [8] 卫星互联网安全业务 - 该业务为2024年新增板块，产品包括卫星通信加密系统、高速链路加密设备、商用密码产品等，应用于加密通信、数据防护等场景，2024年以直销模式实现收入1,794.34万元 [11][12] - 业务拓展逻辑：政策端国家推动"天地一体"卫星互联网建设，技术端公司漏洞检测能力可迁移至卫星网络安全分析，客户端能源、运营商等既有客户存在卫星通信安全需求 [13] - 并购标的天御云安2024年收入2,190.30万元同比增50.19%，净利润298.42万元同比增40.36%，主要受益于行业需求释放及上市公司销售体系赋能 [10] 费用与现金流分析 - 2024年销售/管理/研发费用分别增长18.63%、14.95%、27.51%，其中职工薪酬合计增加3,741.28万元，占费用增量的94.48%，主要因销售团队扩编16.23%及引进高端人才 [15][16] - 经营现金流恶化主因支付职工薪酬增加4,881.31万元，叠加终端客户回款周期延长，期后回款9,470.42万元占应收余额33.73% [16][30] - 可比公司中启明星辰、安恒信息等2024年归母净利润均现亏损或大幅下滑，行业普遍面临投入产出周期错配问题 [19] 应收账款与存货 - 应收账款期末2.81亿元占营收98.20%，账龄1年以上占比36.53%同比增8.86个百分点，前五大欠款客户均为国企或上市公司，期后回款率45.6% [23][26][30] - 存货同比增132.14%至2,489.52万元，其中合同履约成本1,930.80万元同比增199.23%，对应前十大项目均已完成签约且未发现减值迹象 [33][36] - 同行业对比显示，合同履约成本减值计提比例（0.58%）与永信至诚相当，低于山石网科（0.58%），符合行业惯例 [39] 无形资产变动 - 2024年新增软件资产包括数据资产分析模块、威胁监测系统等，主要用于强化漏洞检测、网络测绘等核心技术，采购单价83.96万-124.53万元，摊销年限均为5年 [49][50] - 通过并购天御云安获得无形资产2,208.43万元，含综合化VPN软件（账面价值299.98万元）等商用密码产品，评估增值率25% [51]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入2.94亿元，同比增加0.93%；归母净利润162.85万元，同比下滑96.17%；扣非后归母净利润 -720.69万元，由盈转亏；经营活动现金流量净额 -6338.67万，同比下滑493.39%[2] - 网络安全产品与服务、网络空间地图业务收入同比下滑5%-6%，网络空间地图业务毛利率77.44%，同比减少10.73个百分点；卫星互联网安全业务2024年营业收入为1794.34万元[2] - 2024年销售费用12520.81万元，同比增长18.63%；管理费用3545.91万元，同比增长14.95%；研发费用7100.86万元，同比增长27.51%[25] 业务情况 - 网络安全产品与服务前五大客户合同金额合计9438.90万元，2024年收入7882.36万元，截至2025年5月30日累计回款7669.86万元[4] - 网络空间地图业务前五大客户合同金额合计3427.31万元，2024年收入2652.77万元，截至2025年5月30日累计回款1826.56万元[4] - 卫星互联网安全业务前五大客户合同金额合计1535.27万元，2024年收入1377.74万元，截至2025年5月30日累计回款505.48万元[5] 市场与行业 - 29家网络安全上市公司2024年营业收入总和534.09亿元，同比下降5%；归母净利润总额 -33.53亿，亏损扩大141.13%[7] - 2021 - 2025年我国卫星互联网市场规模预计从292.48亿元升至446.92亿元，年均复合增长率达11.18%[18] 战略与发展 - 2024年公司收购天御云安，成立星网安全产品线，进入战略2.0时代[13] - 公司在漏洞及脆弱性检测领域技术领先，与卫星互联网安全业务形成技术协同性[19] - 公司主营业务覆盖多行业，具备进入卫星互联网安全领域的客户基础，形成业务协同性[20] 人员与薪酬 - 2024年公司人员数量同比增长16.23%；人均薪酬28.63万元，增幅7.86%；全体董监高人员年度薪酬同比下降5.33%[26][27] 业绩修正 - 公司修正业绩预告系调整相关营业收入不在2024年度确认，致报告期内营业收入和利润减少[38] 应收账款 - 2024年末应收账款前五大欠款对象2024年账面余额合计7677.69万元，较2023年的6649.71万元同比增加15.46%[69] - 2024年末公司应收账款周转率为1.1347次，同比下降25%，变动与行业趋势一致[79] - 截至当前公司期后回款9,470.42万元，占报告期末应收账款余额比例为29.66%[80] 存货与订单 - 报告期内存货账面价值为2489.52万元，同比增加132.14%[90] - 2024年末公司在手订单金额较2023年末增加6000余万元[94]