可转债受托管理 - 公司将聘请承销或证监会认可机构担任可转债受托管理人[2] 债券持有人会议权限 - 决议对全体债券持有人有同等约束力[5] - 权限包括对公司变更《募集说明书》等事项作决议[7] 会议召集 - 董事会或受托管理人特定情形应召集会议[9] - 10%以上债券持有人可书面提议召开，30日内应召开[9][11] - 会议通知提前15日在指定报刊和网站公告[11] - 召集人按规定时间披露通知公告[10] - 拟决议事项消除可公告取消会议[12] - 董事会或受托管理人未履职，10%以上持有人可发通知召会[14] - 因不可抗力变更安排需提前5个交易日公告[14] 会议相关时间规定 - 债权登记日在会议召开日前10日至3日之间[15] - 10%以上持有人提临时提案应不迟于会前10日提交[17] - 召集人收到提案5日内发补充通知并公告[17] - 授权委托书会议召开24小时前送交召集人[20] 会议主持与出席 - 特定情况由持有未偿还债券表决权最多者担任主席[25] - 10%以上债券持有人可要求公司委派董高出席[27] 会议表决与决议 - 5%以上股份股东及其关联方有意见权无表决权[28] - 决议须经出席并有表决权持有人超二分之一同意[30] - 召集人会后2个交易日内公告决议[30] 会议文件保管 - 会议记录等文件资料由董事会保管10年[31] 规则生效 - 规则经股东大会审议通过，自可转债发行日起生效[33]

公司融资计划 - 公司计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3 3亿元 [1] - 募集资金用途包括扬声器智能制造技术升级项目 车载数字音视频技术产业化项目及补充流动资金 [1] - 债券期限设定为六年 [1] 可转债条款 - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价 [1] - 转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至债券到期日止 [1]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立并有效执行持续督导工作制度 制定相应工作计划[1] - 保荐机构与公司签署持续督导协议 明确双方权利义务并报交易所备案[2] - 通过日常沟通、定期回访及现场检查等方式开展持续督导工作[2] - 公司2024年度未发生违法违规或违背承诺事项[3] - 保荐机构督促公司严格执行信息披露制度 审阅相关文件[7] - 公司募集资金使用符合监管要求 专户存储且使用合规[24] 财务表现 - 营业收入27.76亿元 同比增长19.32%[13] - 归属于上市公司股东的扣非净利润1.89亿元 同比增长21.00%[13] - 资产总额33.30亿元 较上年末增长15.47%[13] - 基本每股收益1.47元/股 同比大幅增长48.48%[14] - 汇兑损益由2023年收益1707.72万元转为2024年损失1032.52万元[11] 核心竞争力 - 拥有境内发明专利57项 PCT国际专利14项 实用新型专利119项[16] - 建立"软件+硬件"双轮驱动开发模式 具备国际同步开发实力[17] - 自主开发调音算法及测试体系 拥有专业调音工程师团队[18] - 在全球设立中国、捷克、巴西、墨西哥生产基地 实现本地化供应[20] - 通过IATF16949等国际质量体系认证 获福特Q1、大众A级等客户质量认证[22] 客户与市场 - 产品外销占比35.48% 其中美国市场销售收入占比12.37%[9] - 前五大客户销售额占比47.09% 客户集中度较高[10] - 主要客户包括大众集团、福特集团、通用集团、上汽集团等知名车企[23] 研发投入与进展 - 研发支出增加 due to 加大新产品研发投入及实施股权激励[23] - 新申请境内外专利81项 新获得专利240项[24] - 持续扩充研发团队 在研项目进展正常[24] 风险因素 - 需持续进行技术创新以应对电声行业竞争加剧及客户需求提升[9] - 原材料价格波动影响成本 直接材料占主营业务成本比重较高[10] - 汇率波动对经营业绩产生较大影响 尤其美元、欧元结算业务[11] - 汽车行业周期性特征可能受宏观经济波动影响产销量[12] - 地缘政治冲突及贸易摩擦可能影响海外市场需求[12]

合规情况 - 2024年度上声电子在持续督导期间未发生需保荐机构公开发表声明的违法违规情况[2] - 2024年度上声电子未发生违法违规或违背承诺等事项[2] - 2024年度上声电子及其5%以上股东等未受证监会行政处罚等[3] - 2024年度上声电子及其5%以上股东不存在未履行承诺的情况[3] - 2024年度经保荐机构核查，上声电子不存在应及时向上交所报告的情况[3] - 2024年度上声电子未发生涉嫌违反业务规则等需报告的情况[3] - 2024年度上声电子不存在需保荐人专项现场核查的情形[4] 业绩数据 - 2024年公司营业收入2,775,904,771.25元，较上年同期增长19.32%[17] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润235,173,752.71元，同比增长47.92%[17] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额332,190,741.14元，较上年同期增长39.91%[17] - 2024年末公司归属于上市公司股东的净资产1,591,059,510.93元，较上年度末增长22.30%[17] - 2024年公司基本每股收益1.47元/股，较上年同期增长48.48%[17] - 2024年公司加权平均净资产收益率16.63%，较上年增加3.49个百分点[17] - 2024年公司研发投入占营业收入比例为5.95%，较上年减少0.46个百分点[17] - 2024年度研发投入16,517.01万元，较上年同期增长10.72%[37] - 报告期内公司外销业务占主营业务收入比例为35.48%，其中对美国销售收入占比12.37%[8] - 2024年公司前五名客户销售收入为127,334.78万元，占当期主营业务收入比重为47.09%[10] - 公司汇兑损益由2023年收益1,707.72万元转为2024年损失1,032.52万元[11] 技术与专利 - 公司拥有境内发明专利57项，PCT国际专利14项等多项知识产权[22] - 报告期内新申请中国境内外专利81个，新获得37个；截至2024年12月31日，累计申请418个，累计获得240个[37] 市场布局 - 公司在中国、捷克、巴西、墨西哥设立生产基地，初步形成全球布局[29] - 苏州生产基地拥有车载扬声器等产品零部件生产的先进产能[29] - 公司将延龙电子、乐玹音响作为纸盆、盆架的生产基地[30] - 公司在中国、美国、德国地区建立销售、售后及技术支持团队，构建销售网络[31] 募集资金 - 截至2024年12月31日，对募集资金项目累计投入50,907.44万元，2024年度使用6,635.8万元[40] - 募集资金初始存放金额51,141.51万元，截至2024年12月31日余额为0[41] 人员持股 - 董事长周建明报告期内持股增加20,000股[43] - 董事丁晓峰报告期内持股增加18,000股[43] - 董事陆建新报告期内持股无变动[44] - 监事会主席李蔚报告期内持股无变动[44] - 副总经理顾建峰报告期内持股增加18,000股[44] - 副总经理袁春凤报告期内持股增加18,000股[44]

公司经营业绩 - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，同比增长47.92% [9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.89亿元，同比增长21% [9] - 营业收入27.76亿元，同比增长19.32% [33] - 经营活动产生的现金流量净额3.32亿元，同比增长39.91% [44] 董事会运作情况 - 2024年共召开董事会会议12次，审议通过69项议案 [9] - 董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会4个专门委员会 [12] - 独立董事专门会议召开2次，对公司关联交易、利润分配等事项发表独立意见 [14] - 全年披露公告正文95份，公告附件72个 [15] 监事会工作情况 - 2024年共召开监事会会议8次 [19] - 监事会认为公司决策程序合法有效，内控制度健全完善 [23] - 财务报告真实准确完整，审计报告无保留意见 [26] - 股权激励计划执行规范，未发现损害公司利益情形 [27] 财务预算与分配 - 2025年营业收入预计同比增长约15% [48] - 2024年度拟每10股派发现金红利4.50元（含税） [51] - 现金分红总额7328万元，占净利润比例31.16% [51] - 预算编制范围包括母公司及各控股子公司 [47] 行业与市场情况 - 中国新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [33] - 行业竞争加剧，面临客户降价压缩利润空间风险 [45] - 公司通过技术创新提升新质生产力，开发新产品形成增长点 [48] - 境外业务发展取得突破，捷克和墨西哥工厂产能提升 [16]

2024 年年度股东大会会议资料 证券代码：688533 证券简称：上声电子 债券代码：118037 债券简称：上声转债 苏州上声电子股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 苏州市-相城区 二〇二五年五月二十日 1 / 49 2024 年年度股东大会会议资料 苏州上声电子股份有限公司 2025 年年度股东大会会议资料目录 | 2024 | | 年年度股东大会会议须知 3 | | --- | --- | --- | | 2024 | | 年年度股东大会会议议程 6 | | 2024 | | 年年度股东大会会议议案 8 | | 关于公司 | | 2024 年度董事会工作报告的议案 9 | | 2024 | | 年度董事会工作报告 10 | | 关于公司 | | 2024 年度监事会工作报告的议案 21 | | 2024 | | 年度监事会工作报告 22 | | 关于公司 | | 2024 年年度报告及其摘要的议案 28 | | 关于 | 2024 | 年度财务决算报告的议案 29 | | 2024 | | 年度财务决算报告 30 | | 关于 | 2025 | 年度财务预算报告的议案 39 | | 202 ...

纪要涉及的公司 上声电子 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务数据与业务表现** - 2024 年营收 27.76 亿元，同比增长 19.32%；归母净利润 2.35 亿元，同比增长 47.9%；扣非后净利润 1.89 亿元，同比增长 21% [3] - 2025 年一季度营收超 6 亿元，同比增长约 6%；功放和 AVAS 汽车电子产品增速超 40% [2][3] - 2025 年目标收入超 30 亿元，需关注市场变化及合肥工厂产能提升 [4][17] 2. **市场布局与挑战** - 海外市场收入占比约 30%且逐年下降，国内市场为主力；中美贸易摩擦有影响，约 20%产品需交关税，正协商转口贸易或墨西哥生产方案，预计 5 月有结果 [2][5][7] - 捷克和墨西哥工厂 2024 年收入增长明显但毛利率下降；墨西哥工厂运营趋于稳定，业务量补充中，后续有盈利规划，但整体盈利能力提升面临挑战 [2][6][8] 3. **产品情况** - 2024 年扬声器销量约 9000 万，国内市场增速最快，客户包括新能源和传统车企；2025 年增长来自国内传统车厂新项目及新势力车厂 [2][11] - 2024 年功放销量 75 - 85 万，目标 2025 年达 100 万，增长依赖新势力车企 [2][12] - 2025 年一季度扬声器占比约 70% - 73%，功放占比约 20%，Alps 占比约 7%；综合毛利率约 24% - 25%，扬声器毛利率较高，功放和 Alps 较低 [4][21] 4. **工厂情况** - 合肥工厂总投资超 5 亿元，折旧影响显著，目标 2025 年盈亏平衡 [4][15][16] - 高银工厂亏损规模扩大但销量增长，因交付问题成本压力增加，正调整遗留问题 [25] 5. **应对策略与发展规划** - 加快产能转移至墨西哥，2026 年部分产品移至墨西哥生产，增加低频扬声器组装流水线及高频扬声器生产线 [4][41] - 开发 AI 功放和数字扬声器等创新产品，提升市场需求和毛利率 [4][31] - 2025 年下半年预计消费类音响产品量产，主要增长点或在消费电子领域 [32] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **客户业务展望**：国内市场基本稳定，2025 年吉利汽车业务预计增长，欧洲业务销售额或增长；特斯拉 Model Y 供货稳定，Model 3 项目在沟通；理想汽车扬声器和功放产品份额稳定，二季度销量预计好于一季度 [2][9][18][20] 2. **毛利率变动原因**：2024 年扬声器毛利率下降 3%，功放毛利率提升 9%，受年底价格及合肥工厂投产初期影响；2025 年毛利率预期保守，受合肥工厂生产节奏和客户端价格影响 [2][10] 3. **年降压力**：2025 年公司年降比例基本稳定，可能稍增，将通过降本增效减少损失 [13] 4. **资产减值与折旧**：2025 年一季度资产减值损失 1140 万元，与合肥工厂测算有关；合肥工厂一个季度平均折旧影响几百万 [14][15] 5. **海外市场趋势**：海外智能化升级方向明确，美国市场重要，但项目周期长，上车进度慢 [28] 6. **产品价格**：低端产品价格竞争压力增加，中端及以上产品价格基本稳定；扬声器和功放单价下滑因市场竞争和车厂要求降价，部分高端配件定价稳定且增长 [29][33][34][35] 7. **声学配置与调音**：新势力和传统车企声学配置显著提升，音效向全景声发展；调音服务收费模式取决于客户整车系统提供情况 [36][38] 8. **软件开发能力**：公司拥有约 70 人的软件团队，负责多项算法开发，软件开发能力较为完备 [40] 9. **海外工厂管理**：海外工厂以中国团队为主体管理，财务管理使用同一 SAP 软件，银行控制和财务系统主要由华人负责 [42][43] 10. **原材料价格**：2025 年扬声器原材料价格上涨，稀土和铁氧体价格增长约 10%，对毛利有一定影响，将与客户谈判调价 [45] 11. **声学方案采购**：主机厂采购声学方案有整套和分开采购两种模式，公司尊重客户意愿提供解决方案 [46][47] 12. **新领域布局**：公司准备进入机器人领域，从扬声器及 MEMS 麦克风两方面考虑并进行验证工作 [48]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 34.9 元 [2][8] 报告的核心观点 - 新产能爬坡情况下，业绩近两个季度承压，但全年维度看表现并不弱，且行业增配、公司增长的逻辑仍在兑现 [8] - 公司的核心投资要点在于市场扩容、ASP 提升、国产替代及商业模式变革 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年营收 27.8 亿元、同比+19%，归母净利 2.35 亿元、同比+48%；1Q25 营收 6.4 亿元、同比+6%，归母净利 0.27 亿元、同比-53% [2] - 4Q24 公司实现营收 7.82 亿元、同环比+7%/+3%，归母净利 0.46 亿元、同环比-12%/-42%；1Q25 营收 6.36 亿元、同环比+6%/-19%，1Q25 归母净利 0.27 亿元、同环比-53%/-40%；4Q24 净利率为 6.0%、1Q25 为 4.1%，而 3Q24 超过 10% [8] 具体指标分析 - 毛利率：4Q24 毛利率 22.1%、同环比-5.7PP/-6.7PP，1Q25 为 20.6%、同环比-4.0PP/-1.5PP，一方面是年降、另一方面合肥工厂爬坡折旧人工成本较高、捷克工厂延续亏损。2024 年全年合肥工厂 2200 万营收、2400 万亏损；捷克工厂 1.1 亿营收、1400 万亏损 [8] - 费用率：4Q24 三费率 13.3%、同环比-2.3PP/-2.9PP，1Q25 三费率 15.2%、同环比-1.8PP/+1.9PP。1Q25 人民币兑欧元 1Q 贬值，汇兑收益测算约 1200 万、1Q24 为亏损 300 万 [8] - 减值：1Q25 损失 700 万、1Q24 为盈利 400 万、4Q24 为损失 1900 万 [8] - 非经：1Q25 政府补助 340 万、同环比-1600 万/+130 万 [8] 核心投资要点 - 车载扬声器随消费升级不断增配从而推动行业扩容。上声 2024 年全球市场份额已超 15%，国内份额第一，远期销量有望从当前 9000 万只进一步升至 1 亿只+ [8] - 高端声学系统上车，公司成为国产替代先锋、推动行业趋势。公司目前基本覆盖大部分新能源头部客户，未来客户及项目有望进一步扩大 [8] - 随产品升级，商业模式有望变化，壁垒及 ROE 有望提升。公司产品/业务从扬声器到声学系统，再到调音，价值量走高，商业模式从单一零件制造到系统部件制造，再到人力服务，壁垒相应变化、投资回报也有望相应变化，是当前国内汽车零部件行业少有的三段模式变化型发展企业 [8] 投资建议 - 根据 2024 年年报及 2025 年一季报，将公司 2025 - 2026 年归母净利预期由 3.39 亿、4.18 亿元调整为 2.84 亿、3.55 亿元，并引入 2027 年归母净利预期 4.31 亿元，对应增速+21%、+25%、+21%，对应当前 PE 16 倍、13 倍、10 倍 [8] - 维持公司 2025 年目标 PE 20 倍，目标价相应调整为 34.9 元 [8] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,776|3,356|3,921|4,522| |同比增速(%)|19.3%|20.9%|16.9%|15.3%| |归母净利润(百万)|235|284|355|431| |同比增速(%)|47.9%|20.7%|25.0%|21.5%| |每股盈利(元)|1.44|1.74|2.18|2.65| |市盈率(倍)|19|16|13|10| |市净率(倍)|2.8|2.6|2.3|1.9| [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 34.9 元 [2][8] 报告的核心观点 - 新产能爬坡情况下，业绩近两个季度承压，但全年维度看表现并不弱，且行业增配、公司增长的逻辑仍在兑现 [8] - 公司的核心投资要点在于市场扩容、ASP 提升、国产替代及商业模式变革 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年营收 27.8 亿元、同比+19%，归母净利 2.35 亿元、同比+48%；1Q25 营收 6.4 亿元、同比+6%，归母净利 0.27 亿元、同比-53% [2] - 4Q24 公司实现营收 7.82 亿元、同环比+7%/+3%，归母净利 0.46 亿元、同环比-12%/-42%；1Q25 营收 6.36 亿元、同环比+6%/-19%，1Q25 归母净利 0.27 亿元、同环比-53%/-40%；4Q24 净利率为 6.0%、1Q25 为 4.1%，而 3Q24 超过 10% [8] 具体指标分析 - 毛利率：4Q24 毛利率 22.1%、同环比-5.7PP/-6.7PP，1Q25 为 20.6%、同环比-4.0PP/-1.5PP，一方面是年降、另一方面合肥工厂爬坡折旧人工成本较高、捷克工厂延续亏损。2024 年全年合肥工厂 2200 万营收、2400 万亏损；捷克工厂 1.1 亿营收、1400 万亏损 [8] - 费用率：4Q24 三费率 13.3%、同环比-2.3PP/-2.9PP，1Q25 三费率 15.2%、同环比-1.8PP/+1.9PP。1Q25 人民币兑欧元 1Q 贬值，汇兑收益测算约 1200 万、1Q24 为亏损 300 万 [8] - 减值：1Q25 损失 700 万、1Q24 为盈利 400 万、4Q24 为损失 1900 万 [8] - 非经：1Q25 政府补助 340 万、同环比-1600 万/+130 万 [8] 核心投资要点 - 车载扬声器随消费升级不断增配从而推动行业扩容。上声 2024 年全球市场份额已超 15%，国内份额第一，远期销量有望从当前 9000 万只进一步升至 1 亿只+ [8] - 高端声学系统上车，公司成为国产替代先锋、推动行业趋势。公司目前基本覆盖大部分新能源头部客户，未来客户及项目有望进一步扩大 [8] - 随产品升级，商业模式有望变化，壁垒及 ROE 有望提升。公司产品/业务从扬声器到声学系统，再到调音，价值量走高，商业模式从单一零件制造到系统部件制造，再到人力服务，壁垒相应变化、投资回报也有望相应变化，是当前国内汽车零部件行业少有的三段模式变化型发展企业 [8] 投资建议 - 将公司 2025 - 2026 年归母净利预期由 3.39 亿、4.18 亿元调整为 2.84 亿、3.55 亿元，并引入 2027 年归母净利预期 4.31 亿元，对应增速+21%、+25%、+21%，对应当前 PE 16 倍、13 倍、10 倍 [8] - 维持公司 2025 年目标 PE 20 倍，目标价相应调整为 34.9 元 [8] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,776|3,356|3,921|4,522| |同比增速(%)|19.3%|20.9%|16.9%|15.3%| |归母净利润(百万)|235|284|355|431| |同比增速(%)|47.9%|20.7%|25.0%|21.5%| |每股盈利(元)|1.44|1.74|2.18|2.65| |市盈率(倍)|19|16|13|10| |市净率(倍)|2.8|2.6|2.3|1.9| [9]

公司基本情况 - 合肥工厂已投用并开始折旧摊销，初期产能爬坡期制造成本较高，对业绩产生一定影响，随着产能利用率提升，盈利能力有望改善 [2] - 公司正努力提升经营表现以增强市场信心并促进转股 [2] - 部分收入来源于美国客户，目前正与客户磋商解决方案，除美国外其他地区未受影响 [2] 稀土出口政策影响 - 捷克工厂经营活动未受中国稀土出口限制政策影响 [3] 业绩驱动因素 - 2024年业绩增长主要得益于国内汽车市场良好势头，产品产销增长 [4] - 原材料降本计划达成优化，费用成本管控措施有力执行，经营效率和盈利能力提升 [4] 海外业务与关税影响 - 出口业务占比超30%，覆盖欧洲、北美和南美市场 [5] - 中美关税政策短期内对贸易秩序有干扰，政策不确定性导致与美国客户协商应对策略 [5] - 海外生产基地布局完善，具备较强抗风险能力 [5] 主营业务与财务数据 - 主营业务为汽车声学产品方案供应，涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS，融入国内外知名汽车厂商同步开发体系 [5] - 2025年一季度主营收入6.36亿元（同比+6.4%），归母净利润2732.55万元（同比-53.27%），扣非净利润2392.27万元（同比-43.03%） [5] - 负债率49.05%，毛利率20.62%，财务费用-379.03万元 [5] 机构评级与预测 - 最近90天内4家机构给出买入评级，目标均价38.76元 [6] - 华泰证券预测2025年净利润2.33亿元，2026年3.04亿元，2027年3.59亿元，目标价32.26元 [8] - 民生证券预测2025年净利润2.46亿元，2026年4.13亿元，2027年5.59亿元 [8] - 信达证券预测2025年净利润3.40亿元，2026年4.31亿元 [8] - 东方证券预测2025年净利润3.42亿元，2026年4.43亿元，目标价46.48元 [8] 融资融券数据 - 近3个月融资净流入2135.31万元，融资余额增加，融券净流入0.0，融券余额增加 [8]